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欢迎收听《中金点睛》，这是一档由中金公司研究部出品的播客栏目。
在这档栏目中，我们将通过聊天的方式，聊聊最近市场上发生了什么，行业背后有哪些有趣的故事，以及最新的研究观点与发现。让大家听得懂我们的研报，看得懂市场趋势。
货币秩序，究竟离普通人有多远？
从2025年全球市场的剧烈波动，到美元安全资产属性面临的讨论；从黄金、欧元、稳定币等替代选择，到人民币国际化需要怎样的金融市场深度和制度建设；从出国换汇、跨境支付到企业结算成本，你会发现，货币秩序的变化，最终会以不同的方式抵达每个人的生活。
这期《中金点睛》，我们邀请了中金公司首席经济学家缪延亮博士做客节目，围绕缪博的新书《货币的秩序》，从国际货币体系的制度安排出发，讨论美元体系的变化、黄金与稳定币的角色，以及人民币国际化。听完后也许你会发现，你也身处这场变局之中。
Shownote
00:59 为什么《货币的秩序》是一本“不能再等”的书
2025年4月对等关税后，美元、美债、美股一度同时下跌
货币秩序从慢积累进入加速期
09:12 书里为什么说“这次可能不一样”
美债膨胀、美元“武器化”、美联储独立性受干预，动摇美元安全资产地位
美国AI革命领先，但两极分化加剧、体制出现系统性衰落
2014年中国按购买力平价总量超过美国，是过去100年首次
13:39 黄金、欧元、人民币与稳定币
2025年6月全球央行黄金储备按当时价格计算已超过美元外汇储备
欧元曾占全球外汇储备28%，但困在有统一货币、没有统一财政
人民币在部分石油交易中承担结算货币角色
稳定币可能成为基础设施，但本质是代币，不符合货币的三个特性
18:39 人民币国际化像“树上的果实”
“果树”是中国金融市场的深度与制度建设
境外投资者需要更多人民币国债和汇率风险对冲工具
十五五规划已明确提升国际化、资本账户开放、建设自主可控跨境支付体系三个方向
水到渠成，急不得也急不来，既要有雄心也要有耐心
21:09 货币秩序如何影响日常生活？
个人出国能直接用人民币支付，省去换汇成本
企业以人民币结算，省去外汇转换成本
23:33 如何理解人民币汇率？
去年人民币兑美元汇率从7.3升至6.7左右时，大家感觉钱更经花了
人民币并非弱势货币，但汇率并非升值越多越好
服务业AI技术革命反而可能限制汇率升值空间
27:25 如何理解黄金价值重估？
2022年美联储暴力加息，黄金按逻辑应跌但反而走强
驱动力是全球央行加速购金
此后出现“两个世界”：相信美元的持美元，不相信美元的买黄金
去美元化没有结束，黄金行情或许就没有结束
30:02 AI原生一代的机遇
年轻一代是AI原生一代，更重要的能力是“提出好问题”
他们可能是出国不用换汇的第一代人
主导货币往往在技术和制度上同时领先，这是机会也是挑战
35:00 加速变化的时代，什么能力更重要
三个原则：终身学习、发挥比较优势、锻炼身体
货币秩序在重构，AI快速发展，这是所有人都需要面对的课题
学会长期主义，人生是马拉松不要在意一时得失
37:17 “从静水安然到大江浩荡”
人民币国际化：从2%的货币到10%的货币
这是写这本书的初衷，也是最大的期许
本期观点速递
Q1：为什么今天需要重新理解“货币秩序”？
缪延亮：国际货币体系看似抽象，核心却对应三个具体问题，汇率如何安排、资本如何流动、当外部账户或金融危机出现时由谁提供救助。它会通过出国换汇、跨境支付、进口商品价格、黄金与股票等资产定价，进入个人和企业的日常。
Q2：为什么说“这次可能不一样”？
缪延亮：作为研究者，应对“这次不一样”需要保持谨慎，但我在书中提出，当前需要同时观察两类变化，一是美元体系自身的安全资产基础，与政策环境正在发生变化；二是全球经济、贸易与金融需求的结构也在变化。这不是指某一种货币会立刻、线性地替代美元，而是国际货币体系可能呈现更多元的演进路径。
Q3：黄金、欧元、人民币与稳定币，分别扮演什么角色？
缪延亮：黄金在价值储藏方面仍有重要作用，但难以回到金本位时代；欧元有其历史基础，也面临制度协同与增长动力等约束；稳定币可能成为跨境支付等领域的基础设施，但其本身不等同于货币；人民币国际化则取决于真实贸易需求、金融市场深度、风险对冲工具和制度建设的共同推进。
Q4：人民币国际化为什么像“长在树上的果实”？
缪延亮：果实要甜，果树必须壮，人民币国际化的“果树”是中国金融市场的深度与制度建设，海外投资者是否愿意持有和使用人民币，不只取决于贸易结算，也取决于是否有足够丰富、流动性充分的资产与风险管理工具。所以人民币国际化不是一个可以简单倒计时的问题，更重要的是在提升国际化水平、稳步推进资本项目开放、建设自主可控支付体系等方面持续积累条件。
Q5：货币秩序变化，会怎样影响普通人和企业？
缪延亮：对个人而言，更便利的跨境支付和更低的兑换成本，是可能被直接感知到的变化。对企业而言，以本币开展贸易和投资结算，有助于降低货币转换成本与汇率风险敞口，但这些便利的实现，有赖于真实贸易网络、金融基础设施与市场机制的长期完善。
Q6：如何理解黄金与汇率这类高关注度话题？
缪延亮：不要只从单一变量解释黄金，也不要把汇率理解为单向、无上限的变化。黄金、利率、美元资产、地缘风险与货币信用之间存在复杂关联；汇率既与贸易品价格有关，也受服务业、生产率、资本流动和市场预期等多重因素影响。
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