晨报｜下半年锂价仍有望走强

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— 重点推荐 —

拜俊飞｜中信证券金属行业首席分析师

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海外锂资源｜原料延续紧张态势，锂价涨势或未完结（2026Q1）

2026Q1，海外主要锂资源项目产量小幅下滑，售价涨幅扩大。受到锂价大涨刺激，海外锂矿开启复产扩产潮，但产能爬坡以及非洲多国强化锂资源开发管制给供应增长带来不确定性。2026年5月以来，需求担忧和库存变动压制锂价表现，但我们预计供需紧张格局短期内不会逆转，锂价在2026年下半年仍有望走强，我们维持25万元/吨的目标价预测。建议关注板块调整后的配置机遇。

风险因素：锂价大幅下跌的风险；动力及储能电池需求增长不及预期；海外锂资源供应增长超出预期；企业海外锂资源开发的政策及运营风险。

陆天宇｜中信证券汽车及零部件分析师

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汽车｜智驾渗透率高增，产业链盈利向上

回顾2025年，智驾平权趋势持续演进，带动中大算力智驾芯片、激光雷达、智驾域控等产品出货量高增，头部公司相关收入大幅增长。另一方面，L4自动驾驶商业化加速，多家公司已在标杆项目中兑现经济效益，正致力于扩大业务规模、拓展商业模式。展望2026年，产业链各环节料将进一步推进技术研发和产品投放，汽车智能化产业链有望受益。

风险因素：汽车行业销量下行风险；智能驾驶新技术的推广速度低于预期；智能驾驶扶持政策的力度低于预期；出现智能驾驶的恶性事故。

王亦琛｜中信证券金融产品分析师

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固收基金｜“固收+”规模持续扩张，理财显著增加高弹性产品配置(2026年6月）

2026年5月，权益市场走出结构性行情，转债跟随正股调整。受益于债市行情回暖，多数纯债基金分类跑赢摊余成本定开基金。年初至今视角看，几乎所有类型的“固收+”基金均跑赢纯债基金。纯债基金精选组合超额平稳，绝对收益型“固收+”基金组合业绩亮眼，而稳健型、平衡型“固收+”基金精选组合受结构性行情以及基金经理资产配置操作的影响跑输基准。“固收+”规模持续扩张，从2026年一季报披露的视角看理财显著增加高弹性产品配置

风险因素：基金经理或投资团队人员变化；基金投资风格漂移；基金风格刻画与实际运作不一致；行业未来发展趋势与判断差异；基金精选组合业绩不代表产品实际业绩。

周宇迪｜中信证券ETF策略与主题量化分析师

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股票市场｜宏观状态视角下ETF轮动策略的迭代与跟踪

今年以来，宏观要素对板块相对收益的解释力正在提升。我们自建三维宏观状态监测体系，并以每个指数在各类宏观状态的历史表现作为未来表现预期，迭代构建行业主题ETF轮动策略。当前策略较此前方案收益与稳定性均有明显改善，自2020年以来历史年化15.6%，今年以来累计收益22%。截至2026年5月31日，最新自建高频宏观因子显示增长与通胀因子边际回落，金融环境延续边际利好，最新模型推荐转向兼具成长弹性与红利防御特征的方向，其中宏观经济维度看好央国企、能源板块，宏观金融与国际金融维度指向传媒、云计算、通信板块。

风险因素：地缘冲突激化；信用环境恶化；宏观及产业政策重大变化；数据信息源风险；模型失效风险；模型过拟合风险; 高频因子失效风险。

杨宇泽｜中信证券组合配置分析师

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指数研究｜通信与电子行业维持市场主线地位，成长风格基金指数领涨

本篇报告聚焦中信证券指数体系，定期跟踪中信行业系列指数、大类板块系列指数、基金核心池系列指数等表现。2026年5月，国内权益市场结构分化显著，中信A股一级行业中通信与电子行业仍为绝对主线，通信设备、专业材料和半导体持续领涨二级行业。大类板块指数中TMT、成长风格和科技产业指数涨幅突出。权益类基金核心池指数中CIS成长风格基金指数领涨，股债配置基金核心池中CIS股债能力均衡指数表现最好。中信港股通一级行业中电子、计算机涨幅居前。

风险因素：历史表现不代表未来收益；数据统计可能存在误差；中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；海外央行货币宽松不及预期；地缘政治冲突蔓延。

明明｜中信证券首席经济学家

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债市启明｜如何看地方国企与城投资产划转实践

城投资产划转是近年来地方国资主导的以存量资产盘活、资源高效配置为核心的国有资产转移行为。我国政策体系历经十余年演进，已从阶段性债务化解工具升级为推动城投市场化转型、同时进一步优化国有资本布局规划。本轮化债以来，城投资产划转活跃度显著抬升，各地区“因城施策、因地制宜”。主体端呈现“城投集中出清、产业平台分散承接”的分化，市县两级平台为核心参与方；行业高度集中于建筑装饰与综合类，划出方以AA+和AA级为主，划入方则呈现无评级主体占绝对主导的结构特点。

风险因素：化债进展超预期；监管政策超预期收紧等。

债市聚焦｜从银行财报与债贷比价视角观察债市

近年来银行债贷比、存贷差、债贷差持续走阔，反映实体融资需求偏弱与银行负债增长放缓并存。当前中长期债券配置定价权仍主要掌握在银行及其代表的配置盘手中，银行投资行为也正从“被动配置+浮盈兑现”逐步转向基础配置、票息挖掘与波段交易并重。本文着眼债贷比价的长期视角对商业银行的投资行为进行深度解析。

风险因素：经济波动超预期；货币政策超预期趋严；资本市场政策超预期变动；银行经营环境超预期变化。

Upcoming conferences and events

— 会议与活动 —

云顶新耀对外合作和经营情况更新交流会

2026年06月09日07:45

高鑫零售（6808.HK）经营近况更新和业务展望

2026年06月09日10:00

海外锂资源经营更新及行业热点跟踪

2026年06月09日16:00

Estee Lauder 投资价值分析报告

2026年06月09日19:00

SpaceX上市在即，商业航天迎重估

2026年06月09日20:00

中信证券-中信证券国际 2026年东北亚投资论坛

2026年06月23日-24日

Recent Key Reports Recap

— 近期重点报告回顾 —

策略聚焦 06-07 节奏与临界点

策略聚焦 05-24 海峡通航临近，静待需求回补

策略聚焦 05-17 调整何解？重建杠铃结构

策略聚焦 05-10 主动降波，静待和谈与访华

策略聚焦 05-05 K型思维

策略聚焦 04-26 既非热门，又别对立

策略聚焦 04-19 战事脱敏后被问频率最高的三个问题

策略聚焦 04-12 战争间歇期的缩圈策略

策略聚焦 04-06 缩圈，聚焦

策略聚焦 03-29 坚守中国优势制造业，静待4月决断

策略聚焦 03-22 中东冲突的分歧与推演

策略聚焦 03-15 春季决断：中国优势制造定价权重估

策略聚焦 03-08 涨价为矛，增加低估值敞口

策略聚焦 03-01 叙事推动、涨价催化，趋势能否持续？

策略聚焦 02-23 代码膨胀，实物稀缺

策略聚焦 02-08 短期利益和长期价值的矛盾在海外市场激化

策略聚焦 02-01 脱虚向实，重视涨价线索的扩散

策略聚焦 01-25 寻找“强承接”

策略聚焦 01-18 告别喧嚣，回归业绩

策略聚焦 01-11 继续聚焦资源和传统制造定价权的提升

策略聚焦 01-04 回顾与开年

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