食品饮料 | 证券研究报告 — 行业点评

2026 年 7 月 30 日

强于大势

2Q26食品饮料基金持仓点评

2Q26 食饮持仓新低市场风格再均衡下关注板块底部布局窗口

2Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 1.34%，若以全部重仓股为分母，2Q26食品饮料重仓股的市值占比为 2.65%。食品饮料板块整体持仓家数减少明显。从基金重仓标的来看，贵州茅台退出基金重仓前十的位置。当前食品饮料行业基金持仓水平已降至近十年来的最低水平。

支撑评级的要点

 2Q26基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的看，贵州茅台退出基金重仓前十的位置，排名由上季度的第 4 位下滑至第 13 位。（1）根据我们测算，2Q26 基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的 1.34%，环比-1.33pct，同比-3.94pct。其中基金重仓白酒股票市值占比1.09%，环比-1.14pct，同比-2.74pct；基金重仓白酒以外其他板块股票市值占比 0.26%，环比-0.18pct，同比-1.18pct。（2）若以全部重仓股为分母，2Q26 食品饮料重仓股的市值占比为 2.65%，环比-3.13pct，同比-9.74pct。其中，白酒重仓股的市值占比为 2.16%，环比-2.67pct，同比-6.84pct；白酒以外其他板块市值占比为 0.52%，环比-0.43pct，同比-2.87pct。（3）从基金重仓标的来看，2 季度贵州茅台退出机构前十大重仓股，位列第 13名。

 从重仓家数来看，2Q26 板块整体重仓家数明显减少。（1）从基金重仓家数来看，2Q26大部分白酒品牌的持仓家数环比减少，全行业合计减少591家，高端一线白酒中，茅台、五粮液、汾酒、老窖、洋河、古井持仓家数环比分别减少 367、149、25、29、9、4 家。中小市值白酒持仓家数基本减少至个位数，值得注意的是，今世缘和迎驾贡酒持仓家数环比分别上升 11、17 家。非白酒板块方面，各公司持仓家数同样基本呈现环比减少态势，板块合计减少 223 家。（2）从重仓市值排名来看，今世缘 2Q26进入重仓市值前十大股（11-9），双汇发展 2Q26 退出重仓市值前十大股（10-11）。

 从全仓持仓结构来看，2Q26 食品饮料板块在全部基金中的仓位已跌破2015 年低点，为近二十年来最低水平。根据我们的测算，历史低点出现在 2015年第一季度，当时食品饮料板块全仓仓位约为 2.3%，其中白酒板块约为 0.6%。2026 年第二季度，食品饮料板块全仓仓位约为 1.3%，其中白酒约为 1.1%，大众品约为 0.3%。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位跌至近十年最低水平，白酒板块历史分位数为 4.8%。

投资建议

 食品饮料板块基金持仓新低，在市场风格再均衡的背景下，建议关注现金流稳健、基本面具备韧性的消费个股。新旧动能转换带来传统行业短期阵痛，消费板块调整已有 5 年之久。反映到二级市场，上半年资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但我们认为并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线。在产业趋势、资金情绪、流动性共同作用下，2026年上半年食品饮料板块在 31个行业中排名倒数第四，跌幅 20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头跌幅较大，跌破 2024年“924”股价。截至 7月 29 日，板块平均估值为 21.6 倍，部分消费龙头估值仅 10 倍出头。7 月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，但估值仍处于底部位置。从估值、基金持仓及板块业绩三个维度来看，当前消费板块底部特征明显，下半年具备业绩支撑的龙头个股有望迎来估值及业绩的双修复。我们认为，在景气偏弱的消费环现稳健，具备一定的防御属性。结合不同子行业景气度及个股基本面判断，建议关注新乳业、颐海国际、农夫山泉、燕京啤酒、安井食品、贵州茅台。

评级面临的主要风险

 需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。

2026年 2季报基金仓位情况

基金重仓参与家数前10名股票：

贵州茅台、伊利股份、安井食品、山西汾酒、泸州老窖、海天味业、双汇发展、五粮液、东鹏饮料、燕京啤酒。

基金重仓市值前10名股票：

贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、海天味业、今世缘、安井食品。

环比1Q26，基金重仓市值新进入前10名股票：

今世缘（第 11→第 9）

环比1Q26，基金重仓市值退出前10名股票：

双汇发展（第 10→第 11）

图表 2. 2Q26食品饮料板块基金重仓参与家数前 15

股票简称	2Q26重仓参与家数	本期排名	1Q26重仓参与家数	上期排名	家数变动(家)
贵州茅台	988	1	1,355	1	(367)
伊利股份	230	2	227	2	3
安井食品	130	3	173	4	(43)
山西汾酒	99	4	124	5	(25)
泸州老窖	91	5	120	6	(29)
海天味业	81	6	108	7	(27)
双汇发展	76	7	98	8	(22)
五粮液	73	8	222	3	(149)
东鹏饮料	61	9	64	11	(3)
燕京啤酒	56	10	81	10	(25)
西麦食品	38	11	38	14	0
迎驾贡酒	31	12	14	25	17
洋河股份	30	13	39	13	(9)
新乳业	30	13	45	12	(15)
中炬高新	27	15	32	18	(5)

资料来源：ifind，中银证券

图表 3. 2Q26食品饮料板块基金重仓市值前 15

股票简称	2Q26重仓市值(亿)	本期排名	1Q26重仓市值(亿)	上期排名	比例变动(%)
贵州茅台	479	1	954	1	(49.8)
泸州老窖	122	2	187	4	(34.8)
山西汾酒	121	3	192	3	(37.0)
五粮液	119	4	247	2	(51.8)
伊利股份	68	5	76	5	(10.5)
洋河股份	40	6	56	6	(28.6)
古井贡酒	33	7	40	7	(17.5)
海天味业	26	8	29	9	(10.3)
今世缘	23	9	26	11	(11.5)
安井食品	22	10	33	8	(33.3)
双汇发展	16	11	27	10	(40.7)
东鹏饮料	15	12	20	14	(25.0)
燕京啤酒	13	13	25	12	(48.0)
迎驾贡酒	12	14	15	16	(20.0)
青岛啤酒	11	15	18	15	(38.9)

资料来源：ifind，中银证券

披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

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