早盘策略 2026-8-18

宏观概览

重要提示：

本报告非期货交易咨询业务服务，报告中的信息及观点仅供参考使用，不对任何主体构成任何投资建议

早盘策略      

沪铜

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，宏观缓和，全球铜矿山供应低于预期，铜价早间快速冲高，主力合约逼近11万，地缘冲突以来新高，夜盘利多影响减弱，铜价快速跳水回落，至收盘报于108070元/吨；LME铜一度强势上行，大涨逼近1.44万美元，不过之后高位承压回落，晚间继续下行，回吐早间涨幅，至收盘报于14130.5美元/吨，转为小跌。

库存：8月17日国内市场电解铜现货库存14.68万吨，较10日增1.94万吨，较13日增1.68万吨，尽管国内生产受限，但铜高价抑制需求，近期铜库存表现反复，最新库存大幅增加。

结论：利多刺激下，铜价一度大涨逼近11万，上方阻力后快速回落，整体上铜仍处于高位宽幅震荡，在大逻辑未变之前，铜较难阶段性下行。

策略建议：

中性偏多

沪铝/氧化铝

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，在铜拉动下，铝价早间一度反弹回升，重2.4万上方，不过夜盘随着铜价回落，铝价快速回吐涨幅，跌破2.4万，之后小幅反弹，至收盘报于23935元/吨；LME铝震荡上行，晚间承压回落，整体呈现偏强运行，至收盘报于3259.5美元/吨，仍有小涨。

氧化铝：昨日，氧化铝一度重回2700元上方，夜盘快速跌破2700元，至收盘报于2681元/吨，整体围绕2700元宽幅震荡。

铝合金：昨日，铸造铝合金反弹乏力，之后快速回落，夜盘继续下跌，回落至2.3万附近，至收盘报于23085元/吨。

库存：8月17日国内铝锭库存为86.3万吨，环比13日大降1.3万吨，但去库幅度略低于前期，短期国内外需求延续，有利于铝锭去库，随着铝价走高，补货需求放缓，去库力度或减弱，预估铝库存下降至80万吨左右；8月17日，国内铝棒库存14.85万吨，环比13日持平，铝水使用比例增加，铝棒供应增加，铝价短期调整，下游适量补库，铝棒累库放缓。

结论：电解铝：铝价处于阶段性调整，预计短期继续围绕2.4万震荡盘整。

氧化铝：海外能源受限，海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂产量削减至50%，海外过剩仅小幅改善，但国内外新增产能仍在持续爬坡，供需宽松仍是核心主线，空单可继续持有，但可能底部位置有所上抬。

铝合金：随着进口窗口逐渐打开，废料进口有所好转，同时需求边际回升，供需有所改善。铝合金上方承压，短期或围绕2.3万宽幅震荡。

策略建议：

铝：中性偏强；

氧化铝：中性

铝合金：中性

沪镍/不锈钢

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，市场情绪好还，镍价一度反弹回升，逼近13万，夜盘上方承压有所回落，至收盘报于128090元/吨。利空来袭，LME镍早间走高，逼近1.7万美元，之后承压回落，回吐涨幅，至收盘报于16750美元/吨，小跌。

不锈钢：昨日，不锈钢反弹回升，夜盘弱势企稳，至收盘报于14260元/吨。

库存：截止8月14日，不锈钢（200+300系）库存为76.78万吨，环比小降0.55万吨。印尼镍矿供应有望边际增加，不锈钢成本支撑减弱，期货大跌，但现货跟跌谨慎，下游买货积极性下降，短期观望，等待企稳后逢低补库，不过目前来看后续补库量或也有限，难大幅去库。

总结：镍, 地缘缓和，但印尼镍资源供应继续投放，过剩维持，重心下移，镍价运行空间在12.5-13万。

不锈钢：印尼镍资源供应继续投放，原料镍铁成本支撑下移，不锈钢重心下移，价格运行至1.4-1.45万之间。

策略建议：

镍，中性；

不锈钢，中性

沪铅

市场热点及投资逻辑：

沪铅昨夜上涨0.09%，区间震荡。

美伊谈判窗口到期、长期协议前景暗淡，三大美股指两连阴。中东风险推动美债收益率继续上行，30年期美债收益率创2007年来新高。

总结：

交割前铅锭如期累库，拖累铅价走弱。但值得注意的是8月中下旬原生铅企业检修增多，且以交割品牌企业为主，或提振铅价回升。同时，铅蓄电池市场消费平淡，下游企业刚需采购需求尚可，可作为中性因素。

技术上面临前高压力折返，仍维持底部区间震荡，观望为宜。

策略建议：

观望

沪锡

市场热点及投资逻辑：

沪锡昨夜下跌1.47%，高位震荡。

美伊谈判窗口到期、长期协议前景暗淡，三大美股指两连阴。中东风险推动美债收益率继续上行，30年期美债收益率创2007年来新高。

基本面:（1）供应端：缅甸锡矿的复产但上限止步50%左右，全面复产推迟 27年。兴业银锡停产时间未卜，矿端依然偏紧。（2）需求端：价格高位，按需采购。LME 库存见底，国内慢慢累库，但库存历史同期最低水平。

矿端紧张格局仍存，锭端弹性有限，库存维持低位。美联储加息预期回落，现货延续偏紧，价格延续向上，持多中。

策略建议：

持多

沪锌

市场热点及投资逻辑：

沪锌昨夜下跌0.48%，高位震荡。

美伊谈判窗口到期、长期协议前景暗淡，三大美股指两连阴。中东风险推动美债收益率继续上行，30年期美债收益率创2007年来新高。

消息面：因发生事故，中金岭南凡口铅锌矿停产。

总结：

国内库存维持在27万吨以上同期历史高位，终端消费淡季特征显现，但受矿TC持续走低影响价格下方仍有支撑，价格延续上行。

矿端干扰重现加工费进一步下行，消费疲弱，库存反常累积，但出口窗口出现，有利于缓解国内压力。LME市场升水进一步走高，逼仓风险浮现。目前技术上高位震荡，暂且观望。

策略建议：

观望

工业硅/多晶硅

市场热点及投资逻辑：

昨日，工业硅：SI2609合约收盘价为8645元/吨，跌幅为0.23%。

价差：9-1价差为-365元/吨（-80），基差：通氧553#基差为605元/吨（225），不通氧553#基差为455元/吨（175），421#基差为805元/吨（225）。

多晶硅：PS2609合约收盘价为38810元/吨，涨幅1.27%。N型多晶硅料市场价：40400元/吨（950）。

库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库8020吨至305030吨，市场库存累库5200吨至214700吨。截至8月17日，广期所交割仓库仓单共计33223手，按照5吨/手来计算，折合成实物有166115吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至8月14日当周，多晶硅库存累库2.50万吨至28.50万吨 ，环比增加9.62%，同比增加2.52%。截至8月17日，广期所交割库仓单共计22310手，按照3吨/手来计算，折合成实物有66930吨。

观点：工业硅：据铁合金在线最新数据，上周全国工业硅产炉数量新增1台，其中新疆增加4台，四川减少3台，全国工业硅周产量减少166吨。供应端，市场传闻四川地区电价上调，生产成本增加迫使该地区出现产量减少，西北硅厂产量有增有减，8月供应预期减少。需求端多晶硅西南地区硅厂有复产计划，铝合金和有机硅按需采购工业硅。基本面供应开始边际收缩，需求端对工业硅支撑有限，库存上周有去库迹象但压力难以缓解。近期政策端对光伏价格做出指导，下游多晶硅价格上涨情绪向上传递，加上市场传闻大厂因电价上涨成本增加预期减产，硅厂挺价情绪较浓，现货成交重心上移，情绪推动主力合约震荡偏强运行。但基本面供大于求库存偏高，预期价格上行高度有限。

多晶硅：供应端，西南地区逐步进入丰水期，该地区多晶硅厂有复产计划，但实际复产不及预期。需求端受终端需求偏弱的影响，组件市场成交偏淡，排产预期下降，进而影响硅片排产。终端，2026年6月光伏新增装机规模12.48GW，相较去年同期的14.36GW，同比下降13.09%；2026年1-6月份光伏新增装机72.07GW，相较去年同期212.21GW，同比下降66.04%。6月光伏装机同比数据明显下降，可以看出今年上半年光伏需求大幅减少，从组件到硅片一步步传导至多晶硅需求。西南地区丰水期复产，其他地区受终端需求偏弱的影响，导致整体复产有限，多晶硅库存再次回归累库。由于政策消息提振市场情绪加上现货价格成交重心上移，近期主力合约偏强运行。但是在具体政策出台和下游需求改善之前，主力合约存在情绪降温和盘面回调的风险，操作上观望为主。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

工业硅：区间震荡

多晶硅：多看少做

碳酸锂

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2701合约收盘价为153500元/吨，跌幅0.44%。

现货价格：电池级碳酸锂现货均价153500元/吨（4000），工业级碳酸锂现货均价149000元/吨（4000）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为0（4440），工业级碳酸锂99.2%基差为-4500元/吨（4440）。

9-1价差为-640（660）。

从基本面看，供应端，国内多家锂盐厂陆续公布了8至9月的停产检修安排。6月，中国锂辉石进口量达76.8万实物吨，环比增长13%，同比大幅增长33%，折合LCE约7.2万吨。

库存端，7月国内锂盐厂库存约25750吨，较上月累库1080吨，环比增加4.38%，同比减少25.86%。截至8月17日，广期所仓单共计36689手，按照1吨/手计算，折合实物36689吨。

需求端，下游正极材料厂以价格下跌逢低买入策略为主，价格上涨后又回归观望。消息方面，据乘联会消息，7月新能源乘用车市场零售95.1万辆，同比下降3.9%，环比下降5.8%；1-7月新能源乘用车市场零售566.8万辆，同比下降12.5%。近期霍尔木兹海峡通行预期减弱，导致国际原油价格再次上涨，可能进一步影响海外对新能源汽车的需求。

观点：供应端传出国内多家锂盐厂检修消息，江西某锂矿复产也在逐步推进。需求端三季度是碳酸锂需求旺季，目前下游材料厂多以低价采购支撑价格。目前市场对于需求端旺季能否如期落地仍有不同的观点，情绪波动下预期主力合约在130000-160000区间震荡，操作上多以观望为主，有采购意愿的需求方可考虑逢低试多。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

区间震荡

纯碱/玻璃

市场热点及投资逻辑：

昨日纯碱期价窄幅震荡。供应方面，河南桐柏海晶设备单线检修，江苏华昌设备检修，连云港德邦、内蒙古化工设备恢复运行，纯碱产能利用率提升至79.57%。上周个别企业计划外停车，纯碱综合产能利用率78.37%，环比下降2.32%。国内纯碱产量74.64万吨，环比下降2.21万吨，降幅2.87%。国内纯碱厂家总库存185.67万吨，环比增加0.72万吨，增幅0.39%。个别地区走货放缓库存增加，多数企业库存波动不大。纯碱企业待发订单小幅增加至10天左右。预估本周纯碱产量73万吨，开工率77%。内蒙古博源银根化工9月有轮休预期，具体待定。需求方面，下游需求一般，按需适量补库。上周浮法日熔量14.22万吨，光伏日熔量7.14万吨，环比稳定。本周浮法及光伏生产线变动不大，预估浮法周产量在99.55万吨，光伏玻璃在产产能49.96万吨。需求依然偏弱，但后期仍有部分装置计划检修，预计短期纯碱期价区间震荡，中长线仍关注反弹沽空机会，关注能源价格变动、装置检修情况及下游补库节奏。

昨日玻璃期价低位震荡。浮法玻璃现货价格1070元/吨，环比上一交易日-1元/吨。华北市场下游刚需采购，市场交投平淡。周末至今华东市场操作气氛一般，企业报盘多趋稳为主，但实盘低价增多，中下游理性刚需拿货为主。供应方面，国内玻璃产线在产195条，冷修停产98条，浮法玻璃日熔量14.22万吨。上周浮法玻璃行业平均产能利用率70.94%，环比持平。浮法玻璃产量99.55万吨，环比持平，同比-10.84%。浮法玻璃样本企业总库存7447万重箱，环比-42.8万重箱，环比-0.57%，同比+17.41%。本周国内两条浮法产线存在复产点火预期。需求方面，上周深加工样本企业订单天数均值9.4天，环比+13.29%，同比-1.4%。当前下游深加工订单复苏动能不足，行业库存整体维持高位，原片企业加速去库意愿强烈。产线点火预期下，市场心态偏谨慎。预计短期玻璃期价低位震荡，关注下游订单以及玻璃产线变动情况。

策略建议：

纯碱中长线反弹沽空，玻璃低位震荡

烧碱

市场热点及投资逻辑：

昨日烧碱期价低位震荡。山东32碱价格628元/吨，环比持稳。供应方面，江苏常化16万吨氯碱装置8月17日-23日按计划检修。上周国内10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.1%，环比-0.7%。全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.57万吨(湿吨)，环比增加5.24%，同比增加15.51%。本周氯碱企业样本厂家开工下行，烧碱供应量趋于减少。预估本周烧碱产能利用率下滑至76.5%，周产量77.3万吨。需求方面，主力下游氧化铝开工81.09%，环比+0.33%。近期南方个别氧化铝厂进行常规检修，多数企业生产稳定，且山西和广西部分氧化铝产能逐步恢复，加之氧化铝新产能稳定释放，对烧碱需求有所增加。粘胶短纤产能利用率88.26%，环比+1.9%，非铝下游维持刚需。预计短期烧碱期价区间震荡，关注氧化铝装置开工情况及下游送货量。

策略建议：

区间震荡

油脂油料

市场热点及投资逻辑：

隔夜美豆大幅上涨，11月合约涨2.08%，周末的降水引发洪水，市场担忧作物产量下调。另外海峡与黑海物流的中断继续支撑美国农产品价格走势。美豆油涨2.83%，NOPA豆油库存降至季节性低位，且国际原油再度大幅上涨。美豆粕涨0.95%，波动继续小于美豆油。海峡谈判继续僵持，且特朗普拒绝延长停火协议，国际原油再度上涨。美豆优良率下调至61%，东部三洲涨势受限于降水过多，且近期的降水引发市场担忧。NOPA数据显示7月美豆压榨2.16647亿蒲式耳，低于市场预估。美豆油库存降至13.6亿磅，为近5年同期最低水平。ICE市场跟随美豆油继续上涨，11月合约涨0.92%，盘面继续技术性走强，市场关注合适引发农民销售。BMD市场昨日涨0.08，夜盘小幅回调。盘面仍然纠结于周边油脂走强和现货显示宽松的逻辑中。天气形势继续提示印尼干旱压力，不过第二周苏岛南部出现降水改善。国内方面，昨日内盘油粕整体震荡走强，油脂现货普遍走强，受节前备货提振。成本端继续支撑豆系和菜系价格表现。周度数据显示豆系继续累库，菜系库存压力有限。总体看，短期成本端和国内情绪均偏强，料油粕震荡走强格局延续。

策略建议：

蛋白偏强，油脂偏强

生猪

市场热点及投资逻辑：

行情：8月17日，生猪期货主力LH2611合约震荡偏强，收盘12400元/吨，日涨幅0.69%。现货端：全国外三元生猪出栏均价11.03元/kg，日环比上涨0.13元/kg，同比跌幅19.08%。基差（河南）：-1170元/吨。

基本面：供应端，去年10月以来行业持续亏损带动能繁母猪存栏明显去化，四季度正处产能去化兑现期，出栏将逐步收紧，远月供给收缩逻辑持续发酵。立秋后气温回落，养殖端结束高温被动出栏，普遍压栏惜售，叠加部分省份降雨阻碍生猪跨省调运，局部现货小幅回暖，但8月生猪出栏依旧偏多，叠加前期压栏和二育猪源陆续释放，猪价不具备大幅上涨基础。需求端，当下处于夏季消费淡季，高温抑制猪肉需求，屠宰厂开工下滑，现货持续疲软，市场对9月旺季备货预期信心逐渐不足，也无法提供盘面有效支撑。

结论：本轮盘面低位反弹更多由资金情绪推动，反弹持续性有待验证，后续需重点跟踪产能去化兑现与四季度腌腊消费情况。

策略建议：

观望

玉米

市场热点及投资逻辑：

行情：8月17日，玉米期货主力C2611合约弱势运行，下午收盘2200元/吨，夜盘收盘2208元/吨，夜盘涨幅0.36%。现货端：全国玉米均价2298元/吨，日环比下跌2元/吨，同比下跌3.24%。基差（大连港）：80元/吨。

基本面：供给方面，随着立秋节气到来，北方气温下降、多地降雨，急于出货的贸易商余粮减少，但玉米余粮较往年偏多，加之春玉米陆续上市，供应压力未有明显缓解。需求方面：养殖深度亏损，能繁母猪去化，猪料需求疲软，且饲料厂大量使用其余谷物替代玉米；随着检修季结束，深加工企业逐步复产，但下游企业原料库存较为充足，企业仍以刚性滚动采购为主。替代品方面：随着玉米价格回落，小麦等替代品的性价比优势有所减弱，替代需求增长面临瓶颈；此外小麦最低收购价政策即将启动，将对后续玉米市场产生重要影响。

结论：当前市场看空情绪仍较为浓厚，盘面前期持续回落并不断刷新低点，但利空因素已显现减弱迹象，下方支撑逐步增强，有望止跌企稳。

策略建议：

观望

鸡蛋

市场热点及投资逻辑：

行情：8月17日，鸡蛋期货主力JD2610合约偏弱震荡，收盘3929元/500kg，日跌幅0.71%。现货端：主产区鸡蛋均价5.15元/斤，日环比上涨0.06元/斤，同比上涨58.46%。主销区鸡蛋均价5.11元/斤，日环比上涨0.07元/斤，同比上涨62.22%。基差（沧州），1171元/吨。

基本面：供应端，3~4月大量补栏鸡苗将于9月集中开产，叠加当前养殖盈利可观，养户仍有部分惜淘情绪，且立秋后气温下降产蛋率回升，供应宽松预期压制盘面估值。需求端，中秋月饼、糕点加工备货逐步铺开，贸易商提前补货，终端采购氛围回暖，带动现货走强。

结论：前期合约连续回调消化宽松预期，空头回补+多头借现货走强情绪推升盘面。不过远月供给增量预期仍在，本轮反弹以季节性上涨为主，上行空间存在约束，建议择机逢高空，后续需持续跟踪备货峰值与老鸡淘汰节奏。

策略建议：

观望

首创期货研究院

研究院负责人：张小凯

从业资格号：F3060110

 投资咨询资格证号：Z0014307

高级研究员：魏琳

从业资格号：F3040897

投资咨询资格证号：Z0013259

高级研究员：廖容荣

从业资格号：F03113977

投资咨询资格证号：Z0020552

高级研究员：党靖翔

从业资格号：F3054802

投资咨询资格证号：Z0015960

高级研究员：娄飞

从业资格号：F3014152

投资咨询资格证号：Z0020448

高级研究员：刘双旭

从业资格号：F03118312

投资咨询资格证号：Z0022742

首创

END

研究