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【原油&成品油周报】破位上行风险升温，关注美国对伊制裁方案的连锁反应
分析师：高明宇
期货交易咨询从业信息：Z0023613
期货从业信息：F03151750
发布日期：2026年8月23日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
根据8月IEA\DOE\OPEC最新平衡表，2026年全球石油市场将自去年的盈余189万桶/天转变为缺口162万桶/天，其中二、三季度的供需缺口分别为351万桶/天、282万桶/天，而在9月OPEC+重拾增产的前提下四季度市场将再度回归供需基本平衡，且2027年仍面临明显的累库压力。下半年以来全球石油库存去化2.3%、去化速度为399.1万桶/天，其中原油库存下降2.9%、成品油库存增0.1%。我们此前关于11月3日美国中期选举前布伦特80-95美元/桶区间震荡的观点暂且有效，但伴随着三季度旺季缺口预期的持续兑现，全球全口径原油库存将在9月中旬回落至近5年同期最低水平之下，届时亚太国家库存若重回低位将再次强化缺油体感、引发油价大幅上行。关注下周美国新一轮对伊制裁方案发布后伊朗的应对措施，中东双海峡持续封锁的背景下油价破位上行的风险正在升温。
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中信建投期货研究
【LPG周报】 经济战来袭，美伊局势升级，PG价格强势上涨
分析师：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息: F3066303
助理分析师：赵瑞
期货从业信息：F03155292
发布日期：2026年8月23日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
美伊局势升温，特朗普政府宣布对伊朗实施新一轮“史上最严厉”经济制裁，并威胁对任何与伊朗有商业往来的国家采取经济行动。伊朗外交部称美国对伊朗实施新制裁毫无国际法依据。美伊对峙升级，短期内霍尔木兹海峡开放希望渺茫，市场担忧情绪进一步推涨LPG整体价格 。即使霍尔木兹海峡开放，中东供应量逐步恢复到体现在中国到港量增加至少需要2个月的时间，短期供应改善程度有限，近端价格支撑较强。巴拿马运河管理局宣布新巴拿马型船闸每日通行名额调整至9个，巴拿马运河通行紧张推涨LPG美国货源的物流成本和进口成本。供需偏紧的基本面对LPG价格形成支撑，叠加地缘不确定性，PG2610震荡走强，震荡中枢上移。
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中信建投期货研究
【PX-TA-EG-PF-PR周报】低库存强现实支撑近端价格，换月后关注前高压力
分析师：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息: F03138106
发布日期：2026年8月23日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
在油价高波动及地缘局势持续扰动下，化工品市场整体跟随成本波动。上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑，但供给端回升预期与终端需求偏弱限制了远端上行空间，市场整体呈现近强远弱特征。低库存、强基差主要支撑近端价格，换月后市场更多交易预期，远端在供给回升和需求偏弱背景下，前高附近存在压力。
PX方面，石脑油供应偏紧、价格坚挺，PX虽因持续去库而库存偏低，但受供应回归预期压制，涨幅不及石脑油，PXN仍处历史同期偏低水平。偏高PX-MX价差推动外采MX装置加快重启，盛虹、福海创等装置陆续恢复；随着夏季出行旺季接近尾声，调油需求边际转弱，对PX价格支撑力度减弱。供应端装置负荷虽处同期低位，但向上拐点已现，后续行业负荷将有所提升，去库速度预计放缓。
PTA方面，部分装置推迟重启，负荷回升不及预期，现货流动性收紧，仓单注销加快，现货基差与加工费走强。短期台风对华东港口及原料运输的扰动有限，后续随着PX供应恢复，PTA负荷将逐步回升。需求端传统旺季订单延后，聚酯负荷短期稳定，其中短纤和瓶片减产，长丝负荷预期回升。近月合约受低库存和现货紧张支撑，远月合约则需消化供给回升和需求偏弱压力。
乙二醇方面，国内装置负荷处于同期低位，合成气装置检修及推迟重启导致8月供应低于预期，9月产量或自低位回升。进口端受地缘因素影响，短期到港维持低位，浮仓货源预计优先流向海外高价市场，中国进口增量或至四季度才逐步显现，社会库存去化有望延续至三季度。近月合约因库存和仓单极低，交割逻辑较强，期现回归或表现为期货向现货靠拢。
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中信建投期货研究
【纯苯&苯乙烯周报】风险溢价持续，产业链利润上移仍存
分析师：曹正
期货交易咨询从业信息：Z0024001
期货从业信息: F03121556
发布日期：2026年8月24日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
本周苯链震荡上涨、前高后低：前半周纯苯现货强势上破 8200 元/吨、基差与月差同步走扩；后半周美伊局势未再恶化，原油风险溢价持续回吐，能源成本重心下移，芳烃估值跟随回调。
供应：纯苯开工随检修重启回升，但下游加权开工同步显著提升，港口库存处于历史同期低位且仍在去库，供应边际偏紧；苯乙烯开工同期偏低、非一体化利润倒挂抑制提负，但检修回归叠加八月下旬新产能试车，供应增量压力逐步累积。
需求：纯苯下游己内酰胺、苯胺等利润倒挂加深、部分降负，负反馈延续；苯乙烯下游 3S 开工偏低、加工费微薄、备货意愿不足，"金九"订单尚未实质落地，产业链利润仍向上游倾斜。
展望：成本与供需双压下，若地缘缓和则原油估值中枢继续下移、纯苯成本支撑弱化，叠加供应恢复与进口集中到港，港口库存累积压力或显现，价格重心有下移空间；苯乙烯反弹高度受限、维持偏弱震荡。
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中信建投期货研究
【聚烯烃周报】成本主导，基本面分化
分析师：欧阳毓珂
期货交易咨询从业信息：Z0023259
期货从业信息: F03121519
发布日期：2026年8月24日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
地缘僵持，成本延续高位震荡，支撑较强。周度利润窄幅走弱，但预期层面对开工的指引偏弱，更依赖于长期地缘的缓和以及海峡通行的预期恢复。PE检修周度再度提升，开工大幅下行；PP检修周度持稳，开工窄幅上升。在当前地缘僵持、利润难以快速大幅修复的预期下，短期开工大幅修复的可能较低，虽然当前看9-12月规划检修较少，但若地缘问题长期化，仍将出现新增检修。7月PE、PP进口修复、出口大幅回落。PE下游开工季节性修复、PP开工同低位，原料高位下缺乏主动补库意愿。
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中信建投期货研究
【甲醇、尿素周报】供需好转，煤化工整体偏强
分析师：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息: F3066303
发布日期：2026年8月23日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
甲醇：短期维持进口偏紧格局，需求端部分传统下游需求增加，预计短期甲醇市场延续坚挺趋势运行。尿素：出口预期叠加部分装置检修，为行情带来阶段性底部支撑，企业接单情况小幅回暖，预计尿素期价偏强震荡
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中信建投期货研究
【纯碱玻璃周报】估值偏低，关注修复机会
分析师：胡鹏
期货交易咨询从业信息：Z0019445
期货从业信息: F03086797
发布日期：2026年8月24日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
纯碱供需和逻辑：
供应（中性偏空）：本周纯碱供应环比增加。本周纯碱检修安排减少，产量环比增加。下周纯碱检修计划减少，预计产量小幅增加。近期纯碱检修安排减少，供应端压力回升。
需求（偏空）：本周纯碱需求偏弱。近期重碱需求下降，轻碱需求弱稳。本周浮法玻璃点火2条产线、光伏玻璃产线无变动，近期浮法、光伏玻璃日熔量之和下降后持稳。短期中下游采购积极性略升，碱厂新订单略增。后期继续关注光伏玻璃和浮法玻璃产线变动情况。
库存（偏空）：本周纯碱库存小幅增加。本周纯碱生产企业库存略降、社会库存增加，总库存小幅增加。当前纯碱供应过剩格局未改，短期产量减少回升，预计下周上游库存窄幅波动。
市场逻辑：供需偏空，估值偏低，整体震荡。
玻璃供需和逻辑：
供应（偏空）：本周玻璃供应持稳。本周玻璃点火2条产线（暂未出玻璃），产能利用率、产量环比持稳。近期玻璃供应小幅增加，最新日熔量同比下降约10.8%。短期玻璃供应增加，供应端压力回升，对价格影响偏空。
需求（偏中性）：本周玻璃需求偏弱。当前玻璃终端地产行业疲软，1-7月竣工面积增速下降约23%，8月玻璃深加工订单环比略增、同比下降约2%。近期玻璃下游需求偏弱，投机需求偏弱，需求对价格影响偏中性。后期需持续关注地产政策落地情况和对竣工端玻璃的影响。
库存（偏中性）：本周玻璃库存基本持稳。本周玻璃产销回落，生产企业库存环比窄幅波动、同比上升约17%。近期玻璃情绪转弱，中下游采购积极性一般，预计下周库存小幅下降。
市场逻辑：估值明显偏低，关注需求改善情况和修复机会。
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中信建投期货研究
【橡胶周报】 当供应打破平衡，当预期再度发酵
分析师：蔡文杰
期货交易咨询从业信息：Z0022568
期货从业信息: F03121925
发布日期：2026年8月24日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号
摘要
天然橡胶：近期泰国东北部、国内云南等产区迎来连绵的夜间降水，割胶持续受阻，短期供应迎来相对强的约束（无论什么价格都无法调节降雨情况）。需求侧，在近期价格大幅上行后，下游企业采购有所放缓，但是生产未有明显放缓，原料与成品库存持续切换。平衡表迎来了久违的直观驱动，夜间降水的持续导致供给短期受限，RU&NR短期持续反弹。向后看，短期天气不可预测，在雨季结束前，RU&NR或骗钱震荡。但是相对确定的是，雨季始终会结束（供给收缩推动的价格上涨是有边界的），理性看待上方空间。
合成橡胶：地缘事件的紧张状态仍在持续，国际油价依然偏强运行。在这样的背景下，由于日韩的能源供应极度依赖进口，日韩乙烯装置在面临能源成本上升的同时，需要去承担海运费的大幅上涨，故日韩的石脑油裂解制乙烯价差或走低更多（这可能是与国内不一样的地方）。本地装置生产的成本或高于直接采购中国市场的化工品，导致日韩本地丁二烯的供应持续减少，以中国市场的丁二烯作为补充供应（中国乙烯、丁二烯装置提负与丁二烯紧缺或不矛盾），亚洲市场的失衡扩散至国内市场，丁二烯的总量供应收缩，导致BR橡胶的供应紧缩预期加剧。结构上，SBS近期开工有所好转，ABS变化有限，结构性矛盾不突出。短期内，在地缘时间未能有效缓和的背景下，亚洲市场的失衡或难以缓和，BR橡胶或持续偏强。
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中信建投期货研究
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