晨报｜美国AI监管走向/大型银行价值重估

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— 重点推荐 —

杨帆｜中信证券宏观与政策首席分析师

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海外政策｜美国科技右翼参政如何影响AI监管？

特朗普第二任期以来，美国科技右翼逐渐崛起，并在美国科技监管体系占主导地位，使得美国AI监管普遍呈现“轻监管”风格。但随着AI的快速发展，美国科技右翼和国家安全主义、经济民粹主义等政治势力出现分歧，或是近期美国AI监管边际上加强的原因。从政治博弈看，我们认为科技右翼至少在特朗普本任期仍将占据主导，预计美国AI监管或将呈现以下四大方向：一是在技术上明确审查标准，二是在国防上加强军方控制，三是在社会上加强应用风险管控，四是在外部竞争上注重国家安全和商业利益的平衡。

风险因素：美国AI监管政策超预期变化；美国经济形势超预期变化；中美博弈超预期加剧。

韦昕澄｜中信证券海外宏观分析师

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海外宏观｜2026年Jackson Hole会议前瞻：修复信誉的契机

美联储主席沃什本周五将在杰克逊霍尔会议发表主题演讲，在美债长端利率高企、回购公告效力短暂的背景下，其演讲成为近期市场为数不多的潜在交易锚点。这是检验沃什沟通能力的窗口，我们认为他将把握此次修复信誉的契机，可能需要调整此前“全面模糊”的沟通策略。我们将重点观察其在政策透明度方面的内容，这比传统的“偏鹰”或“偏鸽”更加重要。

风险因素：伊朗局势演变或其它事件影响超预期；海外经济与通胀表现超预期或不及预期；沃什的决策思路超预期；全球市场流动性或情绪变化超预期。

肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师

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银行｜全球视角下的大型银行价值重估

2020年至今，全球G-SIBs资本市场表现乐观。拆解来看，盈利能力提升、回购分红增厚，成为过去10年G-SIBs回报乐观的主要因素。各国家地区G-SIBs回报驱动有所不同，美国靠利润与回购、欧洲靠股息与反转、日本靠利率正常化重估、中国红利属性明显。展望来看，当前国内大型银行正步入高质量发展阶段，扩表模式、盈利模式、资本模式和股东回报持续优化，投资价值空间广阔。

风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策的不利变化；利率环境发生大幅不利变化；各公司战略推进不及预期。

陈竹｜中信证券医疗健康产业首席分析师

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医疗产业链｜标准体系顶层设计加快完善，脑机接口产业化进程有望提速

8月25日，工信部科技司就《国家脑机接口产业标准体系建设指南（2026版）》（征求意见稿）公开征求意见，提出到2028年制修订标准40项以上，到2030年累计研制标准80项以上，并构建覆盖基础共性、硬件、软件与算法、数据与通信、产品与系统、行业应用、安全/治理的全产业链标准体系框架。我们认为，标准体系建设有望加快技术验证和产品定型，促进产业链专业化分工，建议关注三大方向的相关标的：1）硬件端：电极、芯片等核心硬件自主可控；2）算法端：数据积累丰富且算法开发能力领先；3）应用端：医疗领域临床转化取得突破、非医疗领域具备明确落地场景和商业化渠道优势。

风险因素：标准制定和推广进度不及预期；核心技术研发及工程化进度不及预期；医疗器械临床试验和注册进度不及预期；产品安全性、有效性及商业化表现不及预期；数据安全和伦理治理要求变化。

陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产｜两条政策主线，同一政策目标

房地产政策分为两条主线，首先是提振需求，其次是控制供给，两者的共同目标都是化解房地产市场供过于求，稳住房地产市场。我们认为全国层面的供需结构改善还需时日，但核心城市有望在今年实现房屋价格的见底。随着现房销售的推进，基于周转的“内卷”式竞争有望被基于品质的良性竞争所替代，聚焦核心城市，重视产品品质的开发企业，以及维持品牌口碑，服务运营能力出众的轻资产管理企业有望取得竞争优势。

风险因素：宏观经济波动的风险；房地产市场成交量季节性下行的风险；房地产超量供给消化时间较长的风险；现房销售政策下部分企业现金流压力增大的风险；开发企业还处于消化不良存货阶段，存在行业利润表持续亏损的风险。

Upcoming conferences and events

— 会议与活动 —

西安奕材中报交流电话会

2026年08月26日09:00 

保利物业1H26业绩后交流

2026年08月26日09:30 

 一拖股份/第一拖拉机股份2026年中报业绩交流会

2026年08月26日10:00 

冠农股份2026年中报电话交流会

2026年08月26日10:00 

中国外运2026年中报业绩交流会

2026年08月26日10:00 

东方电气2026年半年报业绩交流会

2026年08月26日11:00 

银都股份2026年中报业绩交流会

2026年08月26日14:00 

艾森股份中报交流电话会

2026年08月26日14:00 

中青旅2026年中报业绩交流会

2026年08月26日15:00 

键凯科技2026年中报业绩解读说明会

2026年08月26日15:00 

海航控股2026年中报业绩交流会

2026年08月26日15:00 

联赢激光2026年中报业绩交流会

2026年08月26日15:00

寿仙谷2026年中期业绩交流会

2026年08月26日15:30 

石大胜华2026年中报业绩交流会

2026年08月26日20:00 

宏工科技2026年中报业绩交流会

2026年08月26日20:00

大元泵业2026年中报业绩交流会

2026年08月26日20:00 

丹诺医药2026年中期业绩交流会

2026年08月27日08:30 

朝云集团中报后业绩交流

2026年08月27日10:30 

杭可科技2026年中报业绩交流会

2026年08月27日11:00 

弘亚数控2026年中报业绩交流会

2026年08月27日11:00 

理想汽车2026Q2业绩交流会

2026年08月27日15:00 

宝可梦卡牌：从IP消费到全球收藏资产，简中市场加速渗透扩张

2026年08月27日15:30 

广哈通信中报业绩交流会

2026年08月27日15:30 

海程邦达2026中报业绩会

2026年08月27日16:30 

鹏辉能源2026年中报业绩交流会

2026年08月27日20:30 

德方纳米2026年中报业绩交流会

2026年08月27日20:30 

第三十三届中信证券投资者策略会

2026年9月21-24日  

Recent Key Reports Recap

— 近期重点报告回顾 —

策略聚焦 08-23 二次调整的背后

策略聚焦 08-16 回归常态，调整预期

策略聚焦 08-09 修复的进度

策略聚焦 08-02 调整基本结束，8月修复可期

策略聚焦 07-26 二次原油冲击不改8月行情修复趋势

策略聚焦 07-19 休整与酝酿

策略聚焦 07-12 量化策略助推K型？

策略聚焦 07-05 叙事回摆

策略聚焦 06-28 强美元、加息预期与AI虹吸

策略聚焦 06-21“加息”涨科技？

策略聚焦 06-14 风格平衡点

策略聚焦 06-07 节奏与临界点

策略聚焦 05-17 调整何解？重建杠铃结构

策略聚焦 05-10 主动降波，静待和谈与访华

策略聚焦 05-05 K型思维

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