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传媒与互联网组
分析师：朱珺(执业 S1130526050001)
zhujun1@gjzq.com.cn
分析师：柴梦婷（执业 S1130525030013)
chaimengting@gjzq.com.cn
Meta拟出租闲置算力，可灵首轮外部融资落地
周观点
电商：版块仍呈现疲弱态势，电商销售额同比基本持平。
游戏：板块景气度稳健向上，6月估计仍有8-10%的行业增速，7月腾讯、网易等重磅产品值得期待。
流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI 带来的行业影响。
虚拟资产&资产交易平台：仍在熊市周期，缺乏新叙事和催化。
AI&云：Meta 正在筹建一项全新的云基础设施业务，计划通过向外部客户出售富余的 AI 算力和模型访问权限。Anthropic 据悉正与三星洽谈定制人工智能芯片。美国商务部正式撤销对 Anthropic 旗下 Fable 5、Mythos 5 两大旗舰模型的出口管控，两款模型 7 月 1 日起分批恢复全球访问。据英国金融时报报道，OpenAI 正与美国政府商讨出售 5%股份的方案。多模态：快手公告可灵首轮外部融资落地，对外募资上限不超过30亿美元。谷歌宣布开放图像生成模型 Nano Banana 2 Lite 和视频生成编辑模型 Gemini Omni Flash。
风险提示
后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。
内容目录
一、行业情况跟踪.... 3
1.1、电商&互联网.... 3
1.2、流媒体平台.... 3
1.3、虚拟资产&资产交易平台.... 4
1.4、AI&云.... 4
二、风险提示.... 6
图表目录
图表1：相关行业指数表现（6.29-7.3） 3 图表2：重点个股涨跌幅（6.29-7.3） 3 图表3：相关行业指数表现（6.29-7.3） 3 图表4：重点个股涨跌幅（6.29-7.3） 3 图表5：比特币和以太坊价格（6.29-7.3） 4 图表6：重点个股涨跌幅（6.29-7.3） 4 图表7：相关行业指数表现（6.29-7.3） 5 图表8：重点个股涨跌幅（6.29-7.3） 5
一、行业情况跟踪
1.1、电商&互联网
本期（2026 年 6 月 29 日-7 月 3 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+8.4975%，分别较恒生科技指数/恒生指数+2.78pct/+5.51pct。
个股涨跌幅表现：拼多多（-2.45%）、京东集团-SW（-3.29%）、京东（-3.47%）、唯品会（-4.24%）、阿里巴巴-W（-4.81%）、腾讯控股（-5.05%）、阿里巴巴（-5.07%）、美团-W（-7.83%）、贝壳-W（-9.52%）、贝壳（-11.72%）、叮咚买菜（-14.94%）。
【行业重大事件&跟踪】
1）美团、淘宝闪购、京东外卖就不开展“分钟级竞速”、合理促销达成共识。北京市市场监督管理局在全国率先建立平台经济“破卷向善”协商对话机制。近日，围绕餐饮外卖商家降本增利开展首次协商。美团、淘宝闪购、京东外卖三家外卖平台相关负责人与餐饮商家、行业协会深入交流，听取降本增利的意见建议，围绕优化补贴、收费让利、理性营销、扶持保障、规范配送管理等五个方面达成共识，以“小切口”推动行业“深治理”。（Do News）
1.2、流媒体平台
本期（2026年6月 29日-7月3日）恒生传媒指数上涨 7.68%，跑赢恒生指数4.69pct，跑赢恒生科技指数 1.96pct。关注个股涨跌幅表现: 爱奇艺（+2.48%）、腾讯音乐（+2.86%）、奈飞（+5.20%）、Spotify Technology（+5.64%）、网易云音乐（+10.37%）、腾讯音乐-SW（+10.43%）。
【行业重大事件】
1）Spotify 检测到Kalshi预测市场出现可疑活动，大幅削减热门歌曲的播放量。《Earrings》的播放量激增最早由《金融时报》报道，该报称这首歌的播放量在一天之内增长了约 70%，并在周一（ 6 月 29 日）首次登上榜首。在歌曲登上该平台美国每日排行榜榜首与在预测市场 Kalshi上的投注有关之后， Spotify删除了MalcolmTodd 的歌曲《 Earrings》的 50 万多次注册播放量。（Music Business Worldwide）
1.3、虚拟资产&资产交易平台
本期（2026 年 6 月 29 日-7 月 3 日）末，比特币和以太币价格分别达到 62557 美元和 1757.76 美元，分别较上期末+4.29%、+11.54%。
关注个股涨跌幅表现：老虎证券（-2.35%）、富途控股（-1.41%）、盈透证券（+1.68%）、嘉信理财（+6.98%）、耀才证券金融（+8.41%）、Coinbase（+11.02%）、Robinhood（+14.23%）。
【行业重大事件】
1）Securitize 在纽交所挂牌上市，并同步在 Avalanche 和 Solana 上发行代币化股票。数字资产代币化平台Securitize 宣布正式在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，股票代码为「SECZ」。该公司主要业务为资本市场提供代币化基础设施服务，支持多种现实世界资产的代币化发行与交易。Securitize 宣布上市之初将自身股票上链，代币化 SECZ 将首先在 Avalanche 和 Solana 上推出，并通过 Securitize 的受监管平台向美国符合条件的投资者开放，投资者需完成注册、KYC/AML 审核并满足所在司法辖区及适用证券法的要求。（Foresight News）
2） dYdX 与 Robinhood 合作推出去中心化交易所 Arcus。dYdX Trading Inc. 与 Robinhood 合作基于 RobinhoodChain 推出去中心化交易所 Arcus，支持 24/7 交易股票代币、永续合约及主流加密货币。同时 Arcus 为独立产品，与 dYdX Chain 无关。dYdX Chain 交易、存款、取款、质押及治理等功能均正常运行，DYDX 代币的治理与质押机制保持不变，质押奖励继续以 USDC 形式发放，社区金库、奖励金库等资产仍完全由 DYDX 持有者通过治理控制。（Foresight News）
3） Robinhood Chain 主网正式上线，同步推出 24/7 代币化股票、Lighter 永续合约及 Agentic 交易。据 TheBlock 报道，Robinhood 基于 Arbitrum 技术栈构建的 L2 Robinhood Chain 已正式上线公共主网。RobinhoodChain 主要产品包括 24/7 代币化股票；Robinhood Earn；Lighter 永续合约；Agentic Accounts。（ForesightNews）
4）Bitget 成为首家上线美股期权的主流交易所，交易 0 佣金。Bitget 美股期权交易功能已正式上线，首批开放超540 只热门标的，覆盖标普 500、纳斯达克 100、道琼斯 30 等核心指数及主流 ETF，后续将逐步覆盖全量股票与 ETF。为优化用户体验并降低交易门槛，所有用户在 Bitget 交易美股期权均享受 0 佣金。（Foresight News）
1.4、AI&云
本期（2026年6月 29日-7月3日），纳斯达克互联网累计涨跌幅+4.90%，较纳斯达克综指+2.79pct。
关注个股涨跌幅表现：百度（+8.71%）、谷歌A（+6.67%）、Meta（+5.93%）、腾讯控股（+4.71%）、微软（+4.7%）、亚马逊（+4.29%）、特斯拉（+3.62%）、阿里巴巴（+1.4%）、英伟达（+1.19%）、甲骨文（-5.56%）。
【行业重大事件&跟踪】
1）马斯克宣布 Grok4.5 开启 SpaceX 与特斯拉内部私测，性能或超越 Claude Opus。马斯克当地时间 6 月 28 日发文称，旗下最新一代大语言模型 Grok4.5已正式在SpaceX和特斯拉内部开启私测。据马斯克透露，Grok4.5基于 1.5万亿参数的 V9 基础模型打造，并在补充训练中特别加入了热门 AI 编程工具 Cursor 的数据。早期的评测结果显示，该模型的性能已经接近、甚至可能超越了 Anthropic的旗舰模型Claude Opus。（36氪）
2）百度 OCR 模型 Unlimited OCR 在 HuggingFace、GitHub 四榜登顶。近日，百度正式发布并开源端到端 OCR 模型Unlimited OCR。模型发布次日即登顶 GitHub Daily Trending 榜、Python 榜，在 HuggingFace 全球模型总趋势榜和多模态模型趋势榜也均排名第一。Unlimited OCR 面向长文档解析场景打造，总参数规模 3B、推理时激活参数仅约 570M。公开评测结果显示，Unlimited OCR 在 OmniDocBench v1.6 基准测试中取得 93.92%综合成绩，刷新端到端 OCR最新纪录。（36氪）
3）谷歌算力告急，限制Meta对其人工智能大模型 Gemini的使用。谷歌已开始限制脸书母公司 Meta对其人工智能大模型 Gemini 的使用，因为 Meta 的算力需求超出了谷歌现有的承载能力。供给受限直接打乱了 Meta 内部多个人工智能项目的推进节奏，相关研发工作被迫推迟。报道称，谷歌这一举措直观暴露出算力供给仍是人工智能产业发展的核心瓶颈。即便谷歌持续加码 AI基础设施投入，但依旧无法确保有足够的算力应对市场激增的需求。（36氪）
4）OpenAI 提出向特朗普政府提供 5%的股权。，OpenAI正与美国政府商讨出售 5%股份的方案，这家估值8520亿美元的人工智能初创公司正寻求通过获得特朗普政府的财政支持来扫清政治障碍。据两位知情人士透露，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼认为，让公众持有公司股份是分享人工智能收益的最佳方式，并且他在与政府的早期对话中就提出了这一规模的股份。（富途牛牛）
5）Anthropic据悉正与三星洽谈定制人工智能芯片。据三位直接了解该项目的人士透露，Anthropic已开始开发自有的 AI 芯片，并与三星电子进行了谈判，作为潜在的制造合作伙伴，效仿竞争对手OpenAI 试图获得对其模型背后昂贵计算系统的更多控制权。如果 Claude制造商继续推进该芯片，与其他公司相比，它在开发自有 AI 服务器芯片方面将是相对较新的。（财联社）
6）Anthropic 推出 Claude Science AI 科研工作台。Anthropic 于 6 月 30 日正式发布 Claude Science，这是一款面向科学家的 AI 工作台，旨在将分散的科研工具整合至统一环境，让 AI 代理端到端运行分析，并由专门的审核代理检查引文和计算结果。这一举措标志着 Anthropic 在科研领域最深度的布局，也是其冲刺 IPO 前争夺付费客户的重要商业动作。（36氪）
7）DeepSeekV4 正式版官宣7月上线，引入峰谷定价机制。DeepSeek团队宣布，DeepSeek V4 正式版计划于7 月中旬正式上线，本次版本更新将带来更多功能优化和性能提升。同时，为了更合理地配置资源、提升服务稳定性，正式版发布后将同步调整 API 定价策略，引入峰谷定价机制。API 高峰时段价格将是平时价格的 2 倍，高峰时间段为每天的上午 9点到12点、下午 2点到6点。（36氪）
8）Anthropic 发布 Sonnet 5，宣布 Claude Fable 5 解禁。7 月 1 日，Anthropic 在推文中称：“我们已收到通知，美国商务部已解除对 Claude Fable 5 和Mythos 5的出口管制。我们将于明日开始恢复访问权限，并尽快发布最新消息。感谢用户的耐心等待，也感谢所有与我们合作的人员。” 从测评成绩来看，Sonnet 5性能接近Opus 4.8，但价格更低；同时，它比其前代产品 Sonnet 4.6有了显著的改进，在推理、工具使用、编程和知识工作等 Agent性能方面更强。（智东西）
9）谷歌宣布开放两款新模型：图像生成模型 Nano Banana 2 Lite 和视频生成编辑模型 Gemini Omni Flash。此次更新的模型 Nano Banana 2 Lite是初代Nano Banana的推荐替代模型，主打近实时、较高质量图像生成，单张 1K分辨率图像生成延迟约 4秒、价格 0.034美元起；Gemini Omni Flash 则首次面向开发者公开预览，支持文本、图像和视频输入，可用自然语言进行多轮视频编辑，目前支持 10 秒视频生成，视频输出价格为每秒 0.10 美元。（智东西）
10）AI 版支付宝开放公测，上线72项办事技能。7月 2日，AI版支付宝“阿宝”完成新一轮产品迭代并正式开放公测。iOS 和安卓系统用户在应用商店或支付宝 App 内搜索“阿宝”或“蚂蚁阿宝”进行更新体验。本次升级围绕生活服务垂域模型能力、服务生态和用户陪伴体系三方面展开，优化用户通过自然对话办理各类生活服务的使用体验。同时，从数千项生活办事服务中精选出 72项智能办事技能，作为公测阶段的首批上手清单。（36氪）
11）Meta被曝将向外部客户销售过剩 AI算力资源。有媒体称 Meta正在制定一项云基础设施业务计划，将销售AI计算能力和模型的访问权限，从而与亚马逊网络服务(AWS)、微软和谷歌云等行业巨头展开新的竞争。据知情人士透露，Meta一直在加紧获取昂贵的数据中心和其他基础设施，以支持其自身的人工智能发展。目前，该公司正在组建一项新业务，通过向外部客户销售过剩的计算能力来产生收入。（36氪）
【公司公告】
1）快手：可灵首轮外部融资落地。7 月 2 日，公司发布可灵重组相关公告，对应 5 月 12 日披露的可灵 AI 分拆重组预案落地。核心包括：1）北京可灵对外募资上限不超过30 亿美元，目前两批投资者已同意出资：初始投资者合计注入 20.28亿美元；15名额外投资者合计注入7.66亿美元。2）股权激励：计划合计授出占股比15%的股权奖励及期权，首次已授出717万份股权奖励及期权，约占7.45%（其中授予程一笑股权激励 1%，可灵CEO盖坤股权激励 3%）。
二、风险提示
后续政策不及预期风险。若提振消费等政策不及预期，将影响相应行业基本面变化节奏，及市场估值中枢。
中美关系变化风险。中美关系变化将影响中概估值及中国资产的经营情况。
内容上线及表现不及预期风险。若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，则直接影响相应公司业绩表现。
宏观经济运行不及预期风险。国内经济由高速度转向高质量发展，若宏观经济不及预期，则广告营销等各板块的业绩均将受到影响。
AI 技术迭代和应用不及预期风险。AI 产业在逐渐崛起中，对传媒板块来讲是重要变革，影响行业未来发展，若AI 技术迭代和应用不及预期，则该变革落地的预期将延后。
政策监管风险。游戏受版号发放、未成年人保护等政策约束，影视剧正常排播则受内容监管、艺人是否违法或失德等影响，若出现相关政策指导或监管事件，则影响内容的正常上架或运营。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
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