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来源：中信期货研究所
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每日晨报 | 海外弱美元受阻，国内稳增长延续
8月28日沃什发表杰克逊霍尔会议开幕讲话《在我们这个时代》，对美国经济数据解读偏乐观，重申控制通胀是美联储的首要目标，在看到通胀明确回落至2%的趋势之前，美联储还“有工作要做”，市场对此解读为FOMC会后沟通的一次鹰派修正。此次发言显示出他在调整与市场沟通方式时面临的困境。海外方面，通胀粘性仍存，经济韧性延续。美国7月PCE物价指数年率3.7%与前值持平，高于预期的3.6%，耐用品价格和金融服务是主要支撑项，未见顺畅回落趋势。美国二季度实际GDP年化增速二次估值维持1.5%，较一季度的2.1%有所放缓，但内部需求表现仍具韧性。消费者支出增速上修至3.4%，实际私人国内最终购买增速上修至4.2%，显示私人部门需求仍对经济形成支撑；劳动力市场方面，截至8月22日当周初请失业金人数降至20.3万人，低于预期的20.8万和前值20.7万。美伊军事冲突近期有所降级，邻近中期选举，大规模爆发军事冲突概率或将进一步降低。国内方面，经济总体表现温和，稳增长政策落地节奏加快。1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额4.6万亿元，同比增长17.6%，新动能与上游能源相关项贡献主要部分，传统行业整体仍为拖累。经济下行压力推动稳增长预期升温，后续重点关注地方政府债务限额、贴息政策、政策性金融工具及房地产存量盘活措施的落地节奏。资产配置方面，国内风险偏好小幅修复，整体仍建议均衡配置。低利率环境和稳增长政策提速对权益资产有支持，但基本面仍有拖累，关注低估值板块的结构性机会；债券维持宽松货币政策底色，9月可能迎来政府债供给高峰和增量政策预期，可能继续震荡格局；商品继8月超跌修复后走向分化，关注供给有约束或价格底部资产如铜、生猪，贵金属短期受海外利率政策反复压力或震荡调整，长期配置价值不变。风险提示：地缘冲突及能源供应风险；国内政策落地与经济修复不及预期。
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