7 月 CPI 同比温和上涨，美丽田园收购奈瑞儿杭州业务

——商社美护行业周报

报告要点：

 市场表现

本周（2026.08.03-2026.08.09），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.39%/2.27%/-1.31%，在 31 个一级行业中排名第 23/16/27,同期上证综指+2.81%，深证成指+5.39%，沪深 300+2.32%。

 本周行业重点事件及资讯

7 月 CPI 环比下降 0.1%，同比上涨 0.5%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 0.9%。CPI环比下滑主要系国际市场价格波动影响国内汽油价格下降所致，暑期消费回暖部分对冲输入型通胀回落影响。服务价格由上月持平转为上涨 0.4%，影响CPI环比上涨约0.21 个百分点。服务中，暑期出行需求增加，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票、交通工具租赁价格分别上涨 7.2%、6.5%、4.2%和 3.6%，合计影响 CPI 环比上涨约 0.10 个百分点。

（1）美护：美丽田园收购奈瑞儿杭州业务。e.l.f. Beauty发布 2027 财年第一季度业绩报告，净销售额同比增长 36%，实现连续第 30 个季度净销售增长。科赴 2026第二季度净销售额同比增长 3.0%，其中有机销售额同比增长1.6%。拜尔斯道夫2026年半年度集团销售额49.52亿欧元，名义同比下降 4.5%。高丝集团 2026年半年度销售额达 1649亿日元，同比增长 2.7%；营业利润 66 亿日元，同比下降41.5%。汉高集团发布 2026年半年度销售额达103.48亿欧元，有机销售额同比增长 3.2%。Hugel 2026 半年度销售额 2545 亿韩元，营业利润 1037亿韩元，净利润853亿韩元，同比分别增长 27.2%、8.4%和23.5%。

（2）出行链： 2026 年第32 周（08月 03日至08月 09日）全国民航执行客运航班量近 12.2 万架次，日均航班量 17508 架次，环比上周下降 2%，同比 2025 年上升 1.8%，同比 2019 年上升 21%。

（3）零售：瑞幸咖啡 2026Q2 实现总净收入 158.86 亿元，同比增长28.5%；净利润 14.86 亿元，同比增长 16.1%。麦当劳 2026Q2 全球销售额达 370亿美元，同比增长5%；全球同店销售额同比增长1.3%。迪士尼 2026财年第三季度总营收252.48 亿美元，同比增长7%；业务营业利润总额 55.55亿美元，同比增长 21%。

 投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

 风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

推荐|维持

过去一年市场行情

相关研究报告

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：SHEIN 通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所》2026.07.27

《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政治局会议部署扩内需，化妆品注册备案新政落地》2026.08.03

报告作者Au

分析师 李典

执业证书编号 S0020516080001

电话 021-51097188-1866

邮箱 lidian@gyzq.com.cn

分析师 徐梓童

执业证书编号 S0020525080002

电话 021-51097188

邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn

目录

1. 周行情回顾....3

2. 重点行业数据及资讯....5

3. 投资建议....7

4. 风险提示....8

图表目录

图1：周度申万一级行业涨跌幅....3

图2：本周各指数涨跌幅....3

图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅....3

表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股....4

1.周行情回顾

本周（2026.08.03-2026.08.09），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.39%/2.27%/-1.31%，在31个一级行业中排名第23/16/27,同期上证综指+2.81%，深证成指+5.39%，沪深 300+2.32%。

细分子板块来看，本周重点二级消费子板块中互联网电商板块+5.39%，专业服务板块+4.71%。酒店餐饮板块-2.54%，跌幅居前。

个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，新迅达、华凯易佰、宁波中百、锦和商管涨幅居前，苏美达、小商品城、文峰股份跌幅居前；社会服务行业中，联检科技、零点有数、安邦护卫表现较好；美容护理行业中，锦盛新材、延江股份、水羊股份涨幅居前，上海家化、珀莱雅、润本股份跌幅居前。港股方面，老铺黄金、周大福涨幅居前。

表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股

资料来源：iFind，国元证券研究所 注：涨跌幅排序剔除 ST 股。

2.重点行业数据及资讯

7月 CPI环比下降 0.1%，同比上涨 0.5%，核心 CPI环比上涨 0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。从环比看，全国CPI下降 0.1%，降幅比上月收窄0.2 个百分点。国际市场价格波动影响国内汽油价格下降,影响CPI环比下降约0.35个百分点；食品价格与上月持平；人工智能推动消费电子产品迭代升级，合计影响CPI环比上涨约 0.03 个百分点；服务价格由上月持平转为上涨 0.4%，影响CPI环比上涨约 0.21 个百分点。服务中，暑期出行需求增加，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票、交通工具租赁价格分别上涨 7.2%、6.5%、4.2%和 3.6%，合计影响CPI环比上涨约 0.10个百分点。从同比看，全国CPI上涨 0.5%，保持温和上涨。CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是受汽油价格涨幅回落影响。（国家统计局）

（1）美护

美丽田园收购奈瑞儿杭州业务。8 月5 日，美丽田园公告拟以人民币 1,000 万元收购杭州奈瑞儿健康科技及杭州萧山奈瑞儿医疗美容门诊部 100%股权，交易完成后公司将间接持有目标公司 90%股权。此次收购将新增 10家直营门店，包括 1家医疗美容门诊及 9家美容和保健门店，推动美丽田园杭州直营门店总数增至 25家。（公司公告）

科赴发布 2026 第二季度业绩报告。Kenvue 披露 2026 年第二季度业绩，净销售额同比增长 3.0%，其中有机销售额同比增长 1.6%，实现连续第三个季度净销售额及有机销售额增长，各业务板块及区域均实现增长。Q2 毛利率为 58.2%，同比下降0.7pct；营业利润率 17.7%，同比下降 0.3pct。公司表示2026年上半年主要经营指标达到或超过此前预期，并持续推进运营效率提升及战略投入。（公司公告）

e.l.f. Beauty 发布 2027 财年第一季度业绩报告。e.l.f. Beauty 披露 FY2027 第一季度业绩，净销售额同比增长 36%，实现连续第 30个季度净销售增长，并将FY2027全年净销售增长指引由此前的 12%-14%上调至 18%-20%；调整后 EBITDA 达 1.68亿美元，同比增长 93%，剔除关税退款影响后同比增长 36%；调整后净利润1.05 亿美元。同时，品牌矩阵持续扩张，目前已有4 个品牌零售额超过2亿美元，其中e.l.f.Cosmetics 在美国大众彩妆市场销量份额排名第一、销售额份额排名第二。（e.l.f.Beauty）

拜尔斯道夫发布2026年半年度业绩报告。2026年上半年，拜尔斯道夫实现集团销售额 49.52 亿欧元，名义同比下降 4.5%，有机销售额同比下降 3.5%；其中消费者业务销售额 41.13 亿欧元，有机同比下降 4.0%，调整后EBIT 为7.68亿欧元，调整后EBIT利润率为15.5%。分品牌看，皮肤科学业务保持较快增长，有机销售额同比增长7.8%；NIVEA 有机销售额同比下降 6.8%。（公司公告）

高丝集团发布 2026年半年度业绩报告。高丝集团发布2026 年上半年业绩，实现销售额1649 亿日元，同比增长2.7%；营业利润66 亿日元，同比下降 41.5%，归母净利润56亿日元，同比下降19.9%。其中，化妆品业务销售额1333亿日元，同比增长4.2%，营业利润78 亿日元，同比下降19.5%。分地区看，日本市场销售额 1011亿日元，同比下降 3.4%；中国大陆业务同比增长 16.9%，主要受电商大促、黛珂高端产品及海南免税需求恢复带动。（公司公告）

汉高集团发布 2026年半年度业绩报告。汉高集团发布2026 年上半年业绩，集团实现销售额 103.48 亿欧元，有机销售额同比增长3.2%；调整后EBIT达16.2 亿欧元。其中，消费者品牌业务部上半年销售额 47.33 亿欧元，较上年同期名义下降 3.5%，有机销售额同比增长 1.7%；美发业务实现 4.2%的有机销售增长。（公司公告）

Hugel发布 2026上半年业绩报告。公司2026H1实现销售额2545亿韩元，营业利润 1037 亿韩元，净利润853 亿韩元，同比分别增长 27.2%、8.4%和 23.5%，三项指标均创下公司历年上半年最高纪录。2026Q2 实现销售额1,379 亿韩元，同比增长25.1%；营业利润 560 亿韩元，营业利润率 40.6%；净利润 447 亿韩元，同比增长17.1%。分业务看，肉毒毒素收入 840 亿韩元，同比增长37.2%，成为增长核心；填充剂及水光针收入341亿韩元，同比持平。（公司公告）

（2）出行链

2026年第 32周（08月 03日至 08月 09日）全国民航执行客运航班量近 12.2万架次，日均航班量 17508架次，环比上周下降 2%，同比 2025年上升 1.8%，同比 2019年上升 21%。其中国内航班量 106483 架次，同比 2019 年上升 28%；国际航线航班量 13568 架次，环比上周下降 3%，同比 2025 年下降 2.7%，同比 2019 年下降9.3%。（航班管家 DAST）

（3）零售

瑞幸咖啡发布 2026Q2 业绩报告。 瑞幸咖啡 2026Q2 实现总净收入 158.86 亿元，同比增长 28.5%；净利润为14.86 亿元，同比增长16.1%；GAAP 营业利润约21 亿元，同比增长 22.0%。季度内净新增门店 2714 家，截至 Q2 末门店总数达 36310家，其中自营门店 23734家、联营门店 12576家，较Q1末门店数增长 8.1%。用户端保持较快增长，月均交易客户数达 1.127 亿，同比增长22.9%，创历史新高；其中自营门店收入115.64亿元，同比增长26.6%。整体来看，公司在门店扩张与用户规模增长的共同推动下，收入维持较高增速。（公司公告）

麦当劳发布 2026Q2业绩报告。麦当劳 2026Q2 全球销售额达 370 亿美元，同比增长 5%；全球同店销售额同比增长 1.3%；营收 71.0 亿美元，同比增长 4%；营业利润 33.4 亿美元，同比增长 3%；净利润 23.6 亿美元，同比增长 5%。会员体系持续扩张，过去12个月全球70 个会员市场的会员系统销售额同比增长超 20%至400亿美元，截至季度末 90 天活跃会员用户同比增长13%至近 2.2 亿。（公司公告）

迪士尼发布 2026 财年第三季度业绩报告。华特迪士尼发布截至 2026 年 6 月 27 日的 2026 财年第三季度业绩报告。财报显示，公司第三季度总营收 252.48 亿美元，去年同期为 236.50 亿美元，同比增长 7%；业务营业利润总额 55.55 亿美元，同比增长21%。其中娱乐部门利润16.8 亿美元，同比激增64%。（公司公告）

3.投资建议

维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。

4.风险提示

下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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