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电子 | 半导体制造崛起系列：长存上市在即，国产NAND崛起
批零社服 | 韧性突出，掘金底部修复与优质成长标的
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电子：半导体制造崛起系列：长存上市在即，国产NAND崛起
长存控股成立于2016年，是集芯片设计、晶圆制造、封装测试及系统解决方案于一体的半导体存储器IDM企业。公司聚焦3D NAND Flash，已形成存储芯片、智能终端、企业级及消费级固态硬盘、致态个人存储产品等多元化产品矩阵。
2026Q1 NAND收入高增，供需缺口扩大推动盈利能力显著释放。 2025年四季度以来，AI快速发展引发全球数据量及存储需求增长，NAND Flash需求提升带动产品价格上涨。2026年1-3月，NAND Flash供需缺口持续扩大，产品价格进一步上涨。公司2026Q1实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元，综合毛利率达到76.77%；其中NAND Flash产品实现收入452.38亿元，占主营业务收入的96.42%。2026Q1公司NAND Flash产品平均单价较2025年全年提升172.72%，单位成本下降9.38%，毛利率提升至78.73%；同期产能利用率达到98.02%。
半导体制造崛起，有望拓宽融资渠道，加快3D NAND量产线技术升级和存储器研发平台建设。设备端，3D NAND向更高堆叠层数演进，高深宽比沟道孔刻蚀、晶圆混合键合及多堆栈堆叠等工艺难度上升，将增加刻蚀、薄膜沉积、清洗、CMP及量检测设备需求；材料端，产线升级和研发验证将扩大硅片、化学品、光阻、电子特气、靶材及CMP材料用量，并为国产设备、零部件和材料导入提供更多测试验证机会，建议关注产业链核心受益标的。
风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；行业竞争加剧。
选自报告：《半导体制造崛起系列：长存上市在即，国产NAND崛起》2026年8月24日；作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002
批零社服：韧性突出，掘金底部修复与优质成长标的
美护：可选消费韧性增长，大促后品牌自播增长优秀，看好行业温和复苏下的低估优质资产。Q3逐步进入新品发布期，下半年美妆增长势能延续。教育：教培板块高景气持续验证。免税：继续看好离岛免税景气度，随旺季渐近，销售数据或逐步改善，看好龙头业绩弹性与中长期成长空间。人服：看好外包高景气持续与AI转型机遇。珠宝：板块Q2经历深度调整，展望后市，看好金价企稳回升背景下，具备强品牌心智、基本面扎实、产品设计出色的优质标的有望迎来估值修复。商贸零售：7月社零同比增长0.6%，我们认为消费已从5月底部进入温和修复通道。总量弱、结构强，渠道效率升级是当前最确定的选股线索。跨境电商：欧美小额关税豁免全面取消，对中国跨境电商增长形成系统性重定价，本质是供给侧出清。受益方为拥有品牌溢价与本土渠道力的出海企业。酒店：需求逐步企稳回升，估值历史低位，后续催化较多。7月受台风暴雨天气影响，RevPAR表现相对平淡，但7月底以来数据有所改善。后续建议关注9月中秋错期、10月国庆、11月秋假催化。
风险提示：宏观经济低迷；市场竞争加剧；新品牌开拓不及预期。
选自报告：《商贸零售行业：韧性突出，掘金底部修复与优质成长标的》2026年8月24日；作者：嵇文欣 S0260520050001；孟鑫 S0260523120001；包晗 S0260522070001；曹敦鑫 S0260525080002；张望 S0260525100001；罗艺 S0260526070003
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