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资讯 超节点和国产算力按下加速键
通信
2026 年 08 月 15 日
投资评级：看好（维持）
——行业点评报告
蒋颖（分析师）
杜致远（分析师）
duzhiyuan@kysec.cn
行业走势图
jiangying@kysec.cn
相关研究报告
《Arista 超预期，交换网络利好不断—行业点评报告》-2026.8.7
《MPO 再迎利好—行业点评报告》-2026.8.7
《DeepSeek 官宣涨价，国产 Token 链核心受益—行业点评报告》-2026.8.6证书编号：S0790523120003
证书编号：S0790526070004
Nebius&Coreweave最新业绩大超预期，算力景气度持续验证
Nebius&Coreweave 相继公开 2026Q2 业绩。Nebius 2026Q2 总营收 5.82 亿美元，同比+454%；AI 云收入 5.75 亿美元，占总收入 98%；调整后 EBITDA 2.36 亿美元；Q2单季资本开支56.6亿美元，2026全年资本开支指引 200‑250亿美元，用于GPU、服务器、高速网络、数据中心建设，预计2026年全年调整后EBITDA利润率约为 40%。Coreweave2026Q2 营收 25.75 亿美元，同比+112%，落在指引上限；调整后 EBITDA 15.1 亿美元，EBITDA 利润率 59%；调整后经营利润 1.28亿美元，大幅超预期；全年营收上调至 124‑132亿美元，资本开支上调至350‑390亿美元，继续大规模扩算力基建。
DeepSeek大幅涨价，腾讯资本开支高速增长
DeepSeek宣布对DeepSeek API实施大幅调价，部分模型价格涨幅超过三倍，同步推出V4 Pro正式版。根据官方公告，新价格将于北京时间 2026年 8月 17日零时生效，同时引入峰谷定价机制。以旗舰模型 DeepSeek-v4-pro 为例，高峰时段每百万 tokens 输出价格将升至 27 元，较现行 6 元上涨约 350%；即便是空闲时段的13.5元，亦是现价的2.25倍。腾讯2026Q2资本开支528亿元，同比+176%，混元Hy3 正式版上线，调用量较上一代大幅上涨 68倍；Hy4 更大参数版本近期发布；WorkBuddy、CodeBuddy 办公智能体放量。
继续坚定看好国产AI全产业链
我们认为，Agent驱动Token 消耗指数级膨胀，致使全球算力供需缺口持续扩大，产业链中云厂商集体涨价+资本开支加速，算力租赁厂商业绩高增确定性强化，CoreWeave、Nebius 数据验证 AI 算力产业链逻辑在海外市场已兑现。国内标的正处于业绩加速释放期，继续坚定看好国产 全产业链，其中超节点或持续放量，我们看好网络（交换、光）、计算（AI芯片、算力租赁、服务器）、AIDC（机房、供电、液冷）全产业链投资机会。
国产算力全产业链：
（1）【交换网络】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；
（2）【算力租赁】受益标的：宏景科技、协创数据、智微智能、行云科技、润建股份、云赛智联、利通电子、超讯通信、中贝通信、航锦科技等；
（3）【计算端】推荐标的：紫光股份、欧陆通；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；
（4）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、杰普特、华工科技、源杰科技、仕佳光子等；
（5）【AIDC】推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技等；
（6）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
特别声明
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分析师声明
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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