股票 
板块 
用户 
资讯 雅迪控股(1585.HK）
事件概述：
公司发布2026年中期业绩公告，公司2026年上半年实现营收182.36亿元，同比-4.95%；归母净利润12.01亿元，同比-27.18%。公司上半年营收下滑主要由于电动自行车/电池及充电器的销量下降所致。分析判断:
?国内新国标调整阵痛期，海外市场发展势头较好2026上半年两轮车行业处于全面过渡至新国标后的调整期，新国标的实施加速了行业的升级与重组，同时也导致市场需求面临短期压力及消费者喜好的转变，在此背景下，电动踏板车动销表现同比增长明显，电动自行车的需求面临短期压力。2026上半年公司电动自行车/电动踏板车分别实现收入62.63/64.28亿元，分别同比-33%/+69%，销量分别实现666.55万台/212.80万台，分别同比-38%/+64%。在产品结构持续优化下，电动自行车实现均价1509.74元/台，同比+8.2%；电动踏板车实现均价1844.84元/台，同比+3.1%；2025年上半年电池及充电器实现收入47.30亿元，同比-17.2%。2026上半年公司海外市场发展强势。随着海外市场电动两轮车的逐步普及加上部分市场燃料价格上涨使电动汽车的经济吸引力增强的支持下，公司产品在多个海外市场的需求均有所增长，尤其是东南亚地区。上半年公司持续扩展其海外销售及分销网络，并加强本地化制造能力，包括透过其余越南的新制造基地进一步提升其满足不断增长的地区需求的能力，同时支持海外市场发展。
?费用投入提升，盈利同比下降盈利能力方面，公司2026H1毛利率17.7%（-1.9pct），毛利率变动主要系电池及电驱动分部的毛利率下降以及本集团产品组合的优化所致。销售费率4.8%（+0.5pct）、管理费率6.2%（含研发费用）（+0.2pct）、财务费率0.1%（同比基本持平）。综合作用下净利率6.6%（-2.0pct）。
投资建议公司作为国内两轮车龙头企业，研发、产品、渠道等综合实力较强劲，我们认为公司全球市占率有望持续提升。结合公司2026半年报，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为377.48/407.08/435.22亿元（26-28前值为400.61/431.92/461.73亿元），EPS分别为0.94/1.06/1.19元（26-28前值为1.01/1.10/1.19元），对应2026年8月26日收盘价10.3港元/股（1港元=0.87元人民币），PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧；3）海外市场开拓不及预期
团队成员：
徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，13年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。
杜磊:轻工团队成员。2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士。曾就职于东北证券。
向上滑动阅览
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
首席分析师：徐林锋
分析师执业编号：S1120519080002
证券研究报告：《【华西轻工&美护】雅迪控股(1585.HK)2026年中期业绩点评：2026Q2行业阵痛期砥砺前行，产品优化+海外市场快速拓展》
报告发布日期：2026年8月26日
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
评论 (0)