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资讯 江苏银行（600919.SH）2026 年半年报点评
业绩稳健，兼具成长和高股息
核心观点
业绩稳健。公司此前已披露业绩快报，2026年上半年，实现营业收入489.52亿元，同比增长9.11%，环比一季度增速提升0.7个百分点。实现归母净利润218.76亿元，同比增长8.09%，环比一季度增速微降0.1个百分点。年化ROE 为 15.72%，同比 提升 0.08 个百分点。
对公贷款高增，零售贷款连续三个季度下降。2026年6月末，资产总额5.61万亿元，较上年末增长13.79%；各项存款余额2.98万亿元，较上年末增长17.39%，各项贷款余额2.77万亿元，较上年末增长12.20%。其中，对公贷款、零售贷款和票据贴现较年初分别增长16.7%、-1.6%和23.3%。零售贷款较去年6月末高点累计下降了约6.6%，期末占贷款总额的比重降至23.4%。区域上，公司一方面强化江苏区域市场份额，另一方面积极加大长三角地区（不含江苏地区）信贷开拓，期末占贷款总额的9.54%，较年初提升了1.24个百分点。
净利息收入实现两位数增长，非息收入小幅正增长。受益于规模高增，2026年上半年实现利息净收入 368.92亿元，占营收总额的75.4%，同比增长12.00%，环比一季度提升4.7个百分点。2026上半年非息收入合计同比增长1.1%，其中手续费净收入和其他非息收入同比分别增长0.3%和1.4%。
净利息收入增速环比提升主要得益于净息差同比降幅较一季度收窄，主要是一季度到期贷款规模较大。2026年上半年公司披露净息差1.64%，同比下降14bps，较2025年全年下降9bps。资产端，受贷款到期新投放以及高收益零售贷款占比下降影响，2026年上半年贷款收益率3.92%，同比下降53bps，较2025年全年下降约35bps。负债端，2026年上半年存款付息率1.46%，同比下降32bps，较2025年全年下降25bps，部分对冲了资产端收益率的下降。
资产质量优异，拨备计提充足。2026年6月末，不良贷款率0.81%，较上年末下降3bps，与3月末持平，处在低位；加回处置核销后的实际不良生成率1.16%，同比持平；期末，关注率1.15%，逾期率1.11%，较年初分别下降17bps和6bps，资产质量优质。期末拨备覆盖率304.8%，风险抵补能力充足。
投资建议：维持2026-2028年归母净利润379/417/475亿元的预测，对应的同 比 增 速 为 9.8%/10.1%/13.8% 。 当 前 股 价 对 应 2026-2028 年 PB 值0.77x/0.69x/0.63x。公司规模扩张动能强劲，资产质量优质，彰显了其深厚的客群基础，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 80,815 | 87,942 | 96,228 | 107,586 | 120,349 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 8.8% | 8.8% | 9.4% | 11.8% | 11.9% |
| 净利润(百万元) | 31,843 | 34,501 | 37,873 | 41,692 | 47,462 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 10.8% | 8.3% | 9.8% | 10.1% | 13.8% |
| 摊薄每股收益(元) | 1.74 | 1.88 | 2.06 | 2.27 | 2.59 |
| 总资产收益率 | 0.89% | 0.79% | 0.72% | 0.69% | 0.68% |
| 净资产收益率 | 14.9% | 14.7% | 14.8% | 14.6% | 15.0% |
| 市盈率(PE) | 6.9 | 6.4 | 5.8 | 5.3 | 4.6 |
| 股息率 | 4.4% | 4.7% | 5.2% | 5.7% | 6.5% |
| 市净率(PB) | 0.94 | 0.85 | 0.77 | 0.69 | 0.63 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
银行·城商行Ⅱ
证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑021-60875161 021-60875165tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520030002 S0980518070002
基础数据
| 投资评级 | 优于大市(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 11.95元 |
| 总市值/流通市值 | 219298/219298 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 12.02/9.65元 |
| 近3个月日均成交额 | 1160.06百万元 |
市场走势
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财务预测与估值
| 每股指标(元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS | 1.74 | 1.88 | 2.06 | 2.27 | 2.59 |
| BVPS | 12.73 | 14.06 | 15.56 | 17.21 | 19.11 |
| DPS | 0.52 | 0.56 | 0.62 | 0.68 | 0.78 |
| 资产负债表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 总资产 | 3,952 | 4,931 | 5,918 | 6,864 | 7,894 |
| 其中:贷款 | 2,039 | 2,412 | 2,798 | 3,217 | 3,700 |
| 非信贷资产 | 1,913 | 2,520 | 3,120 | 3,647 | 4,194 |
| 总负债 | 3,638 | 4,582 | 5,539 | 6,453 | 7,445 |
| 其中:存款 | 2,161 | 2,590 | 2,978 | 3,395 | 3,836 |
| 非存款负债 | 1,478 | 1,992 | 2,560 | 3,058 | 3,609 |
| 所有者权益 | 314 | 350 | 379 | 412 | 449 |
| 其中:总股本 | 18 | 18 | 18 | 18 | 18 |
| 普通股东净资产 | 234 | 258 | 286 | 316 | 351 |
| 总资产同比 | 16.1% | 24.8% | 20.0% | 16.0% | 15.0% |
| 贷款同比 | 16.7% | 18.3% | 16.0% | 15.0% | 15.0% |
| 存款同比 | 12.8% | 19.9% | 15.0% | 14.0% | 13.0% |
| 贷存比 | 94% | 93% | 94% | 95% | 96% |
| 非存款负债/负债 | 41% | 43% | 46% | 47% | 48% |
| 权益乘数 | 12.6 | 14.1 | 15.6 | 16.7 | 17.6 |
| 资产质量指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 不良贷款率 | 0.89% | 0.84% | 0.80% | 0.80% | 0.80% |
| 信用成本率 | 1.01% | 0.90% | 0.85% | 0.85% | 0.80% |
| 拨备覆盖率 | 350% | 323% | 329% | 322% | 309% |
| 资本与盈利指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| ROA | 0.89% | 0.79% | 0.72% | 0.69% | 0.68% |
| ROE | 14.9% | 14.7% | 14.8% | 14.6% | 15.0% |
| 核心一级资本充足率 | 9.12% | 8.93% | 8.24% | 7.85% | 7.59% |
| 一级资本充足率 | 11.82% | 11.67% | 10.98% | 10.59% | 10.33% |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 81 | 88 | 96 | 108 | 120 |
| 其中:利息净收入 | 56 | 68 | 74 | 85 | 97 |
| 手续费净收入 | 4 | 6 | 7 | 7 | 8 |
| 其他非息收入 | 20 | 15 | 16 | 16 | 16 |
| 营业支出 | 40 | 47 | 51 | 58 | 64 |
| 其中:业务及管理费 | 20 | 23 | 26 | 29 | 32 |
| 资产减值损失 | 18 | 22 | 24 | 28 | 30 |
| 其他支出 | 1 | 1 | 1 | 2 | 2 |
| 营业利润 | 41 | 41 | 45 | 50 | 56 |
| 其中:拨备前利润 | 60 | 63 | 69 | 77 | 87 |
| 营业外净收入 | (0) | (0) | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 41 | 41 | 45 | 50 | 56 |
| 减:所得税 | 8 | 5 | 5 | 6 | 7 |
| 净利润 | 33 | 36 | 40 | 44 | 50 |
| 归母净利润 | 32 | 35 | 38 | 42 | 47 |
| 其中:普通股东净利润 | 32 | 35 | 38 | 42 | 47 |
| 分红总额 | 10 | 10 | 11 | 13 | 14 |
| 营业收入同比 | 8.8% | 8.8% | 9.4% | 11.8% | 11.9% |
| 其中:利息净收入同比 | 6.3% | 20.7% | 9.9% | 14.4% | 14.6% |
| 手续费净收入同比 | 3.3% | 28.0% | 15.0% | 10.0% | 5.0% |
| 归母净利润同比 | 10.8% | 8.3% | 9.8% | 10.1% | 13.8% |
| 业绩增长归因 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 生息资产规模 | 17.2% | 24.5% | 19.3% | 16.1% | 15.5% |
| 净息差 | -10.9% | -3.8% | -9.4% | -1.7% | -0.9% |
| 手续费净收入 | -0.2% | 0.5% | 0.4% | -0.4% | -0.7% |
| 其他非息收入 | 2.7% | -12.4% | -0.9% | -2.3% | -2.0% |
| 业务及管理费 | -1.1% | -2.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 资产减值损失 | -1.3% | -6.0% | 0.0% | -1.7% | 1.9% |
| 其他因素 | 4.3% | 8.3% | 0.3% | -0.1% | 0.1% |
| 归母净利润同比 | 10.8% | 8.3% | 9.8% | 10.1% | 13.8% |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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