最新策略周报丨关注美国通胀带来的阶段性确认信号

一、上周市场回顾及走势分析

（一）市场整体表现

上周国内大宗商品市场呈现能源、农副等顺周期板块全线走强，贵金属、软商品板块走弱的分化格局，资金集中布局能源、农副产品等品种，贵金属、商品指数、软商品板块遭遇抛压，板块强弱分化显著：全场十个板块中七个收红，强势领涨板块为能源（+5.30%）、农副产品（+3.23%）、化工（+2.59%）、非金属建材（+2.18%）、油脂油料（+1.85%）、有色（+1.54%）、煤焦钢矿（+0.24%）同步走高；谷物（+0.10%）微幅收红；软商品（-0.79%）、商品指数（-1.09%）、贵金属（-2.41%）三大板块同步收跌。能源大涨源于地缘风险抬升带动原油产业链走强，农副、化工上涨分别依托民生刚需采购、工业品复苏预期支撑。

弱势领跌板块为贵金属板块，本周下跌 - 2.41%，是全场跌幅最大板块；商品指数（-1.09%）、软商品（-0.79%）同步下行；贵金属走弱核心源于避险资金撤离转向顺周期商品，商品指数随贵金属拖累走弱，软商品因资金分流小幅回落；谷物、煤焦钢矿微涨源于前期回调后小幅资金承接。

整体市场做多资金高度集中于能源、农副产品、化工、非金属建材顺周期赛道，空头集中抛售贵金属、商品指数、软商品品种，分化交易特征突出；全场能源、农副产品、化工、非金属建材、油脂油料、有色、煤焦钢矿七大板块收红，谷物小幅飘红，仅软商品、商品指数、贵金属三大板块悉数收跌，顺周期景气板块资金扎堆上行，贵金属避险赛道空头情绪偏浓。

资料来源：wind 中财期货交易咨询总部

（二）品种解析

跌幅前两名，碳酸锂跌幅达10.18%，是上周表现最弱的品种；集运欧线则下跌8.88%，同样呈现调整走势。

资料来源：wind 中财期货交易咨询总部

周度涨跌前二名解析如下：

（三）资金动向

从“增仓上涨”“增仓下跌”“减仓上涨”“减仓下跌” 四个维度，呈现不同期货品种的资金与价格变动关联：

增仓上涨：有纯苯、菜油、豆二、鸡蛋、甲醇、豆一、沪锌、乙二醇、五债等品种，资金流入（增仓 ）同时价格上涨，反映市场多头力量主导，投资者看多意愿强，资金积极入场推动价格上行。

增仓下跌：有红枣、棉纱、不锈钢、菜油等，资金流入但价格下跌，说明空头力量强劲，新入场资金也难改跌势，市场看空情绪浓。

减仓上涨：有苯乙烯、沪铅等，资金流出（减仓 ）但价格上涨，可能是多头借前期持仓优势，少量资金就推动价格上行，或空头平仓促价格涨，后续走势需关注资金后续动向。 

减仓下跌：有沥青、欧线等品种，资金流出且价格下跌，体现空头主导，持仓者纷纷离场，市场对其后期走势偏悲观。

资料来源：wind 中财期货交易咨询总部

（四）周度要闻

资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部

二、宏观焦点与关注

宏观：关注美国通胀带来的阶段性确认信号

 1、海外

当前美联储内部围绕货币政策沟通范式重构与政策取向权衡的分歧持续显性化，新任美联储主席沃什主导推动政策沟通框架转向，在宏观判断层面，官员已形成劳动力市场企稳、政策调控重心向通胀治理倾斜的共识，6 月 FOMC 会议维持利率不变，但点阵图释放明确鹰派信号，半数与会官员预计年内至少加息一次，加之美国通胀呈现多源叠加、粘性增强的特征，关税政策的持续效应、中东地缘冲突驱动的能源价格波动与 AI 基础设施建设的需求扩张共同推升通胀压力，AI 投资热潮首次被官方列为核心新增通胀来源，中东局势反复进一步加剧通胀前景的不确定性，美联储陷入典型政策两难。后续 6 月 CPI 数据与沃什首次国会半年度货币政策听证会，将成为明确政策路径的关键观测窗口，其结果将通过利率预期与美元汇率传导至全球大类资产定价体系。

2、国内

6 月居民消费价格温和回落、工业生产者出厂价格同比冲高但环比转负，价格上涨的核心驱动力正由外部输入性能源溢价向内部产业升级与国内供需驱动实质性转换，PPI 同比阶段性顶部信号逐步显现。其中，CPI 同比上涨 1.0%，涨幅较上月收窄 0.2 个百分点，结构上呈现 “食品深度拖累、能源支撑收敛、服务整体平稳” 的运行格局；PPI 同比上涨 4.1%，创近 46 个月新高，为自 2026 年 3 月转正以来连续第四个月正增长，但环比由 5 月的上涨 0.5% 转为下降 0.3%，印证外部输入性涨价动能加速衰减；行业层面分化加剧，油气开采及相关产业链环比大幅下跌构成 PPI 环比走弱的核心拖累，煤炭开采业受迎峰度夏保供需求与算力、电网基建的能源消耗预期支撑环比上行，AI 产业升级带动高端制造与新材料品类价格形成新的结构性支撑；上游采掘与原材料行业为同比涨价主力，但上下游价格传导机制不畅，生活资料价格仍处负区间，CPI 与 PPI 剪刀差持续走阔，中下游行业成本消化能力构成价格修复向终端扩散的核心约束，PPI 修复的可持续性最终依赖终端内需的实质性回暖，二季度 GDP 平减指数有望结束连续 12 个季度的负增长，将对宏观经济预期修复形成重要支撑。

三、下周大宗商品微观察

品种强弱方向参考

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本周关注重点事件及数据

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资料来源:公开信息整理，中财期货交易咨询总部

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