一、生产经营情况

2026Q2黄金产量为17.68万盎司（5.50吨），环比减少10.5%，同比增长17.2%；其中Greenstone产金6.47万盎司、Valentine产金3.26万盎司、尼加拉瓜业务产金5.95万盎司。

2026Q2黄金销量为17.80万盎司（5.54吨），环比减少10.7%，同比增长19.5%。

2026Q2平均实现黄金价格为4,256美元/盎司，环比下降7.6%，同比上涨32.7%。

2026Q2单位售出黄金的现金成本为1,816美元/盎司，环比上涨11.2%，同比上涨22.7%。

2026Q2 AISC为2,175美元/盎司，环比上涨11.5%，同比上涨10.9%。成本环比上升主要与加拿大资产爬坡、燃料价格走高及产量季节性有关。

表1：2026Q2运营摘要

二、财务业绩情况

2026Q2公司营收为7.698亿美元，环比减少10.7%，同比增长169.3%。

2026Q2矿山运营利润为3.017亿美元，环比减少31.2%，同比增长202.0%。

2026Q2净利润为2.306亿美元，环比减少25.6%，同比增长869.0%。

2026Q2调整后净利润为1.233亿美元，环比减少47.3%，同比增长190.1%。

2026Q2调整后EBITDA为3.583亿美元，环比减少32.0%，同比增长80.0%。

2026Q2经营活动现金流（非现金营运资本变动前）为2.72亿美元，环比减少20.2%，同比增长115.9%。

截至6月末，现金及等价物为3.178亿美元，环比减少12.5%；净债务为2.652亿美元，环比增加5.3%。

表2：2026Q2财务摘要

三、2026年指引及项目进展

2026年更新后的指导目标反映了年初至今的业绩以及今年剩余时间的预期产量。公司预计，2026年下半年其加拿大业务——Greenstone、Musselwhite和Valentine的产量将有所提升，从而推动2026年剩余时间AISC的改善。公司保持着强劲的利润率，更新后的合并现金成本指导区间为1,600–1,700美元/盎司， AISC指导区间为1,900–2,000美元/盎司。各资产的现金成本和AISC指导区间已进行修订，以反映年初至今的业绩以及燃料价格上涨的影响。

公司将继续推进其有机增长项目组合，将拨出1.05亿至1.2亿美元的增长资本用于研究、工程、采购和施工。其中包括美国South Railroad项目的7,000万至8,000万美元——公司预计将于2026年8月获得《联邦决定记录》，这是关键的许可里程碑；以及墨西哥Los Filos项目的3,500万至4,000万美元。此外，更新后的指导方针还包括用于Valentine二期扩建项目的5,000万至6,000万美元增长资本，该部分未包含在公司最初的2026年指导方针中。因此，公司2026年合并增长资本指导方针为6亿至6.5亿美元。

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华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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