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简要导览
【华安证券·金融工程】
专题报告:华宝优选稳健股票主动ETF,主动管理迎来形态升级
*注：音频如有歧义，以正式研究报告为准
本资料由华安证券研究所汇编而成，仅供客户中的专业投资者参考。具体投资观点请以研究报告的完整内容为准，投研活动信息等请联系对口销售。为保证服务质量、控制投资风险，敬请阅知页末的特别提示和一般声明。感谢您给予的理解和配合。
金融工程·专题报告
全球ETF“主动化”浪潮开启，主动ETF正成为行业下一主线
主动ETF是不跟踪指数、由基金经理自主选股的ETF，保留了场内交易、实物申赎、每日透明的ETF形态特征。截至2026年中，美国主动ETF规模约1.5万亿-2万亿美元，占ETF总资产约11%，却吸纳了约38%的年度净流入，“主动化”已是全球ETF行业公认的下一主线。
美国镜鉴：十年沉寂后一朝爆发，制度松绑是核心变量
美国主动ETF诞生于2008年，此后沉寂十年；2019年Rule6c-11将发行标准化，全透明模式胜出后进入全面爆发，2020-2024年规模从1,220亿增至7,680亿美元。驱动其崛起的因素中，低费率、高透明与交易便利完全可移植，且已在国内制度设计中兑现。
国内主动ETF制度设计对标发达市场主流
国内主动ETF定位既有共识也有特色：透明度一步到位对标美国全透明模式；准入门槛显著更高（“5年经验+100亿规模”）；组合量化约束（“不低于30只、前十大不超60%”）是中国特色增项，预先框定了分散化、低换手的策略形态。
六大优势：为什么主动ETF是主动权益的更优载体
相对场外主动权益基金，主动ETF在费率、透明度、交易效率、双重纪律、配置价值、时点六个维度具备结构性优势：不收销售服务费，美国主动股票ETF费率显著低于共同基金；每日披露持仓；场内实时交易+实物申赎；高门槛管理人叠加组合约束；买方投顾模型组合占比持续提升；恰逢主动权益回暖、宽基拥挤后的差异化供给窗口。
华宝基金：深厚权益投研积淀与丰富ETF运营经验，助力首批布局
2026年7月中旬，18家头部公募各上报1只主动ETF，华宝基金申报的“华宝优选稳健股票主动ETF”位列首批名单。公司权益研究团队坚持行业全覆盖配置，近5年权益类资产收益率排名全行业前1/4，2026年4月获天相投顾“偏股评级”3年期5A最高评级；ETF运营规模在同业中排名前十，深厚的研究积淀与成熟的运营经验，将为公司布局主动ETF提供有力支撑。
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风险提示
海外经验适用性风险：中美在税制、渠道结构、投资者构成上差异显著，美国主动ETF的增长路径不能简单线性外推至国内。新产品无历史业绩风险：华宝优选稳健为新发产品，无自身历史业绩，主动ETF超额收益依赖管理人投资能力，存在跑输基准的可能。
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报告依据
本报告摘自华安证券2026年8月12日已发布的《【华安证券·金融工程】专题报告:华宝优选稳健股票主动ETF,主动管理迎来形态升级》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
严佳炜 执业证书号：S0010520070001
钱静闲 执业证书号：S0010522090002
来源：华安证券研究
编辑：严佳炜、钱静闲
校对：屈振静
终审：石山虎
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