公用事业行业跟踪周报

全国发电装机容量 M1-7 同增 11%，全国电力市场交易电量 M1-7 同增 23.4%

增持（维持）

投资要点

◼ 本周核心观点： ）全国发电装机容量 同增 。 月 日，国家能源局发布1-7 月份全国电力统计数据。截至 7月底，全国累计发电装机容量 40.8 亿千瓦，同比增长 11.0%。其中，太阳能发电装机容量12.9 亿千瓦，同比增长 16.1%；风电装机容量 6.9 亿千瓦，同比增长19.5%。2）全国电力市场交易电量 M1-7同增 23.4%。2026 年1—7月，全国各电力交易机构累计完成交易电量 44252 亿千瓦时，同比增长。从交易范围看，省内交易电量 亿千瓦时，同比增长 ；跨省跨区交易电量9626亿千瓦时，同比增长 12.5%。从交易品种看，中长期交易电量 39354 亿千瓦时；现货交易电量 4898 亿千瓦时。绿电交易电量1918亿千瓦时，同比增长 5.6%。电网企业市场化代理购电电量4857亿千瓦时。

◼ 行业核心数据·跟踪：电价 2026 年 月全国平均电网代购电价同比下降 123%。煤价 2026 年 8 月 28 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价为 881 元/吨，同比+27.31%，周环比+2.20%。2026 年 8 月月均价为855 元/吨，同比 2025 年 8 月上涨 165 元/吨。水情： 2026 年 8 月 28 日，三峡水库站水位 157.23 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为 145.45 米、154.89 米、153.29 米、161.99 米，蓄水水位正常。2026 年8月28日，三峡水库站入库流量13,400立方米/秒，同比下降 20%，三峡水库站出库流量15,800立方米/秒，同比下降2%。用电量： 2026M1-7 全社会用电量 6.14 万亿千瓦时（同比+4.7%），同比增速较 2025M1-7提高0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.5%、+4.7%、+7.4%、+1.3%。^发电量 2026M1-7 累计发电量5.7万亿千瓦时（同比+3%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.8%、+8.8%、+0.4%、-0.8%、+11.4%。装机容量 2026M1-7 新增装机容量，火电新增5030万千瓦（同比+19.8%），水电新增 684万千瓦（同比+16.1%），核电新增 362 万千瓦，风电新增 4707 万千瓦（同比-12.3%），光伏新增 8615 万千瓦（同比-61.4%）

◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。 ）绿电：消纳 电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【紫金龙净】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。 ）核电：成长确定、远期盈利 分红提升。 至 年已连续四年核准 台 ，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

◼ 风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。

2026 年 09 月 02 日

证券分析师 袁理

执业证书：S0600511080001

021-60199782

yuanl@dwzq.com.cn

证券分析师 任逸轩

执业证书：S0600522030002

renyx@dwzq.com.cn

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内容目录

1. 行情回顾 ..... 5

2. 电力板块跟踪 ..... 6

2.1. 用电：2026M1-7 全社会用电量同比+4.7%，增速稳健 ..... 6

2.2. 发电：2026M1-7 发电量同比+3%,核电偏强 ..... 7

2.3. 电价：26 年 7 月电网代购电价同比下降 12.3% ..... 8

2.4. 火电：动力煤港口价同比+27.31%，周环比+2.2% ..... 9

2.5. 水电：2026 年 8 月 28 日，三峡入库同比下降 20%，出库流量同比下降 2% ..... 11

2.6. 核电：2026 年已核准机组 8 台，核电安全积极有序发展 ..... 13

2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1% ..... 15

3. 重要公告 ..... 16

4. 投资建议 ..... 22

5. 风险提示 ..... 22

图表目录

图1: 指数周涨跌幅（2026/8/24-2026/8/28）(%) ..... 5

图2: 2020至2026M7全社会累计用电量跟踪 ..... 6

图3: 2020至2026M7全社会累计用电量占比结构 ..... 6

图4: 2022至2026M7全社会累计用电量累计同比 ..... 6

图5: 2022至2026M7第一产业用电量累计同比 ..... 6

图6: 2022至2026M7第二产业用电量累计同比 ..... 6

图7: 2022至2026M7第三产业用电量累计同比 ..... 7

图8: 2022至2026M7城乡居民生活用电量累计同比 ..... 7

图9: 2020至2026M7累计发电量跟踪 ..... 7

图10: 2020至2026M7累计发电量占比结构 ..... 7

图11: 2022至2026M7总发电量累计同比 ..... 7

图12: 2022至2026M7火电发电量累计同比 ..... 7

图13: 2022至2026M7水电发电量累计同比 ..... 8

图14: 2022至2026M7风电发电量累计同比 ..... 8

图15: 2022至2026M7光伏发电量累计同比 ..... 8

图16: 2022至2026M7核电发电量累计同比 ..... 8

图17: 2023至2026电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比 ..... 8

图18: 2025年12月-2026年7月电网代购电价格（元/兆瓦时） ..... 9

图19: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%） ..... 9

图20: 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月均价（元/吨） ..... 9

图21: 2013至2026M7火电累计装机容量 ..... 10

图22: 2013至2026M7火电新增装机容量 ..... 10

图23: 2013至2025火电利用小时数 ..... 10

图24: 2021-2026年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） ..... 11

图25: 2021-2026年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） ..... 11

图26: 2021-2026年水库站：三峡水位（米）跟踪 ..... 11

图27: 2013至2026M7水电累计装机容量 ..... 12

图28: 2013至2026M7水电新增装机容量 ..... 12

图29: 2013至2026M6水电利用小时数 ..... 12

图30: 2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台） ..... 13

图31: 2013至2026M7核电累计装机容量 ..... 13

图32: 2013至2026M7核电新增装机容量 ..... 14

图33: 2013至2026M6核电利用小时数 ..... 14

图34: 2013至2026M7风电累计装机容量 ..... 15

图35: 2013至2026M7光伏累计装机容量 ..... 15

图36: 2013至2026M7风电新增装机容量 ..... 15

图37: 2013至2026M7光伏新增装机容量 ..... 15

图38: 2013至2026M6风电利用小时数 ..... 15

图39: 2018至2026M6光伏利用小时数 ..... 15

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/8/28） ..... 5

表 2: 公司重要公告.....16

1. 行情回顾

板块周行情：本周（2026/8/24-2026/8/28），SW 公用指数增长 1.70%，从细分板块来看，SW光伏发电（+2.69%）、SW燃气（+2.31%）、SW风电（+1.35%）、核电（中国核电（+2.41%）、中广核电力（+6.08%））、SW 水电（+0.39%）、SW 火电（1.49%）。

个股涨跌幅：本周（2026/8/24-2026/8/28），涨幅前五的标的为：聆达股份（13.9%）、ST 升达（13.5%）、林洋能源（11.7%）、首华燃气（10.9%）、中国广核（10.4%）。跌幅前五的标的为：东方环宇（-7.7%）、德龙汇能（-6.3%）、港华智慧能源（-4.6%）、ST 金鸿（-4.3%）、大唐新能源（-3.8%）。

表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至 2026/8/28）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2. 电力板块跟踪

2.1. 用电：2026M1-7 全社会用电量同比+4.7%，增速稳健

全社会用电量：2026M1-7全社会用电量 6.14万亿千瓦时（同比+4.7%），同比增速较2025M1-7提高0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.5%、+4.7%、+7.4%、+1.3%。2026 年前七个月各部门用电量增速稳定。

2.2. 发电：2026M1-7 发电量同比+3%,核电偏强

发电：2026M1-7 累计发电量 5.7 万亿千瓦时(同比+3%),同比增速较 2025M1-7 同比增速 1.3%提升约 1.7pct,其中,火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.8%(2025M1-7 同比-1.3%)、+8.8%(2025M1-7 同比-4.5%)、0.4%(2025M1-7 同比+10.8%)、-0.8%(2025M1-7 同比+10.4%)、+11.4%(2025M1-7 同比+22.7%)。

2.3. 电价：26年 7月电网代购电价同比下降 12.3%

电网代购电价：2026年 7月各省均价（算术平均数）336元/MWh，同比下降12.3%。

图18：2025年 12 月-2026 年 7月电网代购电价格（元/兆瓦时）

数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所

2.4. 火电：动力煤港口价同比+27.31%，周环比+2.2%

煤价：2026年8月28日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为881元/吨，同比+27.31%，周环比+2.2%。2026 年 8 月月均价为 855 元/吨，同比 2025 年 8 月上涨 165 元/吨。

装机容量与利用小时数：截至 2026年 7月 31日，中国火电累计装机容量达到 15.8亿千瓦，同比提升6.3%。2026年1 至7月，中国火电新增装机容量 5030万千瓦，同比上升19.8%。2026年1 至6 月，中国火电利用小时数 1895小时，同比下降73小时。

2.5. 水电：2026年 8月 28日，三峡入库同比下降 20%，出库流量同比下降2%

水情跟踪：2026 年 8 月 28 日，三峡水库站水位 157.23 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为 145.45 米、154.89 米、153.29 米、161.99 米，蓄水水位正常。2026 年8月28 日，三峡水库站入库流量13,400立方米/秒，同比下降 20%，三峡水库站出库流量15,800立方米/秒，同比下降 2%。

装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国水电累计装机容量达到 4.6亿千瓦，同比提升 3.4%。2026 年 1 至 7 月，中国水电新增装机容量 684 万千瓦，同比+16.1%。2026年1至 6月，中国水电利用小时数 1452小时，同比提升 74小时。

2.6. 核电：2026年已核准机组 8台，核电安全积极有序发展

核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2026 年核准 6/4/5/10/10/11/10/8 台，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足 5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持 8台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019至2026年中国合计已完成核准机组 64台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别 24/22/12/6 台，占比38%/34%/19%/9%。

装机容量与利用小时数：截至 2026 年 7 月 31 日，中国核电累计装机容量达到 0.7亿千瓦，同比提升 8.5%。2026 年 1 至 7 月，中国核电新增装机容量 362 万千瓦。2026年1至 6月，中国核电利用小时数 3598小时，同比下降284小时。

2.7. 绿电：2026M1-7 风电/光伏累计装机同比+19.5%/+16.1%

装机容量：截至2026年7月 31日，中国风电累计装机容量达到6.9亿千瓦，同比提升 19.5%，光伏累计装机容量达到 12.9 亿千瓦，同比提升 16.1%。2026 年 1 至 7 月，中国风电新增装机容量4707万千瓦，同比减少12.3%，光伏新增装机容量8615万千瓦，同比下降 61.4%。

利用小时数：2026 年 1 至 6 月，中国风电利用小时数 917 小时，同比下降 170 小时，光伏利用小时数 527小时，同比下降 33小时。

3. 重要公告

表2：公司重要公告

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4. 投资建议

电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【紫金龙净】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准 10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。

5. 风险提示

1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。

2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。

3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。

4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。

免责声明

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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