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作者 | 刘城鑫 中信建投期货研究发展部
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461
本报告完成时间 | 2026年8月16日
摘要
锌：宏观面，美伊就霍尔木兹海峡开放仍存分歧，不过日韩股指反弹趋势未止，纳指高位企稳，宏观情绪略有修复。原料端，本周内外TC继续下调，同时冶炼酸价格同步下调，炼厂冶炼亏损持续扩大，据百川盈孚调研，8月投复产增量尚无变动，考虑到利润及原料库存压力，后续炼厂生产压力或逐步兑现。需求端，淡季氛围延续，去库仍靠出口带动；伦锌注销仓单持续流出，而注册仓单小幅累增，总量降低带动0-3升贴水回升至100以上，结合仓单集中度考虑外盘交割扰动仍有空间。整体而言，伦锌现货表现仍然强势。
铅：基本面来看，供应侧，原生方面，内外矿源变动有限，8月内外TC维持低位；据百川盈孚调研，下旬原生厂开工下滑为主，湖南及河南部分炼厂有检修空间，不过目前进口窗口仍处于打开状态，现货宽松现状暂难改变。再生方面，废电瓶回收货源有限，同时再生铅厂利润仍未修复，开工维持低位。消费侧，目前仍处于淡旺季转换阶段，等待检验旺季预期兑现。总体而言，过剩局面暂难改善。
作者姓名：刘城鑫
期货交易咨询从业信息：Z0023940
邮箱：liuchengxin@csc.com.cn
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