公用事业行业跟踪周报

“十五五”碳达峰行动方案审议通过，国家能源局召开深层煤层气勘探开发专题会议

增持（维持）

投资要点

◼ 本周核心观点：1）“十五五”碳达峰行动方案审议通过。国务院总理李强 6 月 29 日主持召开国务院常务会议，审议通过《“十五五”碳达峰行动方案》。会议指出，要发挥碳达峰碳中和战略牵引作用，促进经济结构转型升级，打造更多绿色经济增长点。要聚焦重点领域、关键环节持续用力，加快能源结构调整优化，推进产业绿色化低碳化，健全完善法律法规标准、碳排放统计核算等体系，科学有序开展评价考核，将绿色低碳导向融入国民经济循环各领域各环节，推动形成绿色生产生活方式，厚植高质量发展绿色底色。2）国家能源局召开深层煤层气勘探开发专题会议。7月1日，国家能源局在京召开深层煤层气勘探开发专题会议，副局长万劲松出席并讲话。会议明确，近年我国煤层气产业支持政策、产能规模、管理体系持续完善，深层煤层气勘探开发获重大突破，已成为后续增储上产主攻方向，需坚持中浅层与深层统一规划管理，以保障国家能源安全为核心推进高质量发展。会议部署四项重点任务：一是统一概念，将“煤岩气”等非标准表述规范为“深层煤层气”；二是抓实“十五五”煤层气开发利用及重点区域增储方案落地，任务细化至企业与区块；三是修订统计调查制度，优化审批流程，健全技术标准体系；四是统筹煤炭与煤层气开发时序，建立央地协同机制，推动央地合作共赢。多部门及相关地方、企业、专家代表参会。

◼ 行业核心数据跟踪：电价 2026 年 月全国平均电网代购电价同比下降 12.3%。煤价 2026年7 月3日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为809 元/吨，同比+30.3%；2026 年 7 月月均价为 816 元/吨，同比 2025 年7 月上涨 177 元/吨。水情 2026 年 7 月 3 日，三峡水库站水位 148.08米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 149 米、150 米、156米、152 米，蓄水水位正常。2026 年 7 月 3 日，三峡水库站入库流量23000立方米/秒，同比下降 2.13%，三峡水库站出库流量 27400 立方米/秒，同比上升35.0%。用^电量 2026M1-5 全社会用电量 4.20万亿千瓦时（同比+5.7%），同比增速较 2025M1-4提高 2.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.6%、+5.1%、+8.6%、+4.5%。^发电量 2026M1-5 累计发电量 3.91 万亿千瓦时（同比+3.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.4%、+10.9%、-2.5%、-2.1%、+10.7%。装机容量 2026M1-5 新增装机容量，火电新增 3238 万千瓦（同比+84.5%），水电新增 409万千瓦（同比+26.0%），核电新增362 万千瓦，风电新增 2505 万千瓦（同比-45.9%），光伏新增 5959 万千瓦（同比-69.9%）。

◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。 ）绿电：消纳 电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。 ）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。 ）核电：成长确定、远期盈利 分红提升。 至 年已连续四年核准 台 ，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 】。

◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等

2026 年 07 月 07 日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 任逸轩

执业证书：S0600522030002

renyx@dwzq.com.cn

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2026-06-22

内容目录

1. 行情回顾 ..... 4

2. 电力板块跟踪 ..... 5

2.1. 用电：2026M1-5 全社会用电量同比+5.7%，增速稳健 ..... 5

2.2. 发电：2026M1-5 发电量同比+3.6%，核电偏弱 ..... 6

2.3. 电价：26 年 7 月电网代购电价同比下降 12.3% ..... 7

2.4. 火电：动力煤港口价同比+30.3%，周环比-3.11% ..... 9

2.5. 水电：2026 年 7 月 3 日，三峡入库/出库流量同比-2.13%/+35.0% ..... 10

2.6. 核电：2025 年已核准机组 10 台，核电安全积极有序发展 ..... 13

2.7. 绿电：2026M1-5 风电/光伏累计装机同比+22.0%/+26.2% ..... 14

3. 重要公告 ..... 16

4. 投资建议 ..... 18

5. 风险提示 ..... 18

图表目录

图1: 指数周涨跌幅（2026/6/27-2026/7/3）（%）……4

图2: 2020至2026M5全社会累计用电量跟踪……5

图3: 2020至2026M5全社会累计用电量占比结构……5

图4: 2022至2026M5以来全社会累计用电量累计同比……5

图5: 2022至2026M5第一产业用电量累计同比……6

图6: 2022至2026M5第二产业用电量累计同比……6

图7: 2022至2026M5第三产业用电量累计同比……6

图8: 2022至2026M5城乡居民生活用电量累计同比……6

图9: 2020至2026M5累计发电量跟踪……6

图10: 2020至2026M5累计发电量占比结构……6

图11: 2020至2026M5总发电量累计同比……7

图12: 2020至2026M5火电发电量累计同比……7

图13: 2020至2026M5水电发电量累计同比……7

图14: 2020至2026M5风电发电量累计同比……7

图15: 2020至2026M5光伏发电量累计同比……7

图16: 2020至2026M5核电发电量累计同比……7

图17: 2023至2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比……8

图18: 2025年10月-2026年7月电网代购电价格（元/兆瓦时）……8

图19: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）……9

图20: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）……9

图21: 2013至2026M5火电累计装机容量……9

图22: 2013至2026M5火电新增装机容量……10

图23: 2013至2025火电利用小时数……10

图24: 2021-2026年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）……11

图25: 2021-2026年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）……11

图26: 2021-2026年水库站：三峡水位（米）跟踪……11

图27: 2013至2026M5水电累计装机容量……12

图28: 2013至2026M5水电新增装机容量……12

图29: 2013至2026M5水电利用小时数……12

图30: 2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）……13

图31: 2013至2026M5核电累计装机容量……13

图32: 2013至2026M5核电新增装机容量……14

图33: 2013至2026M5核电利用小时数……14

图34: 2013至2026M5风电累计装机容量……15

图35: 2013至2026M5光伏累计装机容量……15

图36: 2013至2026M5风电新增装机容量……15

图37: 2013至2026M5光伏新增装机容量……15

图38: 2013至2026M5风电利用小时数……15

图39: 2018至2026M5光伏利用小时数……15

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/7/3）……4

表2：公司重要公告……16

1. 行情回顾

板块周行情：本周（2026/6/29-2026/7/3），SW 公用指数上涨 0.51% ，从细分板块来看， SW水电（1.91%）、SW光伏发电（-1.60%）、SW燃气（5.44%）、核电（中国核电（-0.78%）、中广核电力（-0.37%））、SW 风电（-0.16%）、SW 火电（-0.19%）。

个股涨跌幅：本周（2026/6/29-2026/7/3），涨幅前五的标的为：胜通能源（+32.1%）、韶能股份（+11.7%）、东方环宇（+11.0%）、黔源电力（+9.1%）、长春燃气（+8.3%）。跌幅前五的标的为：\*ST金山（-14.1%）、华电能源（-10.6%）、龙源电力（-10.2%）、ST 浩源（-6.7%）、节能风电（-6.3%）。

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/7/3）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2. 电力板块跟踪

_2.1. 用电：2026M1-5 全社会用电量同比+5.7%，增速稳健

全社会用电量：2026M1-5全社会用电量 4.20万亿千瓦时（同比+5.7%），同比增速较2025M1-5提高2.3pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.6%、+5.1%、+8.6%、+4.5%。2026 年前五个月各部门用电量增速稳定。

2.2. 发电：2026M1-5 发电量同比+3.6%, 核电偏弱

发电：2026M1-5 累计发电量 3.91 万亿千瓦时(同比+3.6%),同比增速较 2025M1-5 同比增速 0.3%提升约 3.3pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.4%(2025M1-5 同比-3.1%)、+10.9%(2025M1-5 同比-2.5%)、-2.5%(2025M1-5 同比+11.5%)、-2.1%(2025M1-5 同比+11.1%)、+10.7%(2025M1-5 同比+18.3%)。

_2.3. 电价：26 年7 月电网代购电价同比下降 12.3%

电网代购电价：2026年 7月各省均价（算术平均数）336 元/MWh，同比下降12.3%。

图18：2025年 10 月-2026 年 7月电网代购电价格（元/兆瓦时）

数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所

_2.4. 火电：动力煤港口价同比+30.3%，周环比-3.11%

煤价：2026年7 月3 日，动力煤秦皇岛港 5500卡平仓价为 809 元/吨，同比+30.3%，周环比-3.11%。2026 年 7 月月均价为 816 元/吨，同比 2025 年 7 月上涨 177 元/吨。

装机容量与利用小时数：截至 2026年 5月 31日，中国火电累计装机容量达到 15.6亿千瓦，同比提升7.1%。2026年1 至5月，中国火电新增装机容量 3238万千瓦，同比上升84.5%。2026年1 至5 月，中国火电利用小时数 1586小时，同比下降59小时。

_2.5. 水电：2026年 7月3 日，三峡入库/出库流量同比-

2.13%/+35.0%

水情跟踪：2026 年 7 月 3 日，三峡水库站水位 148.08 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为 149 米、150米、156米、152米，蓄水水位正常。2026年 7月 3日，三峡水库站入库流量 23000立方米/秒，同比下降 2.13%，三峡水库站出库流量27400立方米/秒，同比上升 35.0%。

装机容量与利用小时数：截至 2026 年 5 月 31 日，中国水电累计装机容量达到 4.5亿千瓦，同比提升 3.1%。2026 年 1 至 5 月，中国水电新增装机容量 409 万千瓦，同比+26.0%。2026年1至 5月，中国水电利用小时数1106小时，同比提升 83 小时。

_2.6. 核电：2025年已核准机组10台，核电安全积极有序发展

核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准 6/4/5/10/10/11/10 台，核准 10 台+已 4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计 2030/2035年核电发电量达 8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持 8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组 56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别 20/20/10/6 台，占比 36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。

装机容量与利用小时数：截至 2026年 5月 31日，中国核电累计装机容量达到 0.66亿千瓦，同比提升 8.7%。2026 年 1 至 5 月，中国核电新增装机容量 362 万千瓦。2026年1至 5月，中国核电利用小时数 2951小时，同比下降287小时。

2.7. 绿电：2026M1-5 风电/光伏累计装机同比+22.0%/+26.2%

装机容量：截至2026年5月 31日，中国风电累计装机容量达到6.6亿千瓦，同比提升 17.0%，光伏累计装机容量达到 12.6 亿千瓦，同比提升 16.3%。2026 年 1 至 5 月，中国风电新增装机容量2505万千瓦，同比减少45.9%，光伏新增装机容量5959万千瓦，同比下降 69.9%。

利用小时数：2026 年 1 至 5 月，中国风电利用小时数 802 小时，同比下降 150 小

时，光伏利用小时数 423小时，同比下降 36小时。

3. 重要公告

表2：公司重要公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 投资建议

电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025年已连续四年核准 10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。

5. 风险提示

1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。

2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。

3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。

4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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