高频跟踪：台风高温重现，投资释放趋缓

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摘要

8月第一周，工业与投资需求依然处于淡季趋势中，高温与台风天气影响重现，主要钢材、水泥、沥青等高频指标弱稳运行。通胀方面，食品价格由涨转跌，其中猪肉价格跌幅扩大。出口方面，7月末周港口集装箱吞吐量小幅放缓但同比仍不弱，出口动能保持韧性。投资方面，水泥需求仍受高温雨季压制，螺纹钢库存相对累库、表观需求回落。地产方面，月初新房与二手房成交动能均季节性回落。

对于债市而言，8月第一周投资需求仍然受抑，天气因素与淡季扰动延续，出口数据虽有回落但仍略高于预期，另外开始进入财政发力观察期，短期聚焦7月数据公布与目标偏离程度。外部方面，7月进口与出口增速均有回落，天气影响下环比也略弱于季节性水平，但前周港口吞吐量基本恢复至高位水平，出口韧性仍强。国内方面，本周高温天气影响范围较广，下游高频显示施工需求释放依然偏慢。8月后两周地方债发行提速或对应财政资金到位加快，对于投资的提振或更多在8月末至9月高频体现。

通胀高频：食品价格下跌，猪肉跌幅扩大。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.1%、-0.2%左右。猪肉价格跌幅扩大至-1.1%。

进出口高频：干散货指数涨势扩大。本周CCFI指数环比-0.9%，SCFI环比+2.2%。中国出口集装箱运输市场保持稳定，多数远洋航线市场运价上涨。7月27日-8月2日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-1.3%、+2.9%，环比增势有所放缓。

工业高频：钢材季节性累库，天气对需求释放扰动仍存

（1）动力煤：港口煤价涨幅略有扩大。产地煤炭供给不及预期，港口库存持续减少，下游终端库存加快消耗，市场情绪回暖，驱动港口煤炭价格稳中上行。

（2）螺纹钢：价格降幅连续三周扩大，表观需求回落。建材进入传统淡季，螺纹钢表需回落，实际终端需求仍然较弱。主要钢材品种社会库存环比+0.7%，同比+24.6%，呈现季节性累库。

（3）沥青：开工率边际回升。供给端炼厂复产增多，但部分地区降雨及台风抑制施工需求，总需求仍在缓慢释放中。

投资相关：月初地产成交动能走低

1、水泥：水泥价格震荡偏弱。本周水泥价格环比-0.48%，跌幅继续扩大。本需求受高温雨季压制，供给端错峰生产持续，但库存仍处高位，淡季影响下虽有政策提振基建发力，但水泥价格上涨动能或仍有不足。

2、地产：（1）新房：本周（8月1日-8月7日）30城新房成交面积环比-34.6%，前周环比+24.5%，经历上月月末集中冲刺成交后，月初效应叠加淡季影响，新房成交节奏放缓。（2）二手房：本周17城二手房成交面积环比-14.8%，前周环比-7.2%，降幅进一步扩大。

消费相关：7月乘用车零售同比-18%，较上月扩大

汽车：7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比-18%，环比-6%。7月终端零售传统淡季，高温叠加假日空窗期，需求释放动能不足。

原油：地缘因素进一步缓和，国际油价跌幅扩大。截至8月7日，布伦特原油、WTI原油价格环比-7.3%、-7.7%至83.6美元/桶、78.2美元/桶。美伊局势边际缓和，双方释放推动通航安排的积极信号，美国国务卿表示协商取得进展，市场对供应中断担忧降温，导致油价承压下跌。

风险提示：财政政策效果存在不确定性。

目录

正文

一

每周高频跟踪：台风高温重现，投资释放趋缓

（一）通胀相关：食品价格下跌，猪肉跌幅扩大

本周食品价格环比走低。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.1%、-0.2%左右。其中，猪肉价格环比-1.1%，供给整体处于宽松状态叠加消费淡季，猪肉价格跌幅继续扩大。

（二）进出口相关：干散货指数涨势扩大

CCFI指数跌幅收窄，SCFI延续上涨。本周CCFI指数环比-0.9%，SCFI环比+2.2%。中国出口集装箱运输市场保持稳定，多数远洋航线市场运价上涨。其中，欧洲航线运输需求增长乏力拖累运价继续下行，中东局势升级风险下降提振波斯湾航线运输需求，美东、美西航线运价环比分别+2.6%、+4.1%。

BDI指数由跌转涨，CDFI涨势扩大。本周CDFI、BDI分别+11.9%、+7.5%。国际干散货运输市场运价反弹明显，三大船型市场运价涨多跌少，海岬型船市场表现强劲带动指数持续回升，受台风影响运力周转影响，市场租金与成交热度持续攀升。

台风天气影响港口周转效率小幅下降。7月27日-8月2日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-1.3%、+2.9%，环比增势有所放缓。8月月均同比+5.7%、+7.6%，出口动能仍偏强。

（三）工业相关：钢材季节性累库，天气对需求释放扰动仍存

港口煤价涨幅略有扩大。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+1.7%，涨势扩大。需求方面，全国大范围持续性高温，居民空调用电负荷攀升，电厂库存连续去化，但长协煤稳定供应，增量采购意愿偏弱。价格方面，产地煤炭供给不及预期，港口库存持续减少，下游终端库存加快消耗，市场情绪回暖，驱动港口煤炭价格稳中上行。

螺纹钢价格跌幅扩大。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-1.1%，前周环比-0.8%，降幅连续三周扩大。建材进入传统淡季，螺纹钢表需回落，实际终端需求仍然较弱。主要钢材品种社会库存环比+0.7%，同比+24.6%，呈现季节性累库态势。

沥青开工率边际回升。石油沥青装置开工率环比+2.3pct至22.9%。沥青出货量环比小幅回升，但仍低于往年同期、需求表现一般，供给端炼厂复产增多，但部分地区降雨及台风抑制施工需求，总需求仍在缓慢释放中。

铜价由跌回涨，风险偏好提振。本周长江有色铜均价环比+1.8%、前周-0.1%。中东局势趋缓，叠加非农就业数据低于预期，美联储加息预期降温，宏观压制有所减轻。铜基本面上供给减产、非美地区现货紧张等，驱动国际铜价与沪铜价格走升。

厂商提涨刺激出货，玻璃现货成交边际好转。本周南华玻璃指数环比+1.3%，前周环比-2.0%。现货方面，成交情况较前期明显好转，总体价格盘整运行，厂商报价涨跌互现、刺激出货，企业采购情绪得以提振，总体产销高于平衡水平，库存略有去化。

（四）投资相关：月初地产成交动能走低

水泥价格震荡偏弱。本周水泥价格环比-0.48%，跌幅略有扩大。本周需求受高温雨季压制，供给端错峰生产持续，但库存仍处高位。成本端，煤价上涨导致生产成本增加，行业亏损面扩大，企业挺价意愿强、但涨价落实难。预计水泥价格稳中偏弱运行，虽政策支撑基建且错峰力度加大，但短期淡季压制下价格上涨动力或仍显不足。

新房成交月初放缓。本周（8月1日-8月7日）30城新房成交面积环比-34.6%，前周环比+24.5%，经历上月月末集中冲刺成交后，月初效应叠加淡季影响，新房成交节奏有所放缓。

二手房月初成交动能边际转弱。本周17城二手房成交面积环比-14.8%，前周环比-7.2%，降幅进一步扩大。周同比+0.4%增势也明显收窄。

（五）消费：7月全月乘用车零售同比-18%，较6月扩大

7月全月乘用车零售同比-18%。据乘联会，7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比-18%，环比-6%。其中7月27日-31日，零售同比-15%、环比持平。7月终端零售处于传统淡季，高温天气叠加假日消费空窗期，需求释放动能不足。

地缘因素进一步缓和，国际油价跌幅扩大。截至8月7日，布伦特原油、WTI原油价格环比-7.3%、-7.7%至83.6美元/桶、78.2美元/桶，跌幅继续扩大。美伊局势边际缓和，双方释放推动通航安排的积极信号，美国国务卿表示协商取得进展，市场对供应中断担忧降温，导致油价承压下跌。

总结看，8月第一周，工业与投资需求依然处于淡季趋势中，高温与台风天气影响重现，主要钢材、水泥、沥青等高频指标弱稳运行。通胀方面，食品价格由涨转跌，其中猪肉价格跌幅扩大。出口方面，7月末周港口集装箱吞吐量小幅放缓但同比仍不弱，出口动能保持韧性。投资方面，水泥需求仍受高温雨季压制，螺纹钢库存相对累库、表观需求回落。地产方面，月初新房与二手房成交动能均季节性回落。

对于债市而言，8月第一周投资需求仍然受抑，天气因素与淡季扰动延续，出口数据虽有回落但仍略高于预期，另外开始进入财政发力观察期，短期聚焦7月数据公布与目标偏离程度。外部方面，7月进口与出口增速均有回落，天气影响下环比也略弱于季节性水平，但前周港口吞吐量基本恢复至高位水平，出口韧性仍强。国内方面，本周高温天气影响范围较广，下游高频显示施工需求释放依然偏慢。8月后两周地方债发行提速或对应财政资金到位加快，对于投资的提振或更多在8月末至9月高频体现。

二

风险提示

财政政策效果存在不确定性。

具体内容详见华创证券研究所8月9日发布的报告《【华创固收】台风高温重现，投资释放趋缓——每周高频跟踪20260809》

往期回顾

高频跟踪：进入财政效果观察期

高频跟踪：食品通胀逐步走升

高频跟踪：台风扰动扩大，投资延续放缓

高频跟踪：进入财政力度观察期

高频跟踪：通胀因素进一步转弱

高频跟踪：美伊局势阶段缓和，油价下挫

高频跟踪：梅雨季影响开始显现

高频跟踪：外贸景气保持上行

高频跟踪：“准财政”工具或加速落地

高频跟踪：淡季效应开始显现

高频跟踪：基建高频逐步改善

高频跟踪：假期消费偏平，聚焦贸易动向

高频跟踪：施工指标延续回暖

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