早盘策略 2026-8-13

宏观概览

重要提示：

本报告非期货交易咨询业务服务，报告中的信息及观点仅供参考使用，不对任何主体构成任何投资建议

早盘策略      

股指

市场热点及投资逻辑：

A股市场在科技板块强势反弹的带动下震荡上扬，地产股午后崛起，市场逾4100股上涨，赚钱效应明显回暖。上证指数收涨0.32%报3946.68点，半导体、算力硬件等方向成为资金主攻方向。从历史规律来看，本轮反弹速度极快。中期上涨行情进入右侧，但经过短暂反弹，短期上行势头动能减弱，警惕回调风险，多头可适当止盈。

策略建议：

多头止盈

贵金属

市场热点及投资逻辑：

周三（8月12日），美国三大股指收盘涨跌不一，金银偏强走势。美国劳工部公布数据，美国7月未季调CPI同比放缓至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员对美联储9月加息预期整体持稳。短期市场情绪偏强。

策略建议：

多单谨慎持有

原油

市场热点及投资逻辑：

原油高位震荡。巴基斯坦正全力以赴促使美伊双方回到谈判桌前，落实美伊谅解备忘录，为地区的和平与稳定铺平道路。目前霍尔木兹海峡持续关闭，受此影响以及中东局势，全球石油供需均受到明显冲击，国际能源署预计，2026年全球石油需求将下降160万桶/日，降幅较此前预测扩大51万桶/日；全球石油供应预计下降430万桶/日，霍尔木兹海峡最终能否恢复通航仍取决于美伊能否跨越核心分歧，伊朗方面表态称在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放，美官员称美军已向一艘与伊朗有关的船只开火，该船“试图突破美国对伊朗港口的封锁”。美伊问题仍有不确定性，不建议操作。

策略建议：

观望

沪铜

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，地缘有所缓和，美CPI同比收窄，符合预期。铜早间运行于10.8万宽幅震荡，夜盘高开低走，有所承压，至收盘报于107780元/吨；LME铜冲高回落，至收盘报于14109.5美元/吨，由涨转跌。

库存：8月10日国内市场电解铜现货库存12.74万吨，较3日降0.03万吨，较6日降0.47万吨，短期累库结束，尽管目前仍处淡季需求有所分化，但随着国内生产受限，供应下降，铜逐渐呈现小幅去库。

结论：美CPI符合预期，缓和加息压力。为应对美铜关税，美国继续虹吸铜，国内铜供应也受限，LME铜现货溢价近200美元/吨，凸显全球铜流动性紧张，铜价或仍有可能继续冲高，不过若关税落地，铜价或迎来调整。

策略建议：

中性偏多

沪铝/氧化铝

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价短暂冲高逼近2.45万，之后高位有所承压拐头调整，夜盘继续调整，至收盘报于24195元/吨；LME 铝呈现阶段性跳水，跌破3300美元，至收盘报于3313.5美元/吨，大跌超1%。

氧化铝：昨日，利多影响减弱，氧化铝重新走弱，夜盘跳水跌破2700元，至收盘报于2693元/吨。

铝合金：昨日，铸造铝合金短暂冲高后快速回落，夜盘跌幅扩大，至收盘报于23420元/吨。

库存：8月10日国内铝锭库存为90.5万吨，环比6日大降1.5万吨，为应对后续需求回升，下游加工企业增加铝水采购，海外需求仍在，出口维持，铝锭继续去库；8月10日，国内铝棒库存14.2万吨，环比6日增加了0.9万吨，铝水使用比例增加，铝棒供应增加，同时随着铝价上行，下游采购意愿减弱，铝棒呈现累库。

结论：电解铝：铝价冲高承压，阶段性调整，预计后续仍会运行于2.4万上方，短期震荡盘整。

氧化铝：海外能源受限，海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂产量削减至50%，刺激氧化铝反弹，海外供应有所减弱，国内外新增产能仍在持续爬坡，供需宽松仍是核心主线，空单可继续持有。

铝合金：随着进口窗口逐渐打开，废料进口有所好转，同时需求边际回升，供需有所改善，不过铝合金上涨过快，高位承压调整。

策略建议：

铝：中性偏强；

氧化铝：中性

铝合金：中性

沪镍/不锈钢

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，镍价逐渐企稳，夜盘高开13万，承压回落，至收盘报于128760元/吨。LME镍震荡上行，1.7万美元承压，至收盘报于16890美元/吨，录得小涨。

不锈钢：昨日，不锈钢震荡盘整，上方有压力，至收盘报于14510元/吨。

库存：截止8月7日，不锈钢（200+300系）库存为77.33万吨，环比大降2.29万吨。不锈钢有成本支撑，但淡季行情下，下游 逢低有所补库，后续关注印尼镍矿供应消息。

总结：镍, 地缘缓和，印尼镍资源供应不明，但过剩维持，镍价维持12.5-13万之间震荡盘整。

不锈钢：印尼镍资源供应不明，原料镍铁成本仍有支撑，不锈钢围绕1.45万震荡盘整。

策略建议：

镍，中性；

不锈钢，中性

沪铅

市场热点及投资逻辑：

沪铅昨夜上涨0.57%，低位震荡。

符合预期的美国CPI数据削弱了美联储的鹰派立场。标普500收涨0.26%，逼近历史高点。

总结：

下游蓄电池淡季需求偏弱，压制涨幅；再生铅炼厂亏损检修、废电瓶价稳托底，多空博弈均衡。短期沪铅维持区间震荡，后续关注再生铅复产与下游开工变化。随着沪铅当月合约临近交割，部分交割品牌货源继续向交割仓库转移，社会库存仍存在累库风险，警惕其对铅价的拖累。后续进入8月中下旬，还需关注原生铅冶炼企业检修进度及其对铅锭社会库存的影响。

技术上面临前高压力和60日均线压力，不建议追高，观望为宜。

策略建议：

观望

沪锡

市场热点及投资逻辑：

沪锡昨夜下跌0.43%，高位震荡。

符合预期的美国CPI数据削弱了美联储的鹰派立场。标普500收涨0.26%，逼近历史高点。

基本面:（1）供应端：缅甸锡矿的复产但上限止步50%左右，全面复产推迟 27年。兴业银锡停产时间未卜，矿端依然偏紧。（2）需求端：价格高位，按需采购。LME 库存见底，国内去库终止，但库存历史同期最低水平。

矿端紧张格局仍存，锭端弹性有限，库存维持低位。加息预期回落，现货延续偏紧，价格延续向上，持多中。

策略建议：

持多

沪锌

市场热点及投资逻辑：

沪锌昨夜上涨0.16%，高位震荡。

符合预期的美国CPI数据削弱了美联储的鹰派立场。标普500收涨0.26%，逼近历史高点。

消息面：因发生事故，中金岭南凡口铅锌矿停产。

总结：

国内库存维持在27万吨以上同期历史高位，终端消费淡季特征显现，但受矿TC持续走低影响价格下方仍有支撑，价格延续上行。

矿端干扰重现加工费进一步下行，消费疲弱，库存反常累积，但出口窗口出现，有利于缓解国内压力。目前技术上重回前高附近，暂且观望。

策略建议：

观望

工业硅/多晶硅

市场热点及投资逻辑：

昨日，工业硅：SI2609合约收盘价为8625元/吨，涨幅为0.17%。

价差：9-1价差为-310元/吨（10），基差：通氧553#基差为525元/吨（5），不通氧553#基差为425元/吨（5），421#基差为725元/吨（5）。

多晶硅：PS2609合约收盘价为38190元/吨，涨幅4.26%。N型多晶硅料市场价：38050元/吨（100）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库3600吨至313050吨，市场库存累库2000吨至209500吨。截至8月12日，广期所交割仓库仓单共计33103手，按照5吨/手来计算，折合成实物有165515吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至8月7日当周，多晶硅库存去库1.50万吨至26.00万吨 ，环比增加6.12%，同比减少9.41%。截至8月12日，广期所交割库仓单共计21930手，按照3吨/手来计算，折合成实物有65790吨。

观点：工业硅：据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉数量减少13台，其中新疆增加2台，甘肃减少10台，四川减少5台，全国工业硅周产量减少13058吨。供应端，西南地区进入丰水期电价下调，生产成本减少推动云南和四川地区部分硅厂已逐步复产，西北部分硅厂有检修减产动作，8月供应预期减少。需求端多晶硅西南地区硅厂有复产计划，铝合金和有机硅按需采购工业硅。基本面供应开始边际收缩，需求端对工业硅支撑有限，库存上周继续累库。近期政策端对光伏价格做出指导，加上供应端减产，主力合约偏强运行。但基本面供大于求库存继续累库，预期价格上行高度有限。

多晶硅：供应端，西南地区逐步进入丰水期，该地区多晶硅厂有复产计划，但实际复产不及预期。需求端受终端需求偏弱的影响，组件市场成交偏淡，排产预期下降，进而影响硅片排产。终端，2026年6月光伏新增装机规模12.48GW，相较去年同期的14.36GW，同比下降13.09%；2026年1-6月份光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW，同比下降66.04%。6月光伏装机同比数据明显下降，可以看出今年上半年光伏需求大幅减少，从组件到硅片一步步传导至多晶硅需求。西南地区丰水期复产，其他地区受终端需求偏弱的影响，导致整体复产有限，多晶硅库存再次回归累库。消息方面，据SMM消息，市场流传明日（8月13日）多晶硅企业集体开会消息，SMM从部分上游厂家人员了解来看，多表示“没听说”“领导还在公司”其真实性或有待核实，SMM正在持续跟进。昨日主力合约受市场传闻的影响大幅上涨，但消息并未被证实。在具体政策出台和下游需求改善之前，主力合约存在情绪降温盘面回调的风险。操作上观望为主，追多需谨慎。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

工业硅：区间震荡

多晶硅：观望

碳酸锂

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2609合约收盘价为149700元/吨，涨幅2.97%。

现货价格：电池级碳酸锂现货均价146500元/吨（2000），工业级碳酸锂现货均价142000元/吨（2000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-3200元/吨（-1840），工业级碳酸锂99.2%基差为-7700元/吨（-1840）。

9-1价差为140（500）。

从基本面看，供应端，国内多家锂盐厂陆续公布了8至9月的停产检修安排。6月，中国锂辉石进口量达76.8万实物吨，环比增长13%，同比大幅增长33%，折合LCE约7.2万吨。

库存端，7月国内锂盐厂库存约25750吨，较上月累库1080吨，环比增加4.38%，同比减少25.86%。截至8月12日，广期所仓单共计35101手，按照1吨/手计算，折合实物35101吨。

需求端，下游正极材料厂以价格下跌逢低买入策略为主，价格上涨后又回归观望。消息方面，据乘联会消息，7月新能源乘用车市场零售95.1万辆，同比下降3.9%，环比下降5.8%；1-7月新能源乘用车市场零售566.8万辆，同比下降12.5%。近期霍尔木兹海峡通行预期减弱，导致国际原油价格再次上涨，可能进一步影响海外对新能源汽车的需求。

观点：供应端传出国内多家锂盐厂检修消息，江西某锂矿复产也在逐步推进。需求端三季度是碳酸锂需求旺季，目前下游材料厂多以低价采购支撑价格。目前市场对于需求端旺季能否如期落地仍有不同的观点，情绪波动下预期主力合约在130000-160000区间震荡，操作上多以观望为主，有采购意愿的需求方可考虑逢低试多。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

区间震荡

纯碱/玻璃

市场热点及投资逻辑：

昨日纯碱期价窄幅震荡，夜盘有所回落。供应方面，江苏实联设备8月12日重启，内蒙古化工8月9日-13日检修，南方碱业8月10日检修至月底，连云港德邦计划下周恢复，纯碱产能利用率在75.01%。上周国内纯碱产量74.64万吨，环比下降2.21万吨，跌幅2.87%。纯碱企业库存在184.95万吨，环比增加2.71%，同比下跌0.84%。目前行业亏损加大，部分企业选择减量或检修。预估本周纯碱产量74万吨，平均开工率78%左右。内蒙古博源银根化工9月有轮休预期，具体待定。需求方面，下游需求一般，按需采购为主。近日随着期货价格上涨，期现拿货量有所增加，个别企业待发提升。上周浮法日熔量14.22万吨，环比降600吨。光伏日熔量7.14万吨，环比稳定。本周浮法一条600吨产线点火，光伏生产线稳定。供给端存收紧预期，对纯碱期价形成一定支撑，但中长线来看，整体供需维持宽松，关注逢高沽空机会。关注能源价格变动、装置检修情况及下游补库节奏。

昨日玻璃期价震荡回落，夜盘继续走弱。浮法玻璃现货价格1074元/吨，环比上一交易日持稳。华北市场个别厂家下调10元/吨，企业出货一般，下游按需采购。华东市场随着部分地区天气好转，企业出货节奏缓慢恢复，现货价格变化不大。供应方面，平湖旗滨玻璃一条600吨产线8月12日复产点火。国内玻璃产线在产195条，冷修停产98条，浮法产能利用率为70.94%。上周全国浮法玻璃产量99.55万吨，环比-0.42%，同比-10.84%。全国浮法玻璃样本企业总库存7489.8万重箱，环比-45.5万重箱，环比-0.6%，同比+21.1%。本周浮法玻璃产线或平稳运行，供应端变化不大。需求方面，上周深加工样本企业订单天数均值9.4天，环比+13.29%，同比-1.4%。但下游工厂普遍资金压力较大，延续随用随采的低库存运营策略，原片企业去库意愿较强。昨日一产线复产点火，短期供应预期增加，市场心态偏谨慎。预计短期玻璃期价震荡偏弱，关注下游订单以及玻璃产线变动情况。

策略建议：

纯碱关注反弹沽空机会，玻璃震荡偏弱

烧碱

市场热点及投资逻辑：

昨日烧碱期价震荡走高。山东32碱价格628元/吨，较上一交易日持稳。供应方面，上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.8%，环比+0.7%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存48.05万吨(湿吨)，环比下滑9.92%，同比上调4.07%。本周氯碱企业样本厂家开工上行，烧碱供应量趋于增加。预估本周烧碱产能利用率提升至78%，周产量78.8万吨。需求方面，主力下游氧化铝开工80.75%，环比+1%。近期国内新投产能产量基本进入稳定释放阶段，仅南方个别氧化铝厂进行常规检修，多数企业生产稳定，叠加山西和广西部分产能逐步恢复，对烧碱需求有所增加。粘胶短纤产能利用率86.36%，环比-2.07%，非铝下游刚需采购为主。预计短期烧碱期价偏强震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量。

策略建议：

偏强震荡

油脂油料

市场热点及投资逻辑：

隔夜美豆系普遍上涨，美豆涨1.33%，美豆油涨0.79%，美豆粕涨1.38%。谷物市场大涨以及报告后的空头回补提振美豆系走势。USDA报告显示美豆面积上调，单产下调至52.7蒲式耳/英亩，末期库存小幅上调至3.2亿蒲，略高于市场预估。同时全球大豆产量上调55万吨，库存大体持平。美玉米涨超4%，美麦涨超超3%，乌克兰再度袭击俄罗斯港口，黑海航运恢复的前景不确定性增强，美玉米库存大幅下调。天气预报显示美豆核心产区本周有持续的分散性降雨，南部产区干旱压力增加。ICE市场跟随美盘上涨，11月合约涨1.7%，近期盘面成交清淡，行情反复宽幅震荡。USDA上调加拿大和全球菜籽产量，且天气预报显示未来产区天气温和。BMD市场昨日跌1.05%，夜盘小幅反弹。盘面受到周边油脂波动的影响，同时棕油性价比下降继续限制市场情绪。天气预报继续提示印尼产区的干旱压力，且最近野火直接威胁棕榈种植园。国内方面，昨日内盘油脂普遍弱势震荡，但夜盘再度反弹。蛋白反弹震荡，隔夜大豆和菜籽油料成本走强，今日料受到支撑。总体看，尽管USDA月报缺乏利多亮点，但短期美国农产品出现协同反弹上涨走势，预计对内盘形成一定拉动。棕油延续近弱远强格局5-1价差持续走阔。

策略建议：

中性偏多

生猪

市场热点及投资逻辑：

行情：8月12日，生猪期货主力LH2611合约偏弱震荡，收盘12035元/吨，日跌幅0.78%。现货端：全国外三元生猪出栏均价10.75元/kg，日环比上涨0.09元/kg，同比跌幅21.25%。基差（河南）：-1155元/吨。

基本面：供应端，6 月末能繁母猪存栏降至3780万头，仍在3750万头正常保有量之上，低于市场预期；同时标肥价差前期快速走扩，导致养殖端压栏增重和二育增加，使得当下部分供应压力向后推移，将对旺季猪价产生压制。需求端，当下处于夏季消费淡季，高温抑制猪肉需求，屠宰厂开工下滑，现货持续疲软，市场对9月旺季备货预期信心逐渐不足，也无法提供盘面有效支撑。

结论：近日反弹行情一方面是前期深度回调后的估值修复，市场逐步完成移仓换月；另一方面是提前博弈四季度腌腊消费旺季，叠加行业持续亏损带动能繁母猪缓慢去化，市场对后期供给存在收紧预期。后续反弹持续性有待验证。后续重点跟踪产能去化兑现与四季度实际消费情况。

策略建议：

观望

玉米

市场热点及投资逻辑：

行情：8月12日，玉米期货主力C2609合约弱势运行，下午收盘2263元/吨，夜盘收盘2257元/吨，夜盘跌幅0.27%。现货端：全国玉米均价2301元/吨，日环比持平，同比下跌3.32%。基差（大连港）：27元/吨。

基本面：供给方面，随着立秋节气到来，北方气温下降、多地降雨，急于出货的贸易商余粮减少，但玉米余粮较往年偏多，加之春玉米陆续上市，供应压力未有明显缓解。需求方面：养殖深度亏损，能繁母猪去化，猪料需求疲软，且饲料厂大量使用其余谷物替代玉米；随着检修季结束，深加工企业逐步复产，但下游企业原料库存较为充足，企业仍以刚性滚动采购为主。替代品方面：随着玉米价格回落，小麦等替代品的性价比优势有所减弱，替代需求增长面临瓶颈；此外小麦最低收购价政策即将启动，将对后续玉米市场产生重要影响。

结论：当前市场看空情绪仍较为浓厚，盘面前期持续回落并不断刷新低点，但利空因素已显现减弱迹象，下方支撑逐步增强，有望止跌企稳。

策略建议：

观望

鸡蛋

市场热点及投资逻辑：

行情：8月12日，鸡蛋期货主力JD2610合约弱势运行，收盘3818元/500kg，日跌幅2.20%。现货端：主产区鸡蛋均价4.69元/斤，日环比上涨0.02元/斤，同比上涨51.29%。主销区鸡蛋均价4.64元/斤，日环比上涨0.04元/斤，同比上涨53.64%。基差（沧州），722元/吨。

基本面：供应端，3~4月大量补栏鸡苗将于9月集中开产，叠加当前养殖盈利可观，养户仍有部分惜淘情绪，且立秋后气温下降产蛋率回升，供应宽松预期压制盘面估值。需求端，食品厂仅零星小单采购，中秋备货行情尚未实质性启动，目前仍处暑期淡季，终端采购偏谨慎，需求有待释放。

结论：短期现货小幅回暖难以扭转远月宽松预期，合约延续偏弱震荡，需持续跟踪备货进度与老鸡淘汰节奏。

策略建议：

观望

首创期货研究院

研究院负责人：张小凯

从业资格号：F3060110

 投资咨询资格证号：Z0014307

高级研究员：魏琳

从业资格号：F3040897

投资咨询资格证号：Z0013259

高级研究员：廖容荣

从业资格号：F03113977

投资咨询资格证号：Z0020552

高级研究员：党靖翔

从业资格号：F3054802

投资咨询资格证号：Z0015960

高级研究员：娄飞

从业资格号：F3014152

投资咨询资格证号：Z0020448

高级研究员：刘双旭

从业资格号：F03118312

投资咨询资格证号：Z0022742

首创

END

研究