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资讯 奥迪威（920491）
2026 年中报点评：短期业绩承压整固，AI 散热与机器人打开长期成长空间
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 617.16 | 683.32 | 686.16 | 939.03 | 1,169.06 |
| 同比(%) | 32.13 | 10.72 | 0.42 | 36.85 | 24.50 |
| 归母净利润(百万元) | 87.66 | 94.03 | 88.48 | 153.51 | 198.81 |
| 同比(%) | 13.87 | 7.27 | (5.90) | 73.49 | 29.51 |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 0.62 | 0.67 | 0.63 | 1.09 | 1.41 |
| P/E(现价&最新摊薄) | 35.39 | 32.99 | 35.06 | 20.21 | 15.60 |
◼ 事件：公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现总营业收入3.18亿元，同比减少 3.80%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比减少 42.44%。
投资要点
◼ 传感器主业短期承压，执行器逆势增长：分业务来看，2026H1 公司传感器业务收入 2.60 亿元，同比下降 5.73%，毛利率同比减少 2.43pct 至34.84%，主要因下游服务机器人市场竞争激烈导致供应链降价压力传导，及智能仪表海外客户采购策略调整所致；执行器业务收入 0.51 亿元，同比增长16.91%，毛利率同比减少 2.73pct至 18.70%，该业务主要受益于下游消防领域主要客户加大市场推广，终端需求增加。2026H1 期末存货余额达 0.85 亿元，较 2025 年末增长 7.07%，主要系应对下游订单需求及原材料供应储备而主动增加备货。
◼ 传感器 柔性电子皮肤，深度卡位具身智能赛道： 年 月CES 展会期间，某知名机器人企业展出搭载公司首款 PMUT 传感器的产品，实现 180°全景视场角无盲区“近场安全态势感知场”，支撑毫秒级避障决策。 年 月正式发布公司参编的《亚洲机器人智能传感器产业白皮书》，柔性传感器（电子皮肤）已应用于 AI陪伴机器人，旗下奥感微于 2026 年 6 月发布首款 AI 交互式具身智能机器人“Moxy 摸喜”。公司在机器人“感知 执行 触觉反馈”全链条前瞻布局。
◼ 发布“ ”战略， 散热解决方案打开第二曲线： 年 月，公司推出 服务器液冷散热专用流量传感器、压电液泵及微型射流风扇三款核心产品，构建 感知 执行 智能化热管理体系。应用于液冷散热系统的超声波流量传感器已实现小批量交付；涡街流量传感器可实时监测冷却液总流量，保障散热系统稳定高效运行。据弗若斯特沙利文预测，至 年全球传感器与执行器市场规模将达 亿美元。我们认为，AI算力爆发驱动液冷散热需求激增，该业务有望成为重要增长极。
◼ 车载超声波传感器国内领先，深度受益智驾升级：随着自动驾驶由向 、 级升级，多传感器融合成为主流技术方案，超声波传感器作为主动安全件，通常单车搭载 个。公司自主研发的新一代车载超声波传感器，满足智驾系统升级和行泊一体技术推广应用，探测距离可达 米， 已实现大批量交付，批量应用于合资主机厂和国产自主品牌主机厂的车型中。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司中报业绩下滑，但新业务前景广阔，我们基本维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 0.88/1.54/1.99亿元，对应PE分别为35/20/16 倍，考虑到公司股价已较充分释放风险，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：下游市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、境外经营、 新业务拓展不及预期风险等。
2026 年 08 月 28 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh\_chenzhx@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 21.98 |
| 一年最低/最高价 | 20.87/38.37 |
| 市净率(倍) | 2.92 |
| 流通A股市值(百万元) | 2,597.43 |
| 总市值(百万元) | 3,102.33 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 7.52 |
| 资产负债率(%,LF) | 14.95 |
| 总股本(百万股) | 141.14 |
| 流通A股(百万股) | 118.17 |
相关研究
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奥迪威三大财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 864 | 894 | 978 | 1,133 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 492 | 510 | 465 | 498 |
| 经营性应收款项 | 271 | 272 | 372 | 463 |
| 存货 | 80 | 88 | 115 | 143 |
| 合同资产 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他流动资产 | 22 | 24 | 27 | 30 |
| 非流动资产 | 377 | 391 | 395 | 385 |
| 长期股权投资 | 73 | 88 | 103 | 118 |
| 固定资产及使用权资产 | 186 | 193 | 188 | 172 |
| 在建工程 | 43 | 30 | 21 | 15 |
| 无形资产 | 45 | 44 | 43 | 41 |
| 商誉 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期待摊费用 | 19 | 21 | 26 | 24 |
| 其他非流动资产 | 13 | 16 | 16 | 16 |
| 资产总计 | 1,241 | 1,284 | 1,373 | 1,518 |
| 流动负债 | 135 | 143 | 154 | 191 |
| 短期借款及一年内到期的非流动负债 | 23 | 28 | 3 | 3 |
| 经营性应付款项 | 50 | 51 | 67 | 83 |
| 合同负债 | 4 | 4 | 5 | 6 |
| 其他流动负债 | 58 | 60 | 79 | 98 |
| 非流动负债 | 33 | 30 | 28 | 27 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 租赁负债 | 25 | 24 | 22 | 20 |
| 其他非流动负债 | 8 | 7 | 7 | 7 |
| 负债合计 | 168 | 173 | 182 | 218 |
| 归属母公司股东权益 | 1,073 | 1,112 | 1,191 | 1,300 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 所有者权益合计 | 1,073 | 1,112 | 1,191 | 1,300 |
| 负债和股东权益 | 1,241 | 1,284 | 1,373 | 1,518 |
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入 | 683 | 686 | 939 | 1,169 |
| 营业成本(含金融类) | 445 | 451 | 592 | 738 |
| 税金及附加 | 6 | 7 | 9 | 12 |
| 销售费用 | 25 | 27 | 38 | 41 |
| 管理费用 | 49 | 51 | 70 | 82 |
| 研发费用 | 55 | 58 | 75 | 94 |
| 财务费用 | (1) | 0 | (6) | (4) |
| 加:其他收益 | 5 | 7 | 9 | 12 |
| 投资净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减值损失 | (5) | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 104 | 98 | 169 | 220 |
| 营业外净收支 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 104 | 98 | 170 | 220 |
| 减:所得税 | 10 | 9 | 16 | 21 |
| 净利润 | 94 | 88 | 154 | 199 |
| 减:少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 94 | 88 | 154 | 199 |
| 每股收益-最新股本摊薄(元) | 0.67 | 0.63 | 1.09 | 1.41 |
| EBIT | 103 | 98 | 164 | 215 |
| EBITDA | 142 | 146 | 218 | 274 |
| 毛利率(%) | 34.82 | 34.29 | 36.96 | 36.89 |
| 归母净利率(%) | 13.76 | 12.90 | 16.35 | 17.01 |
| 收入增长率(%) | 10.72 | 0.42 | 36.85 | 24.50 |
| 归母净利润增长率(%) | 7.27 | (5.90) | 73.49 | 29.51 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 124 | 129 | 114 | 173 |
| 投资活动现金流 | (82) | (61) | (58) | (48) |
| 筹资活动现金流 | (34) | (41) | (97) | (92) |
| 现金净增加额 | 6 | 19 | (46) | 33 |
| 折旧和摊销 | 39 | 48 | 54 | 59 |
| 资本开支 | (65) | (38) | (33) | (28) |
| 营运资本变动 | (15) | (9) | (94) | (85) |
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
| 重要财务与估值指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股净资产(元) | 7.60 | 7.88 | 8.44 | 9.21 |
| 最新发行在外股份(百万股) | 141 | 141 | 141 | 141 |
| ROIC(%) | 8.63 | 7.78 | 12.48 | 15.33 |
| ROE-摊薄(%) | 8.76 | 7.96 | 12.89 | 15.29 |
| 资产负债率(%) | 13.53 | 13.45 | 13.28 | 14.35 |
| P/E (现价&最新股本摊薄) | 32.99 | 35.06 | 20.21 | 15.60 |
| P/B (现价) | 2.89 | 2.79 | 2.60 | 2.39 |
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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