油气行业 2026年 7 月月报

7 月全球油价大幅反弹，成品油短缺加剧，关注美伊谈判进展

核心观点

油价回顾：

2026 年 7 月布伦特期货均价为 83.8 美元/桶，环比下跌 0.3美元/桶，收于 90.1 美元/桶；布伦特现货均价 83.2 美元/桶，环比下跌 2.3 美元/桶，收于 96.6 美元/桶，WTI 期货均价为 78.6 美元/桶，环比下跌 2.6美元/桶，收于 84.7美元/桶。7 月上旬，美伊间接谈判进展顺利；7 月7 日，霍尔木兹海峡船只遇袭，美方取消伊朗原油出口许可并实施军事打击，美伊谅解备忘录终止，7 月 11日伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡；7月中下旬，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，乌克兰无人机袭击黑海船只，黑海里海管道联盟（CPC）输油码头被迫关停。

8 月初，沙特阿美宣布 9 月对亚洲客户 OSP 下跌0.5 美元/桶至折价 2.0美元；OPEC+七国决定 9 月继续增产 18.8 万桶/天，自愿减产措施全面解除。美伊谈判不断反复，布伦特油价维持在 85-90 美元/桶附近。

油价观点判断：

供给端：7 月 7 日美国取消对伊朗售油豁免，随后伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，或影响约 1000万桶/天的供应；7月 20日胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，沙特原油通过曼德海峡出口陷入停滞，短期威胁约400万桶/天原油供应；黑海新罗西斯克原油运输终端受到袭击，导致哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）运输量下降，或影响哈萨克斯坦产量 100 万桶/天，影响约 150 万桶/天的供应。此外 OPEC+于 2026 年 9 月继续恢复增产 18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。

需求端：国际主要能源机构预计 2026 年原油需求变化为（-160）-58万桶/天，预计 2027 年原油需求增长 216-240 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新月报显示，预计 2026 年原油需求分别较 2025 年+58、-160、-124万桶/天；2027年原油需求分别较 2026年增加 216、240、222万桶/天。库存端：EIA预测二季度全球原油去库约 510万桶/天，预计三季度将继续去库 220万桶/日，截至 7月底，美国原油库存降低至 7.12亿桶，战略石油储备降低至3.05亿桶，均创下1983年以来的最低水平，预计OECD库存 2026年底将跌至 23 亿桶，为 2003 年来最低。

受美以伊战争影响，2026 年 Brent、WTI 油价中枢预计在 75-90 美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。

相关标的：

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市场走势

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内容目录

1、7月回顾：美伊谈判遇阻，7月油价大幅反弹，成品油短缺加剧....6

2、油价观点判断：布伦特油价中枢75-90美元/桶....7

3、油气重点数据跟踪....14

3.1原油价格与价差....14

3.2原油供给：EIA预计美国2027年原油产量1415万桶/天....15

3.3原油需求：美国炼厂开工率大幅提升....16

3.4原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低....18

3.5成品油价格与价差....19

3.6成品油供给....21

3.7成品油需求....22

3.8成品油库存....23

3.9天然气价格....24

3.10美国天然气库存....25

3.11煤层气....25

风险提示....26

附表：重点公司盈利预测及估值....26

图表目录

图1：WTI油价近期走势（美元/桶）……6

图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）……6

图3：海外汽柴煤油裂解价差（美元/桶）……7

图4：中国汽柴油裂解价差（元/吨）……7

图5：霍尔木兹海峡、红海地形图……7

图6：霍尔木兹海峡船只通行量……8

图7：2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分）……8

图8：2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）……8

图9：曼德海峡船只通行量……9

图10：里海管线联盟管线（CPC，实线）示意图……10

图11：美国新打井-完井的完全成本（美元/桶）……13

图12：美国现有井运营成本（美元/桶）……13

图13：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）……13

图14：主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）……13

图15：WTI油价走势（美元/桶）……14

图16：布伦特油价走势（美元/桶）……14

图17：布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶）……14

图18：布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）……14

图19：美国原油产量（千桶/天）……15

图20：美国原油年度产量（百万桶/天）……15

图21：美国石油钻机数量（部）……15

图22：北美活跃压裂车队数量（支）……15

图23：巴西原油产量（千桶/天）……16

图24：俄罗斯原油产量（千桶/天）……16

图25：中国原油产量（万吨）及同比（%，右轴）……16

图26：中国原油进口量（万吨）及同比（%，右轴）……16

图27：美国炼油厂原油加工量（千桶/天）……17

图28：美国炼厂开工率（%）……17

图29：中国主营炼厂周度平均开工负荷（%）……17

图30：山东地炼装置开工负荷（%）……17

图31：中国月度原油加工量（万吨）及当月同比……18

图32：中国原油累计加工量（万吨）及累计同比……18

图33：美国原油总库存（千桶）……18

图34：美国战略原油库存（千桶）……18

图35：美国商业原油库存（千桶）……19

图36：美国库欣地区原油库存（千桶）……19

图37：美国汽油价格及价差（美元/桶）……19

图38: 美国柴油价格及价差....19

图39: 美国航空煤油价格及价差....20

图40: 中国汽油价格（元/吨）....20

图41: 中国柴油价格（元/吨）....20

图42: 中国航空煤油价格（元/吨）....20

图43: 中国汽油批零价差（元/吨）....20

图44: 中国柴油批零价差（元/吨）....20

图45: 美国汽油产量（千桶/天）....21

图46: 美国柴油产量（千桶/天）....21

图47: 美国航空煤油产量（千桶/天）....21

图48: 中国汽油产量（万吨）....21

图49: 中国柴油产量（万吨）....22

图50: 中国煤油产量（万吨）....22

图51: 美国车用汽油需求（万桶/天）....22

图52: 美国柴油日需求量（万桶/天）....22

图53: 中国汽油表观消费量（万吨）....23

图54: 中国航空煤油表观消费量（万吨）....23

图55: 美国汽油库存量（千桶）....23

图56: 美国成品车用汽油库存量（千桶）....23

图57: 美国柴油库存量（千桶）....24

图58: 美国航空煤油库存量（千桶）....24

图59: NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位）....24

图60: Henry Hub天然气现货价（美元/百万英热单位）....24

图61: 中国液化天然气到岸价（美元/百万英热单位）....25

图62: 中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）....25

图63: 美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天）....25

图64: 美国天然气库存量（十亿立方英尺）....25

图65: 中国煤层气产量及增速（亿立方米）....26

图66: 山西省煤层气产量及增速（万立方米）....26

表1：OPEC+自愿减产情况（千桶/天）....11

表2：220万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天）....11

表3：OPEC+减产情况（百万桶/天）....12

1、7 月回顾：美伊谈判遇阻，7 月油价大幅反弹，成品油短缺加剧

2026 年 7 月布伦特期货均价为 83.8美元/桶，环比下跌 0.3 美元/桶，收于 90.1美元/桶；布伦特现货均价 83.2 美元/桶，环比下跌 2.3 美元/桶，收于 96.6 美元/桶，WTI 期货均价为 78.6 美元/桶，环比下跌 2.6 美元/桶，收于 84.7 美元/桶。7 月上旬，美伊间接谈判进展顺利；7月 7 日，霍尔木兹海峡船只遇袭，美方取消伊朗原油出口许可并实施军事打击，美伊谅解备忘录终止，7月 11日伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡；7 月中下旬，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，乌克兰无人机袭击黑海船只，黑海里海管道联盟（CPC）输油码头被迫关停。

8月初，沙特阿美宣布9月对亚洲客户OSP下跌0.5美元/桶至折价2.0美元；OPEC+七国决定 9 月继续增产 18.8万桶/天，自愿减产措施全面解除。美伊谈判不断反复，布伦特油价维持在 85-90 美元/桶附近。

海外成品油裂解价差维持高位，国内成品油裂解价差持续修复

海外受成品油供给短缺影响，7 月份海外柴油、煤油裂解价差大幅上涨：由于谈判遇阻，霍尔木兹海峡再次关闭，全球成品油再次陷入紧缺状态，7月底汽油/柴油/煤油裂解价差分别为 56/84/62美元/桶，较 7 月初分别+0/+20/+18美元/桶；7 月份海外汽油/柴油/煤油平均裂解价差分别为 52/75/54 美元/桶，环比分别+12/+9/+11 美元/桶。

7 月国内成品油出口逐步放开，国内成品油利润有所修复：2026年 7 月国内汽油/柴油平均裂解价差分别为 950/685元/吨，环比分别+200/+80元/吨。裂解价格修复一方面受益于旺季需求回暖及原油均价下行，另一方面受益于成品油出口政策逐步放开，内外价差逐步收窄。

2、油价观点判断：布伦特油价中枢 75-90 美元/桶

供给端：美伊局势再度升级，霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限

霍尔木兹海峡：霍尔木兹海峡连接波斯湾、阿曼湾及阿拉伯海，它是沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔、伊拉克、巴林和伊朗所产石油及天然气的主要出口通道，根据IEA 数据，2025 年全球约 2000万桶/天石油产品贸易经由霍尔木兹海峡中转。受美以伊冲突影响，自 2026 年 3 月初，途经霍尔木兹海峡的航运交通已基本陷入停滞。截至 5月底，整个5 月通航流量保持在每日 10只能源船只以下，在5月最后一周全周仅有16只能源船只来返于海峡内部，主要为阿联酋和伊朗船只。

6 月 18日美伊签署谅解备忘录以后，6 月底至 7 月初期间，霍尔木兹海峡通航流量恢复至 210 只/周左右，恢复到去年同期的 40%左右，其中能源船只 100 只/周左右。但 7 月 7 日美国取消对伊朗售油豁免，随后伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，7月 6日-12日当周，霍尔木兹海峡通航流量降低至 100只/周左右，其中能源船只流量降低至 45 只/周左右；截至 7 月底，霍尔木兹海峡通航流量降低至 85 只/周左右，其中能源船只流量降低至 27 只/周左右。

而若要绕开霍尔木兹海峡输送石油，可供选择的替代方案十分有限。目前，仅沙特阿拉伯和阿联酋拥有可投入运行的原油管道，具备将石油输送路线改道以绕开该海峡的潜力，根据 IEA预计，可用输送能力在 350-550万桶/天。其余包括伊朗、伊拉克、科威特、卡塔尔和巴林在内的其他国家，则高度依赖霍尔木兹海峡来完成绝大部分的石油出口运输。此外，2025年，海湾地区的生产商出口了 330万桶/天的成品油以及 150 万桶/天的液化石油气（LPG）。

2025 年，途经霍尔木兹海峡运输的原油及石油产品中，其中 76%运往亚洲、9%运往欧洲、7%运往美国。

2025年途经霍尔木兹海峡的液化天然气（LNG）超过 1100亿立方米。其中，卡塔尔约 93%的 LNG出口量和阿联酋约 96%的 LNG出口量均经由霍尔木兹海峡运输，占全球 LNG贸易总量的约 20%，其中近 90%的目的地为亚洲市场。

自 3 月 1 日起，霍尔木兹海峡航运受阻已导致卡塔尔和阿联酋的 LNG 供应量每日减少超过 3 亿立方米。位于卡塔尔的拉斯拉凡（Ras Laffan）设施是全球最大的液化设施，自 3 月 2 日首次遭受袭击以来，一直处于停运状态。此外，受油田停产的影响，卡塔尔的天然气产量也随之受挫，导致伴生天然气的产出大幅减少。

曼德海峡：延布港为沙特红海区域核心原油出口港口，曼德海峡是红海南端唯一出海口，也是中东原油通往亚洲市场的关键枢纽。美伊冲突后，沙特调整原油出口布局，大幅增加红海延布港发运油品，曼德海峡原油运输量上涨至 400 万桶/天以上。也门胡塞武装对沙特实施“海上禁运”后，导致沙特原油通过曼德海峡出口陷入停滞。尽管油轮可绕行红海北部苏伊士运河以缓冲供应冲击，但绕行至亚洲地区增加约 30天航程，短期威胁约 400 万桶/天原油供应。

黑海：里海管道联盟管线（CPC）全长约 1510公里，运输路径自哈萨克斯坦田吉兹油田始发，过境俄罗斯境内，最终抵达黑海新罗西斯克海上终端，依托港口完成远洋油轮原油装载作业。

2026年 CPC管线输油量约 150万桶/天，其中哈萨克斯坦原油占比约 85%-90%，核心来自田吉兹、卡沙甘、卡拉恰甘纳克三大油田，承担哈萨克斯坦 80%以上的原油出口份额，剩余运力输送俄罗斯原油。CPC 管线原油油品属于轻质低硫原油，适配欧洲、地中海区域炼厂的生产需求。

近期 CPC管线终端遭遇乌克兰袭击，目前 CPC已全面暂停装船作业，哈萨克斯坦已宣布计划削减向 CPC 终端的管道输量，若装船停滞态势延续，上游油田将被迫减产。

OPEC+宣布于 2026年 9 月继续恢复增加 18.8 万桶/天配额，但在当前霍尔木兹海峡“封闭”情况下，本次增产的象征意义更大：根据欧佩克网站声明：沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚与阿曼等七国，为共同维护石油市场稳定，决定在 2023 年 4 月公布的额外自愿调控配额基础上，执行18.8 万桶/天的产量调整（即增加产量，剔除阿联酋退出后的配额份额），该调整将于 2026 年 9 月正式实施。

2022年以来，OPEC+合计宣布三次减产，包括一次联合减产和两次自愿减产：（1）2022 年 10 月第 33 届 OPEC+部长级会议，OPEC+宣布从 2022 年 11 月起联合减产200 万桶/天。（2）2023 年 4 月第 48 届 JMMC 会议，OPEC+宣布从 2023 年 5 月起自愿减产 166 万桶/天。（3）2023 年 11 月第 36 届 OPEC+部长级会议，OPEC+宣布从 2024 年 1 月起再次自愿减产 220 万桶/天。

表1：OPEC+自愿减产情况（千桶/天）

资料来源：OPEC，国信证券经济研究所整理

2024年 12月第 38 届 OPEC+召开部长级会议决定将 200 万桶/天集体减产、166万桶/天自愿减产目标延长至 2026 年底。将 220万桶/天自愿减产计划延长 2025年3 月底，随后这部分 220万桶/天的自愿减产将和阿联酋增加的 30万桶/天产量将从 2025 年 4 月至 2026年 9月底，18个月时间内逐步恢复。

截止 2026 年 9 月，2023 年 11月达成的 220 万桶/天自愿减产、2023 年 4 月达成的 166 万桶/天自愿减产均完全退出：9 月 7 日 OPEC+部长级会议决定，10 月起增产 13.7万桶/天，旨在逐步解除 2023年 4 月达成的 166 万桶/天减产协议，部分成员国更新补偿减产计划，削减 2025 年减产规模但强化 2026年减产约束。2025年 10 月-12月分别增产 13.7 万桶/天，但 11 月 30 日的 OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划。在2026年3月-8月的OPEC+月度会议上，OPEC+决定于 2026年 4 月、5 月恢复增产 20.6万桶/天，6 月、7 月、8 月、9 月恢复增产 18.8万桶/天（剔除阿联酋增量后）。

表2：220 万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天）

资料来源：OPEC，国信证券经济研究所整理（阿联酋于2026年5月 1日起退出OPEC及OPEC+）

根据 IEA 最新发布的 2026 年 8 月月度报告统计，2026 年 7 月 OPEC+产量为 3453万桶/天，环比 6 月增产 153 万桶/天，2026 年 7 月沙特、俄罗斯产量分别为 824、876 万桶/天。

表3：OPEC+减产情况（百万桶/天）

资料来源：IEA，国信证券经济研究所整理

在页岩油资本开支方面，根据达拉斯联储 2026年第一季度对页岩油企业的调查问卷结果来看，美国页岩油盆地现有油井运营成本处于 34-47美元/桶，平均价格为43 美元/桶，较 2025年第一季度的 41 美元/桶增加 2 美元/桶。其中大型公司（原油产量达到或超过 10000桶/天）油井运营费用为 32 美元/桶，同比增加 1 美元/桶，小型企业（日产量低于 10000桶/天）则为 46 美元/桶，同比增加 2 美元/桶。

美国页岩油盆地新打井-完井成本处于 62-70 美元/桶区间，从全样本统计来看，企业实现盈利性钻探的平均成本为 66 美元/桶，较 2025 年第一季度的 65 美元/桶增加 1 美元/桶，如二叠纪盆地的盈亏平衡油价为 67美元/桶，较 2025年第一季度的 65美元/桶增加 2美元/桶。其中大型公司盈亏平衡油价为 59美元/桶，较2025年第一季度降低 2 美元/桶，而小型公司盈亏平衡油价为 68美元/桶，较 2025年第一季度增加 2美元/桶。

美国页岩油企业钻探成本上升的主要原因为政治法规所致，根据《通胀削减法案》，针对油气开采环节的甲烷排放从 2024 年起收费 900美元/吨，2025年提高至 1200美元/吨。在特朗普新一任期中，或将在勘探开采、环保费用补贴、税收等多方面降低原油开采成本。

我们认为美国页岩油厂商的生产经营决策，或为被动接受油价的结果，而非主动干预油价的因素，在高油价下美国页岩油厂商或增加资本开支及产量。根据 EIA最新月报，EIA将 2027 年美国原油产量由 2 月月报预测的 1332 万桶/天上调至 8月月报的 1415 万桶/天。

需求端：国际主要能源机构预计 2026 年原油需求变化为（-160）-58 万桶/天，预计 2027 年原油需求增长 216-240 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新月报显示，2026 年原油需求分别为 105.74、102.90、102.74 百万桶/天，分别较 2025年+58、-160、-124 万桶/天；2027 年 OPEC、IEA、EIA 预测原油需求分别为 107.90、105.30、104.96 万桶/天，分别较 2026 年增加 216、240、222 万桶/天。

受到美以伊冲突影响，3 月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，海湾国家已将石油总产量削减超过 1000万桶/天，同时有超过 300 万桶/天的炼油产能被迫停产。OPEC+于 2026 年 9 月继续恢复增产 18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限，EIA 将 2027 年美国原油产量由上调至 1415万桶/天。但鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。

2026 年 Brent、WTI 油价中枢预计在 75-90 美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。

3、油气重点数据跟踪

3.1 原油价格与价差

截至 7 月 31日收盘，WTI 原油期货结算价为 84.67 美元/桶，较上月末上涨 15.17美元/桶（+21.8%）；布伦特原油期货结算价为 90.12美元/桶，较上月末上涨 17.20美元/桶（+23.6%）。

2026年 7 月，WTI原油平均期货结算价为 78.55 美元/桶，较上月下跌 2.63美元/桶（-3.2%）；布伦特原油平均期货结算价为 83.79 美元/桶，较上月下跌 0.33美元/桶（-0.4%）。

2026 年 7 月，布伦特-WTI 期货平均结算价差为 5.23 美元/桶，较上月扩大 2.30美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为 0.59美元/桶，较上月扩大 1.93美元/桶。

3.2 原油供给：EIA 预计美国 2027 年原油产量 1415 万桶/天

2026 年 7 月，美国原油平均产量为 1381.5 万桶/天，较上月减少 0.9 万桶/天（-0.1%）；美国活跃石油钻机平均数量为 450 部，较上月增加 14部（+3.2%）；北美活跃压裂车队平均数量为 197支，较上月增加 3 支（+1.5%）。

根据 EIA最新月报数据，2025年美国原油产量 1358万桶/天，并预计 2026-2027年美国原油产量分别为 1380、1415万桶/天（上次预测 2026-2027年产量为 1378、1403万桶/天），2027年供给量大幅增加。

截至 7 月 31 日当周，美国原油产量为 1380.4 万桶/天，较上周增加 0.8万桶/天（+0.1%）；美国活跃石油钻机数量为 451 部，较上周增加 1 部（+0.2%）；北美活跃压裂车队数量为 194支，较上周减少 4 支（-2.0%）。

根据巴西国家石油、天然气和生物燃料局数据，2026年 4月巴西原油产量 434.0万桶/天，同比增加 70.8万桶/天（+19.5%），环比增加 9.3万桶/天（+2.2%）。

根据 EIA 数据，2026 年 4 月俄罗斯原油（包括凝析油）产量为 982.7 万桶/天，环比减少 15.0万桶/天（-1.5%），较上年减啥 2.6万桶/天（-0.3%）。

根据国家统计局及海关总署数据，2026 年 1-6 月，中国原油产量为 10943.0万吨，累计同比增长 0.9%；2026年 1-6 月，原油累计进口量为 24761.0万吨，累计同比降低 11.4%。

其中，6 月份原油产量为 1812.0万吨，同比降低 0.5%；6月份原油进口量为 2927.2万吨，同比降低 41.3%，环比降低 11.5%。

3.3 原油需求：美国炼厂开工率大幅提升

2026年 7 月，美国炼厂原油平均加工量为 1716.9 万桶/天，较上月增加 3.9万桶/天（+0.2%），美国炼厂平均开工率为 96.5%，较上月提高 0.2个百分点。

截至 7 月 31 日当周，美国炼厂原油加工量为 1715.3 万桶/天，较上周减少 19.3万桶/天（-1.1%）；美国炼厂开工率为 96.5%，较上周降低 0.7个百分点。

2026 年 7 月，中国主营炼厂平均开工负荷为 68.9%，较上月增加 1.3个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为 48.0%，较上月增加 0.7个百分点。截至 7 月 31日，主营炼厂开工率为 70.2%，较上周增加 0.1个百分点，较上月增加2.3 个百分点；山东地炼开工率为 48.4%，较上周增加 0.1个百分点，较上月增加 5.5 个百分点。

2026 年 1-6 月，中国原油累计加工量为 3.44 亿吨，累计同比降低 4.9%；其中 6月份原油加工量为 5124.0 万吨，同比降低 17.7%，环比降低 4.6%。

3.4 原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低

截至7月31日当周，美国原油总库存为7.12亿桶，较上周减少36.2万桶（-0.1%），较上月减少 1905.0 万桶（-2.6%）。其中战略原油库存为 3.05亿桶，较上周减少284.1 万桶（-0.9%），较上月减少 1468.0 万桶（-4.6%）；商业原油库存为 4.07亿桶，较上周增加 247.9 万桶（+0.6%），较上月减少 437.0 万桶（-1.1%）；库欣地区原油库存为 2095.5 万桶，较上周增加 235.6万桶（+12.7%），较上月增加134.1 桶（+6.8%）。

3.5 成品油价格与价差

截至 7 月 31 日，美国汽油价格为 140.7 美元/桶，较 6 月末上涨 14.0 美元/桶（+11.1%）；美国柴油价格为173.6美元/桶，较6月末上涨35.3美元/桶（+25.5%）；美国航空煤油价格为 163.0美元/桶，较 6 月末上涨 42.5美元/桶（+35.3%）。

截至 7 月 31 日，美国汽油-原油价差为 50.6 美元/桶，较 6 月末下跌 3.2 美元/桶（-5.9%）；美国柴油-原油价差为 83.5 美元/桶，较 6 月末上涨 18.1美元/桶（+27.7%）；美国航空煤油-原油价差为 72.8美元/桶，较 6月末上涨 25.4美元/桶（+53.4%）。

截至7月31日，中国汽油价批发为8749元/吨，较6月末上涨820元/吨（+10.3%）；中国柴油批发价格为 7648元/吨，较 6月末上涨 754元/吨（+10.9%）；中国航空煤油价格为 7581 元/吨，较 6 月末下跌 449元/吨（-5.6%）。

3.6 成品油供给

2026 年 7 月，美国汽油平均产量为 969.7 万桶/天，较上月减少 12.1 万桶/天（-1.2%）；美国柴油平均产量为530.1万桶/天，较上月增加10.6万桶/天（+2.0%）；美国航空煤油平均产量为 211.2万桶/天，较上月减少 5.0 万桶/天（-2.3%）。

截至 7 月 31 日当周，美国汽油产量为 956.9 万桶/天，较上周减少 30.9万桶/天（-3.1%）；美国柴油产量为 523.0 万桶/天，较上周减少 13.4万桶/天（-2.5%）；美国航空煤油产量为 206.8万桶/天，较上周增加 0.3 万桶/天（+0.1%）。

根据国家统计局数据，2026 年 1-6 月，中国汽油累计产量为 7288.0 万吨，累计同比降低 4.3%；柴油累计产量为 8921.9 万吨，累计同比降低 6.8%；煤油累计产量为 2666.2 万吨，累计同比降低 5.2%。

其中，2026年 6月中国汽油产量 1074.6 万吨，同比降低 14.1%，环比降低 3.1%；柴油产量 1287.7 万吨，同比降低 21.2%，环比降低 3.0%；煤油产量 401.9万吨，同比降低 21.0%，环比增降低 0.5%。

3.7 成品油需求

2026 年 7 月，美国汽油平均需求量为 983.3 万桶/天，较上月减少 10.6 万桶/天（-1.1%）；美国柴油平均需求量为 529.0 万桶/天，较上月增加 3.5 万桶/天（+0.7%）。

截至 7 月 31 日当周，美国车用汽油需求量为 983.8万桶/天，较上周减少 9.3万桶/天（-0.9%）；美国柴油需求量为 582.5 万桶/天，较上周增加 51.5 万桶/天（+9.7%）。

根据国家统计局数据，2026 年 1-6月，中国汽油累计表观消费量为 7162.3万吨，累计同比降低 0.9%；煤油累计表观消费量为 1884.3万吨，累计同比增长 2.4%。

其中，6月份汽油表观消费量为 1063.7 万吨，同比降低 9.4%，环比降低 3.3%；6月份煤油表观消费量为 307.3 万吨，同比降低 9.0%，环比增长 2.9%。

3.8 成品油库存

2026年 7月，美国汽油平均库存量为 2.11亿桶，较上月减少 344.5 万桶（-1.6%）；美国车用汽油平均库存量为 1470.3 万桶，较上月减少 89.6万桶（-5.7%）；美国柴油平均库存量为 1.09 亿桶，较上月增加 353.8 万桶（+3.4%）；美国航空煤油平均库存量为 4737.5 万桶，较上月增加 64.5万桶（+1.4%）。

截至 7 月 31 日当周，美国汽油总库存量为 2.10 亿桶，较上周减少 164.3 万桶（-0.8%）；美国车用汽油库存量为 1443.0万桶，较上周减少 92.6万桶（-6.0%）；美国柴油库存量为 1.07 亿桶，较上周减少 347.3 万桶（-3.1%）；美国航空煤油库存量为 4687.8 万桶，较上周增加 6.3 万桶（+0.1%）。

3.9 天然气价格

2026 年 7 月，NYMEX 天然气期货平均收盘价为 2.94 美元/百万英热单位，较上月下跌 0.26 美元/百万英热单位（-8.0%）；Henry Hub 天然气平均现货价为 2.89美元/百万英热单位，较上月下跌 0.26美元/百万英热单位（-8.2%）；中国液化天然气平均到岸价为 18.72美元/百万英热单位，较上月上涨 2.15美元/百万英热单位（+13.0%）；中国液化天然气平均出厂价格为 5761元/吨，较上月下跌 469.8元/吨（-7.5%）。

截至 7 月 31日，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.79美元/百万英热单位，较 6月末下跌 0.47 美元/百万英热单位（-14.3%）；Henry Hub 天然气现货价为 2.59 美元/百万英热单位，较 6月末下跌 0.75 美元/百万英热单位（-22.5%）；中国液化天然气到岸为 20.28 美元/百万英热单位，较 6 月末上涨 4.40 美元/百万英热单位（+27.7%）；中国液化天然气出厂价格为 5612 元/吨，较 6 月末下跌 350 元/吨（-5.9%）。

3.10 美国天然气库存

2026 年 7 月，美国天然气平均库存量为 30702.5 亿立方英尺/天，较上月增加1955.0亿立方英尺/天（+6.8%）。截至7月31日当周，美国天然气库存量为31170.0亿立方英尺/天，较上周增加 330.0 亿立方英尺/天（+1.1%）。

3.11 煤层气

2026 年 1-6月，我国煤层气产量为 97.4亿立方米，同比增长 8.2%；其中山西省煤层气产量 78.9 亿立方米，同比增长 8.1%，占比达到 81.0%。

2026年 6月，我国煤层气产量为 16.3 亿立方米，同比增长 3.0%，环比降低 3.0%；其中山西省煤层气产量 13.1 亿立方米，同比增长 1.8%，环比降低 3.7%，占比达到 80.4%。

风险提示

原材料价格波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。

附表：重点公司盈利预测及估值

附表：重点公司盈利预测及估值

数据来源：Wind，国信证券经济研究所预测（注：收盘价均为2026年 8月13日）

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