基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报

2026 年 8 月 4 日

强于大市

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中银国际证券股份有限公司

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基础化工

证券分析师：余嫄嫄

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yuanyuan.yu@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002

证券分析师：赵泰

tai.zhao@bocichina.com

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化工行业周报 20260802

国际原油、环氧丙烷价格下跌，有机硅价格上涨

8月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。

行业动态

 本周（07.27-08.02）均价跟踪的100个化工品种中，共38个品种价格上涨，36个品种价格下跌，26个品种价格稳定。跟踪产品中38%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）、甲基环硅氧烷；周均价跌幅居前的品种为：硝酸铵（陕西兴化）、石脑油（新加坡）、维生素A、NYMEX天然气、WTI原油。

 本周（ ）国际油价下跌， 原油期货价格收于 美元桶，收盘价周跌幅 ；布伦特原油期货价格收于 美元桶，收盘价周跌幅 。宏观方面，美国总统特朗普日对媒体表示，决定暂停对伊朗的打击，同日，伊朗外交部长阿拉格齐与阿曼以及沙特阿拉伯外交大臣分别通话，讨论霍尔木兹海峡事宜。当地时间 月 日，美国总统特朗普表示， 和平委员会”当天达成一项“历史性协议”，哈马斯及加沙地带其他所有武装团体将全面解除武装。供应方面，根据EIA数据，截至7月24日当周，美国原油日均产量1,379.6万桶，较前一周减少了 万桶，较去年同期日均产量增加 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均万桶，较前一周增加 万桶，其中美国汽油日均需求量 万桶，较前一周增加 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量152,630.0 万桶，较前一周增加750.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于2.75美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.18%。EIA天然气库存周报显示，截至 月 日当周，美国天然气库存总量为 亿立方英尺，较前一周增加亿立方英尺，较去年同期减少 亿立方英尺，跌幅为 ，同时较 年均值增加亿立方英尺，涨幅为 6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

 本周（ ）有机硅 价格止跌回升。根据百川盈孚，截至 月 日，有机硅价格为 万元吨，较上周末上涨 ，本周均价为 万元吨。供应方面，本周国内有机硅单体厂周产量为 万吨，环比增加 。云南能投、内蒙古恒星装置恢复生产，与浙江新安局部检修等相互对冲，山东金岭 万吨装置计划下月复产，后续供应仍存在增量预期。库存方面，主流单体厂依靠前期预售订单持续去库，工厂库存降至 万吨，环比下降 ，库存压力有所缓解。需求方面，根据百川盈孚，单体厂收紧低价货源、封盘挺价后，中下游询盘有所回暖，部分低库存企业开始小批量试探采购和前置备货，但终端仍处传统淡季，集中采购需求尚未有效释放。成本利润方面，目前国内有机硅综合成本约 元吨，环比下降，平均毛利润约 元吨，环比回升 。展望后市，短期市场具备温和修复条件，行情核心仍取决于行业协同减产及稳价方案的实际执行力度，我们预计近期有机硅市场以底部偏强震荡为主。

 本周(07.27-08.02)环氧丙烷价格下跌，根据百川盈孚，截至7月30.日国内环氧丙烷市场均价为 万元吨，较上周同期下降 。供应方面，本周行业开工率为 ，周产量为9.37.万吨，环比增加1.18%，镇海二期，齐翔腾达，盛虹，瑞恒， 联泓等装置仍处停车检修状态滨华、广西石化降负运行，但航锦及中石化长岭装置周内提负至满产，供应整体仍处低位但边际有所恢复，库存方面，根据百川盈孚，截至7.月30.日，国内工厂库存为2.72万吨，环比增加。需求方面，终端仍处传统淡季，需求回暖的持续性有限。成本方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷生产成本为9633.52元/吨，环比下降1.27%，但自.29.日起丙烯，液氯价格走强，或支撑后续价格。利润方面，根据百川盈孚，本周行业平均毛利润为 元吨，毛利率为 ，行业再度转入亏损。展望后市，下半年行业仍有 万吨年新增产能计划释放，叠加检修装置重启预期及终端订单偏弱，我们预计近期环氧丙烷价格以低位震荡企稳为主。

投资建议

 截至 月 日， 基础化工市盈率（ 剔除负值）为 倍，处在历史（ 年至今） 分位数；市净率为 倍，处在历史 分位数。 石油石化市盈率（剔除负值）为 倍，处在历史（ 年至今） 分位数；市净率为 倍，处在历史 分位数。展望 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复同时新材料受益于下游需求的快速发展有望开启新一轮高成长，8月份重点关注： 、中报行情； 、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域； 、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。中长期推荐投资主线： 、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估； 、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等； 、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。

 8月金股：安集科技，巨化股份。

风险提示

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

目录

本周化工行业投资观点......4

8月金股：安集科技......5

8月金股：巨化股份......6

公告摘录......7

本周行业表现及产品价格变化分析......8

重点关注......8

风险提示......9

附录：......10

图表目录

图表1.本周（07.27-08.02）主要指数表现 4 图表2.本周（07.27-08.02）均价涨跌幅居前化工品种 9 图表3.本周（07.27-08.02）化工涨跌幅前五子行业 9 图表4.PTA价格、价差（单位：元/吨） 10 图表5.DMF价格、价差（单位：元/吨） 10 图表6.聚合MDI价格、价差（单位：元/吨） 10 图表7.BDO（电石法）价格、价差（单位：元/吨） 10

本周化工行业投资观点

行业基础数据与变化：本周（07.27-08.02）上证指数涨幅为 0.47%，深证成指跌幅为 1.42%，沪深300 跌幅为 1.31%，创业板指跌幅为 3.93%。基础化工行业涨幅为 2.09%，在申万 31 个一级行业中排名第 23；石油石化行业涨幅为 2.11%，在申万 31个一级行业中排名第 22。本周（07.27-08.02）均价跟踪的 个化工品种中，共 个品种价格上涨， 个品种价格下跌， 个品种价格稳定。跟踪产品中 38%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）、甲基环硅氧烷；周均价跌幅居前的品种为：硝酸铵（陕西兴化）、石脑油（新加坡）、维生素 A、NYMEX天然气、WTI原油。根据同花顺 iFinD 数据， WTI原油期货价格收于 84.67美元/桶，收盘价周跌幅5.20%；布伦特原油期货价格收于 90.12 美元/桶，收盘价周跌幅 6.88%。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.75 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 4.18%。新能源材料方面，根据生意社数据，2026 年 7 月 31 日碳酸锂-电池级基准价为 14.40 万元/吨，与本月初（15.60 万元/吨）相比下降了 7.69%。

截至 7月 31 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 24.59 倍，处在历史（2002 年至今）71.18%分位数；市净率为 2.20 倍，处在历史 50.88%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 14.11倍，处在历史（2002 年至今）41.98%分位数；市净率为 1.33 倍，处在历史 43.77%分位数。展望 2026年，本轮行业扩产已近尾声， 反内卷 等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。 月份重点关注： 、中报行情； 、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估； 、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升； 、 双碳 反内卷 等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。

8月金股：安集科技

公司发布 2025年年报，2025年实现营收 25.04亿元，同比+36.47%；实现归母净利润 7.84亿元，同比+46.85%。公司发布 2026 年一季报，26Q1 实现营收 7.24 亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；实现归母净利润 2.08 亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。

核心要点

公司业绩持续高增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要得益于各产品持续拓展市场覆盖率，客户用量上升以及新产品、新客户导入。2025 年公司毛利率为 56.72%（同比-1.73pct），净利率为 31.29%（同比+2.21pct），期间费用率为 25.08%（同比-1.29pct），其中财务费用率为 0.40%（同比+1.97pct），主要系 2025 年发行的可转债按照实际利率法确认的利息支出和汇兑损失有所增加。26Q1公司营收及归母净利润同环比均实现增长，主要系公司化学机械抛光液营收持续稳健增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅显著、电镀液及添加剂板块按计划有序推进。26Q1 毛利率为55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为 28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报显示 26Q1 期间费用合计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑损失影响财务费用有所波动，公司整体盈利能力与经营质量仍实现稳健提升。

公司抛光液、湿电子化学品持续放量，市占率逐渐提升。根据 2025 年年报，2025 年公司抛光液收入 20.40 亿元（同比+32.06%），持续保持稳健增长势头，毛利率为 58.28%（同比-2.88pct）。根据TECHCET 公开的全球半导体抛光液市场规模测算，近三年公司化学机械抛光液全球市占率分别约8%、11%、13%，逐年稳步提升，已跻身全球化学机械抛光液主流供应商行列。2025 年公司部分成熟产品实现自我迭代并导入顺利，金属栅极抛光液持续上量，抛光液品类覆盖率进一步提升，同时公司紧跟客户需求积极开发新材料和特殊工艺用化学机械抛光液，在 3D/2.5D IC领域取得突破，保持产品先发优势。 年公司功能性湿电子化学品收入 亿元（同比 ），业务规模快速提升，毛利率为 50.00%（同比+6.79pct）。根据 TECHCET 全球半导体功能性湿电子化学品市场规模测算， 年公司功能性湿电子化学品全球市场占有率约为 。公司专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域， 年获得多家海内外客户测试机会，部分产品在海外客户显现出竞争优势、进展顺利，并有多款产品在多家客户上量及供应稳定，营业收入增长明显。

公司电镀液及添加剂业务不断突破，致力于核心原材料自主可控。根据 2025 年年报，2025 年公司电镀液本地化供应进展顺利，持续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行。在建立核心原材料自主可控供应方面，参股公司开发的多款硅溶胶产品在功能性、稳定性和产出方面有明显提升，已应用在公司多款抛光液产品中并实现量产销售；自研自产磨料应用在公司产品中的测试论证进展顺利，多款产品已通过客户端验证并实现量产供应，部分产品在重要客户实现销售。随着公司高端纳米磨料制备技术的进一步熟练掌握，上游原材料自主可控能力大大加强，进一步巩固公司核心竞争优势。

盈利预测

预计 2026-2028 年归母净利润分别为 10.68/13.76/17.44 亿元，每股收益分别为 6.10/7.87/9.97 元。

风险提示

产品研发推广进程受阻；原材料供应及价格上涨风险；半导体行业周期变化风险；全球国际贸易摩擦及不可抗力风险。

8月金股：巨化股份

公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 269.91 亿元，同比+10.33%；实现归母净利润 37.83 亿元，同比+94.29%。公司发布 2026 年一季报，26Q1 实现营收 60.18 亿元，同比+3.75%，环比-8.78%；实现归母净利润 11.73 亿元，同比+45.93%，环比+119.21%。公司拟向全体股东每 10股派发 3.8元（含税）的现金分红。

核心要点

公司业绩大幅增长。2025 年公司业绩同比显著增长，主要原因为公司第二、三代氟制冷剂在生产配额制下供需格局优化，产品价格合理性回归上行，盈利大幅增长；非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，价格下行、盈利下降；但由于制冷剂业务盈利显著增长，在主营业务收入结构、盈利结构中的占比提高，公司总体业绩大幅提升。2025 年公司毛利率为 28.23%（同比+10.73pct），净利率为 16.02%（同比+7.12pct），期间费用率为 8.12%（同比-0.23pct），其中财务费用率为 0.41%（同比+0.24pct），主要系 2025 年汇兑损失增加所致。26Q1 随着制冷剂行业景气度持续提升，公司归母净利润同环比均实现增长，毛利率为 34.39%（同比+5.97pct，环比+8.09pct），净利率为 21.62%（同比+6.13pct，环比+10.99pct）。

2025 年公司核心产品制冷剂系列产品均价持续上行，其他非制冷剂业务盈利总体下降；26Q1 多种产品均价同比上涨。根据 2025 年主要经营数据公告，2025 年公司第二、三代氟制冷剂产品均价同比上涨 47.55%；非制冷剂化工产品价格总体延续下行趋势，氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品均价同比分别下跌 2.78%、1.54%、4.35%；原材料方面，2025 年公司主要原材料跌多涨少，除无水氢氟酸、硫磺、甘油均价同比上涨外，其余原材料均价同比下跌。根据 年一季度主要经营数据公告，公司主要产品除含氟精细化学品和基础化工产品及其它均价同比下跌外，其余产品均价同比实现不同幅度上涨，其中制冷剂产品均价持续上涨（同比+18.72%）。受益于产品价格上涨及含氟聚合物材料、含氟精细化学品销量增加，26Q1 公司营业收入实现同比小幅上涨。

制冷剂行业延续高景气，公司氟化工产业布局有序推进。根据百川盈孚，截至 4 月 30 日，制冷剂R32/R125/R134a/R22 市 场 均 价 分 别 为 6.35/5.50/6.15/2.05 万 元 / 吨 ， 分 别 较 今 年 年 初+0.79%/+14.58%/+6.03%/+28.13%。根据 2025 年年报. 2026年国家核定公司 R22 生产配额 3.84万吨.占全国 ，其中内用配额占全国 ，为国内第一； 生产配额 万吨，占全国同类品种合计份额的 39.30%。公司不仅配额总量绝对领先，并且各主流品种份额领先，牢固确立公司在市场上的主导权；公司运营两套主流 HFOs 生产装置，产能约 8,000 吨/年，品种及有效产能国内领先，计划通过新建+技术改造新增 HFOs 产能至 5 万吨。2025 年甘肃巨化新材料有限公司高性能氟氯新材料一体化提升项目环评获批，在建 2 万吨 H-R1234yf、拟建 1.5 万吨 T-R1234yf装置；衢化氟化公司在建 0.6万吨 R1234yf装置。此外，公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体（TFE、、 ）以及较强的下游产品研发能力，子公司飞源化工三氟系列精细材料产能居于国内前列。近年来，公司开发出全氟聚醚、氢氟醚等系列氟化液产品，广泛应用于半导体制造、精密清洗，也是数据中心及新能源领域热管理介质选择之一。

盈利预测

考虑到制冷剂价格在配额政策影响下持续上涨，调整盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 55.90/67.48/77.63 亿元，每股收益分别为 2.07/2.50/2.88 元。

风险提示

项目建设进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

公告摘录

【ST 司特】安徽省司尔特肥业股份有限公司于2026 年 7 月27 日召开的第七届董事会第五次会议审议通过了《关于下属公司拟签订项目投资协议的议案》，经友好协商，公司全资孙公司宣城司尔特化工科技有限公司拟与安徽宣城高新技术产业开发区管理委员会签订《项目投资协议》，宣城司尔特拟在公司原有化工园区内现有装置基础上投资建设精细磷酸盐转型升级项目，总规划投资约8.66亿。

【振华股份】本次发行证券的种类为可转换为公司 A股股票的可转换公司债券。该可转换公司债券及未来转换的 A股股票将在上海证券交易所上市。本次拟发行可转换公司债券募集资金总额为人民币 87,800.00 万元，发行数量为 878,000 手（8,780,000 张）。本次发行的可转换公司债券每张面值为人民币 100 元，按面值发行。本次发行募集资金扣除发行费用后，投入以下项目：5,000 吨/年维生素 K3联产 7.4 万吨/年铬绿项目；50万吨/年硫酸联产 5 万吨/年铬粉项目；补充流动资金及偿还银行贷款项目。

【新瀚新材】本次向特定对象发行股票的数量不超过发行前股本总额的 30%，即不超过 52,464,360股（含本数）本次发行预计募集资金总额为不超过人民币 100,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后拟用于以下项目：年产 8100 吨高性能树脂、复合材料及其配套工程建设项目；年产 5000 吨单体及其配套工程建设项目；高性能复合材料创新中心建设项目。

【湖南海利】为丰富公司产品矩阵，延伸公司农化产业链，挖掘盈利增长点，公司决定以控股子公司海利贵溪新材料科技有限公司为实施主体，投资建设贵溪公司 4000t/a绿色农药制剂智能生产装置建设项目：包括建设共线交替生产 1000 吨/年 85%甲萘威可湿性粉剂和 1000 吨/年 70%甲基硫菌灵可湿性粉剂的固体制剂生产线及年产 2000吨 50%甲基硫菌灵悬浮剂的液体制剂生产线，预计总产能4000吨/年，拟投资金额 2,279.67 万元。公司于 2026 年 7 月 27日召开第十一届四次董事会，会议审议通过了项目立项的议案，根据相关规定，上述议案不需要提交公司股东会审议批准。

【聚赛龙】公司结合募投项目实施进度，将“西南生产基地建设项目”达到预定可使用状态日期由 2026年 7月 31日延期至 2027年 4 月 30日。本次延期不涉及实施主体、投资总额及资金用途变更，不存在改变或变相改变募集资金投向的情形。截至 2026 年 6月 30 日，该项目累计投入募集资金 9,519.10万元，投资进度 52.11%。

【富淼科技】为把握行业发展机遇，夯实自身核心竞争优势完善水基化学品与工业水处理业务布局，公司拟通过收购隆霖沃格 100%股权及沃特泰科 5.2428%股份，通过直接及间接持股方式合计取得标的公司 万股股份，对应标的公司 股权。本次交易对价总计为人民币元，具体包括间接收购及直接收购两部分：其中，公司拟通过受让周卫华、陈谦、陈一文、陈奕澎合计持有的隆霖沃格 股权，从而间接取得隆霖沃格持有的标的公司 万股股份对应股东权益，即标的公司 的股权。同时，公司拟受让冯晟宇、黄啸、芯动能、景兴创投直接持有的标的公司 万股股份，直接取得标的公司 的股权。本次交易完成后，富淼科技将通过直接及间接方式，合计持有标的公司 2,674 万股股份，即持有标的公司 51.1649%股权。

【天洋新材】公司拟将所持全资子公司德法瑞 100%股权转让给正太纺织及李呈龙先生，交易金额为17,880.00 万元。其中正太纺织受让德法瑞 99.00%的股权，交易金额为 17,701.20 万元，李呈龙受让德法瑞 1.00%的股权，交易金额为 178.80 万元。本次交易是公司根据外部环境的变化及公司战略规划，为优化产业布局及资源配置，控制经营风险，调整业务布局，以降低管理成本，提高资产运营效率。

【平安电工】为了加快公司海外业务拓展，深度融入云母绝缘材料及新型复合材料体系，公司计划通过全资子公司平安新加坡在泰国设立子公司的方式最终投资建设云母绝缘材料及新型复合材料生产基地项目，本次项目预计累计总投资额约 3,100 万美元。

【有研新材】公司现有德州基地铜系、钽系靶材产能已接近饱和，预计将出现明显产能缺口，无法满足国内外头部客户的订单需求。公司计划推出“集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目”，进一步优化产品结构，新增高纯铜系靶、钽靶、钛靶高端靶材产能 30,000 块/年，实现高端靶材规模化量产，提高关键材料国产化率；攻克 7nm以下先进制程靶材制备技术瓶颈，填补国内高端产品空白。项目总投资 4.86亿元，资金来源为自有资金或自筹资金。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周（07.27-08.02）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 38 个品种价格上涨，36 个品种价格下跌，26个品种价格稳定。跟踪产品中 38%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）、甲基环硅氧烷；周均价跌幅居前的品种为：硝酸铵（陕西兴化）、石脑油（新加坡）、维生素 A、NYMEX 天然气、WTI 原油。

本周（07.27-08.02）国际油价下跌，WTI 原油期货价格收于 84.67 美元/桶，收盘价周跌幅 5.20%；布伦特原油期货价格收于 90.12 美元/桶，收盘价周跌幅 6.88%。宏观方面，美国总统特朗普 27日对媒体表示，决定暂停对伊朗的打击，同日，伊朗外交部长阿拉格齐与阿曼以及沙特阿拉伯外交大臣分别通话，讨论霍尔木兹海峡事宜。当地时间 7 月 30 日，美国总统特朗普表示，“和平委员会”当天达成一项“历史性协议”，哈马斯及加沙地带其他所有武装团体将全面解除武装。供应方面，根据 EIA 数据，截至 7 月 24 日当周，美国原油日均产量 1,379.6 万桶，较前一周减少了 0.2 万桶，较去年同期日均产量增加 48.2 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,075.4万桶，较前一周增加 23.5 万桶，其中美国汽油日均需求量 904.1 万桶，较前一周增加 9.4 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 152,630.0 万桶，较前一周增加 750.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 天然气期货收于 美元 ，收盘价周跌幅 。 天然气库存周报显示，截至 月 日当周，美国天然气库存总量为 亿立方英尺，较前一周增加亿立方英尺，较去年同期减少 亿立方英尺，跌幅为 ，同时较 年均值增加 亿立方英尺，涨幅为 6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

重点关注

有机硅DMC 价格上涨

本周（07.27-08.02）有机硅 DMC 价格止跌回升。根据百川盈孚，截至 7 月 30 日，有机硅 DMC 价格为 万元 吨，较上周末上涨 ，本周均价为 万元 吨。供应方面，本周国内有机硅单体厂周产量为 4.29 万吨，环比增加 7.52%。云南能投、内蒙古恒星装置恢复生产，与浙江新安局部检修等相互对冲，山东金岭 万吨装置计划下月复产，后续供应仍存在增量预期。库存方面，主流单体厂依靠前期预售订单持续去库，工厂库存降至 4.06万吨，环比下降 8.35%，库存压力有所缓解。需求方面，根据百川盈孚，单体厂收紧低价货源、封盘挺价后，中下游询盘有所回暖，部分低库存企业开始小批量试探采购和前置备货，但终端仍处传统淡季，集中采购需求尚未有效释放。成本利润方面，目前国内有机硅综合成本约 11878.13 元/吨，环比下降 0.83%，平均毛利润约 778.13 元/吨，环比回升 33.15%。展望后市，短期市场具备温和修复条件，行情核心仍取决于行业协同减产及稳价方案的实际执行力度，我们预计近期有机硅市场以底部偏强震荡为主。

环氧丙烷价格下跌

本周（ ）环氧丙烷价格下跌。根据百川盈孚，截至 月 日，国内环氧丙烷市场均价为万元 吨，较上周同期下降 。供应方面，本周行业开工率为 ，周产量为 万吨，环比增加 。镇海二期、齐翔腾达、盛虹、瑞恒、联泓等装置仍处停车检修状态，滨华、广西石化降负运行，但航锦及中石化长岭装置周内提负至满产，供应整体仍处低位但边际有所恢复。库存方面，根据百川盈孚，截至 7月 30日，国内工厂库存为 2.72 万吨，环比增加 0.96%。需求方面，终端仍处传统淡季，需求回暖的持续性有限。成本方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷生产成本为9633.52 元/吨，环比下降 1.27%，但自 29 日起丙烯、液氯价格走强，或支撑后续价格。利润方面，根据百川盈孚，本周行业平均毛利润为-253.8 元/吨，毛利率为-2.71%，行业再度转入亏损。展望后市，下半年行业仍有 90 万吨/年新增产能计划释放，叠加检修装置重启预期及终端订单偏弱，我们预计近期环氧丙烷价格以低位震荡企稳为主。

图表 2. 本周（07.27-08.02）均价涨跌幅居前化工品种

资料来源：百川盈孚，万得，中银证券 注：周均价取近7日价格均值.月均价取近30日价格均值

图表 3. 本周（07.27-08.02）化工涨跌幅前五子行业

资料来源：万得，中银证券

风险提示

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球经济形势出现变化。

附录：

重点品种价格、价差图（左轴价差，右轴价格）

披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。

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