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【兴证宏观】如何理解地方附加税法、限售股转让新规【兴证策略】盈利为何这么强？【兴证固收】地产新模式【兴证金工】股指基差有所收敛，期权成交PCR回落至低位【兴证计算机】具身智能：ICL能力达临界，数采潜力巨大（8.24-8.30）
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【兴证宏观】如何理解地方附加税法、限售股转让新规 地方附加税征求意见：存量税费三合一，税负整体稳定，可能略微提升。个税方面出台限售股转让新规：税率不变，修堵漏洞，税基可能扩大。此次限售股转让新规带来的变化有二：一是将解禁后的送转股也纳入征税范围，二是取消按15%核定成本原值有关规定，税基可能扩大。（1）此前仅对解禁前的送转股征税，而解禁后大量送转股引发股价下降会压低大股东应纳税所得额，此次新规将解禁后的送转股也纳入征税范围，修复了这一漏洞。（2）应纳税所得额=限售股转让收入-（限售股原值+合理税费），此前，考虑到少数纳税人无法提供限售股成本原值，规定按照限售股转让收入的15%核定成本原值，也即最后实际税负可以从20%降至17%；但此前可能存在故意瞒报的情况，新规要求，如果无凭证，则要按照转让收入全额缴税。此外，新规只针对增量，不溯及存量。 风险提示：国内外财政政策、货币政策不确定性，对政策理解不到位。摘自报告：《【兴证宏观】如何理解地方附加税法、限售股转让新规》联系人：段超发布时间：2026年8月30日【兴证策略】盈利为何这么强？ 我们早在年度策略《万物竞发》中就一直强调，2026年全A盈利增速有望实现双位数增长。A股今年定价的主要矛盾也将由估值转向盈利，盈利将成为市场最重要的收益来源。 去年的年度展望中，我们是对今年盈利判断较乐观的策略团队，但实际盈利增速仍在持续超出我们的预期：一季报时，全A非金融同比就率先实现12.61%的双位数增长。而刚刚披露的中报当中，全A和全A非金融景气继续加速，盈利增速双双站上双位数。 此次盈利修复的亮点不仅在于增速，广度也在提升。26H1高增长行业（净利润增速>30%）占比继续升至29.01%，创2022年以来新高。因此，对于今年的市场而言，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成压制，但盈利仍是市场整体能够企稳、部分行业能够走出结构性亮点的重要支撑。往后看，即使市场仍面临外部流动性趋紧、估值压制的担忧，但内部盈利的高增、修复范围的持续扩大，仍将对市场形成支撑、并提供更多可把握的配置机会。这是今年波折的市场中，我们最大的信心来源。 风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期，地缘局势升级等。
摘自报告：《【兴证策略】盈利为何这么强？》
联系人：张启尧
发布时间：2026年8月30日
【兴证固收】地产新模式 8月28日，房地产领域四条线的制度文件同日落地。住房城乡建设部、自然资源部与金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，中国人民银行与金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理，推动加快构建房地产发展新模式的意见》，中国证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，金融监管总局会同相关部门印发《商品住房开发贷款管理办法（试行）》、《个人住房贷款管理办法（试行）》等五个管理办法。这是自2023年“构建房地产发展新模式”提出以来，落地层级最完整的一次集中部署。风险提示：地产政策变动超预期；基本面修复超预期；流动性收紧超预期。
摘自报告：《【兴证固收】地产新模式》
联系人：刘郁
发布时间：2026年8月30日
【兴证金工】股指基差有所收敛，期权成交PCR回落至低位
当前期权市场信号呈现"大盘低波谨慎、中小盘高波分化、成长跌后冰点"的复杂格局，各品种节奏错配，需差异化应对。 沪深300低波震荡，IV处27%分位显示下行空间有限，但持仓量PCR高企表明中长期资金仍偏谨慎，短期或延续震荡，需等待持仓量PCR回落确认信心恢复。中证1000反弹中隐含波动率仍处78%分位高位，双低PCR显示情绪偏热，需警惕"涨不动+IV回落"的回调组合，建议不追多。创业板指大跌后双PCR均处近一年极低分位，恐慌已充分释放，进入磨底期，左侧布局窗口逐步打开，但需耐心等催化剂。科创50短期企稳但成交量PCR低位、持仓量PCR高位背离，反映"聪明钱"未跟进，反弹动能存疑。
风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
摘自报告：《【兴证金工】股指基差有所收敛，期权成交PCR回落至低位》
联系人：郑兆磊
发布时间：2026年8月30日
【兴证计算机】具身智能：ICL能力达临界，数采潜力巨大（8.24-8.30）
英伟达财报指引强劲，国产算力加速发展。本周英伟达发布2027财年Q2财报，业绩同环比延续高增长，同时指引2028财年收入同比增长70%，充分彰显对算力需求长期信心。同时，国内智谱GLM 5.3 Flash版本首次使用国产芯片进行推理，算力景气度持续验证叠加国产芯片能力提升，持续看好国产算力的底部机遇。国产模型飞轮延续，Anthropic IPO在即。国内方面，智谱开源 GLM5.3Flash，阿里开源 Qwen3.8Flash MoE，腾讯发布开源混元 Hy4 preview，同时MiniMax中期收入高增长，反映出国产大模型的技术和商业化能力持续提升，关注即将披露的智谱公司业绩。在海外，Anthropic IPO在即，预计最早9月下旬或10月初上市，并有望创造历史最大规模IPO。 持续重视高景气的AI应用细分赛道龙头。一方面，美股IGV指数持续走强，软件逻辑与叙事发生切换，有望迎来持续行情；另一方面，随着业绩披露，AI营销、企业服务、大模型等龙头的AI相关收入迎来高增长。
风险提示：板块业绩存在不达预期的风险；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。
摘自报告：《【兴证计算机】具身智能：ICL能力达临界，数采潜力巨大（8.24-8.30）》
联系人：蒋佳霖
发布时间：2026年8月30日
金股组合
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