财通电子&新科技 | 重视韬定律落地带来的半导体及散热方向机会

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摘要

投资要点

韬定律技术即将落地，麒麟2026重构芯片能效天花板。8月25日，华为正式宣布全球新品发布会定档9月7日14:30，届时华为将重磅推出全新Mate XT2三折叠旗舰手机 ，同时首发搭载HarmonyOS 7正式版系统。其中，Mate XT2将搭载基于韬定律体系打造的麒麟2026系列旗舰芯片，这是新机型最重要的技术底牌。韬定律的核心是以"时间缩微"替代"几何缩微"，不再单纯追求晶体管尺寸变小，而是以系统性降低时间常数τ，通过逻辑折叠等创新技术，在不依赖EUV的前提下持续压缩信号传播时延、提升晶体管密度。麒麟2026正是这一路线的首个完整落地载体，其将核心逻辑电路升级为双层垂直堆叠架构，在韬定律赋能下，麒麟2026将实现晶体管密度增长约53.5%、核心P核能效增长41%、峰值频率提升至3.1GHz，实现了算力与能效的双重飞跃。

韬定律对芯片物理结构范式的重构给半导体产业链带来了全新挑战与机遇。与摩尔定律"只在晶体管层做几何微缩"不同，韬定律最核心的载体是逻辑折叠，其以垂直堆叠结构替代传统平面布局，将原本在同一平面上长距离弯曲布线的关键路径"对折"到上下两层芯片之间，大幅缩短关键路径走线长度、从而在固定工艺节点下同步提升主频与能效、抬升晶体管密度。在此过程中，相较传统前道，韬定律新增或强化的工艺集中在超细间距的混合键合（实现芯片高密度堆叠的核心技术）、TSV刻蚀（堆叠层数上升直接拉动硅通孔刻蚀需求）、晶圆减薄CMP（多层对减薄与平坦化的道次与精度要求显著提升）等环节，核心强化环节的半导体设备成为韬定律落地的核心支柱与发展重心。

韬定律带来硬件散热需求的跃迁，散热成为韬定律核心突破与增量点。韬定律的逻辑折叠让芯片从平面变成立体，其在提升晶体管密度与性能的同时，功耗与热流密度也随之急剧上升，因此散热成为三维堆叠实现的核心瓶颈。逻辑折叠之所以对散热要求更高，是因为多颗芯片垂直堆叠后，上下层芯片之间的热量难以像平面结构那样横向散出，下层逻辑折叠之后下层电路产生的热量需要穿过上层电路才能传导到封装外壳，因此逻辑折叠的高密度特性带来了局部热积聚难题，使得后续韬定律手机需要更为强大的外部散热方案。性能提升不能以功耗失控为代价，因此散热成为韬定律路线能否持续向三层、四层堆叠及算力芯片拓展的卡点，在当下韬定律落地与迭代中具备重要的战略意义和显著的成长机遇。

投资建议

建议关注韬定律技术落地带来的核心增量工艺环节对应的半导体设备机遇，如拓荆科技，华海清科，盛美上海，北方华创、中微公司等；以及韬定律带来的散热需求陡增趋势下的增长机遇，如飞荣达、中石科技等。

风险提示

下游需求不及预期风险

行业竞争加剧风险

供应链与国产化风险

期待您的关注丨科技佳仓

注

证券研究报告：《重视韬定律落地带来的半导体及散热方向机会》

对外发布时间：2026年08月25日

报告发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

唐佳 SAC 执业证书编号：S0160525110002

詹小瑁 SAC 执业证书编号：S0160525120008