【中财期货】每日投研焦点

生猪：需求端处传统淡季，屠宰开工率下滑。但能繁母猪去化提速、政策调控加码强化远期供给收缩预期。

豆一：天气题材炒作，成本端有支撑，整体波动较大。

沪锡：电子消费淡季，传统焊料等领域需求疲软，高锡价进一步抑制了下游的采购意愿。

沪银：通胀压力缓解，资金获利了结。

宏观要闻：

1.通胀超预期降温！美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。

2.需求疲软信号再现，30年期美债标售得标利率创2001年来新高。

3.美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。

4.高达100%，美国将对进口无人机及零部件征收关税。

5.伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普、称伊方完全控制霍尔木兹。

6日元短线快速拉升！报道：日本首相高市早苗支持日本央行更快加息。日本7月PPI同比涨7.2%，持续高位运行。

行业要闻：据Mysteel数据，截至8月13日，全国浮法玻璃产线开工条数为195条，较上周的194条回升1条，该变化来自平湖旗滨玻璃600T/D产线兑现复产点火，打破了前期市场期待的供给侧持续收缩逻辑。浮法玻璃开工率为66.31%，环比微升0.10个百分点，仍处于近五年低位。

每日关注：

美国7月零售销售。

美国8月密歇根大学消费者信心和通胀预期。

欧元区二季度GDP。

国内，MSCI公布2026年8月指数审议结果，智谱以新兴市场新增成分股市值第一的身份入选MSCI中国指数，凯莱英、华峰测控、燕东微等共33只中国股票同步纳入，万科A、智飞生物等32只遭剔除。所有变动8月31日收盘后生效，相关个股届时将迎来海外被动资金集中调仓。

海外，美国7月PPI环比持平，同比降至4.7%，核心PPI同比降至4.2%，主因能源价格下跌，服务价格涨幅放缓。CPI与PPI背离扩大，企业利润空间承压。市场对美联储加息预期未变，认为短期政策调整紧迫性有限，后续通胀走势仍依赖能源价格变化。随着油价回落进一步强化市场对通胀前景的乐观情绪，债券交易员不再完全押注美联储今年将加息。受此影响，美债市场全线反弹，各期限收益率最多下降9个基点。其中，30年期美债收益率在周四新债发行拍卖前下跌8个基点。此次30年期国债发行的收益率仍有望创下2001年以来30年期国债拍卖的最高水平。

股指：8月13日，A股全天冲高回落，三大股指午后集体回落，创业板盘中曾涨超2%。医药板块逆势爆发成为全天最热主线——创新药BD出海密集落地、药明康德1260H清单司法胜诉叠加业绩超预期，CRO、创新药方向掀涨停潮。算力硬件产业链午后回吐部分涨幅，半导体走低，电力、银行逆势走强。盘面上，个股跌多涨少，沪深京三市约4300股飘绿。量能明显放大，成交近2.57万亿，沪深两市成交额2.55万亿，较上一个交易日放量3985亿。板块方面，工业金属、黄金、光伏、半导体材料、锂矿、稳定币、存储器、机器人概念股跌幅靠前，CRO、创新药、电力、银行板块逆势走强。

国债：国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.29%报116.240元，10年期主力合约涨0.06%报109.490元，5年期主力合约涨0.04%报106.560元，2年期主力合约涨0.01%报102.620元。银行间主要利率债收益率普遍下行。央行隔夜逆回购月中首现，操作频率明显提升，再次彰显流动性呵护态度令现券情绪稍有安抚，但市场表现仍显克制。央行逆回购零操作的“敲打”意味扰动犹未平息，本周六个月买断式逆回购是否会缩量仍存不确定性，债市在偏强窄幅震荡盘整中，观望待央行后续态度的进一步明确。

贵金属：宏观面，8月12日公布的美国7月通胀数据表现温和，7月CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，核心CPI环比上涨0.2%。同比涨幅为2.5%，持平于2021年3月以来最低增速，叠加此前较为疲软的就业数据，加息压力有所缓解，不再完全定价美联储今年将加息，利好兑现资金获利了结。地缘局势仍在拉锯，不确定性仍存，不过考虑到下半年美国有中期选举等因素影响，预计局势不会出现超预期的烈度。综合来看，后续贵金属市场仍受中东局势与原油价格、美元走势与美债利率、加息预期的影响，短期或维持宽幅震荡格局。但中长期来看，若原油上涨动力不足带动能源通胀减弱，美联储货币政策空间或重新打开，此外，全球央行增持黄金、去美元化趋势及战略储备需求仍为金价提供底部支撑；白银在贵金属属性之外，还受到工业需求托底，贵金属整体中长期支撑仍较稳固。

铜：宏观方面，美国非农就业数据超市场预期负增长，但市场表示该为短期宏观噪音，利率路径管理预期有所缓解，美伊冲突预计仍有反复拉扯预期。产业来看，市场短期集中押注CL价差走阔成为铜价主要上行驱动，但周末特朗普在美国矿业圆桌会议上的发言就进口铜关税政策无明显倾向发言，预计前期押注资金或将回补其头寸，短期驱动有所承压。LME注销仓单比例持续走高，LME市场结构维持升水状态，但国内高升水格局已经随着下游接货意愿走弱如期下行。总体来看，铜价易涨难跌格局不变，但短期资金动向成为主要变化，预计铜价震荡运行。

原油：WTI主力原油期货收跌1.37美元，跌幅1.66%,报81.21美元。布伦特主力原油期货收跌1.55美元，跌幅1.75%，报87.00美元。周四国际油价显著回落，主要因市场消化前一日EIA商业原油库存大幅增加，以及欧佩克与IEA下调2026年需求预期，连日反弹后获利了结增强；霍尔木兹复航僵局仍在，但不足以抵消基本面偏空压力。预计短期内油价偏震荡走势。

最新EIA周度报告显示， 08月07日当周美国原油出口减少62.7万桶/日至305.8万桶/日；美国国内原油产量增加0.1万桶至1380.5万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加1740万桶至4.244亿桶，增幅4.3%；美国原油产品四周平均供应量为2072.0万桶/日，较去年同期减少2.1%；美国战略石油储备（SPR）库存减少610万桶至2.987亿桶，降幅2.0%；美国除却战略储备的商业原油进口733.9万桶/日，较前一周增加114.0万桶/日。

集运欧线：偏弱，中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2416.45（-65.24），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3276.14（+70.17），波罗的海干散货指数3089（+357），SCFIS基差08合约（+537.31）。出口需求压缩释放预计8月初结束，主流船公司舱位仍然较满，中美贸易量近期微幅回落，中欧贸易受近期政治冲突影响，中非保持高位。利多：霍尔木茨海峡通过率为0且商船被袭击，美伊战争一触即发，保险伊朗周边订单价格仍居高不下，原油价格上涨推高航运成本。情绪刺激展期，远月出现明显补涨。利空：出口少许下降，关税及反倾销形成贸易阻力且窗口期即将关闭。静态因素：运力总量投放逐步释放，市场价差仍有空间（战争影响权重较低的情况下）。盘面：主力合约08上方突破不多，可尝试逢高空，注意战争预期影响月间差。

核心逻辑：供应端，上周PVC开工率71.2%（+2.4%），乙烯法、电石法均提负，河南、四川、山东部分高成本装置降负。8月新增烟台万华44万吨装置检修45天，产量环比预计小幅回升。库存方面，本期全口径产业库存130万吨，环比-1.5（前值+0.8）万吨，同比高24%，再度缩窄，上游转为去库，中游延续小幅去库；仓单总量维持12万手左右，处于全年高位，交割库容持续紧张；厂库28.7万吨，环比-0.7万吨，工厂加大发货力度，部分企业交付出口订单，周后期期货反弹，带动出货好转，厂家可售库存-23.3吨，环比-0.1万吨。海外方面，印度及东南亚市场下跌20美元/吨，外需尚未走出淡季，出口可持续性有限，不过中国货源仍有较大优势。成本端，内蒙电力现货紧张，电石避峰生产，出厂领涨300元，采购价有限跟进，外采电石法平衡成本抬升至5180元/吨，一体化小幅亏损。综上，短期成本支撑较强，煤价走势较为敏感，内外需仍处于淡季，供应有限回升，涨价传导不畅，V或震荡。

烧碱：前期检修装置逐步恢复，山东氯碱装置恢复，整体负荷有所提升，关注万华化学的检修落地情况。下游来看，当前魏桥送货维持中性水平，魏桥库存整体中性，鲁西某工厂与魏桥达成送货协议，关注实际落地情况。非铝季节性逐步转淡，整体维持刚需采购。周内山东及全国烧碱库存去库，但库存绝对水平仍然偏高。出口来看，台湾工厂后续询价山东烧碱，船期8-9月份，关注烧碱出口签单状况。 总体来看，当前烧碱中长期格局依然不变，上方受到绝对库存水平偏高、仓单预期的压制，下方在山东理论氯碱综合利润薄弱的情况下有所支撑，整体维持弱势整理。

氧化铝：消息面，挪威海德鲁公司表示，受天然气供应缩减影响，其位于巴西的Aunorte氧化铝厂已将氧化铝产量削减至产能的50%。国内方面，前期因尾矿库治理突发停产的山西某氧化铝企业，在新赤泥库已完成验收的情况下，近期生产重启进入投料状态，预计半个月左右将陆续有成品产出，涉及产能200万吨。此前预计6月落地的几内亚铝土矿配额政策至今仍落地，对于期价的预期支撑有所减弱。不过由于雨季来临，几矿发运或有所衰减，氧化铝矿端仍存在支撑。

基本面方面，供应端因部分地区企业安排检修，产量略有收缩。库存方面，8月13日铝厂原料库存为340.77万吨，维持不变；氧化铝厂内库存减少0.91万吨至121.99万吨，港口库存增加9.07万吨至105.07万吨，库存仍处高位。整体来看，几内亚政策迟迟未落地反复炒作，预期支撑有所减弱，海外虽有减产但不改整体宽松格局，目前期价跌破完全成本线，关注后续氧化铝企业是否存在检修减产行为，预计价格下方空间有限，维持震荡运行。

煤焦：短期供需修复 前期超跌回调 ，近期震荡，临汾低硫主焦煤2010元/吨（0），乌海1/3焦煤1380元/吨（0），临汾一级冶金焦2100元/吨(0） ，日照准一级冶金焦2030元/吨（0）。供应端：煤焦供应内外煤涨跌不一，焦炭供应呈现焦厂跌，钢厂焦炉涨。需求端：跟随铁水上涨2.48万吨而走强。库存端：涨跌不一，矿山精煤库存去库5.76%，焦厂焦炭库存累库8.20%。现阶段煤焦主线为供需短期有限修复以及前期超跌价格回调。山西矿山复产信号并未有兑现，山西山洪和地质灾害预警反而扰动了复产预期，短期供应端不确定性仍强，同时铁水增长反而导致供需短期呈现修复。此外前期焦炭现货仅提降至第三轮，焦炭盘面却跌至第七轮提降的超跌问题也随时间推移而出现明显价格回调迹象。短期煤焦价格上行驱动持续性有限，上方仍然存在不稳定的矿山复产预期压制，焦煤焦炭震荡微偏强看待。

铁合金：锰硅供需好转微驱动 硅铁成本供需双支撑，近期震荡微偏强，宁夏75-A硅铁5850元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5600元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿38.2/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸33.7/吨度（0）。供应端：供应整体疲软，锰硅供应下跌5.36%，硅铁供应下跌3.19%。需求端：呈现走弱，锰硅需求走弱2.19%，硅铁需求走弱2.09%，铁水上涨2.48万吨。库存端呈现锰硅累库2.39%，硅铁累库6.39%的情况。锰矿价格持稳，电价南方产区下跌，运输成本持稳。近期铁合金主要分为两条主线，锰硅前期主导的成本松动和供需疲软问题出现短期缓和，随着锰矿暂时持稳，以及铁水回复逐步传导到合金需求量，还有产业端低位接货意愿增长，预期锰硅价格存在轻微驱动，考虑到锰硅估值偏弱，驱动效果仍有期待。硅铁由于主要产区仍在北方，受南方电价下跌影响有限，成本支撑仍然坚挺，同时供应收缩也有一定挺价作用，硅铁仍然延续成本支撑叠加供需修复逻辑，可能估值较高限制一定上行空间。锰硅微偏强震荡看待，硅铁震荡微偏强看待。

纸浆：针叶浆山东4770元/吨（+20），针叶浆江浙沪4800元/吨（-80），针叶浆华南4850元/吨（+20），阔叶浆山东4350（0），阔叶浆江浙沪4380（0）。截止8月13日，国产阔叶浆周度产能利用率为96.1%（0%），国产化机浆周度产能利用率为91.9%（0%）。 

今日纸浆市场延续上涨态势，前期空头多数平仓了解，导致价格震荡上涨，但当前基本面尚未改善，观望情绪浓厚。今日生活用纸市场价格趋于稳定，市场整体交投情绪不高，场内暂无利好支撑，市场缺乏打破僵局的新驱动。

供应端港口库存累积，库存压力仍存。需求端下游纸厂采购心态谨慎，市场交投清淡，预计短期内纸浆震荡运行。关注原料浆价的变动及主力纸企装置开工情况。

天然橡胶：RU2601收于17875（-75）元/吨，持仓增加7136手至10.9万手，成交量增加48手至14.1万手。上海-SCRWF现货价格17250元/吨（-100/-0.58%）；青岛保税区泰混在2240美元/吨（-5/-0.22%）。供应方面，部分主产区降雨影响割胶，原料阶段性供应偏紧。库存方面，入库增加、出库下降，后续去库速度或有所放缓。需求端，半钢胎和全钢胎开工率分别升至64.89%和64.13%，检修装置复产带动开工修复，但部分企业仍有检修及控产安排，终端订单改善有限。综合来看，产区原料偏紧、进口下降及社会库存去化支撑胶价，但青岛出库减弱及轮胎需求修复不足形成压制，短期预计震荡运行。

PX—PTA：PX 供应预期增加，PTA 低开工与现货偏紧形成支撑。PX2611合约收于7996（+26）元/吨，涨幅0.33%，持仓量增加7857手至14.4万手，成交量减少15424手至25.5万手；TA2609合约收于5746（-18）元/吨，跌幅0.31%，持仓量减少53121手至59.7万手，成交量减少14.4万手至59.2万手。现货方面，PX CFR中国/台湾降至1084.5（-4）美元/吨；PTA现货在5990（+60）元/吨，华东现货基差走强23元至TA2609+240元/吨，现货明显强于期货。供应端，威联重启，台化及新材料等装置有重启计划，PTA产能利用率维持在48.39%，低开工、现货流动性偏紧及阶段性去库继续支撑近端结构，但远端仍有供应回升预期。需求端，聚酯样本企业综合产销率为37.65%，较上期下降5.92个百分点，下游采购积极性不高。综合来看，PTA低开工及基差走强对产业链形成支撑，但PX现货回落、供应有增量预期，下游聚酯产销仍偏弱限制价格上行空间，短期盘面维持震荡。

MEG：低库存支撑仍存，基差走弱与需求疲软压制市场。EG2609合约收于4862（-46）元/吨，跌幅0.94%，持仓量减少31055手至29.1万手，成交量减少83860手至51.1万手。现货方面，华东主港自提价在5222（-90）元/吨，华南短途送到价在5400（-70）元/吨，CFR中国降至638（-12）美元/吨。江苏现货基差走弱56元至EG2609+368元/吨。供应端，国内乙二醇综合开工率为53.34%，非煤开工率为49.28%，煤制开工率为60.35%，较上一交易日持平，供应暂未明显增加。库存方面，截至8月13日华东主港库存为33.4万吨，环比减少1万吨，低库存格局延续；主港发货有所恢复，但下游聚酯开工仍处于低位，采购以刚需为主。综合来看，成本端与供应端支撑未发生明显变化，但现货及基差明显回落、下游需求疲软，下游采购不足，短期维持震荡。

聚乙烯：8月13日LLDPE期货价格上涨。L09合约收7879（+70，+0.9%）元/吨，持仓量24.98（+0.34，+1.38%）万手。L09-01月间价差为409（+8，+2%）元/吨。近月供应阶段性偏紧叠加当前库存处于低位，当前现货价格易涨难跌，短期高基差格局延续。现货市场价格上涨。LLDPE薄膜现货主流价8476（+24）元/吨，LDPE薄膜主流价10260（+33）元/吨，HDPE拉丝主流价9104（+16）元/吨。

供应端，聚乙烯日度检修损失量为2.31（-0.65%），聚乙烯日度产能利用率74.65%（+0.59%），日度产量9（+0.8%）。今日新增裕龙石化45万吨产能装置检修，前期停车检修的上海石化10万吨产能装置重启。宝来利安德巴塞尔45万吨产能装置将于明日重启。受成本端波动影响，生产企业整体开工负荷下降，产量减少，供应端支撑加强。

需求端，下游需求处于淡旺季转换时期，整体下游工厂开工逐步回暖，下游对高价原料采购意愿偏弱，多以逢低补库为主，需求端支撑有限。库存处于偏低位置，对价格起到一定的支撑作用。成本端，油价受美伊局势影响上行，煤价震荡运行，成本端支撑不稳。目前市场情绪谨慎，预计PE价格震荡走势。 需着重关注美伊局势的发展以及下游需求的恢复情况。

聚丙烯：成本支撑，现货挺价，现货上9000对需求抑制明显；PP华东主流价格在9000（-），基差09+580（-70）；华北主流价格在8920（-10），基差09+500（-80）；华南主流价格在8950（-），基差09+530（-70）；7月中旬独山子塔里木装置满产，年产量45wt；8月利华益PDH有投产预期，8月中石油排产开工环比有所回升+8%；今日巨正源、广东石化、独山子，大唐开车；停车比例25.09%（+1.3%），拉丝排产比例23.02%（-3.6%）；PP现货估值偏高，盘面中性偏高；地缘反复影响成本剧烈波动背景下叠加PP基本面供需双弱的格局，目前盘面主要驱动来自地缘和成本端，PP自身基本面方向驱动不强。从基本面来看目前PP供应端逐渐回归，整体回归速度小幅不及预期（PDH逐渐回归，中石化开工暂时无提升），上游年中释放过一波抛压以后，目前的时间点对上游压力不大，整体上中游现货供应偏紧，上游挺价，强基差正套结构加深；需求端目前下游开工仍维持低位，利润订单偏差，下游对于前期高价现货承接能力有限，高价抑制需求明显，同时对于后市的供应仍以回归看待，盘面下跌后下游观望情绪浓厚，采购积极性不高，下游库存仍维持低位。盘面被动向上收基差；下游被动缩利润，下游成本压力大于上游。短期受地缘反复以及资金行为主导（高基差低库存弱需求），单边谨慎操作建议等基本面给驱动再进场；中期PP预计库存从低位环比开始累库，矛盾点主要在需求端，若需求无弹性，中期逢高空。

白糖：国际端：供应收紧逻辑强化本轮外盘糖价大涨的核心驱动力来自全球供应端的边际收紧: 巴西大幅减产：全球最大产糖国巴西6月食糖产量同比大降26.3%，制糖比降至44.17%（同比-8.01个百分点），甘蔗压榨量同比下降13.08%，出口供给能力显著削弱；欧洲产量创低：受高温干旱冲击，欧盟+英国今年糖产量预计仅1498万吨，为11年最低水平；印度天气风险：季风叠加厄尔尼诺干旱隐患，印度国内糖价已创历史新高，市场担忧其由净出口国转为净进口国；缺口预期上调：StoneX将2026/27榨季全球糖市供应缺口预估从55万吨大幅上调至170万吨。国内端：高库存仍是核心压制。与外盘强势形成鲜明对比的是，国内基本面仍偏宽松：截至6月末，全国食糖工业库存449万吨，同比增加222万吨，创近五年同期高位；郑商所白糖仓单约24.5万吨，处于近年同期高位；配额外进口利润约631元/吨，进口窗口打开，后续进口量预计增加；26/27榨季广西甘蔗种植面积确定增加，远期供应压力犹存。小结：外强内弱格局延续。 国际减产逻辑为郑糖提供短期跟涨动能，但国内高库存+进口放量构成上方压力，反弹空间受限。

棉花：国际端：减产预期升温，天气风险窗口开启。截至8月4日，全美产棉区受干旱比例41%（上年同期仅3%），其中得州干旱比例升至48%，周环比再增4个百分点；截至8月2日，美棉生长优良率仅42%，较前周下降4个百分点，同比大幅偏低13个百分点；得州优良率仅28%，同比低18个百分点；8月USDA供需报告即将发布，市场普遍预期偏利多，减产预期或进一步确认。印度：季风波动，播种面积缩减。印度26年棉花播种面积同比下滑5.96%，主产区拉贾斯坦、马哈拉施特拉降幅超15%； - 近两周季风降水大幅回升，累计降雨量已超过正常水平，但前期干旱对播种进度的影响仍需观察；印度6-10月免征11%棉花进口关税以对冲本国减产，侧面印证供应紧张预期。巴西及其他：巴西2027年棉花产量预计下降1.5%，厄尔尼诺相关干旱预计持续加强至9月；全球主要产棉国（美、中、印、澳、巴西）新季均面临不同程度减产压力，2026/27年度全球棉花供需格局由宽松转向偏紧的方向日趋明确。国内端：天气炒作降温，淡季现实仍压制。新疆高温消退，产量担忧暂缓8月3日-6日，吐鲁番、哈密、巴州南部曾出现40℃以上极端高温（局部超45℃），但受降雨降温影响，高温核心区已大幅减弱或结束，全疆大部气温回落。目前新疆棉花开花基本结束，开花率约99.3%，平均结铃数7.4个，整体长势尚可。若高温不再反复，天气炒作对盘面的边际驱动将减弱。下游淡季特征明显。纱厂开机负荷指数49.4（周环比持平），布厂开机负荷55.8（周环比-0.8），均处低位；纺企开机负荷70.1%，较上周下调1.54%，内地开机仅5-7成，疆内约9成；纱线库存31.68天（周增1.77%），布厂产成品库存30.7天，持续累库；新订单下降明显，纺企补库心态谨慎，随用随买为主。储备棉投放平稳每交易日约0.8万吨储备棉持续投放，成交率维持100%，但加价幅度随郑棉价格波动，对盘面形成阶段性供应补充。随着储备棉持续出库，后续棉价存在一定承压风险。进口棉库存小幅累积。截至8月6日，进口棉主要港口库存59.26万吨（周环比+0.34%），其中青岛港50.7万吨（同比+94%），出货稳定但库存仍在高位。判断： 短期郑棉大概率维持16000-16500区间偏强震荡，若USDA报告确认美棉减产，或中期（8月下旬-10月）：易涨难跌，但节奏上有波折。8月后进入新棉产量验证窗口期，减产预期若逐步兑现，将成为核心驱动；9-10月新棉集中上市可能带来阶段性回调压力，但难以扭转全年供需偏紧格局；下游"金九银十"订单回暖预期叠加，需求端有望边际改善。

苹果：苹果期货主力合约2610今日低开后震荡走高，盘中最高触及7844元/吨，尾盘小幅回落。至收盘涨62元/吨至7819元/吨，成交放量持仓变化不大。基本面上，近期陕西产区连续阴雨天气，影响早熟嘎啦脱袋进度，前期脱袋的质量不佳，目前上色受阻，成交价格受此影响较为混乱，客商恐质量问题收购情绪转冷。库存老富士主流价格稳定，成交一般，部分库存果出现虎皮等质量问题，价格区间混乱。三方数据显示山东产区栖霞冷库富士80一二级3.5-4.7元/斤，客商采购出价80以上一二三级果农货2.5-3元/斤。下游终端消费依旧疲软，客商补货积极性不高，整体走货未见放量。期货上，短期震荡运行关注逢高做空机会，注意产区天气变化。

鸡蛋：现货端，8月14日全国鸡蛋价格延续前一日涨势，北方产区领涨；中秋前置备货预期逐步发酵，流通商补库意愿提升，国内综合收购均价4.70元 / 斤，较前一日 +0.05。中秋月饼企业备货逐步启动，市场流通库存偏低，产区挺价。全产业链库存维持五年同期极低水平，现货供给持续边际收紧。3-4 月补栏青年鸡集中开产带来小码蛋增量，但老鸡大幅减产完全对冲新增供给，市场大码蛋紧缺、小码蛋积压的结构性分化进一步放大。 8 月中下旬开学团膳采购全面启动，工业加工刚需与校园团膳双重需求共振，淡季拖累完全消化，现货获得强需求托底。 养殖成本端玉米延续偏弱震荡、豆粕窄幅波动，饲料底部支撑稳固，养殖维持稳定盈利，养殖户惜售、捂货情绪升温，流通货源持续收紧。周四，鸡蛋主力合约 JD2609震荡上行，收盘价4169点，涨2.03%，在中秋备货及高温导致产蛋率下降共同作用下，市场或现脉冲上涨。但目前期现货小幅回暖难以扭转远月宽松预期，合约延续偏强震荡，09合约历来有节后估值的先例，持仓量不断下降，现货若不能持续性拉升则09很难有效反弹。

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