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报告摘要
中东冲突影响油气生产，海外石油巨头产量分化中东冲突对海外石油巨头上游产量造成影响，26H1埃克森美孚实现油气当量产量455万桶/日，同比-0.8%，其中亚洲地区原油产量同比-21.3%，天然气产量同比-43.5%。埃克森美孚预计，若霍尔木兹海峡持续关闭，公司全年中东地区产量或下降75万桶/日。壳牌的卡塔尔资产减产导致综合天然气部门产量大幅下降，26Q2该部门天然气产量环比-25.2%，油气当量产量环比-30.6%。壳牌约有20%（约55万桶油当量/日）的油气产量来自中东，其中约10%与卡塔尔相关，预计卡塔尔Pearl GTL项目修复持续至27Q1。道达尔在卡塔尔、伊拉克和阿联酋的海上生产已关闭，约占公司油气总产量的15%，影响约36万桶/日，另有21万桶/日在阿联酋的生产仍在持续，道达尔26H1油气当量产量同比下降2%。此外，康菲和BP的生产亦受到中东冲突影响，而雪佛龙得益于在中东地区资产较少，26H1实现油气当量产量295万桶/日，同比+15.8%。
维持资本开支纪律，建立稳定长期指引26H1高油价并未驱使海外石油巨头大幅提升资本开支，埃克森美孚维持全年资本开支指引为270-290亿美元，雪佛龙预计全年资本开支落在180-190亿美元指引的下限，康菲将全年指引从120亿美元小幅上调至120-125亿美元，壳牌和道达尔重申维持资本开支指引不变，BP出于战略考虑推迟了部分资产剥离，因此将全年资本支出指引从此前的130亿-135亿美元上调至135亿-140亿美元。总的来看，石油巨头依然维持稳定的资本开支纪律，且对于非中东地区的油气生产给予较为稳定的指引，有助于全球石油和天然气行业健康发展。
风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
发布日期：2026-08-09
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