大财富管理驱动利润增长，有望持续受益存款搬家

东方证券（600958.SH）

2026 年 08 月 31 日

——东方证券 2026 年中报点评

投资评级：买入（维持）

2026/8/28

股价走势图

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⚫ 大财富管理驱动利润增长，有望持续受益存款搬家

2026H1 公司总营收/归母净利润为 95.6/45.2 亿元，同比+19%/+30%，年化加权平均 ROE 11.0%，同比+2.46pct，权益乘数（扣客户保证金）4.43 倍，同比+0.69倍。大财富管理同比高增，驱动利润增长，投行相对承压。我们上调交易量假设，调整 2026-2028 年归母净利润预测至 66/73/80 亿元（调前 64/70/78 亿元），同比/ / 。当前股价对应 分别为 / / 倍，公司大财富管理业务优势突出，受益于居民存款搬家趋势，整合上海证券有望巩固华东地区竞争优势，当前估值具备安全边际，维持“买入”评级。

⚫ 大财富管理同比高增，私募规模历史新高，汇添富 AUM 延续高增长

（1）2026H1 经纪净收入 18.1 亿，同比+32%，其中代买/席位/代销净收入分别为 9.9/2.7/1.2 亿，同比+51%/+80%/+20%。2026H1 末，客户资金账户总数为 349万户，较年初 ；托管资产总额人民币 万亿元，较年初 。 年上半年，公司新增客户数 25 万户，同比+9.0%，新开户引入资产 499 亿元，同比+103.5%。代销收入有所增长，代销非货产品销售金额 289亿元，同比+146.1%；期末非货产品保有 亿元，较年初 。非货私募类产品销售规模同比，期末保有规模较年初 ，创历史新高。零售高净值客户 万户，较年初+14.4%；总资产规模 3345.7 亿，较年初+12.3%。公司基金投顾业务保有规模 158 亿，复投率 76.8%。（2）2026H1 资管净收入 8.5 亿元，同比+41%。东证资管总 AUM 为 3242 亿，同比+39%，非货/偏股 AUM 为 1698/984 亿，同比+13%/+11%，利润贡献 8.2%；汇添富基金非货/偏股 AUM 为 8045/3956 亿，同比 / ，利润贡献 。东证资本在管基金 只，管理规模 亿，在投项目 139 个，规模 67 亿，其中存续上市标的 9 个。2026 年上半年，2 家标的企业 IPO，1 家标的企业 IPO申请审核通过，10 家标的企业 IPO受理。

⚫ Q2 自营环比大幅改善，东证创新利润贡献 12%

（ ） 投行净收入 亿，同比 。 ，公司完成股权融资 单，主承销 亿，债券承销总规模行业第 ，主承销总规模 亿，其中公司债亿，金融债 亿， 亿。上半年承销政金绿债 亿，承销科创债亿。（ ） 自营投资收益 亿，同比 ，单 为 亿，环比 。自营金融资产 1617 亿，同比+10%，环比+14%，年化自营投资收益率 5.94%，同比-0.29pct。联营合营投资收益 4.5亿，同比+32%，汇添富利润贡献为 3.2亿，同比+90%，利润贡献 7.16%，同比+2.25pct。2026H1，东证创新净利润 5.5 亿，同比+148%，利润贡献 12.2%，同比+5.78pct。（3）利息净收入 8.4 亿，同比+81%，利息收入/利息支出分别为 33.1/24.7 亿，同比+20%/+7%。2026H1 末，公司融资融券余额 亿，较年初 ，市占率 ，平均维持担保比例 。⚫ 风险提示：市场波动风险；整合效果不及预期；自营投资收益不及预期。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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