新凤鸣二季度业绩符合预期，看好旺季来临长丝的盈利弹性

买入 |维持

个股表现

公司基本情况

研究所

分析师:刘海荣

SAC 登记编号:S1340525120006

Email:liuhairong@cnpsec.com

分析师:刘隆基

SAC 登记编号:S1340525120002

Email:liulongji@cnpsec.com

新凤鸣二季度业绩符合预期，看好旺季来临长丝的盈利弹性

l 事件：

新凤鸣发布2026年半年报，上半年实现营业收入406.91亿元，同比+21.5%；归母净利润14.39 亿元，同比+103.2%。其中单二季度实现营业收入 231.61 亿元，同比+22.3%、环比+32.1%；归母净利润10.71 亿元，同比+166.2%、环比+191.5%；毛利率 9.2%，同比提升 2.9个百分点、环比提升1.9个百分点，盈利改善主要受行业供需优化、产品价差扩大带动。

l 主要产品售价二季度环比均上涨

分产品看，POY 产量/销量分别为 115.34/117.10 万吨，同比-16.8%/-18.9%，实现收入 90.20 亿元，同比+3.0%；FDY 产量/销量43.11/38.89 万吨，同比+15.4%/-12.7%，收入 32.46 亿元，同比+16.3%；DTY 产量/销量 23.21/20.16 万吨，同比-6.9%/-20.8%，收入 19.03 亿元，同比-5.8%；短纤产量/销量 31.41/33.09 万吨，同比-2.3%/-3.7% ， 收 入 23.84 亿 元 ， 同 比 +16.2% ； PTA 产 量 / 销 量92.90/111.14 万吨，同比+63.4%/+86.9%，收入 63.05 亿元，同比+153.0%。按收入除以销量测算，各产品 Q2 均价环比上涨+14.7%至+22.1%（FDY +22.1%、POY +21.7%、DTY +17.8%、PTA +16.3%、短纤+14.7%）。

l 供给端协作见成效，旺季来临看好盈利弹性以及持续性

二季度按照产销公司的平均开工率 82%（按截至中报公司885万吨有效产能测算），这也符合行业目前处于协同减产的现状，保证产品的盈利。展望三季度，下游在8月慢慢复苏改善，长丝基本面偏强运行。 7月份因为传统淡季，行业价差有所压力；进入8月份，公司主要产品盈利和产销均显著修复。目前公司产品库存也处于中性偏低的状态，而下游加弹、织机环节开工率均有提升，在下游原料+产品库存偏低的情况下，看好金九银十来临盈利的弹性和持续性。

风险提示：

原油及PX、MEG 价格大幅波动；下游纺服需求不及预期；行业新增产能投放超预期致价差收窄；新建项目投产进度不及预期。

n 盈利预测和财务指标

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

[_财t_务ab_报le_表\__和Fi_主nc_要hi_财n_务aD_比et_率a

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

中邮证券投资评级说明

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017 年7 月1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。

本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。

中邮证券对于本申明具有最终解释权。

公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025 年10月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

中邮证券研究所

北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔邮编：100050

深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023 号国通大厦二楼邮编：518048

上海 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 邮编：200000