财信证券晨会纪要20260826

叶彬(S0530523080001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.27%，收于6390.34点；代表蓝筹股的上证指数涨0.19%，收于3889.44点；代表硬科技的科创50指数涨0.14%，收于1604.59点；代表创新成长的创业板指数跌1.00%，收于3397.52点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.91%，收于1063.2点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.16%，收于2875.51点；代表大盘股的中证A100指数跌0.31%，收于4428.86点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.24%，收于4552.03点；代表中盘股的中证500指数跌0.08%，收于7710.94点；代表小盘股的中证1000指数涨0.48%，收于7527.5点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.61%，收于3094.29点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，美容护理、农林牧渔、医药生物表现居前，石油石化、电力设备、有色金属表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有4229家公司上涨，共有1243家公司下跌，其中涨停公司70家，跌停公司4家，全市场成交额18442.78亿元，较前一交易日减少1769.37亿元。

三、市场策略

大盘缩量震荡，小微盘股活跃。当日大盘延续震荡态势，指数层面探底回升，风格层面轮动，缩量行情下，权重股表现相对靠后，小微盘股迎来普涨，万得微盘股指数、中证2000指数领涨主要指数，全市场超4200家个股收涨。板块上，医药、消费方向走强，锂矿、贵金属表现靠后。

（1）CRO概念走强。据财联社报道，凯莱英、美迪西、益诺思等多家CXO上市公司披露2026年半年度报告，从业绩表现来看，企业营收普遍实现稳健增长，盈利水平持续修复，行业回暖趋势进一步明确。医药方向近期利好较多，行业景气度改善，同时板块仍处于趋势性行情中，可继续逢低关注核心标的。

（2）消费方向活跃。据财联社报道，财政部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，将单人在同家银行累计年贴息上限提至5000元，贴息范围扩展至“信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务”。消费板块估值较低，叠加消费相关政策提振，行业具备盈利改善预期，在市场震荡的环境下，有望成为资金高低切换目标，关注中报业绩超预期的个股。

总体来看，大盘出现缩量探底回升动作，一方面反映出资金观望情绪依旧浓厚，另一方面也体现了在该位置做空动能已有所释放。往后看，短期若无较大利好事件提振，大盘仍将以震荡筑底为主，风格层面或将继续快速轮动。应对上，维持此前观点，短期继续以观察为主，在控制仓位的前提下，关注能率先主动修复的板块，以及趋势向好的核心股，但轮动会较快，因此不宜高估板块和个股的持续性，操作上低吸为主、获利时及时止盈，待大盘明确上涨行情后再积极参与。方向上，一是涨价线方向，如有色、化工、煤炭、农业等；二是消费方向，如零售、食品等；三是医药方向，如创新药、疫苗、生物科技等；四是科技方向，如液冷、元件、算力等。中期来看，预计在开启新一轮趋势性行情之前，市场仍需反复震荡整理，以完成筹码结构的充分换手，并确定新的主线方向，预计9月上旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可再次提高风险偏好及仓位。

刘鋆(S0530519090001)

2026年8月25日，万得LOF基金价格指数：-0.02%；万得ETF基金价格指数：+0.16%；中证REITs全收益指数：+0.30%；上证50ETF华夏：+0.10%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.24%；中证500ETF南方：-0.18%；创业板50ETF华安：-1.17%；A500ETF华泰柏瑞：-0.16%；科创综指ETF华夏：+0.07%；恒生ETF华夏：-0.07%；恒生科技ETF华夏：-0.17%；标普500ETF博时：+0.86%；日经ETF华夏：+1.07%；德国ETF华安：+1.33%；法国ETF华安：+0.34%；新兴亚洲ETF招商：-0.10%；巴西ETF华夏：+0.37%；沙特ETF南方：+0.87%；黄金ETF华安：-0.32%；国投白银LOF：-3.31%；豆粕ETF华夏：+0.23%；嘉实原油LOF：-0.77%；标普油气ETF嘉实：-1.49%。25日，两市ETF合计成交额4488.59亿元，港股医药医疗类ETF日内表现相对突出。

叶彬(S0530523080001)

根据Wind，8月25日，1年期国债到期收益率上行0.10bp至1.20%，10年期国债到期收益率上行0.21bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差为47.85BP。1年期国开债到期收益率上行0.03bp至1.41%，10年期国开债到期收益率上行0.62bp至1.76%。DR001上行2.01bp至1.44%，DR007上行1.92bp至1.45%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.30bp至17.79bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在9.00bp。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了3860亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3860亿元，中标量3860亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放3860亿元。

叶彬(S0530523080001)

2026年1-7月，我国全行业对外直接投资6845.1亿元，同比增长2.8%（以美元计为995.3亿美元，增长7.3%）。其中，我国境内投资者共对全球148个国家和地区的7742家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资5284.3亿元，下降12.9%（以美元计为768.4亿美元，下降9.1%）。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国家能源局发布1-7月份全国电力统计数据。截至7月底，全国累计发电装机容量40.8亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9亿千瓦，同比增长16.1%；风电装机容量6.9亿千瓦，同比增长19.5%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1671小时，比上年同期降低135小时。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，上海市人民政府印发《上海市加快国际贸易中心建设“十五五”规划》。其中提到，加快大宗交易品类拓展。扩大铜、铝等重点金属品类交易规模。加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。完善新能源品种服务体系，支持临港新片区建设氢基绿色能源交易平台。提升大宗商品国际化水平。支持钢铁等传统品种开拓国际市场，巩固“上海铜”“上海油”“上海胶”等品种的定价基准地位。推动更多期货期权品种直接向境外交易者开放，加快推出以人民币计价的国际化新品种。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，成都市住房和城乡建设局、成都市规划和自然资源局、成都市财政局、成都住房公积金管理中心联合发布《关于进一步优化促进房地产市场平稳健康发展相关政策措施的通知》，其中明确，购买本市新建商品住房申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，并给予一年期限、20%的利息补贴，补贴金额最高不超过2.5万元。购买设计达到绿建一星级标准及以上新建商品住房的，住房公积金最高贷款额度上浮20%。各区（市）县在原有政策基础上，因地制宜在团购、车位购置、换新等方面发放补贴或消费券，激发潜在需求加快释放。

杨鑫(S0530524050001)

根据大东时代智库官微数据，大东时代智库针对38家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业9 月预排产计划与在手订单交叉测算，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%。锂电池A排产量110.2GWh，锂电池B排产量40.9GWh，锂电池C排产量18.9GWh。2026年9月全球市场动力+储能+消费类电池产量346GWh左右，环比增长9.1%。储能电芯9月排产130GWh，占比39%，增量几乎全来自314Ah出口，美中东项目赶年底并网，头部厂满产到10月中旬。

汪颜雯(S0530526070002)

Counterpoint Research报告显示，受零部件成本上升、较低价位产品供应减少以及消费者购买力减弱等因素影响，2026年全球智能手机市场预计将同比下降14.3%。2027年市场环境预计仍将面临挑战，出货量预计进一步下降1.4%，随后市场有望于2028年开始逐步恢复。

此次市场下行主要受供应链及成本压力驱动。需求端呈现出分化态势：高端市场表现相对稳健，而大众市场则承受了主要压力。手机存储仍是当前供应端面临的主要制约因素之一，同时芯片组价格上涨也正在对高端、中端及传统产品平台形成压力。出货量受到的影响预计将主要集中在较低价位段，原因在于零部件成本在该类产品物料清单（BOM）中占比较高，厂商消化成本上涨的空间相对有限。为此，厂商正通过提高售价、减少低利润的产品配置，以及将资源集中于数量更少的产品及重点市场等方式应对这一变化。

汪颜雯(S0530526070002)

2026年上半年，公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；实现归属于上市公司股东的净利润78.43亿元，同比增长18.04%。公司毛利率为11.78%，较2025年同期提升0.17个百分点，主要系通信与数据中心、汽车电子等高于公司整体平均毛利率业务保持较快增长，带动业务结构持续优化，盈利能力进一步提升。公司主营业务经营表现持续向好，在汇率剧烈波动、原材料价格变化以及新兴业务持续投入等因素影响下，仍保持较强经营韧性，充分体现了多元化业务布局、全球化交付体系以及精细化运营管理能力形成的综合竞争优势。

展望2026年前三季度，公司持续推进既定战略布局，围绕消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务深化客户合作，加快重点项目落地，整体经营保持稳健发展态势，预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长15%-25%。

展望2026年全年，随着消费电子核心客户新品及ODM/JDM项目持续导入，通信与数据中心领域高速电连接、光连接、热管理及电源管理等重点项目加速量产落地、Leoni整合效应和汽车电子全球客户拓展的新增业务进一步释放，公司前期战略投入有望在下半年逐步转化为增量成长动能。公司将继续强化全球资源配置、供应链协同、成本管控和风险管理能力，推动三大业务板块协同发展和业务结构持续优化，力争实现经营规模稳步增长、盈利质量持续提升、核心竞争力进一步增强，并取得优于行业平均水平的经营表现。

风险提示：汇率波动风险；下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，贸易摩擦风险等。

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%，归属于上市公司股东的净利润为6.85亿元，同比增长17.02%。公司改性塑料板块量利再创历史同期新高，销量147.44万吨，同比增长12.65%；新材料板块实现量利快速增长，销量17.83万吨，同比增长38.75%；医疗健康板块持续提升市场占有率及产品盈利能力，实现毛利润扭亏为盈；国外营业收入62.95亿元，同比增长24.46%，全球化布局成效显著。

风险提示：新产能建设进度不达预期风险；关键原材料价格波动风险；汇率波动风险。

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入174.52亿元，同比增长19.37%，归属于上市公司股东的净利润为8.36亿元，同比增长14.97%。业绩增长主要因农药、有机硅及新能源行业景气度稳步回暖，板块盈利能力有所修复，叠加特种化学品板块市场需求向好，特别是电子级DMSO、存储元器件专用次磷酸钠、磷化剂、湿电子化学品等高端化工材料产销规模持续放量，板块盈利水平同比提升。

风险提示：新产能建设进度不达预期风险；原材料价格波动风险；化工产品价格波动风险。

龙靖宁(S0530523120001)

8月25日，公司公告称，公司于2025年向巴拉圭国家卫生监督局（DINAVISA）递交HTSupreme?药物洗脱支架系统的注册申报资料，近日收到通知，该注册申报资料已获得DINAVISA批准，证书编号为INVIMA2026DM-0032771。

HTSupreme?药物洗脱支架系统是药械组合产品，由药物涂层的可扩张钴铬合金冠状动脉支架和球囊输送系统组成，支架底部涂覆不可腐蚀的聚合物层，表面涂覆由西罗莫司和生物可降解聚合物混合物组成的生物可降解聚合物层，使用快速交换球囊可扩张输送系统输送，适用于改善因原发冠状动脉病变部位（长度≤35毫米）而导致的症状性心脏病病患的冠状动脉管腔直径，参考血管直径为2.25毫米至4.00毫米。

该产品是我国支架厂商自主研发的首个在中国、美国、日本、欧洲同步进行上市前临床研究并在前述国家和地区申请注册的心脏支架产品，2019年12月获欧盟CE认证，2020年12月获中国国家药监局医疗器械注册证，2022年12月中选国家组织冠脉支架集中带量采购协议期满后接续采购，2022年至2026年期间已在泰国、乌兹别克斯坦、新加坡、印尼等多个国家和地区获得注册证。

风险提示：新产品研发、注册及认证风险；国际贸易摩擦；行业竞争加剧；供应链风险等。

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入66.06亿元，同比增长5.97%，归属于上市公司股东的净利润为7.90亿元，同比下降1.99%。营业收入增加主要是产品销量上升所致，但报告期内全球农化行业仍处于下行通道，中农立华指数已跌至创立以来历史最低点，公司通过采取多种措施降本增效，利润总额与上年同期基本持平，展现了较强的经营韧性。

风险提示：新产能建设进度不达预期风险；原材料及能源价格波动风险；汇率波动风险

周策(S0530519020001)

公司发布2026年半年报，上半年公司营业收入37.98亿元，同比增长6.17%；归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比下降15.80%。2026年上半年，氯碱行业延续了上一年的调整态势，整体呈现“高供应、弱需求、低利润”的格局。中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运长期受阻、国际能源价格大幅波动，而国内化工行业产能持续释放，下游终端整体需求偏弱，乙烯、氯乙烯、烧碱、聚氯乙烯等大宗化工产品行情宽幅震荡，产品端虽有短暂脉冲式行情，但远不及原料端成本压力的抬高，叠加PVC出口退税政策调整，行业整体经营压力显著加大。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

陈刚(S0530525110001)

中国金茂公布截至2026年中期业绩，报告期内，公司营收214.18亿元，同比减少15%。其中，物业开发收入168.03亿元，同比减少16%；物业投资收入8.53亿元，同比增加5%；酒店经营收入6.29亿元，同比减少19%；金茂服务18.87亿元，同比增加6%；其他板块收入19.93亿元，同比减少18%。实现归母净利润8.79亿元，同比减少19%。

风险提示：销售及拿地不及预期；存货减值；出租率及租金水平不及预期等。

龙靖宁(S0530523120001)

8月25日，公司公告称，公司控股子公司西安美妍天使生物技术有限公司于近日取得国家药品监督管理局颁发的第三类《医疗器械注册证》，产品名称为注射用交联透明质酸钠凝胶，适用范围为颈部皮内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度横纹，注册证编号为国械注准20263131790，有效期至2031年8月23日。该产品主要由交联透明质酸钠凝胶和游离透明质酸钠组成，采用了低温交联结合二次深度交联的生产工艺，实现了高效、低成本的生产制造。该产品在改善颈部细纹的同时，可延长产品在体内的持续时间，减少注射频次，兼顾了产品短期及中长期的临床效果。

风险提示：新产品上市销售推广不及预期；国际贸易摩擦；行业竞争加剧；原材料涨价超预期；供应链风险等。

张曦月(S0530522020001)

8月25日，珀莱雅发布2026年半年度报告。2026上半年，珀莱雅实现营收53.75亿元，同比增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润11.68亿元，同比增长46.26%；归属于上市公司股东的扣非净利润6.64亿元，同比下降13.80%。

　具体来看，2026上半年，主品牌珀莱雅营收36.92亿元，占主营业务营收比为68.79%，同比下降7.19%；彩棠营收5.51亿元，占主营业务营收比为10.26%，同比下降21.93%；Off&Relax营收4.77亿元，占主营业务营收比为8.89%，同比增长70.81%；悦芙媞营收1.75亿元，占主营业务营收比为3.26%，同比增长5.02%；原色波塔营收3.13亿元，占主营业务营收比为5.83%，同比增长222.23%；惊时营收0.82亿元，占主营业务营收比为1.53%，同比增长103.53%。

风险提示：行业竞争风险；项目孵化风险；投资并购及商誉减值风险等。

吴号( S0530522050003)

8月25日，荣昌生物（688331.SH）发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入58.53亿元，同比+433.11%；实现归母净利润46.62亿元（上年同期亏损4.50亿元）；实现扣非归母净利润43.38亿元（上年同期亏损4.46亿元）。公司2026H1业绩大幅增长主要因为：（1）公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续增长；（2）公司与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利，技术授权收入大幅增加。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入1,193.16亿元，同比增长31.26%，归属于上市公司股东的净利润达100.63亿元，同比大幅增长64.35%。业绩爆发式增长主要受益于地缘冲突导致海外化工装置供应波动、全球聚氨酯供应偏紧，公司依托全球化运营和一体化产业链优势，三大业务板块——聚氨酯、石化、精细化学品及新材料均实现量价齐升。公司经营现金流充沛，同时持续加大研发投入与产能建设，核心竞争力进一步增强。

风险提示：新产能建设进度不达预期风险；原材料及能源价格波动风险；汇率波动风险

张曦月(S0530522020001)

8月25日，爱婴室发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营收18.08亿元，同比下滑1.49%；归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比下滑9.56%；归属于上市公司股东的扣非净利润0.26亿元，同比下降30.61%。

2026年上半年，公司持续推进“商品+渠道+服务”一体化的母婴连锁商业模式，在直营与加盟双轮驱动下加快优势区域及高潜力市场的网络布局，并以数字化手段赋能一线业务增长，同时积极拓展自有品牌及IP潮玩业务。报告期内，公司在已有强势区域加密优质直营门店，截至期末母婴门店总数达541家，品牌区域影响力持续提升；2026年5月正式开放全国母婴加盟，加速规模扩张；IP潮玩方面，公司深化与万代南梦宫的战略合作，依托成熟的门店运营经验，继苏州、合肥、长沙、沈阳等地后，上半年又于昆明、青岛新设高达基地，截至期末运营的高达基地总数达6家，IP业态市场覆盖进一步扩大。

风险提示：行业竞争风险；市场风险；经营风险等。

张曦月(S0530522020001)

8月25日，贝泰妮发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比增长18.30%；扣非净利润2.46亿元，同比增长34.85%。

从业务结构看，护肤品仍是公司绝对核心，报告期实现收入22.77亿元，占主营业务收入比重达88.44%；彩妆和医疗器械分别实现收入1.89亿元和0.66亿元。渠道方面，线上渠道表现强劲，实现营业收入20.17亿元，同比增长15.71%。与此同时，OMO渠道收入同比下降18.74%，线下分销渠道收入小幅下滑5.05%，显示公司资源进一步向高效线上渠道倾斜。

风险提示：行业竞争加剧的风险；销售平台相对集中的风险；销售季节性波动的风险等。

杨鑫(S0530524050001)

近日，公司发布2026年半年度报告，上半年公司核心业务锂电池隔离膜业务同比大幅增长，无菌包装等业务稳中有升，整体经营呈现良性发展态势。上半年公司实现营业收入86.71亿元，同比增长50.47%；实现归属于上市公司股东的净利润8.20亿元，实现扭亏为盈。公司的战略核心产品为锂电池隔离膜产品，报告期内锂电池隔离膜产品营业收入占公司总营业收入的87.88%。公司在近年来行业竞争加剧、锂电池隔离膜行业整体盈利承压的情况下，积极调整市场策略以巩固市场份额，持续加大国内外市场开拓，优化产品结构，公司境外业务收入同比稳中有升，产品附加值较高的涂布膜产品占比也较上年有进一步提升。上半年锂电池隔离膜产品营业收入为76.20亿元，同比大幅增长58.09%，销量同比高增。根据高工产研锂电研究所（GGII）及EV Tank数据，公司锂电池隔离膜产品的市场份额仍居行业首位。同时，得益于行业供需格局改善，叠加公司加大全球市场开拓、优化产品结构、强化内部管理及成本控制等多措并举，上半年公司锂电池隔离膜产品毛利率同比增长17.99个百分点，整体毛利率水平显著提升。

风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险。

杨鑫(S0530524050001)

近日，公司发布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入2,777,554.63万元，同比上升43.22%；实现归属于母公司所有者的净利润138,604.85万元，同比上升278.05%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,691.19万元，同比上升46.71%。公司持续深耕各项电池前沿技术，围绕全场景应用需求加速产品迭代与技术落地，完善多技术路线电池产品矩阵，同时针对商用车、储能等细分场景推出定制化解决方案，进一步夯实核心竞争力，为业务持续增长筑牢技术与产品底座。在公司第十五届科技大会上，公司对外披露了G垣混合固液智慧电池、金石全固态电池最新研发进展及产业化推进情况，并正式推出第五代磷酸铁锂全场景电池、启晨三代磷酸锰铁锂电池、钠晨电池、构网型高压级联储能系统等多款新产品。

公司锚定高端车载动力电池主航道，坚持定制化方案打造核心竞争优势。报告期内，配套奇瑞星纪元、风云系列、吉利银河、零跑等品牌的多款主力车型，实现批量装车与稳定量产交付；同步新增大众ID 系列高端车型定点，乘用车客户矩阵持续扩容，车载动力业务营销结构实现迭代升级。储能业务坚持技术研发与项目落地双向发力，持续深耕储能系统核心技术攻关，加速海内外新型储能项目市场化拓展，依托技术积淀与产业资源优势助力国家“双碳”战略落地实施。面向新兴动力应用场景，公司前瞻布局ToC 终端产品赛道，积极开拓零碳产业园区、多场景能源配套等增量市场，持续丰富业务结构，有效提升企业经营韧性与风险抵御能力。

风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线变化。

黄雪飞(S0530526050001)

据公司公告，2026年上半年公司实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%，归属于上市公司股东的净利润为10.70亿元，同比增长7.61%。营业收入增加主要是本报告期内氟制冷剂销售单价上涨所致，但受HCFC-141b自2026年1月1日起禁止生产受控用途影响，氟发泡剂外销量同比减少89.55%，叠加借款利息、汇兑损失增加及利息收入减少等因素影响，利润增幅远低于营收增速。

风险提示：新产能建设进度不达预期风险；原材料价格波动风险；生产配额紧缩风险

陈郁双(S0530524110001)

公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入111.74亿元，同比增长12.11%；归母净利润为6.72亿元，同比下降17.80%；扣非归母净利润为6.17亿元，同比下降15.09%。

从市场规模来看，上半年中国工业车辆行业总销量达86.19万台，同比增长16.58%。作为中国工业车辆领军企业，公司主要经营指标持续领跑国内同行业，自2016年起位列全球工业车辆行业第七，是我国目前规模大、产业链条完整、综合实力强的工业车辆研发、制造与出口基地。上半年，公司销量达25.80万台，同比增长约22%。

同时，公司持续推进国际化战略布局，积极构建辐射全球的国际化运营体系，建立起覆盖欧洲、北美、东南亚等地的八大海外中心，设立首个海外研发中心，投资建设首个海外制造基地。目前合力海外代理商网络已扩展至400余家，业务遍及180多个国家和地区，在30余个海外市场中占有率位列第一。报告期内，公司电动产品销量同比增长约33%，销量占比约74%，同比提升超6个百分点；国际化业务营业收入占比约45%，“合力”品牌国际影响力不断提升。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

陈刚(S0530525110001)
周舒鹏(研究助理)

据Wind消息，8月24日，华安证券（600909.SH）发布《2026年半年度报告》，公告指出：

1.2026年上半年，公司紧抓市场机遇，统筹经营发展与风险防控，统筹功能性与盈利性，实现了“量”的合理增长与“质”的有效提升，为公司“十五五”开局奠定坚实基础。实现营业收入40.07亿元，归母净利润20.97亿元，同比分别增长65.28%和102.55%，创历史同期新高；加权平均净资产收益率8.08%，较上年同期提升3.56个百分点。截至报告期末，公司总资产1,187.80亿元、归母净资产273.16亿元，核心净资本超150亿元，资本实力和抗风险能力进一步增强。

2.营业收入变动原因说明：报告期内公司实现营业收入40.07亿元，同比增长65.28%。主要原因系公司私募股权投资基金业务、另类投资业务、经纪业务收入较上年同期增长。

3.营业成本变动原因说明，报告期内公司营业支出12.45亿元，同比增长14.75%。主要原因系公司业务管理费用增加。

风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；监管政策波动风险；公司发展波动风险。

陈刚(S0530525110001)
周舒鹏(研究助理)

据Wind消息，8月24日，西南证券（600369.SH）发布《2026年半年度报告》，公告指出：

1.2026年上半年，公司实现营业收入2,069,281,466.66元，同比增加37.67%；归属于母公司股东的净利润604,527,876.98元，同比增加42.86%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润585,985,824.55元，同比增加47.10%。

2.营业收入变动原因说明，2026年上半年，公司实现营业收入20.69亿元，同比增长37.67%。其中，投资收益及公允价值变动收益共11.79亿元，同比增长58.07%；手续费及佣金净收入5.65亿元，同比增长26.65%；利息净收入2.62亿元，同比增长11.73%。

3.营业成本变动原因说明，2026年上半年，公司发生营业支出13.56亿元，同比增长33.72%。主要系业务及管理费同比增长所致。

风险提示：宏观经济波动风险；资本市场波动风险；监管政策波动风险；公司发展波动风险。

叶彬(S0530523080001)

据公司公告，此前投资的年产3000吨高端原料药及中间体绿色智造基地（一期）建设项目，受到项目功能优化、建设规模扩充、行业合规及安全环保标准升级、建材及人工市场价格上涨等综合因素影响，公司决定将一期项目投资额度由不超过6.5亿元增加至不超过8亿元，资金来源为自有、自筹资金。本次增加投资额事项不涉及关联交易、不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》及《湖南华纳大药厂股份有限公司章程》等相关规定，该事项已经公司第四届董事会第六次会议审议通过，无需提交股东会审议。

风险提示：行业竞争加剧；项目进度不及预期。

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，湖南省直住房资金管理中心印发《关于贯彻落实<湖南省进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施> 的实施细则》，重点推出青年人才贷款额度提升至180万元、购房契税及维修资金可提取、直系亲属公积金代际互助等利好政策，为省直缴存职工购房提供全方位支持。该细则于2026年8月25日起正式施行，有效期3年。

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