政策利好释放，建筑装饰行业景气边际回暖

【2026.6.1-2026.6.7】

行业评级：看好

发布日期：2026.6.10

建筑装饰行情走势图

大同证券研究中心

分析师：张坤飞

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核心观点

权益市场震荡下行，建筑装饰跑赢沪深300 指数。权益市场震荡下行，债市整体平稳偏强，海内外事件扰动市场预期。权益市场方面，指数集体回调，周初科技板块一度走强后逐级回落，资金转向煤炭、银行等低估值高股息防御板块，科技成长普遍回调，仅光通信等细分方向表现突出，多数标的走势偏弱，仅少数防御龙头相对抗跌。债券市场方面，利率债窄幅波动，信用债延续平稳偏强格局，高评级品种配置需求旺盛，可转债随正股走弱，科技类转债内部分化。事件层面，交易所启动交易单元自查，央行就存贷款利率管理规定征求意见；美国非农数据超预期，全球风险资产承压，外部扰动需持续关注。

发债方面，各类债券发行节奏出现明显分化。城投债整体发行规模有所回落，到期偿还规模同步下行，净融资缺口较前期收窄。新增专项债发行热度降温，单周发行量明显下滑。特别国债则迎来放量发行，本周实现新增投放。

经营方面，企业订单呈现分化态势，受益新型工业化发展，钢结构、洁净室、核电、能源工程等高景气赛道需求旺盛。城市更新带动市政、管网、房建及装饰装修全链条需求，海外工程业务也保持稳健发展。

◆ 高频数据方面，5 月建筑业 PMI 仍处收缩区间，但环比明显回暖，新订单、经营预期等指标改善。土地市场持续走弱，土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，但各类重大基建项目加快落地，对冲了行业负面压力，形成有力支撑。

◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是 AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。

◆ 风险提示

基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。

一、行业观点

本周建筑装饰行业呈现“政策托底、结构分化、景气回暖、价值重估”格局。国务院接连印发《城市更新“十五五”规划》《加快农业农村现代化“十五五”规划》，聚焦安全韧性、管网改造、片区升级、农村基建等领域。本周建筑装饰指数小幅跑赢沪深300指数，板块内部分化显著，园林工程表现最优，国际工程、钢结构相对抗跌；拉长周期看，生态园林、装饰幕墙、钢结构年内涨幅靠前，低估值高股息标的及低位品种受到市场青睐。发债方面，各类债券发行节奏出现明显分化。城投债整体发行规模有所回落，到期偿还规模同步下行，净融资缺口较前期收窄。新增专项债发行热度降温，单周发行量明显下滑。特别国债则迎来放量发行，本周实现新增投放。经营方面，企业订单呈现分化态势，受益新型工业化发展，钢结构、洁净室、核电、能源工程等高景气赛道需求旺盛。城市更新带动市政、管网、房建及装饰装修全链条需求，海外工程业务也保持稳健发展。高频数据方面，5 月建筑业 PMI 仍处收缩区间，但环比明显回暖，新订单、经营预期等指标改善。土地市场持续走弱，土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，但各类重大基建项目加快落地，对冲了行业负面压力，形成有力支撑。

建议关注如下方向：

一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。

二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。

二、周度行情回顾

本周（6.1-6.7），权益市场震荡下行，上证指数、深证成指、创业板指三大指数集体收跌，债市整体平稳偏强，海内外事件扰动市场预期。权益市场方面，指数集体回调，周初科技板块一度走强后逐级回落，资金转向煤炭、银行等低估值高股息防御板块，科技成长普遍回调，仅光通信等细分方向表现突出，多数标的走势偏弱，仅少数防御龙头相对抗跌。债券市场方面，利率债窄幅波动，信用债延续平稳偏强格局，高评级品种配置需求旺盛，可转债随正股走弱，科技类转债内部分化。事件层面，交易所启动交易单元自查，央行就存贷款利率管理规定征求意见；美国非农数据超预期，全球风险资产承压，外部扰动需持续关注。

具体来看，上证指数周收跌1%，报4027.74点，沪深300周收跌 1.54%，报 4816.92 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌1.32%，收报 2090.69 点，跑赢沪深 300 指数。建筑装饰子行业中，工程咨询服务Ⅱ周收涨 3.11%，涨幅居前，房屋建设Ⅱ周收跌 3.66%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有54家上涨、109家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。

图表3：涨幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

图表4：跌幅排名前5的个股

数据来源：Wind，大同证券

三、行业估值情况

截至 6 月 5 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)15.15 倍，位于近10 年 82.02%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.79 倍，位于近 10 年 18.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。

四、行业数据跟踪

1）发债数据情况

城投债：发行量环比减少，净融资额环比增加。本周，城投债发行量 426.52 亿元，环比减少 92.11 亿元，偿还量507.63 亿元，环比减少 189.64 亿元，净融资额-81.11 亿元，环比增加97.53亿元。

专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债3.5亿元，环比减少 884.79 亿元，6 月新增 1099.69 亿元。

特别国债：发行量环比增加。本周，特别国债净融资额发行量1190亿元，环比增加1190亿元。

2）经营数据情况

建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026年5月建筑业PMI 为 48.8%，位于荣枯线下，较上月环比上涨 0.8 个百分点，同比下降2.2%，从分项指标看，相较于4月，5月新接订单指数43.5%，环比增加 1.9%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数51.5%（环比+1%），投入品价格指数53.7%（环比-1.2%），销售价格指数 48.6%（环比-0.4%），从业人员指数41.4%（环比+1.8%）。

新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30大中城市商品房成交面积155.22万平方米，环比减少31.46%。11大热门城市二手房成交23949套，环比减少11.89%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。

3）高频数据情况

水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率41.91%，环比下降0.2%，同比上涨0.52%；普通散装水泥257.5 元/吨,环比上涨 0.16%，同比下降 16.42%。近期水泥市场需求整体偏弱，受降雨、麦收等因素干扰，基建、房建及民用施工节奏放缓。水泥整体出库量小幅回升，但发运效率有所回落，熟料产能利用率下降、库容比走高，库存压力加大。供给端各地严格执行错峰停产，供给格局持续优化。价格方面全国水泥价格指数微涨，价格围绕盈亏线波动，行业盈利承压。后续重点跟踪项目开工、库存去化以及错峰生产落地情况，观察价格变化。

螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量212.21万吨，同比下降 8.35%，环比下降 4.29%；螺纹钢价格 3401 元/吨，同比上涨 0.89%，环比下降 0.29%。

石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率13.3%，同比下降14.4%，环比下降2.7%。供给端，沥青装置开工率再度下探，周度产量仍处同期低位，原料不足导致供应持续偏紧。成本端，国际油价维持高位震荡，地缘溢价尚未完全消退，对沥青价格形成支撑。需求端，天气好转带动终端需求有所提升，但资金不足与高价沥青抑制刚需释放，整体成交表现一般。后续需持续跟踪炼厂原料供应、排产计划及终端施工进度，判断沥青供需格局变化。

五、行业重要事件

1）行业要闻

图表23:建筑装饰行业要闻

数据来源：Wind，大同证券

2）公司动态

图表24:建筑装饰行业公司动态

数据来源：Wind，大同证券

六、风险提示

1）基建、地产等投资不及预期；

2）宏观流动性收紧风险；

3）地方融资平台违约风险；

4）关税影响增强的风险。

证券投资评级的类别、级别定义：

注1：公司所处行业以交易所公告信息为准 注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主 注3：基准指数为沪深 300指数

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