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动态数据跟踪
动力煤：受供应收缩影响，价格上涨。受月底检修，安全监管趋严及降雨影响，供应收缩。截至8月28日，环渤海动力煤现货参考价879元/吨，周变化+1.97%；秦皇岛港动力煤平仓价731元/吨，周变化+0.14%。环渤海港口库存2524.7万吨，周变化-5.44%。
冶金煤：炼焦煤偏强运行。受安全监管收紧影响，矿山产能释放不及预期，需求端焦炭开启第三轮提涨。截至8月28日，京唐港主焦煤库提价（含税）2670元/吨，周变化+1.91%；京唐港1/3焦煤价格为2010元/吨，周变化+14.2%；日照港喷吹煤1915元/吨，周变化+18.21%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别783.19万吨和733.06万吨，周变化分别+1.17%、-1.66%；喷吹煤库存420.36万吨，周变化-2.67%。
本周观点及投资建议
投资建议：安监环境严格约束供给释放，供给收缩对炼焦煤冲击更大。煤价短期仍有上行动力，但要关注政策容忍度。动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。炼焦煤方面，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。
附录
上市公司重要公告简述
【中国神华:2026年半年度报告】上半年实现归属于本公司股东的净利润287.15亿元，同比增长4.1%。期末公司综合市值8,326亿元。（资料来源：公司公告）
【兖矿能源:2026年半年度报告】拥有山东、内蒙古、新疆、澳大利亚等核心煤炭生产基地，覆盖国内外重要能源基地，形成规模化开发优势。截至 2025 年度末，本集团境内矿井中国国家标准资源量 528.94 亿吨，境外矿井 JORC 标准原地资源量 80.80 亿吨，储量规模位居行业前列。煤炭品种涵盖动力煤、喷吹煤和焦煤等，满足市场多元化需求。积极布局多矿种领域，拟建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量 10.4 亿吨。（资料来源：公司公告）
【山煤国际:2026年半年度报告】2026 年上半年，在煤炭主业稳健运营的基础上，持续优化产业产品结构，提升管理效能，较好地完成了上半年各项工作任务。报告期内，公司实现营业收入 103.55 亿元，同比增长 21.63%；实现归母净利润 10.10 亿元，同比增长 54.13%。（资料来源：公司公告）
【山西焦煤:2026年半年度报告】公司实施“强经营”发展战略，充分发挥“人努力”关键作用，建立产销联动调度机制，依据市场需求及各矿井生产条件，合理调整原煤开采计划，提升生产效率，保障煤炭稳定供应；搭建全流程煤质管控体系，优化洗选工艺，提升产品质量，增强市场竞争力，稳定了煤炭产量与质量；实施客户分层分级管理，深化存量客户合作，动态优化客户结构、开发新兴市场，降低对单一市场的依赖。持续推行“零基预算”，强化成本控制，创新物流总包模式和“公转铁”降本，从原材料采购、设备维护、人员配置、多式联运等多方面入手，多措并举深挖成本管控潜力。（资料来源：公司公告）
煤炭行业动态数据跟踪
动力煤
图1：大同浑源动力煤Q5500车板价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图3：CECI沿海指数5500k综合价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图4：CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数（Q5500）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图5：环渤海港口库存及调度（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图6：中国电煤采购经理人指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
冶金煤
图7：产地焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图8：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图9：京唐港主焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图10：京唐港1/3焦煤价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图11：炼焦煤总库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图12：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图13：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图14：独立焦化厂产能利用率（%）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
焦钢产业链
图15：一级冶金焦价格（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图16：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价（元/吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图17：焦炭主要港口库存（万吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图18：样本钢厂焦炭库存可用天数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图19：钢厂高炉开工率（%）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图20：螺纹钢库存（吨）
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图21：中国沿海煤炭运价指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图22：鄂尔多斯煤炭公路运价指数
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
煤炭相关期货
图23：南华能化指数收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图24：焦煤、焦炭期货收盘价
资料来源：Wind，山西证券研究所
图25：螺纹钢期货收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图26：铁矿石期货收盘价
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
煤炭板块行情回顾
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图27：煤炭指数与沪深300比较
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图28：中信一级行业指数五日涨跌幅排名(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图29：中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
图30：中信煤化工板块五日涨幅排序(%)
资料来源：妙想Choice，山西证券研究所
分析师：胡博
执业登记编码：S0760522090003
分析师：程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
报告发布日期：2026年8月31日
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