深圳能源：深圳能源集团股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）信用评级报告

深圳能源集团股份有限公司2026 年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）信用评级报告

中诚信国际信用评级有限责任公司 编号：CCXI-20263012D-01

声 明

⚫ 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

⚫ 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

⚫ 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

⚫ 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。

⚫ 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

⚫ 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

⚫ 本次评级结果有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

跟踪评级安排

⚫ 根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。

⚫ 中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。

⚫ 如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2026 年 8 月 11 日

项目负责人：盛 蕾 lsheng@ccxi.com.cn

项目组成员：张洪源 hyzhang.zhang@ccxi.com.cn

评级总监：

电话：(010)66428877

传真：(010)66426100

2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）信用评级报告

 主体财务概况

注：1、中诚信国际根据深圳能源披露的经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023\~2025 年合并口径审计报告及未经审计的 年 月财务报表整理。其中， 、 年财务数据分别采用了 年、 年财务报表期初数， 年及年 月数据为财务报表期末数； 、中诚信国际分析时将“其他流动负债”中的（超）短期融资券调整至短期债务，将“长期应付款”中的有息债务及“其他权益工具”中的永续债及永续债权计划调整至长期债务； 、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“ ”指标已经年化处理，特此说明。

发行人概况

深圳能源集团股份有限公司由深圳市能源总公司（后更名为“深圳市能源集团有限公司”）发起设立，于 1993 年8月21日注册成立，同年 9 月在深圳证券交易所上市，股票代码000027.SZ。公司主要业务包括各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、城市燃气供应和废水处理等。公司收入主要来源于电力及环保业务，2025年及2026年 1\~3月，公司分别实现营业总收入 434.30 亿元及 99.50亿元，规模较大且保持同比增长。

产权结构：经多次增资及股权划转，截至 2026年 3月末，公司注册资本和实收资本均为 47.57 亿元，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）直接持有公司43.91%股权，为公司控股股东及实际控制人。

表 1：截至2025年末公司主要子公司（亿元）

注：持股比例为公司合并持股比例。 资料来源：公司年报及公司提供

本期债券概况

表 2：本期债券基本条款

深圳能源集团股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）信用评级报告

资料来源：公司提供，中诚信国际整理

在不影响募集资金使用计划正常进行的情况下，发行人经公司董事会或者内设有权机构批准，可将暂时闲置的募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的产品，如国债、政策性银行金融债、地方政府债、交易所债券逆回购等。

本期债券的发行将降低公司债务偿还压力，同时，公司很强的盈利和获现能力以及畅通的融资渠道为本期债券的偿付提供很强保障。

业务风险

宏观经济和政策环境

中诚信国际认为，2026年二季度中国经济延续弱修复、强分化，生产维持韧性，出口超预期增长，新动能持续较快增长、对经济增长贡献超四成。但同时，内需延续疲弱，投资下滑、消费延续放缓，叠加中东地缘冲突外溢效应集中释放，输入型通胀压力对供需形成短期扰动。整体来看，中国经济顶住压力运行在合理区间，发展韧性持续彰显。

详见《新动能贡献超四成，下半年经济增速有望回升但分化延续》，报告链接

https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12644?type=1

行业概况

中诚信国际认为，2026年全国电力供需预计总体平衡，电源建设清洁化趋势延续，高技术及新质生产力的发展将带动全社会用电量保持中速增长。行业内企业经营状况仍将凭借其畅通的融资渠道及较好的获现能力整体保持稳健。

2026 2 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12384?type=1

政策和市场双重驱动下，环保产业正迎来结构性变革与高质量发展的关键转型期。垃圾焚烧发电行业虽面临区域供需失衡、盈利模式依赖政策等挑战，但在存量整合、技术革新、国际化布局等多重因素推动下，正加速向“市场驱动型”转型。危险废物处置行业仍处于“产能过剩、低价竞争”的粗放阶段，技术突破和行业集中度提升仍有待关注，2026年仍将处于深度调整期。再生资源回收利用行业在规模持续扩张的同时，正经历结构升级与内部挑战并存的复杂局面，2026年将加速转型。

2026 2 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12358?type=1

全球天然气市场供需呈弱平衡态势，国际天然气价格走势相对平稳，供给结构优化调整，叠加顺价政策持续深化支撑国内城市燃气企业盈利修复。展望 年全球市场或将呈现 供应宽松、需求边际复苏、价格中枢下移”格局；国内天然气供需及上中下游格局趋于稳定，定价机制完善将推动城燃企业盈利能力改善；行业整体财务杠杆保持稳健，较强的经营获现能力对其偿债形成支撑，整体信用水平保持稳定。

2026 2 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11671?type=1

运营实力

中诚信国际认为，公司作为深圳市属大型综合能源供应商，区域竞争优势显著，综合运营实力很强，同时发达的区域经济和旺盛的用能需求为公司业务拓展形成保障；202 年以来随着项目投运，电力、环保及燃气业务运营实力均进一步提升；较大的在建项目规模为未来发展提供有力支撑，但同时需对市场供需变化、电力体制改革和燃料价格波动等对公司业务运营及盈利能力的影响保持关注。

公司装机结构多元，2025年以来其电力装机规模持续增长，具备较大规模优势：同时机组所在区域经济环境良好且用电需求旺盛，电力业务竞争力很强，但需关注外来电量的挤出效应

公司是深圳电力能源主要供应商和深圳市属大型综合能源集团，主要从事各种常规能源和新能源的开发、生产、购销，以及城市固体废物处理、废水处理和城市燃气供应等，核心业务为电力生产销售，在深圳市以及珠三角区域的电力市场中具有重要的地位。公司电源结构多元，可以有效缓解单一电源品种带来的运营风险。2025 年以来公司装机规模及清洁能源占比持续提升，截至2026 年 3 月末公司控股装机容量增至 2,559.60 万千瓦，具有较大规模优势，同期末清洁能源装机¹占比提升至 76.48%，占比较高。业务分布方面，公司煤电及燃气机组主要分布在广东珠三角地区，消纳可得到一定保障；水力发电机组主要分布在浙江、福建、四川、广西和云南地区；风力发电和光伏发电机组主要分布于华东、内蒙古等地区，其中内蒙古地区机组所发电量以外送为主；垃圾焚烧发电机组主要分布于广东、广西、湖北、福建、河北、山东及辽宁等地区。此外，公司积极响应“一带一路”倡议，较早实现“走出去”，投资了加纳气电、越南风电等境外项目。整体来看，公司机组分布区域较广，但超过 58%的装机容量位于广东省内。

表 3：近年来公司电力装机规模情况（万千瓦）

注：2024 年末，公司燃煤发电装机减少 29.50 万千瓦，主要因妈湾电厂部分煤电机组升级改造为天然气发电。 资料来源：公司年报及公告，中诚信国际整理

区域经济方面，广东省是我国经济最发达的区域之一，经济体量连年位于全国前列。2025 年，广东省 GDP 同比增长 3.9%至 145,846.76 亿元，发电量同比增长 1.5%至 7,094.56 亿千瓦时，全社会用电量同比增长 4.9%至 9,589.73 亿千瓦时。整体来看，广东省经济繁荣且用电需求旺盛，为公司机组消纳提供了有力的支撑与保障，但由于广东省外购电占比较大，需持续关注西电东送电量对省内发电量的挤出效应。

2025 年以来 装机规模增长带动发电量及上网电量提升 但机组平均利用水平和上网电价持续下滑；2026年一季度，用电需求提升以及燃料价格上升等因素推升上网电量及电价水平；需关注后续市场供需变化、电力体制改革因素、燃料价格波动等对公司机组盈利性的影响及可再生能源补贴款到位情况。

2025 年，受益于装机规模的增长，公司总发电量及上网电量均实现同比提升，但机组平均利用小时数同比进一步下降。具体来看，受广东省燃气机组电能量补贴下降²同时提高火电机组容量电价³等影响，公司主动减少气电机组使用，气电机组利用小时数同比减少；同期，在煤价低位运行的市场环境下，公司抢发有效益电量，带动煤电机组利用小时数同比增加；同时，当年较好的风资源带动风电利用小时同比增加，光伏机组利用小时受限电等影响同比下降⁴。公司积极参与电力市场化交易及现货交易，2025 年及 2026 年 1\~3 月市场化交易电量占比分别为 71.37%和73.65%，市场化交易程度持续提高。电价方面，广东电力市场年度交易均价同比下降、燃料价格下行、西电东送入粤电量挤压、新能源电量供给增多等因素使得 2025 年平均上网电价进一步回落。2026 年 1\~3 月，受装机规模同比增加、地缘政治推高火电燃料价格、广东省气候因素带来居民用电负荷提升以及工商业用电需求同比增长等因素影响，公司当期上网电量同比提升2.55%，上网电价亦较上年全年平均水平有所反弹。此外，公司尚未收到的可再生能源补贴款仍保持一定规模，中诚信国际将持续关注电力市场供需、容量电价和新能源电量全面入市 等电力市场化改革因素、燃料价格波动等对公司发电机组盈利能力的影响及应收补贴款到位情况。

表 4：近年来公司发电业务主要运营指标

注：部分数据加总与合计数不一致系四舍五入导致。 资料来源：公司年报及企业提供，中诚信国际整理

燃料采购方面，公司动力煤主要从国能销售集团有限公司、晋能控股山西煤业股份有限公司、中国中煤能源集团有限公司、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司等公司采购，按公司电厂所在区域与该区域上述四家公司的子公司签署电煤中长期购销协议，并与其他贸易商采购现货及进口煤作为补充。2025 年以来，煤炭供需格局延续宽松，煤炭价格整体呈下降态势。公司煤炭采购量受煤电机组发电量影响略有波动。此外，截至 年 月末，公司运营六艘巴拿马型散货船，其中五艘为 7.6万载重吨，一艘为 6.9 万载重吨，可在一定程度上提升煤炭运输保障能力。公司燃气发电燃料主要是对外采购，供应商主要为广州珠江电力燃料有限公司、中国石油天然气集团有限公司、中国石化天然气有限责任公司、中海石油气电集团有限责任公司及下属公司。2025 年以来，由于公司新建燃机电厂陆续投运以及城燃业务的拓展，公司购气量进一步增长；受益于多元化的采购策略及天然气市场整体趋于改善影响，2025 年以来公司燃气采购均价持续下降，但仍需关注煤炭及燃气价格波动对公司火电机组盈利能力的影响。

表 5：近年来公司燃料采购情况

注：内贸煤采购包括下水煤和内陆煤，燃气采购量包括公司燃气销售业务采购量。 资料来源：公司提供

2025 年以来_， 公司垃圾焚烧处理能力随在建项目的投运持续提升_， 产能利用率有所提升且保持较高水平，环保“产业链”建设可形成较好的上下游协同效应。

公司能源环保产业运营主体为环保公司，主要负责垃圾焚烧发电业务，且产业链条已拓展至污泥处置、清运一体化、厨余垃圾处理、建筑垃圾资源化等领域。垃圾焚烧发电方面，2025 年以来，随着在建项目的投运，公司设计垃圾处理能力进一步提升，其中截至 2025 年末深圳地区项目垃圾日处理能力达 1.63 万吨，助力深圳市在全国超大型城市中率先实现生活垃圾零填埋。公司垃圾焚烧处理产能利用率处于较高水平，2025 年以来得益于前期投运项目产能的逐步释放，公司垃圾焚烧处理产能利用率呈回升态势，且垃圾处理量保持增长；2026 年 1\~3 月，公司垃圾处理量同比增长 15.69%。垃圾处理费方面，公司与当地政府约定垃圾处理费收费标准，在国家环保政策、产业政策、物价指数、上网电价等变化使公司的生产成本和收入发生变化时，垃圾处理费收费标准可随之相应调整，各项目垃圾处理单价亦存在一定差异，目前广东地区垃圾处理费整体保持较高水平。垃圾处理费主要由项目公司与当地政府部门进行结算，结算周期一般为按月或按季度结算。

表 ：近年来公司垃圾焚烧处理业务情况

注：产能利用率=（垃圾入炉量/设计焚烧垃圾能力）×100%，其中，设计焚烧垃圾能力=∑各项目设计日焚烧垃圾能力×各项目运营期，当年新开始正式运营的项目以下月开始的全年剩余运营天数作为运营期。 资料来源：公司提供

环保产业链上下游方面，2025年公司深耕环卫一体化发展，成功中标西宁市污泥干化焚烧项目；成功中标深圳市龙岗区坪地街道城市管家服务项目、兰溪市城区及开发区环卫市场化服务项目、汕尾市海丰中心区（附城镇、城东镇）环卫一体化服务项目等 18个环卫类项目；成功中标化州市垃圾焚烧飞灰填埋场运营服务项目、东莞市污泥集中处理处置项目-智慧化系统采购及安装项目等轻资产项目。此外，环保公司于 年 月成功引入 家国内头部投资机构作为战略投资者，募集资金50 亿元⁵，为公司发展生态环保业务注入战略资源和资金支持。上述引战事项完成后，公司直接及通过全资子公司深圳市能源运输有限公司间接持有环保公司股份合计比例由100.00%降至68.82%，仍为环保公司控股股东。

202₅ 年以来 公司燃气下游客户数及管网覆盖范围进一步提升 当年供气量实现增长 公司燃气板块运营实力很强。

公司燃气业务运营主体为深能燃控，业务覆盖城市燃气、城市高压管网、LNG 接收站和天然气贸易等，实现天然气上中下游全产业供应链。2025 年以来公司覆盖居民用户数量以及运营城市燃气管网长度均进一步拓展，但由于天然气市场整体供应宽松，2025 年公司燃气销售价格同比略有下降。气量方面，得益于覆盖用户范围扩大及拓展天然气外贸等因素，2025 年公司供气量同比增长 19.85%。2026年 1\~3 月，由于下游电厂用气需求减少以及供暖季气温偏高等因素影响，供气量同比下降 8.45%至7.26 亿立方米。

表 7：近年来公司燃气业务情况

资料来源：公司公告及公司提供

公司在建项目规模较大，面临一定的资本支出压力；未来随着在建电力及环保项目的投运，公司运营实力将进一步提升。

目前公司在建及储备项目主要集中于电力及环保领域。截至 2025 年末，公司在建和已核准垃圾发电项目的日垃圾处理能力为 10,475 吨。同期末，公司已核准未开工电力项目装机容量共计万千瓦，其中包含光伏 万千瓦、风电 万千瓦和抽水蓄能电站 万千瓦。截至 2026 年3月末，公司在建项目计划总投资规模 515.95 亿元，因部分项目建设周期较长，故近期公司资本支出压力尚可。整体来看，公司在建及储备项目规模较大，未来随着项目陆续投产，公司发电及固废处理能力将进一步提升，但待投资规模亦较大，中长期来看公司或面临一定的投资压力，中诚信国际将持续关注公司项目建设进度及投运情况。

表 8：截至2026年 3月末公司主要在建项目情况（万千瓦、亿元）

注：部分项目总投资及建设周期均根据实际情况有所调整。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理

财务风险

中诚信国际认为，2025年以来上网电量的增长及燃料价格的下降等推升公司营业收入及利润规模，公司保持了很强的盈利能力和经营获现能力；较大的投资支出推动资产和债务规模不断增长，但得益于环保公司引入战略投资者，公司财务杠杆整体有所降低；凭借较好的流动性及畅通的外部融资渠道，公司整体维持了很强的偿债能力。

202₅ 年以来得益于上网电量的增长 燃料价格的下降以及毛利率较高的电源品种电力收入占比提升等因素，公司收入及利润规模实现同比增长，保持了很强的盈利能力。同期，在建项目的推进使得资产及债务规模持续增长，利润的积累以及环保公司成功引战带动权益规模进一步提升，财务杠杆整体下降，资本结构有所改善。

公司资产以非流动资产为主，符合行业特征。2025 年以来，随着电力和垃圾处理项目建设不断推进，公司固定资产与在建工程合计以及无形资产规模均整体保持增长。同期，公司参股的相关能源类资产经营状态良好，带动长期股权投资规模持续上升。流动资产方面，公司现金及现金等价物由货币资金及深圳能源财务有限公司（以下简称“财务公司”）存放同业和其他金融机构款构成，2025 年以来，受益于公司经营获现情况良好、环保公司引入战略投资者，货币资金及存放同业和其他金融机构款项合计较上年末大幅增长。公司应收账款主要为应收电费和应收可再生能源补贴款，2025 年以来随可再生能源上网电量规模提升而呈波动上升趋势。此外，得益于持有基金投资市值提升，2026 年 3 月末公司交易性金融资产较上年末实现大幅增长。公司负债主要由有息债务和应付工程设备款及质保金等其他应付款构成，2025 年以来，随着在建项目的持续投入，公司维持了一定筹资力度，总债务规模持续上升。权益结构方面，公司每年保持了一定的分红规模 ，2025 年以来，利润的积累及环保公司实施增资扩股引入战略投资者推动所有者权益规模持续增长，财务杠杆整体出现下降，资本结构有所改善。

公司营业收入主要来源于电力、环保以及天然气销售业务，2025 年以来，公司收入规模持续提升。细分来看，2025 年上网电量的增长使得电力业务收入有所回升；环保业务收入随垃圾处理量的提升而相应增长；天然气售气量有所上升，但由于售气价格同比下降，使得当期燃气业务收入同比变化不大；其他业务收入增长主要系储能项目收入增加。毛利率方面，得益于燃煤价格下降、毛利较高的燃气发电及新能源发电收入占比提升等因素，公司 2025 年电力业务毛利率有所提升，带动公司营业毛利率实现同比回升。2026 年 1\~3 月，得益于上网电量的同比提升及上网电价的反弹，公司营业总收入同比增长 1.73%至 99.50 亿元，营业毛利率同比提高 1.13 个百分点至 。公司整体费用控制能力较强， 年经营规模的扩大推动期间费用小幅增长，但受益于收入规模的上升，期间费用率略有下降。同期，受益于营业收入及营业毛利率提升，公司经营性业务利润同比回升。2025年公司资产减值损失主要为固定资产减值损失⁶，信用减值损失主要为对深能安所固电力（加纳）有限公司应收账款计提坏账准备增加，合计减值金额较上年变化不大，未来需对公司发电项目的经营情况及减值对利润的影响保持关注。此外，公司参股的金融和能源企业每年可产生一定的投资收益，2025 年投资收益规模有所下降，但仍可对利润形成一定补充。综合影响下，公司2025年利润总额同比增长13.30%，盈利能力仍处于同行业很强水平。2026 年1\~3 月，得益于营业收入及毛利率水平的提升，公司当期利润总额同比提升5.49%。

公司经营获现能力很强，2025 年受燃料采购支出同比减少影响，经营活动净现金流同比回升。近年来公司持续推进项目建设，投资活动现金净流出规模较大，2025 年受项目投资支出强度同比减弱影响，投资活动现金净流出收窄；筹资活动净现金流因环保公司增资扩股引入战略投资者而转为净流入态势。2026 年 1\~3 月，受收到的经营性往来款同比减少等因素影响，公司经营活动净现金流同比减少64.31%，公司仍保持一定的债务融资以支持投资支出。

表 9：公司主要板块收入及毛利率情况（亿元）

注：1、其他收入包括储能、供热及融资租赁等；2、部分数据加总与合计数不一致系四舍五入导致。资料来源：公司财务报告，中诚信国际整理

表 10：近年来公司主要财务情况相关指标（亿元）

2026年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）信用评级报告

资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理

2025 年以来公司债务规模持续上升_， 且保持了良好的债务结构_， 各项偿债指标有所优化_， 整体偿债能力保持很强水平。

2025 年以来，公司总债务规模持续上升，主要由银行贷款和公募债券构成，且以长期债务为主，保持了良好的债务结构。偿债指标方面，2025 年受益于盈利及经营获现水平的增长，公司各项偿债指标均有所优化，公司整体偿债能力仍保持在很强水平。

表 11：近年来公司偿债指标情况（亿元）

资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理

截至 2026 年 3 月末，公司共获得各家银行授信总额 3,609.59 亿元，其中未使用银行授信额度2,717.74 亿元，备用流动性充足，对公司资金需求和长期发展具有较强的保障作用。资金管理方面，根据公司《资金管理标准》，公司所属企业须在财务公司开设内部结算账户，下属企业的外部银行资金除保留必要的资金外，其他均须当日 前归集到财务公司，财务公司为公司全资子公司，公司的资金归集安排不会影响其自由支配自有资金的能力。截至 2025 年末，公司受限资产账面价值合计 101.17 亿元，占总资产的比重为 5.88%，主要为用于贷款抵质押的应收电费款、设备类固定资产以及存放中央银行款项，其中受限货币资金规模为 4.38 亿元，主要为各类保证金，受限比例不大。

本期债券存在发行人赎回选择权、递延支付利息选择权、续期选择权、偿还顺序劣后于公司普通债务等特殊条款，基于上述对受评主体偿债能力的分析，假设在本期债券所设特殊条款极端不利情况下，本期债券可能面临公司无限次递延利息支付、不行使赎回权及被动破产清算时次级债无法足额清偿的风险。本期债券作为权益性工具进行会计核算，若后续会计政策、标准发生变化，可能使其重分类为负债，从而导致公司资产负债率上升。

其他事项

截至 2026年3 月末，公司无对外担保及影响其正常经营的重大未决诉讼。

过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2023年\~2026年6 月末，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示，截至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。

假设与预测⁷

假设

——2026年，深圳能源在建项目如期推进，装机规模随在建机组投运而增加。

——2026年，燃料价格较上年整体变化不大，平均上网电价整体较上年有所下降。

——2026年，深圳能源将维持一定的资本支出规模。

——2026 年，深圳能源将保持较为稳健的财务政策。

预测

表 12：预测情况表

资料来源：实际值根据企业提供资料，中诚信国际整理；预测值根据企业提供资料及假设情景预测

调整项

流动性评估

中诚信国际认为，深圳能源经营获现能力很强、非受限货币资金规模较为充裕且融资渠道畅通，未来一年流动性来源能够对流动性需求形成覆盖。

深圳能源经营性获现能力很强，非受限货币资金规模较为充裕，未使用授信额度充足，债务期限结构合理，且作为 A 股上市公司，直接及间接融资渠道畅通。公司资金流出主要用于债务的还本付息及项目建设投资，资金平衡状况较好，整体来看公司未来一年流动性来源对流动性需求的覆盖能力很强，流动性评估对公司基础信用等级无显著影响。

ESG 分析⁸

中诚信国际认为，深圳能源注重可持续发展和安全管理，并积极履行社会责任；公司建立健全组织机构和相

关议事规则、治理结构较优且内控制度完善，目前ESG表现优于行业平均水平，潜在ESG风险较小。

环境方面，公司清洁能源机组装机容量及生活垃圾年处理量持续提升，所属燃煤电厂所有机组均实现烟气超低排放。此外，公司近年来保持了一定的节能技术改造资金投入，且未发生一般以上环境污染事故。

社会方面，公司员工薪酬福利及激励机制、发展与培训体系健全，人员稳定性较高；公司强化“任何事故都是可以避免的”的安全理念，持续推进安全文化建设，近三年未发生一般事故以上的安全生产事故，安全记录很好。同时，公司还着重推动乡村振兴、对口帮扶等，积极组织参与义工服务活动。

表 13：近年来公司环境保护、安全生产相关指标

资料来源：公司《环境、社会及管治（ESG）报告》及《社会责任报告》，中诚信国际整理

公司治理方面，目前公司已建立了健全的组织机构和相关议事规则，形成了以股东会、董事会及公司管理层为主体结构的决策与经营管理体系。公司董事会由 9 名董事构成，其中独立董事 3名，并设立了战略与可持续发展、薪酬与考核、提名、审计与风险管理委员会等四个董事会专门委员会。此外，公司设总裁1名，对董事会负责，主持公司的生产经营管理工作。2025年以来，董事会及管理层人员有所变动但运行正常⁹，公司于2025 年 8月对章程进行修订，不再设置监事会，由董事会审计与风险管理委员会行使《公司法》规定的监事会的职权。同时，公司根据各项监管要求和自身生产经营特点及管理需要在全面预算、财务管理、投资并购及融资、关联交易、对外担保、安全生产和信息披露等方面建立了完备的内部控制体系并制定了相关的规章制度；资金管理方面，公司将所属子公司主要资金归集至财务公司。

战略方面， 年公司将锚定打造具有国际影响力的清洁能源和生态环保综合服务商的目标，围绕清洁能源和生态环保两个领域，秉持安全至上、效益为本、环境友好和深能家园四个理念，通过党建赋能、廉政清能、安全护能、战略领能、绿色兴能、管理优能六大举措，坚持服务大局、服务城市、服务产业、服务民生，贯彻“能力深化年”工作部署，推动公司核心竞争力再上新台阶。

外部支持

作为深圳市能源的主要供应商，公司在日常运营和资源获取方面可获得政府的有力支持。

公司是深圳电力能源主要供应商和深圳市属大型综合能源供应商，在深圳市以及珠三角区域的电力市场中具有重要的地位，是深圳市第一家上市的公用事业股份公司，在日常运营和项目资源获取等方面获得了地方政府有力的外部支持。

评级结论

综上所述，中诚信国际评定“深圳能源集团股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第四期）”的信用等级为AAA。

附一：深圳能源集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2026 年 3月末）

注：组织结构图为截至 年 月末情况。资料来源：公司提供，中诚信国际整理

附二：深圳能源集团股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）

注： 、 年一季度财务报表未经审计； 、中诚信国际分析时将“其他流动负债”中的（超）短期融资券调整至短期债务，将“长期应付款”中的有息债务、“其他权益工具”中的永续债及永续债权计划调整至长期债务；3、“--”表示不适用或数据不可比，带“\*”指标已经年化处理。

附三：基本财务指标的计算公式

注： 、 利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用 为金融及涉及金融业务的相关企业专用； 、根据《关于修订印发 年度一般企业财务报表格式的通知》（财会 号），对于未执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为： 长期投资 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 ； 、根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第号 非经常性损益》证监会公告 号，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。

附四：信用等级的符号及定义

注：除 AAA级、CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

注：除 AAA级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

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