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资讯 AIDD 需求方兴未艾，国际业务蓄势待发
阿拉丁（688179.SH）
2026 年 08 月 27 日
投资评级：买入（维持）
——公司信息更新报告
余汝意（分析师）
yuruyi@kysec.cn
石启正（联系人）
shiqizheng@kysec.cn
2026/8/27
| 当前股价(元) | 20.23 |
| 一年最高最低(元) | 31.63/11.89 |
| 总市值(亿元) | 73.23 |
| 流通市值(亿元) | 73.23 |
| 总股本(亿股) | 3.62 |
| 流通股本(亿股) | 3.62 |
| 近3个月换手率(%) | 321.81 |
股价走势图
相关研究报告
《外延并购协同效应凸显，下游需求稳步复苏—公司信息更新报告》-2025.11.27
证书编号：S0790523070002
证书编号：S0790125020004
⚫ AIDD需求方兴未艾，国际业务蓄势待发，维持“买入”评级
2026年8月26日，阿拉丁发布公告，2021年股权激励第四个归属期完成，75.99万股上市，总股本增至 3.63亿股。公司 2026H1实现营收3.71亿元（+34.80%，同比，下同），归母净利润 0.68 亿元（+138.58%）。2026Q2 实现营收 2.00 亿元（+38.08%），归母净利润 0.39 亿元（+806.69%）。2026H1 公司销售费用率 11.44%（+0.74pct），管理费用率 16.94%（+1.25pct），研发费用率 10.10%（-2.06pct），毛利率 65.46%（+4.43pct），净利率 22.56%（+8.51pct）。考虑到平台并表渠道协同效应显现、下游半导体等行业景气度高、AIDD 需求旺盛，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.79/2.64/3.68 亿元（原预计为 1.60/2.00 亿元），EPS 为 0.49/0.73/1.02 元，当前股价对应 P/E 分别为41.0/27.8/19.9倍，鉴于公司外延并购卓有成效，产品矩阵不断丰富，国际业务蓄势待发，维持“买入”评级。
⚫ 产品矩阵完善且认可度高，赋能 AIDD 湿实验闭环验证
AI 分子设计（AIDD）落地湿实验包含物料筹备、合成纯化、理化表征、生物筛选及数据闭环五大环节，各环节配套试剂与耗材需求方兴未艾。阿拉丁具备完整试剂布局，主营生化、蛋白、抗体、细胞及分子试剂与耗材；子公司源叶生物深耕各类小分子化合物库与筛选耗材。二者产品矩阵贯通湿实验全流程，覆盖分子、蛋白、细胞层面配套方案。公司自主品牌覆盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，截至 2026H1 SKU 超 40 万，是国内品类覆盖领先的科研试剂厂商。自 2023 年起，公司通过收购、合资落地武汉瑾萱、雅酶生物、佑科等 7 家主体，补齐重组蛋白、分子酶、分析仪器等产品线，为湿实验全流程提供全方位配套试剂与系统解决方案。
⚫ 国际业务破冰起步，出海通道初步打通
公司加快海外市场拓展的步伐，逐步完善全球化布局。2026H1 公司在北美市场的业务稳步推进，依托美国加州仓库和境外电商平台，境外收入实现较快增长。在欧洲市场，已初步完成德国仓储与配送节点的前期布局，本地化交付能力初步建立，为公司中长期成长打开了可观的增量空间
⚫ 风险提示：药物研发服务市场需求下降、商誉减值等风险。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 534 | 696 | 924 | 1,144 | 1,464 |
| YOY(%) | 32.4 | 30.4 | 32.8 | 23.8 | 28.0 |
| 归母净利润(百万元) | 99 | 102 | 179 | 264 | 368 |
| YOY(%) | 15.1 | 3.3 | 75.0 | 47.7 | 39.4 |
| 毛利率(%) | 63.6 | 64.0 | 65.7 | 70.4 | 71.8 |
| 净利率(%) | 18.5 | 14.7 | 19.3 | 23.1 | 25.1 |
| ROE(%) | 10.1 | 11.6 | 14.8 | 18.7 | 21.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.27 | 0.28 | 0.49 | 0.73 | 1.02 |
| P/E(倍) | 74.2 | 71.8 | 41.0 | 27.8 | 19.9 |
| P/B(倍) | 7.2 | 8.0 | 6.8 | 5.7 | 4.6 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1135 | 1628 | 1419 | 1765 | 1809 |
| 现金 | 467 | 697 | 240 | 648 | 192 |
| 应收票据及应收账款 | 67 | 105 | 106 | 165 | 175 |
| 其他应收款 | 3 | 78 | 30 | 103 | 67 |
| 预付账款 | 19 | 13 | 30 | 23 | 44 |
| 存货 | 528 | 531 | 810 | 622 | 1126 |
| 其他流动资产 | 50 | 204 | 204 | 204 | 204 |
| 非流动资产 | 644 | 1028 | 999 | 1180 | 1411 |
| 长期投资 | 2 | 48 | 93 | 139 | 184 |
| 固定资产 | 238 | 351 | 462 | 564 | 712 |
| 无形资产 | 39 | 116 | 129 | 143 | 158 |
| 其他非流动资产 | 364 | 513 | 315 | 334 | 357 |
| 资产总计 | 1778 | 2656 | 2418 | 2945 | 3219 |
| 流动负债 | 221 | 798 | 566 | 899 | 854 |
| 短期借款 | 31 | 50 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 44 | 62 | 86 | 64 | 123 |
| 其他流动负债 | 145 | 687 | 481 | 835 | 731 |
| 非流动负债 | 415 | 695 | 514 | 474 | 439 |
| 长期借款 | 379 | 647 | 466 | 426 | 391 |
| 其他非流动负债 | 36 | 48 | 48 | 48 | 48 |
| 负债合计 | 635 | 1493 | 1080 | 1374 | 1293 |
| 少数股东权益 | 77 | 194 | 213 | 243 | 284 |
| 股本 | 277 | 333 | 333 | 333 | 333 |
| 资本公积 | 386 | 185 | 185 | 185 | 185 |
| 留存收益 | 360 | 407 | 527 | 703 | 978 |
| 归属母公司股东权益 | 1066 | 969 | 1125 | 1329 | 1642 |
| 负债和股东权益 | 1778 | 2656 | 2418 | 2945 | 3219 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 152 | 401 | -257 | 713 | -111 |
| 净利润 | 116 | 135 | 198 | 293 | 409 |
| 折旧摊销 | 30 | 30 | 33 | 38 | 48 |
| 财务费用 | 3 | 23 | 14 | 11 | 7 |
| 投资损失 | -0 | -5 | -1 | -2 | -2 |
| 营运资金变动 | -29 | 190 | -499 | 373 | -573 |
| 其他经营现金流 | 32 | 28 | -1 | -1 | -0 |
| 投资活动现金流 | -177 | -398 | -2 | -217 | -277 |
| 资本支出 | 36 | 49 | -42 | 174 | 234 |
| 长期投资 | -80 | -58 | -45 | -45 | -45 |
| 其他投资现金流 | -61 | -291 | 2 | 2 | 2 |
| 筹资活动现金流 | -27 | 204 | -199 | -88 | -68 |
| 短期借款 | 31 | 19 | -50 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 40 | 268 | -181 | -39 | -35 |
| 普通股增加 | 79 | 55 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -79 | -201 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -98 | 63 | 32 | -49 | -32 |
| 现金净增加额 | -52 | 207 | -458 | 409 | -456 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 534 | 696 | 924 | 1144 | 1464 |
| 营业成本 | 194 | 251 | 317 | 339 | 413 |
| 营业税金及附加 | 6 | 9 | 9 | 12 | 16 |
| 营业费用 | 51 | 71 | 111 | 137 | 168 |
| 管理费用 | 82 | 107 | 157 | 200 | 253 |
| 研发费用 | 63 | 77 | 118 | 143 | 180 |
| 财务费用 | 3 | 23 | 14 | 11 | 7 |
| 资产减值损失 | -9 | -15 | -18 | -23 | -29 |
| 其他收益 | 4 | 5 | 5 | 4 | 4 |
| 公允价值变动收益 | 1 | -1 | 1 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 0 | 5 | 1 | 2 | 2 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 128 | 155 | 222 | 331 | 460 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 128 | 154 | 223 | 331 | 460 |
| 所得税 | 12 | 19 | 24 | 38 | 52 |
| 净利润 | 116 | 135 | 198 | 293 | 409 |
| 少数股东损益 | 17 | 33 | 20 | 29 | 41 |
| 归属母公司净利润 | 99 | 102 | 179 | 264 | 368 |
| EBITDA | 170 | 209 | 261 | 371 | 509 |
| EPS(元) | 0.27 | 0.28 | 0.49 | 0.73 | 1.02 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 32.4 | 30.4 | 32.8 | 23.8 | 28.0 |
| 营业利润(%) | 34.7 | 20.6 | 43.8 | 49.0 | 38.9 |
| 归属于母公司净利润(%) | 15.1 | 3.3 | 75.0 | 47.7 | 39.4 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 63.6 | 64.0 | 65.7 | 70.4 | 71.8 |
| 净利率(%) | 18.5 | 14.7 | 19.3 | 23.1 | 25.1 |
| ROE(%) | 10.1 | 11.6 | 14.8 | 18.7 | 21.2 |
| ROIC(%) | 8.5 | 9.1 | 11.8 | 15.4 | 18.5 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 35.7 | 56.2 | 44.7 | 46.6 | 40.2 |
| 净负债比率(%) | -3.0 | 5.4 | 26.8 | -4.2 | 19.9 |
| 流动比率 | 5.1 | 2.0 | 2.5 | 2.0 | 2.1 |
| 速动比率 | 2.6 | 1.3 | 1.0 | 1.2 | 0.7 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 8.1 | 8.8 | 8.4 | 8.6 | |
| 应付账款周转率 | 3.9 | 4.7 | 4.3 | 4.5 | 4.4 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.27 | 0.28 | 0.49 | 0.73 | 1.02 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.42 | 1.11 | -0.71 | 1.97 | -0.31 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 2.80 | 2.54 | 2.96 | 3.53 | 4.39 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 74.2 | 71.8 | 41.0 | 27.8 | 19.9 |
| P/B | 7.2 | 8.0 | 6.8 | 5.7 | 4.6 |
| EV/EBITDA | 39.5 | 32.6 | 27.2 | 18.1 | 14.1 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现A 膜基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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