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《策略周报：注意力的转换时刻》
科技
《计算机行业周报：北美AI应用公司显现增长驱动》
制造
《汽车行业周报：车企7月销量快报发布，尊界V680/V800正式上市》
医药
《医药行业周报：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气》
消费
《食饮行业周报：高端酒批价回升，关注稳健龙头配置价值》
《轻工&新消费行业周报：潮玩出海大有可为，中烟子公司积极布局新烟专利技术》
《商贸零售行业周报：消费底部掘金，看好黄金珠宝与跨境双主线》
《家电行业周报：TV面板价格延续下行，MNT价格维持稳定》
周期
《金属行业周报：加息预期缓解，钨战略属性再强化》
《公用事业行业周报：考核电力供应裕度，关注红利演绎节奏》
《煤炭行业周报：动力煤供需矛盾显现涨价加速，关注焦煤预期差》
《交运行业周报：国泰中报高增，继续看好出海》
周报导读
总量
《策略周报：静候》
【策略牟一凌】市场企稳反弹，波动率回落，杠杆资金回补，风格由AI向有色、机械扩散。AI产业从量价齐升转向常态化，债务/收入比值回升，商业化验证压力加大。实际利率见顶，非美需求修复，实物资产弹性凸显。推荐：能源+金属（金铜铝煤）、非美出口链（工程机械、电网设备）、红利资产。核心矛盾正从AI转向实物资产与非美经济共振。
风险提示：国内经济修复不及预期；海外经济大幅下行。
科技
《计算机行业周报：北美AI应用公司显现增长驱动》
【计算机刘高畅】北美AI应用业绩普遍超预期，Palantir、Atlassian等验证AI由功能向收入、客户、使用量传导。开源模型降本+企业私有化部署需求释放，推动AI深入财务、研发等核心流程。微软、谷歌、AWS云收入高增，AI商业闭环形成。国内软件厂商深耕垂直场景与行业数据，具备将通用模型转化为可收费行业Agent的潜力，云与AI Infra需求空间持续打开。
风险提示：行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
制造
《汽车行业周报：车企7月销量快报发布，尊界V680/V800正式上市》
【汽车徐慧雄】车企7月内销承压但降幅收窄，零跑、蔚来逆势高增；出海强势，头部车企出口同比增51%-202%。尊界V680/V800上市，搭载华为途灵平台+ADS 5，剑指豪华MPV市场。乘联会7月零售150.6万辆（-18%），新能源渗透率64.4%；6月出口+82%，结构优化。下半年内需边际改善、出海延续高增，关注出口弹性、智能化拐点及零部件龙头。行业迎底部向上契机。
风险提示：行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。
医药
《医药行业周报：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气》
【医药甘坛焕】海外Charles River、IQVIA上调指引，Lonza上修EBITDA；国内药明康德中报超预期并上调全年目标，CXO订单与新分子驱动景气上行。康宁杰瑞JSKN016出海首付款1.25亿、峰值20.93亿美元；时代天使盈喜；心脉海外临床落地；礼来/诺和GLP-1高增。内外需共振、BD升温，CXO进入订单逐季改善新周期。关注创新药链与医疗服务修复。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
消费
《食饮行业周报：高端酒批价回升，关注稳健龙头配置价值》
【食饮刘宸倩】茅台/五粮液批价回升，直营提价+ToC转型曳引预期，大标品价盘好于悲观预期，社库去化，量价利筑底。当前茅台PE约20X、头部15-20X适配景气。报表下修风险有限，中期EPS修复+内需改善赋予赔率。啤酒旺季受餐饮弱复苏及多雨压制，估值下修后关注格局稳健高股息；黄酒大单品化与高端化共识成形。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《轻工&新消费行业周报：潮玩出海大有可为，中烟子公司积极布局新烟专利技术》
【可选-轻工&新消费赵中平】潮玩泡泡玛特持仓变动系期权交割非减持，布鲁可推成人向新品；新型烟草海外布局加速，美加快尼古丁袋授权；家居30城新房/14城二手成交同比+8.4%/+12.6%，家具出口+11.2%；理文H1净利+69%；AI眼镜小米二代或延至Q4，康耐特光学受益；黑格G1众筹破千万推3D打印消费化；Freshpet Q2净利+19%。消费呈IP扩容、出海修复与AI硬件放量并行。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。
《商贸零售行业周报：消费底部掘金，看好黄金珠宝与跨境双主线》
【可选-商贸零售于健/赵中平】黄金珠宝随加息预期放缓、央行购金及金价回暖，终端需求望回补，线上LTM增速已现修复；跨境电商受益亚马逊Q2营收+20%、广告/三方服务加速，外需平价+AI应用共振；酒店26W30 RevPAR降幅收窄（暑期后置+低基数）；教育新东方+23%、好未来+31.9%，AI职教落地、传智发具身智能课程。消费呈“金价修复+跨境高景气+服务边际改善”格局。
风险提示：业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。
《家电行业周报：TV面板价格延续下行，MNT价格维持稳定》
【可选-家电王刚/赵中平】TV面板8月续跌，中小尺寸降1-2美元，大尺寸降3美元，供需宽松致价格承压；MNT面板价格持稳，受IC短缺及库存影响产量微降，面板厂挺价。整机成本压力缓解，但盈利修复待需求回暖。内销龙头依托一体化优势稳增长，外销受益美国降息、欧洲修复及新兴市场渗透，OBM出海空间广阔。
风险提示：内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。
周期
《金属行业周报：加息预期缓解，钨战略属性再强化》
【金属吴晋恺/王钦扬】LME铜周涨2.10%至14092美元，沪铜涨2.79%至10.84万；矿端TC降至-173.91美元，再生铜紧张致阳极板开工降至50%，精铜杆开工走弱，畏高情绪浓。COMEX金涨3.26%至4298.7美元，ETF增6.85吨，中东地缘+美生产率温和利多，初请19.9万限制涨幅。钨价持平，美禁废钨出口促海外备库，供需共振看多。铜金高位震荡、钨具上行弹性。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
《公用事业行业周报：考核电力供应裕度，关注红利演绎节奏》
【公用事业姜涛】《新型电力系统“十五五”规划》首设供电充裕度约束（>1.1）、新能源利用率放宽至90%分档，独立储能顶峰8000万千瓦、省间互济4000万千瓦。煤价回升至844元/吨、负荷破15.57亿千瓦提振火电电价与容量价值；水电来水改善，核电多地托底电价。公用/煤炭基金持仓达2021年来低位。红利逻辑由“高息”转向“利与红利”深化，火电拐点+水电量增成配置主线。
风险提示：煤价波动幅度超预期；绿电装机及消纳情况不及预期；电力体制改革政策出台不及预期。
《煤炭行业周报：动力煤供需矛盾显现涨价加速，关注焦煤预期差》
【煤炭姜涛】本周港口动力煤价上涨21元/吨，涨幅扩大。安监高压下煤炭供应恢复可能性较低，电厂日耗继续攀升，港口库存处于相对高位但去化加速，考虑内陆电厂库存显著低于去年同期，冬储节奏或提前，煤价有望持续上行。焦煤价格震荡偏强，供应依旧偏紧，需求环比略有改善，8月中旬后“金九银十”旺季预期启动，煤价上涨动能增强。
风险提示：煤价下行幅度超预期；下游需求不及预期；进口煤冲击超预期。
《交运行业周报：国泰中报高增，继续看好出海》
【交运李丹】快递揽派件增速环比上行，单票价持续回暖；暑运第六周民航客流+8%、客座率88.9%，国泰中报净利+71%显国际线韧性；CCFI/SCFI分化，VLCC供给紧、苏伊士船型运价跳涨，油运景气延续；大秦线发运+4.7%，公路铁路港口高股息稳健；物流受油价扰动但中期改善。整体交运呈“快递价格修复+暑运供需改善+油运地缘溢价+红利基建防御”格局。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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