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军工行业周报：无声处权重已悄然上涨，9月业绩真空期有望持续上行
报告摘要
一、核心观点
年年年年年年年年年年年年年年+1.72% 年年年年年年300 年年 1.93年年年年年年年年年年年年年年 16/31年年年年年1884.81 年年年年年11 /31年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2439.65 年年年年年年 22.7%年 1884.81 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年 年年年 8 年 28年年年年年年年年 年年年 239 年年年年年年年年年年 +4.69% 年年年年+0.29% 年年年年年年年年年年年+0.15% 年年年年+2.81% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年
年年 7 年年年年年年 8 年年年年年年年年年年年年年年 “杀估值”年“等催化、验 证基本面” 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年
近期以航空主机厂、国睿科技为代表的行业权重股已悄然上涨且涨势不俗；全市场来看，呈现行业轮动、重心上移。我们认为， 9月业绩真空期，军工有望迎来持续上行。
投资评级 增持
维持评级
行业走势图
作者
张超 分析师
SAC 执业证书：S0640519070001
联系电话：010-59219568
邮箱：zhangchao@avicsec.com
梁晨 分析师
SAC 执业证书：S0640519080001
联系电话：010-59562536
邮箱：liangc@avicsec.com
相关研究报告
年年年年年002246年2026 年年年年年年年年年年年年年+79% 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年2026 -08-27
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026-08-27
年年年年年001270年2026 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年2026-08-27
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2027年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026年下半年军工板块持乐观判断。当前 军工行业的 赔率和胜率已收敛至一个具备较高吸引力的区间，战略配置窗口正在显现
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
1、从中埃“文明之鹰 -2026”看中国军贸
年年年年 8 年 23 年年年年年年年年年年年年年 -2026 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -2025 年年年年年年年 -10C 年年年-500年年年-20 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -10C 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
国际军事合作深化，利于装备实战检验与外贸推广。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2、并购潮起，资本运作成为军工上市公司的战略必选项
年年年年年年年年年年年年年年年 8 年 24 年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 30% 年8 年 26 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 89.49% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.8年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8 年 24 年年年年年年 1500 年年年年年年年年年年年年年年年年 75% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年 IPO 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年“年年年”年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年 深度报告《军工行业并购重组专题研究报告》年年年年年年年年年年
二、2026年下半年展望
1、传统军工修复值得重视。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2027 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2、商业航天、民机、燃气轮机 等“大军工” 轮动机会。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
3、军贸有望在下半年重新点火。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
4、AI 浪潮下军工企业产能外溢仍会持续演绎。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 MLCC 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
5、军事智能化趋势不可逆，军工电子最受益。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年
年年年年年年年年年年年年年年年
1年抓主线年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 +年年年年年年年年年
2年塑权重年年年 300 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
3年拓格局年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
4年行业特殊性溢价 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
三、建议关注：
1、军机等航空装备： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2、商业航天（卫星制造及卫星应用）： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
3、燃机：年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
4、军贸方向：年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
5、AI 外溢配套：年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年
正文目录
一、近一周行情……7
二、重要事件及公告……7
（一）国内军工重点事件……7
（二）国际军工重点事件……7
（三）军工上市公司重要公告……7
三、重点事件点评及核心观点输出……9
（一）从中埃“文明之鹰-2026”看中国军贸……9
1、供给侧：军贸产品实战性能优异，国际竞争力显著提升……9
2、需求侧：地缘冲突事件持续，新订单存在落地预期……10
（二）并购潮起，资本运作成为军工上市公司的战略必选项……11
1、一级市场：并购重组有望成为一级投资基金退出的重要方式……11
2、二级市场：IPO阶段性放缓，鼓励科技型企业开展并购重组……12
3、市值管理：并购重组是军工央企市值管理的重要抓手……13
4、行业的边际变化：新质战斗力和新质生产力催生新的并购需求.14
5、“弱现实”的选择：多业务布局、切换新赛道……16
（三）2026Q2军工基金持仓透视：主动被动双降，外资持仓占比创新高……17
1、机构持仓分析：2026Q2公募基金军工持仓规模大幅下降，持仓比例也有所减少……17
2、外资持仓分析：外资军工持仓规模大幅提高，持仓占比小幅增长……19
（四）军工上市公司2026H1业绩披露及预告情况……19
四、本周市场数据……26
（一）估值分位……26
（二）军工板块成交额及ETF份额变化……26
（三）融资余额变化……27
五、风险提示……28
图表目录
图1 2025年部分军工上市公司披露军贸业务情况……10
图1 2014-2024年中国股权投资市场投资情况……12
图2 军工上市公司的并购重组和IPO在数量和规模上也呈现出跷跷板规律……13
图3 过去几年，核心军工股的营收与归母净利润的同比增速（中位数）的变化情况……16
图4 公募基金军工持仓规模位列全行业9/31……17
图5 2026Q2公募基金军工持仓比例有所下降……18
图6 2026Q2主动型基金军工持仓比例及被动型基金军工持仓比例均环比下降…18
图7 国防军工（申万）指数PE走势图……26
图8 军工板块成交量变化……26
图9 两市融资余额与军工行业融资余额走势情况……27
一、近一周行情
年年年年年年年年年年年年年年 +1.72% 年年年年年年300 年年 1.93 年年年年年年年年年年年年年年 16/31年年年年年1884.81 年年年年年 11/31年
年年年年年 +1.20% 年年年年年年年-1.00% 年年年年年年年-3.42% 年
涨幅前五： 年年年年 (+26.64% )年年年年年 (+14.92% )年年年年年 (+14.45% )年年年年年 (+12.85% )年年年年年 (+12.49% )
涨幅后五： ST 年年(-26.19% )年年年年年 (-14.17% )年年年年年 (-10.83% )年年年年年(-9.89% )年年年年年 (-9.54% )
二、重要事件及公告
国内军工重点事件
8 年 23 年年年年“年年年年-2026 ”年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -16 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 25 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年14 年年年年年年 15 年年年年年年年年 09 年年年年年年 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 “年年年年”年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
国际军工重点事件
8 年 24 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1312.3 年年年年年年年年年年年 F-15“年”年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 F-15 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2037年 8 年年年年年年年年年年年年年年年年年 FMS 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 26 年年AeroVironment g 年年年年年年 AV 年年年年年年年年年年年 5100 年年年年年年年年年年年年年年 Switchblade 600 Block 2 年年年年年年年年年年年年Switchblade 600 Block 1 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 9.9 年年年年年年年年年年 (LUS) 年年年年年年年年年(IDIQ)年年年年年年年年年年年年 2024 年 8 年年年
军工上市公司重要公告
8 年 24 年年中航西飞 年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 30% 年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 24 年年海格通信 年年年年年年 1500 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 75% 年年年年年年年年年年年年年年年年 3000 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 25 年年天秦装备 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 51% 年年年年年年年年年年年年年 8,900 年年年年年年年年年年 3,000 年年年年年年年年年年年年年年年年年 5,900 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 26 年年高凌信息 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年89.49% 年年年年年年年年年年年年 2026 -2028 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4,000 年年年6,000 年年年 8,000 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 “年年年年年年 +年年年年年年”年年年年年年年年
8 年 26 年年锴威特年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年100% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
8 年 27 年年威海广泰 年年年年年 年年年 Aghport 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1704.24 年年年年年年年年年 1.15 年年年
8 年 28 年年中国船舶 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12 年 21,700TEU LNG 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 26.88 年年年年年年 2028–2030 年年年
三、重点事件点评及核心观点输出
从中埃“文明之鹰-2026”看中国军贸
年年年年 8 年 23 年年年年年年年年 年年年年年-2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年-2025年年年年年年年 -10C 年年年-500年年年-20 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -10C 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
国际军事合作深化，利于装备实战检验与外贸推广。 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年 2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
1、供给侧：军贸产品实战性能优异，国际竞争力显著提升
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025 年 5 年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年 年 10CE 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年 10CE 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 10CE 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 10CE 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2年年年年年年年年年年 年年年-10CE 年年年年年 年年年年年
年年年年年年年年年 年年年SIPRI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年无人机)、导弹、防空武器装备等航空航天装备。我们认为，一方面原因在于近几次信息化战争（亚阿冲突以色列周边冲突及俄乌冲突等）中无人机导弹等具备较高效费比的武器装备得到突出体现：另一方面从近年来珠海航展上亮相的各类出口飞年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
图1 2025 年部分军工上市公司披露军贸业务情况
| 公司代码 | 公司简称 | 军贸业务情况 |
| 600760.SH | 中航沈飞 | 公司全面承接航空工业集团党组决定,对标国内外先进航空企业,统筹公司装备研制资源,按照“一型装备服务两个市场”的政策要求,积极把握开放发展机遇,持续对接目标客户、加速开拓高端航空装备军贸市场。 |
| 302132.SZ | 中航成飞 | 中航成飞从事军贸业务已超过40年,在军贸方面具有较为深厚的历史积淀,诞生了歼-7系列、枭龙系列、歼-10等明星产品。成飞高度重视军贸业务发展,持续加大军贸业务开拓的力度和广度。5月国际区域性冲突以来,公司军贸产品受到广泛关注,已接待多次外宾来访,同时公司积极参加各类展会,开展市场推介,目前已取得一定实质性进展。 |
| 688297.SH | 中无人机 | 军贸市场方面,持续加强国际交流活动,深挖客户需求,瞄准翼龙-X、翼龙-1G等新产品、新市场积极开拓。 |
| 600316.SH | 洪都航空 | 无论从交付数量及金额来看,中、高级教练机已成为全球军贸市场交易的主体。 |
| 002389.SZ | 航天彩虹 | 无人机业务方面,公司深耕军贸传统市场,成功落实多批次增续订,产品实现交付即作战;新增2个用户国,亚洲市场实现新突破;CH-9和CH-3D成功获得出口立项批复,为后续公司扩大出口打下坚实基础;开展国外售后服务新模式探索,在用户国联合建立备件库,落实用户快速响应机制。 |
| 003009.SZ | 中天火箭 | 公司小型制导火箭产品主要为军贸产品,产品定价通过协商定价开展,产品毛利率有所浮动。 |
| 688552.SH | 航天南湖 | 公司坚持军民贸协调发展,聚焦防空预警雷达核心主业,同时积极拓展军贸及低空经济市场,推动多元化发展格局的形成。 |
| 600967.SH | 内蒙一机 | 军贸上,加强与北方公司的深度融合,在做好巴基斯坦VT4项目履约的同时,针对VT4、VT5、VN20、VN1系列等重点军贸产品,加大向目标用户国家推介力度。 |
| 600879.SH | 航天电子 | 报告期内,公司无人系统军贸产品在型谱化、系列化发展方面取得长足进步,交付数量与收入规模均创历史新高,军贸合作渠道逐渐拓宽。 |
年年年年年 wind年年年年年年年年年年
2、需求侧：地缘冲突事件持续，新订单 存在落地预期
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年2025 年 7 年年年年年年年年年年年年年年年 J年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 6.85 年年年2025 年 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2025 年-2029 年年年年年年年年年年年年年 3.2 年年年年年年年年年年年年年年年年 2025 年 10 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4.66 年年年2025 年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年-2030 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1 年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年 2024 年年年年年年年年年年年年 GLMRS 年年年年年年年年年 +年年年年年年年2022 -2024 年年年年年年年 6374 年年5954 年年 5064 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年 年年年年年年年年年 年年年年年年年年年 年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年
并购潮起，资本运作成为军工上市公司的战略必选项
年年年年年年年年年年年年年年年 8 年 24 年年年年年年年年年年年年年年年年 A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 30% 年8 年 26 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 89.49% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.8年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 8 年24 年年年年年年 1500 年年年年年年年年年年年年年年年年 75% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 2026 年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年
1、一级市场：并购重组有望成为一级投资基金退出的重要方式
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 5 年 8 年年年年年年年年年年年年年年 5+2年年年3+2年年年年年年 5 年年 3 年年年年年年年 2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
① 2014-2016 年：投资交易最活跃的时期
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
② 2017 年、2018 年、2021 年：投资总额突破万亿
年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年 1 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
③ 2022年之后：市场回调
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2022 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 IPO 年年年年年年年年年年年年 S 年年年年年年年年年年年年年年年 2023 年年IPO 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2025 年年年 2015 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2、二级市场：IPO 阶段性放缓，鼓励科技型企业开展并购重组
复盘军工板块的二级市场，近十年军工行业的 IPO 和并购重组同样存在“跷跷板效应”。年年年年年年年年年年年
① 2015-2018 年是军工行业上一轮的并购高潮 年年年年年年年年年年年年年年年年年年2015-2018 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年2013 -2016 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 IPO 年年年年年年年年年年
② 2019 年开始，军工行业并购事件和金额逐步下降 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 IPO 年年年年年年年年年年 2020 -2022 年年IPO 年年年年年年年年年年年年年
③ 2023年起，受 IPO 发行节奏阶段性调控、军工涉密资产 IPO 审核门槛偏高的双重影响，军工行业 IPO 数量和规模均显著下降 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2025 年 2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年鼓励科技型企业开展同行业上下游产业并购 年支持上市公司围绕产业转型升级、寻找第二增长曲线开展并购重组年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 IPO 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
3、市值管理：并购重组是军工央企市值管理的重要抓手
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
表1 2024 年以来军工央企上市公司开展并购重组的典型案例
| 完成时间 | 上市平台(代码) | 事件名称 | 并购金额(亿元) |
| 2025-09-11 | 中国船舶(600150.SH) | 中国船舶吸收合并中国重工100%股权 | 1151.50 |
| 2025-01-17 | 中航电测(300114.SZ) | 中航电测增发收购成都飞机工业(集团)有限责任公司100%股权 | 174.39 |
| 2024-03-23 | 中直股份(600038.SH) | 中直股份增发收购昌河飞机工业(集团)有限责任公司100%股权,哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100%股权 | 50.78 |
年年年年年 iFinD 年年年年年年年年年年年年年年年
2025 年 1 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 100% 年年年年年年年年年年年年年 174 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 16 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2025 年 9 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1151.50 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
4、行业的边际变化：新质战斗力和新质生产力催生新的并购需求
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2023 年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2024 年年 2025 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2023年年年年年一代信息技术产业高端装备制造产业新材料产业航空航天产业海洋装备产业年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
表2 部分战略性新兴产业及其细分领域
| 战略性新兴产业 | 细分领域 |
| 新一代信息技术产业 | 通信系统设备制造,通信终端设备制造,雷达及配套设备制造,特种陶瓷制品制造等 |
| 高端装备制造产业 | 增材制造装备制造,铸造机械制造,内燃机及配件制造等 |
| 新材料产业 | 高温合金制造,钛及钛合金制造,高性能纤维及制品和复合材料,前沿新材料等 |
| 航空航天产业 | 航空装备产业,卫星装备制造,卫星应用技术设备制造,其他航天器及运载火箭制造等 |
| 海洋装备产业 | 海洋装备制造,雷达及配套设备制造,导航、测绘、气象及海洋专用仪器制造等 |
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
5、“弱现实”的选择：多业务布局、切换新赛道
年 2015 -2018 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 海格通信在 2013-2017 年期间先后收购摩诘创新、怡创科技、驰达飞机等不同行业的企业（具体分析详见第四章） 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年天银机电在 2015-2016 年先后收购华清瑞达、讯析科技两家军用雷达企业 年年年年年年年+年年年年年年年年年年年年年年 新劲刚在 2019 年收购宽普科技，切入军工电子赛道
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2021-2024 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2024 年年年年年年年年年年年年年年年2023 年年 2.97% 年年年 -2.69% 年年年年年年年年年年年年 -6.54% 年年年 -24.42%年年年年年年年年年年年年年 2025 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年 Q1 年年年年年年年年年年年年年年年年年 4.09% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-13.42% 年年年 -16.93%
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
2026Q2 军工基金持仓透视：主动被动双降，外资持仓占比创新高
1、机构持仓分析：2026Q2 公募基金军工持仓 规模大幅下降，持仓比例也有所减少
年年 2026Q2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1090.47 年年年年年年年 10.36% 年年年年9/31年年 2026Q1 年年年年年年年年年年年年 2.70% 年年年年年1.13pcts 年年年年-1.40pcts 年年年年年年年
年年年年 年Wind 年年年年年年年年年年年年年年年 2026Q2 年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年 1.60% 年年年年年 0.63pcts年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.10% 年年年年年 0.50pcts年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 399.64 年年年年年年年2.70% 年年年年年年年0.99% 年年年年年 0.30pcts年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年 2026Q2 年年年年年年年年年年年年年年年年 326.93 年年年年年年年19.17% 年
2、外资持仓分析：外资军工持仓规模 大幅提高，持仓占比小幅增长
年年 2026Q2 年年年年年年年年年年年年 631 年年年年年 +36.93% 年年年年年年2.54% 年年年 +0.55pcts 年
2026Q2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
表 1 公募基金及外资军工持仓前十名（灰底色为共同持有）
| 公募基金 | 主动型基金 | 被动型基金 | 外资 |
| 持仓前十名 | 持仓前十名 | 持仓前十名 | 持仓前十名 |
| 睿创微纳 | 睿创微纳 | 航天电子 | 中国船舶 |
| 航天电子 | 中国动力 | 中国卫星 | 睿创微纳 |
| 中国船舶 | 兴森科技 | 睿创微纳 | 应流股份 |
| 中国卫星 | 中航光电 | 中国船舶 | 紫光国微 |
| 中航光电 | 燕东微 | 航发动力 | 航发动力 |
| 中国动力 | 中国船舶 | 中国卫通 | 兴森科技 |
| 航发动力 | 航天电器 | 中航光电 | 华丰科技 |
| 国博电子 | 国博电子 | 中航沈飞 | 高德红外 |
| 兴森科技 | 复旦微电 | 国博电子 | 中国长城 |
| 复旦微电 | 航发动力 | 光启技术 | 光启技术 |
年年年年 年Wind 年年年年年年年年年年年年年年年 2026Q2
军工上市公司 2026H1 业绩披露及预告情况 表 2 军工上市公司 2026H1 业绩披露 情况
| 业绩已披露 | |||
| 序号 | 股票简称 | 营业收入(亿元)及增速 | 净利润(亿元)及增速 |
| 1 | 航锦科技 | 14.47 (-34.68%) | 0.5 (263.32%) |
| 2 | 航天彩虹 | 8.91 (0.1%) | 0.75 (154.93%) |
| 3 | 航天智装 | 3.67 (-25.68%) | 0.03 (101.66%) |
| 4 | 华曙高科 | 3.41 (42.27%) | 0.08 (87.09%) |
| 5 | 雷科防务 | 5.61 (3.62%) | -0.18 (56.52%) |
| 6 | 天银机电 | 4.04 (5.34%) | 0.25 (39.44%) |
| 7 | 铖昌科技 | 2.16 (7.33%) | 0.76 (34.72%) |
| 8 | 钢研纳克 | 6.1 (22.16%) | 0.77 (32.02%) |
| 9 | 北斗星通 | 12.35 (0.38%) | 0.41 (27.84%) |
| 10 | 博云新材 | 7.45 (0.88%) | 1.7 (19.12%) |
| 11 | 同有科技 | 2.61 (0.5%) | 2.58 (15.03%) |
| 12 | 中光防雷 | 2.67 (22.69%) | 0.12 (12.82%) |
| 13 | 霍莱沃 | 1.18 (0.16%) | 0.04 (11.94%) |
| 14 | 苏试试验 | 10.79 (8.93%) | 1.29 (10.37%) |
| 15 | 特发信息 | 23.55 (0.19%) | 0.62 (10.08%) |
| 16 | 星网宇达 | 0.93 (-0.37%) | 1.11 (8%) |
| 17 | 光韵达 | 10.86 (1.18%) | 0.15 (7.28%) |
| 18 | 高德红外 | 42.16 (1.18%) | 13.51 (6.47%) |
| 19 | 中复神鹰 | 11.63 (0.26%) | 0.7 (4.88%) |
| 20 | 金信诺 | 14.89 (0.22%) | 0.25 (3.85%) |
| 21 | 华伍股份 | 5.89 (-0.06%) | 0.79 (3.71%) |
| 22 | 复旦微电 | 22.25 (0.21%) | 8.49 (3.39%) |
| 23 | 中天火箭 | 3.83 (0.27%) | 0.17 (3.29%) |
| 24 | 新劲刚 | 2.26 (0.39%) | 0.3 (2.93%) |
| 25 | 兴森科技 | 40.38 (0.18%) | 1.11 (2.83%) |
| 26 | 上大股份 | 12.9 (6.47%) | 0.61 (2.78%) |
| 27 | 睿创微纳 | 43.97 (0.73%) | 12.59 (2.59%) |
| 28 | 豪能股份 | 14.95 (19.31%) | 1.88 (2.19%) |
| 29 | 中国卫星 | 18.85 (0.43%) | 0.35 (2.13%) |
| 30 | 华测导航 | 19.29 (5.2%) | 3.33 (2.05%) |
| 31 | ST思科瑞 | 1.09 (0.08%) | 0.11 (1.97%) |
| 32 | 中兵红箭 | 30.3 (0.38%) | 0.37 (1.91%) |
| 33 | ST应急 | 4.16 (0.03%) | 0.15 (1.82%) |
| 34 | 洪都航空 | 27.42 (0.8%) | 0.12 (1.72%) |
| 35 | 图南股份 | 10.23 (0.71%) | 2.49 (1.68%) |
| 36 | 思林杰 | 1.53 (0.49%) | 0.09 (1.62%) |
| 37 | 泰和新材 | 21.21 (0.11%) | 0.55 (1.35%) |
| 38 | 华强科技 | 2.19 (0.23%) | 0.1 (1.31%) |
| 39 | 中国长城 | 79.58 (0.25%) | 3.12 (1.26%) |
| 40 | 日发精机 | 3.1 (-0.57%) | 0.5 (1.23%) |
| 41 | 新研股份 | 2.01 (0.52%) | 0.26 (1.16%) |
| 42 | 高凌信息 | 0.92 (-0.04%) | 0.02 (1.07%) |
| 43 | 隆达股份 | 13.45 (0.62%) | 1.07 (1.02%) |
| 44 | 奥普光电 | 4.38 (0.22%) | 0.6 (0.96%) |
| 45 | 通易航天 | 0.43 (-0.27%) | 0 (0.94%) |
| 46 | 威海广泰 | 16.97 (0.19%) | 1.59 (0.91%) |
| 47 | 中国软件 | 17.92 (-0.2%) | -0.12 (0.83%) |
| 48 | 蓝盾光电 | 1.79 (-0.04%) | -0.07 (0.79%) |
| 49 | 麒麟信安 | 0.97 (0.03%) | -0.02 (0.77%) |
| 50 | 天和防务 | 3.2 (0.82%) | -0.14 (0.76%) |
| 51 | 中无人机 | 16.34 (2.72%) | 0.55 (0.73%) |
| 52 | 超卓航科 | 1.83 (0.12%) | 0.07 (0.71%) |
| 53 | 东土科技 | 3.09 (-0.21%) | -0.26 (0.71%) |
| 54 | *ST天箭 | 0.15 (-0.78%) | -0.02 (0.7%) |
| 55 | 钢研高纳 | 20.53 (0.13%) | 1.03 (0.61%) |
| 56 | 航发动力 | 207.55 (0.47%) | 1.46 (0.59%) |
| 57 | 中船防务 | 111.2 (0.09%) | 8.37 (0.59%) |
| 58 | 福光股份 | 2.61 (-0.13%) | -0.13 (0.55%) |
| 59 | 航天晨光 | 10.02 (0.36%) | -0.4 (0.53%) |
| 60 | 炼石航空 | 11.18 (0.24%) | -0.51 (0.5%) |
| 61 | 国科天成 | 6.67 (0.64%) | 1.01 (0.49%) |
| 62 | 立航科技 | 1.18 (1.18%) | -0.23 (0.49%) |
| 63 | 航天电器 | 32.7 (0.11%) | 1.28 (0.48%) |
| 64 | 久之洋 | 1.98 (0%) | 0.14 (0.46%) |
| 65 | 成电光信 | 0.69 (0%) | -0.02 (0.45%) |
| 66 | 天海防务 | 22.35 (0.21%) | 1.83 (0.45%) |
| 67 | 上海沪工 | 4.65 (0.08%) | 0.07 (0.45%) |
| 68 | 四川九洲 | 25.96 (0.2%) | 0.81 (0.44%) |
| 69 | 中瓷电子 | 22.11 (0.55%) | 4.03 (0.41%) |
| 70 | 航天发展 | 10.84 (0.57%) | -2.24 (0.41%) |
| 71 | 智明达 | 2.97 (0.01%) | 0.54 (0.4%) |
| 72 | 中光学 | 7.25 (0.07%) | -0.72 (0.4%) |
| 73 | 昊华科技 | 96.9 (0.25%) | 9.01 (0.4%) |
| 74 | 建设工业 | 21.28 (0.4%) | 0.67 (0.38%) |
| 75 | 航宇微 | 1.16 (-0.17%) | -0.4 (0.36%) |
| 76 | 华岭股份 | 1.59 (0.01%) | -0.09 (0.34%) |
| 77 | 达利凯普 | 2.45 (0.26%) | 1.19 (0.34%) |
| 78 | 菲利华 | 13.08 (0.44%) | 2.95 (0.33%) |
| 79 | 中科海讯 | 1.05 (0.09%) | -0.45 (0.31%) |
| 80 | 纵横股份 | 1.77 (0.31%) | -0.25 (0.3%) |
| 81 | 航宇科技 | 11.96 (0.31%) | 1.17 (0.3%) |
| 82 | 光电股份 | 7.68 (-0.11%) | 0.16 (0.28%) |
| 83 | 融发核电 | 3.62 (0.07%) | -0.23 (0.26%) |
| 84 | 六九一二 | 0.97 (0.23%) | -0.19 (0.26%) |
| 85 | 华如科技 | 1.8 (0.75%) | -0.63 (0.25%) |
| 86 | 北摩高科 | 4.69 (0.02%) | 1.01 (0.24%) |
| 87 | 龙芯中科 | 2.72 (0.12%) | -2.24 (0.24%) |
| 88 | *ST 天宜 | 2.33 (-0.45%) | -1.63 (0.22%) |
| 89 | 新雷能 | 7.24 (0.31%) | -0.74 (0.22%) |
| 90 | 楚江新材 | 401.38 (0.39%) | 3.04 (0.21%) |
| 91 | 大西洋 | 20.3 (0.06%) | 1.07 (0.2%) |
| 92 | 鸿远电子 | 9.23 (-0.09%) | 2.19 (0.19%) |
| 93 | 全信股份 | 4.25 (-0.04%) | 0.26 (0.19%) |
| 94 | 华秦科技 | 7.34 (0.42%) | 1.71 (0.18%) |
| 95 | 应流股份 | 18.3 (0.32%) | 2.21 (0.18%) |
| 96 | 西菱动力 | 9.44 (0.09%) | 0.65 (0.16%) |
| 97 | 紫光国微 | 34.43 (0.13%) | 7.98 (0.15%) |
| 98 | ST臻镭 | 2.2 (0.07%) | 0.75 (0.15%) |
| 99 | 国瑞科技 | 0.78 (-0.25%) | -0.21 (0.14%) |
| 100 | 旭光电子 | 9.16 (0.17%) | 0.71 (0.12%) |
| 101 | 宏达电子 | 9.1 (0.06%) | 2.26 (0.11%) |
| 102 | 天奥电子 | 3.03 (-0.05%) | 0.09 (0.11%) |
| 103 | 川大智胜 | 0.66 (0.2%) | -0.3 (0.1%) |
| 104 | 展鹏科技 | 1.75 (0.27%) | -0.33 (0.1%) |
| 105 | 中船科技 | 46.15 (0.22%) | -5.21 (0.09%) |
| 106 | 抚顺特钢 | 41.96 (0.1%) | -2.53 (0.09%) |
| 107 | 隆华科技 | 18.28 (0.21%) | 1.22 (0.09%) |
| 108 | 纳睿雷达 | 2.34 (0.51%) | 0.62 (0.09%) |
| 109 | 晨曦航空 | 0.36 (0.36%) | -0.33 (0.08%) |
| 110 | 大立科技 | 1.42 (0.02%) | -0.95 (0.08%) |
| 111 | 富士达 | 4.58 (0.12%) | 0.4 (0.07%) |
| 112 | 甘化科工 | 5.14 (1.17%) | 0.36 (0.05%) |
| 113 | 西测测试 | 1.56 (0.06%) | -0.57 (0.05%) |
| 114 | 万泽股份 | 6.67 (0.07%) | 1.25 (0.05%) |
| 115 | 同益中 | 5.16 (0.07%) | 0.7 (0.05%) |
| 116 | 新兴装备 | 1.86 (-0.03%) | 0.16 (0.04%) |
| 117 | 广东宏大 | 101.38 (0.11%) | 5.2 (0.03%) |
| 118 | 七一二 | 7.61 (0.21%) | -1.11 (0.03%) |
| 119 | 电科网安 | 4.69 (-0.04%) | -1.71 (0.02%) |
| 120 | 爱科赛博 | 4.15 (-0.07%) | -0.17 (0.01%) |
| 121 | 江苏神通 | 10.08 (-0.06%) | 1.51 (0%) |
| 122 | 锴威特 | 1.61 (0.45%) | -0.34 (-0.02%) |
| 123 | 旋极信息 | 6.1 (-0.42%) | -1.41 (-0.02%) |
| 124 | 华丰科技 | 12.61 (0.14%) | 1.47 (-0.02%) |
| 125 | 兴图新科 | 0.56 (-0.1%) | -0.32 (-0.04%) |
| 126 | 中航机载 | 109.7 (-0.02%) | 6.07 (-0.05%) |
| 127 | 火炬电子 | 31.07 (0.75%) | 2.43 (-0.07%) |
| 128 | 民士达 | 2.31 (-0.03%) | 0.58 (-0.08%) |
| 129 | 捷强装备 | 1.75 (0.64%) | -0.1 (-0.11%) |
| 130 | 国力电子 | 7.07 (0.24%) | 0.32 (-0.12%) |
| 131 | 能科科技 | 7.4 (0%) | 0.95 (-0.14%) |
| 132 | 星图测控 | 0.91 (-0.08%) | 0.28 (-0.15%) |
| 133 | 坤恒顺维 | 0.98 (-0.04%) | 0.11 (-0.15%) |
| 134 | 航亚科技 | 3.74 (0.01%) | 0.51 (-0.16%) |
| 135 | 国睿科技 | 17.27 (0%) | 2.93 (-0.16%) |
| 136 | 泰豪科技 | 19.64 (0.06%) | 0.88 (-0.16%) |
| 137 | 宗申动力 | 65.87 (-0.02%) | 4.19 (-0.17%) |
| 138 | 光启技术 | 11.28 (0.2%) | 3.19 (-0.17%) |
| 139 | 航材股份 | 13.38 (-0.02%) | 2.32 (-0.18%) |
| 140 | 海特高新 | 7.51 (0.07%) | 0.51 (-0.2%) |
| 141 | 江航装备 | 4.42 (-0.06%) | 0.29 (-0.2%) |
| 142 | 振华科技 | 22.42 (-0.07%) | 2.47 (-0.21%) |
| 143 | 尤洛卡 | 1.89 (-0.21%) | 0.3 (-0.22%) |
| 144 | 莱斯信息 | 3.31 (-0.28%) | -0.38 (-0.22%) |
| 145 | 中航光电 | 112.4 (0.01%) | 11.19 (-0.22%) |
| 146 | 中航成飞 | 151.67 (-0.27%) | 7.09 (-0.22%) |
| 147 | 景嘉微 | 3.34 (0.73%) | -1.08 (-0.23%) |
| 148 | 国科军工 | 3.84 (-0.08%) | 0.59 (-0.23%) |
| 149 | 光威复材 | 13.19 (0.1%) | 1.99 (-0.26%) |
| 150 | 西部材料 | 13.64 (-0.11%) | 0.45 (-0.27%) |
| 151 | 中航高科 | 23.64 (-0.14%) | 4.39 (-0.27%) |
| 152 | 王子新材 | 10.22 (0.02%) | 0.11 (-0.29%) |
| 153 | 中航西飞 | 141.86 (-0.27%) | 4.9 (-0.29%) |
| 154 | 科德数控 | 2.14 (-0.27%) | 0.35 (-0.29%) |
| 155 | 宝钛股份 | 30.02 (0.01%) | 1.46 (-0.29%) |
| 156 | 航发控制 | 27.59 (0.01%) | 2.17 (-0.3%) |
| 157 | 富吉瑞 | 1.09 (-0.06%) | -0.26 (-0.32%) |
| 158 | 新余国科 | 1.57 (-0.04%) | 0.18 (-0.33%) |
| 159 | 铂力特 | 7.7 (0.15%) | 0.51 (-0.33%) |
| 160 | 中直股份 | 90.07 (-0.12%) | 1.88 (-0.34%) |
| 161 | 神宇股份 | 4.31 (0.09%) | 0.22 (-0.36%) |
| 162 | 盛路通信 | 5.87 (-0.04%) | 0.36 (-0.37%) |
| 163 | 西部超导 | 26.12 (-0.04%) | 3.45 (-0.37%) |
| 164 | 中国卫通 | 12.29 (0.01%) | 1.13 (-0.37%) |
| 165 | 烽火电子 | 5.98 (-0.03%) | -1.25 (-0.4%) |
| 166 | 内蒙一机 | 52.32 (-0.09%) | 1.72 (-0.41%) |
| 167 | 航发科技 | 17.03 (0.03%) | 0.06 (-0.41%) |
| 168 | 佳驰科技 | 2.61 (-0.06%) | 0.67 (-0.41%) |
| 169 | 中国海防 | 12.86 (-0.07%) | 0.55 (-0.41%) |
| 170 | *ST 航图 | 0.51 (-0.82%) | -3.51 (-0.42%) |
| 171 | 盟升电子 | 1.34 (0.12%) | -0.53 (-0.42%) |
| 172 | 康达新材 | 27.67 (0.23%) | 0.29 (-0.44%) |
| 173 | 利君股份 | 4.09 (0.3%) | 0.31 (-0.45%) |
| 174 | 天秦装备 | 0.55 (-0.51%) | 0.09 (-0.45%) |
| 175 | 长盈通 | 2.16 (0.13%) | 0.15 (-0.48%) |
| 176 | 东华测试 | 2.23 (-0.21%) | 0.39 (-0.49%) |
| 177 | 星辰科技 | 1.06 (0.18%) | 0.11 (-0.49%) |
| 178 | 国博电子 | 8.86 (-0.17%) | 0.98 (-0.51%) |
| 179 | 广哈通信 | 2.52 (0.3%) | 0.12 (-0.52%) |
| 180 | 通达股份 | 39.21 (0.08%) | 0.26 (-0.58%) |
| 181 | 中航沈飞 | 61.91 (-0.58%) | 4.73 (-0.58%) |
| 182 | 航天科技 | 22.57 (-0.24%) | 0.35 (-0.61%) |
| 183 | 航天软件 | 2.73 (-0.15%) | -1 (-0.61%) |
| 184 | 科思科技 | 0.97 (-0.37%) | -1.76 (-0.62%) |
| 185 | 新光光电 | 0.64 (2.01%) | -0.34 (-0.63%) |
| 186 | 理工导航 | 0.16 (-0.57%) | -0.28 (-0.66%) |
| 187 | 广联航空 | 6.45 (0.12%) | 0.18 (-0.68%) |
| 188 | 海兰信 | 2.46 (-0.5%) | 0.1 (-0.7%) |
| 189 | 国机精工 | 15.35 (-0.05%) | 0.49 (-0.72%) |
| 190 | 索辰科技 | 0.73 (0.27%) | -0.79 (-0.72%) |
| 191 | 迈信林 | 2.68 (-0.07%) | 0.11 (-0.74%) |
| 192 | 思看科技 | 1.85 (0.05%) | 0.14 (-0.74%) |
| 193 | 邦彦技术 | 0.42 (-0.4%) | -1.04 (-0.75%) |
| 194 | 芯动联科 | 1.57 (-0.38%) | 0.36 (-0.76%) |
| 195 | 航天电子 | 45.3 (-0.22%) | 0.41 (-0.77%) |
| 196 | 三角防务 | 4.86 (-0.38%) | 0.41 (-0.85%) |
| 197 | 航天环宇 | 1.56 (-0.24%) | 0.04 (-0.89%) |
| 198 | 航天南湖 | 4.01 (-0.23%) | 0.04 (-0.93%) |
| 199 | 通合科技 | 7.88 (0.34%) | 0.01 (-0.93%) |
| 200 | 广大特材 | 23.23 (-0.08%) | 0.12 (-0.93%) |
| 201 | 湘电股份 | 22.45 (-0.12%) | 0.11 (-0.94%) |
| 202 | 天微电子 | 0.3 (-0.65%) | 0.02 (-0.94%) |
| 203 | 晟楠科技 | 0.66 (0%) | 0.01 (-0.95%) |
| 204 | 安达维尔 | 2.19 (-0.17%) | -0.25 (-1.08%) |
| 205 | 振华风光 | 3.04 (-0.35%) | -0.09 (-1.14%) |
| 206 | 振芯科技 | 3.4 (-0.3%) | -0.1 (-1.15%) |
| 207 | 联合精密 | 3.77 (-0.15%) | -0.11 (-1.21%) |
| 208 | 中简科技 | 1.79 (-0.61%) | -0.49 (-1.24%) |
| 209 | 晶品特装 | 0.74 (-0.03%) | -0.17 (-1.24%) |
| 210 | 昆船智能 | 7.05 (-0.36%) | -0.55 (-1.25%) |
| 211 | 司南导航 | 1.72 (0.01%) | -0.06 (-1.31%) |
| 212 | 北方导航 | 9.3 (-0.45%) | -0.48 (-1.41%) |
| 213 | 佳力奇 | 1.29 (-0.7%) | -0.16 (-1.44%) |
| 214 | 中创股份 | 0.5 (-0.16%) | -0.2 (-1.51%) |
| 215 | 陕西华达 | 2.31 (-0.09%) | -0.38 (-1.71%) |
| 216 | 雷电微力 | 0.68 (-0.85%) | -0.91 (-1.79%) |
| 217 | 红相股份 | 2.38 (-0.2%) | -0.16 (-1.86%) |
| 218 | 恒宇信通 | 0.49 (-0.42%) | -0.16 (-1.89%) |
| 219 | 高华科技 | 1.37 (-0.26%) | -0.29 (-1.95%) |
| 220 | 航新科技 | 8.69 (-0.07%) | -0.17 (-2.01%) |
| 221 | 四创电子 | 4.84 (-0.29%) | -1.34 (-2.08%) |
| 222 | 通光线缆 | 12.42 (0.01%) | -0.2 (-2.11%) |
| 223 | 观想科技 | 0.49 (0.2%) | -0.02 (-2.2%) |
| 224 | 爱乐达 | 1.65 (-0.28%) | -0.13 (-2.27%) |
| 225 | 神剑股份 | 11.58 (0%) | -0.31 (-2.32%) |
| 226 | 长城军工 | 4.69 (-0.33%) | -0.96 (-2.52%) |
| 227 | 上海瀚讯 | 1.53 (-0.12%) | -1.05 (-2.65%) |
| 228 | 合众思壮 | 6.06 (-0.08%) | -0.35 (-2.9%) |
| 229 | ST 亚光 | 2.5 (-0.51%) | -1.9 (-3.52%) |
| 230 | 成都华微 | 2.5 (-0.3%) | -1.22 (-4.4%) |
| 231 | 燕东微 | 9.79 (0.48%) | -4.35 (-4.41%) |
| 232 | 国光电气 | 1.38 (-0.4%) | -0.73 (-4.92%) |
| 233 | 中科星图 | 5.14 (-0.62%) | -3.19 (-5.08%) |
| 234 | 景业智能 | 1.03 (-0.04%) | -0.13 (-5.11%) |
| 235 | 华力创通 | 2.39 (-0.28%) | -0.36 (-13.14%) |
| 236 | ST 佳缘 | 0.57 (-0.66%) | -0.67 (-13.3%) |
| 237 | 北方长龙 | 0.51 (-0.21%) | -0.27 (-23.52%) |
| 238 | 海格通信 | 20.62 (-0.08%) | -1.81 (-73.08%) |
| 239 | 天力复合 | 1.86 (-27.66%) | 0.03 (-78.95%) |
业绩预告
| 序号 | 股票简称 | 净利润下限(亿元) | 净利润上限(亿元) | 增速下限 | 增速上限 |
| 1 | 中国船舶 | 92.00 | 110.00 | 143.56% | 191.21% |
| 2 | 航天长峰 | -0.62 | -0.58 | -11.53% | -4.33% |
年年年年年 Wind 年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年 8 年 28 年
四、本周市场数据
估值分位
年年 2026 年 8 年 28 年年年年年年年年年年年年 PE 年 59.69 年年年年 2014 年年年 30.54% 年年年
军工板块成交额及 ETF 份额变化
年年年年年年年年年年年年年年年 1884.81 年年年-22.74% 年年年年年年年年年年年年年 1.97% 年年年年年 0.28pcts年年年年 ETF 年年年年年年年年年年 1.30%
表 3 军工上近期军工类 ETF 基金（含通航、航空航天、卫星等大军工赛道）份额变化（单位：亿份）
| 序号 | 名称 | 最新份额 | 周变化 | 年初至今变化 |
| 1 | 国泰中证军工 ETF | 60.73 | +3.07% | -21.80% |
| 2 | 富国中证军工龙头 ETF | 116.97 | -0.13% | -9.13% |
| 3 | 鹏华中证国防 ETF | 21.85 | -0.46% | -47.09% |
| 4 | 广发中证军工 ETF | 31.13 | +0.54% | -26.79% |
| 5 | 嘉实中证智选航空航天科技 ETF | 14.60 | -0.14% | -24.54% |
| 6 | 易方达中证军工 ETF | 9.39 | -2.69% | +19.77% |
| 7 | 华宝中证军工 ETF | 9.96 | -0.99% | +5.07% |
| 8 | 永赢国证通用航空产业 ETF | 5.59 | +0.18% | +1.82% |
| 9 | 华夏国证航天航空行业 ETF | 47.21 | -3.40% | +196.56% |
| 10 | 天弘国证航天航空行业 ETF | 13.43 | -2.89% | +205.19% |
| 11 | 永赢国证商用卫星通信产业 ETF | 95.04 | -4.83% | +139.46% |
| 12 | 富国国证通用航空产业 ETF | 1.86 | +0.00% | +152.47% |
| 13 | 万家国证航天航空行业 ETF | 3.31 | -2.93% | +187.07% |
| 14 | 华宝国证通用航空产业 ETF | 3.38 | -0.59% | +159.89% |
| 15 | 招商中证卫星产业 ETF | 20.51 | -1.96% | +133.66% |
| 16 | 华夏国证通用航空产业 ETF | 3.12 | +0.32% | +435.65% |
| 合计 | 458.08 | -1.30% | +13.13% | |
年年年年 年Wind 年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年 8 年 28 年
融资余额变化
年年 2026 年 8年 27 年年年年年年年年年年年年年 1282.90 年年年年年年-0.34%年年年年年年年年年年 4.88%
五、风险提示
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
公司的投资评级如下：
买入：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年10% 年年
增持：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年5%\~ 10% 年年
持有：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年-10%\~ +5% 年年
卖出：年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年10% 年年
行业的投资评级如下：
增持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年
中性：年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年年年
减持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300 年年
研究团队介绍汇总：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
销售团队：
年年年年18611188969 年chenyd@avicsec.com 年S0640125020003
年年年年18674857775 年liyuq@avicsec.com 年S0640119010012
年年年年18665808487 年liyoul@avicsec.com 年S0640521050001
年年年年17611619787 年lirx@avicsec.com 年S0640123060013
分析师承诺：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
免责声明：
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区，国家或其它管辖区域的年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年，未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人或其他渠道。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任并有权追究转载方的法律责任，包括但不限于立即停止未经授权的转载行为，通过公开声明或其他方式消除因侵权行为造成的不良影响、要求承担赔偿责任等。
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年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年失负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致，投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断，在不同时期，中航证券可发出其它与本报告所载年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
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