OpenAI 发布 GPT-5.6，大模型仍处高速迭代期

—计算机行业点评报告

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分析师：谢孟津

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联系人：陈明璋

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市场表现

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事件

2026 年 6 月 26 日，OpenAI 发布 GPT-5.6 限量预览版，分为Sol、Terra、Luna 三个版本，分别为旗舰模型、用于高效日常工作的平衡模型、面向大批量工作的快速廉价模型。GPT-5.6 Sol 是 OpenAI 目前的最强模型，且带有 OpenAI 迄今为止最稳定的安全栈，强化了高危险事件的保护机制。

投资要点

▌ 能力明显提升，三个版本相比竞品均有性价比

GPT-5.6 Sol 在软件工程能力上超过 Claude Mythos 5，定价与上一代 GPT-5.5 旗舰模型持平（每百万 token 输入、输出5、30 美元），仅为 Mythos 的一半左右，具有明显性价比优势。Terra 能力与 GPT-5.5 相当，而定价减半。Luna 定价为每百万 token 输入、输出 1、6 美金，接近智谱 GLM-5.2 的定价水平。

▌ 更新反映出当前AI 大模型发展的三大趋势

1）由基模参数堆积到原生智能体工程的范式转移：本次GPT-5.6 引入了新的最大推理努力模式，让 Sol 拥有充足时间进行深度推理，同时其 Ultra 模式能够利用 sub-agent 来加速复杂工作。

2）主权 AI 日益受到重视：目前只有经美国政府批准的企业才能获得 GPT-5.6 的访问权限，种种迹象看美国政府对于 AI监管和限制境外访问的态度正在收紧。

3）高速推理时代即将到来：OpenAI 表示将在 7 月在Cerebras 芯片上推出 Sol，速度可达每秒 750token。

▌ AI 大模型仍在高速发展和迭代期

当前 AI 大模型仍在高速发展和迭代期，海内外大模型在文字信息处理、编程等能力上仍有较大进步空间，而多模态、物理 AI 的潜在突破则将进一步打开 AI 模型能力和应用场景的天花板。

▌ 投资建议

我们认为 AI 产业趋势的第一性原理在于模型能力的进化和迭代速度。只要海内外大厂仍在持续推进模型的迭代创新，产业端就难以看到 AI 应用和算力需求的天花板。由此，我们建议继续关注 AI产业发展和算力等领域的投资机会。

▌ 风险提示

（1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；

（3）业务增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。

▌ AI&互联网组介绍

谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

费强：曼彻斯特大学硕士，2023年加入华鑫证券研究所。

陈明璋：清华大学理学和工商管理学士，阿尔伯塔大学博士后，2025 年加入华鑫证券，研究方向为 AI模型应用和算力硬件。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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