AI 基础设施景气延续，国产算力与折叠终端

推荐|维持

迎来验证窗口

——行业周报

报告要点：

 本周（2026.8.24-2026.8.28）市场回顾

海外 AI 芯片指数本周上涨 0.3%，英伟达上涨 1.3%，MPS 和 Marvell分别下跌 4.6%和 8.6%。2）国内 AI 芯片指数本周下跌 0.1%，澜起科技和翱捷科技分别上涨 6.1%和 4.3%，长电科技和恒玄科技分别下跌4.6%和3.7%。3）英伟达映射指数本周上涨 1.1%，英维克上涨 19.1%，长芯博创上涨 7.8%，神宇股份和沃尔核材上涨超过5%。4）服务器 ODM指数本周上涨 5.3%，Wiwynn 上涨 15.1%，Quanta 下跌 5.7%。5）国内存储芯片指数本周上涨 1.6%，香农芯创上涨 8.9%，普冉股份和太极实业分别下跌 13.5%和 8.9%。6）国内功率半导体指数本周下跌 2.7%，扬杰科技和斯达半导分别下跌 8.4%和 7.0%。7）国元A 股苹果指数本周上涨 1.4%，国元港股苹果指数上涨 2.1%。

 行业数据

1）英伟达 FY27Q2 数据中心收入 890 亿美元，同比增长 117%，VeraRubin已进入全面量产。2）IDC预计首款折叠iPhone上市首年出货量超过1000万支。3）Yole数据显示，2025年全球CIS 市场规模同比增长9%至 253亿美元，创历史新高；中国厂商区域份额升至21%，超过韩国位居第二。

 重大事件

1）英伟达 FY27Q2业绩及指引继续超预期，Vera Rubin进入量产部署阶段。2）长鑫科技上市后首份半年报实现收入、利润和盈利能力大幅改善，DDR5已量产、LPDDR6进入客户验证阶段，国产 DRAM 产品升级及服务器应用拓展值得关注。3）高价值推理任务仍高度依赖高端NVIDIA 算力，昇腾910C带动国产替代加速。4）苹果首款折叠屏 iPhone预计于 9 月发布，备货量或达千万级，高定价有望提升折叠终端市场价值量，并带动 UTG、铰链、散热及精密结构件需求。5）特斯拉否认上海数据中心停摆及团队撤离传闻，数据中心和相关招聘仍在推进。6）Anthropic 拟推出面向科研与制造设备的物理世界AI工具，AI应用有望进一步向自动化研发与智能制造场景延伸。

 风险提示

上行风险：AI基础设施投入超预期，带动HBM、先进封装、高速互联、电源及液冷等环节需求增长；国产算力和DRAM替代进程加快；苹果折叠屏新品备货及供应链拉动强于预期。

下行风险：AI资本开支、推理需求及新兴应用商业化进展不及预期；存储及晶圆代工价格上涨向终端传导，抑制智能手机、PC等需求；半导体行业新增产能释放超预期，或加剧部分细分领域竞争。

过去一年市场行情

相关研究报告

《国元证券行业研究-电子行业周报：AI算力需求持续向上游扩散，关注产业链盈利能力变化》2026.08.25

《国元证券行业研究-电子行业周报：AI需求持续向上游传导，中芯国际与华虹宏力财报超预期》2026.08.19

报告作者

分析师 彭琦

执业证书编号 S0020523120001

电话 021-51097188

邮箱 pengqi@gyzq.com.cn

目 录

1. 市场指数.... 3

2. 行业数据.... 6

3. 重大事件.... 8

4. 风险提示.... 10

图表目录

图1：海外AI芯片和国内AI芯片指数波动.... 3

图2：英伟达映射指数及服务器ODM指数波动.... 4

图3：国内存储芯片指数波动.... 4

图4：国内功率半导体指数波动.... 4

图5：A股果链指数.... 5

图6：港股果链指数.... 5

图7：覆盖标的本周涨跌幅.... 5

图8：英伟达Q2FY26-Q2FY27收入、净利润（百万美元）及毛利率.... 6

图9：全球智能手机出货量预测（百万部）和年增长率.... 7

图10：2025年CIS厂商全球销售额份额.... 8

1.市场指数

海外 AI 芯片指数本周上涨 0.3%，英伟达上涨 1.3%，博通涨幅不足 0.1%，台积电和 AMD 下跌不足 2%，MPS 下跌 4.6%，Marvell 下跌 8.6%。

国内 AI 芯片指数本周下跌 0.1%。澜起科技上涨 6.1%，翱捷科技上涨 4.3%，寒武纪上涨 1.1%，其余公司均下跌。长电科技下跌 4.6%，恒玄科技下跌3.7%，瑞芯微、兆易创新下跌超 2%，中芯国际下跌 1.3%，海光信息和通富微电跌幅不足 1%。

英伟达映射指数本周上涨 1.1%，英维克领涨 19.1%，长芯博创上涨 7.8%，神宇股份、沃尔核材上涨超5%，工业富联、兆龙互联和沪电股份上涨不足 2%。其余公司均下跌。江海股份下跌 5.5%，胜宏科技下跌 4.9%，太辰光下跌 4.7%，麦格米特和景旺电子下跌不足 2%。

服务器 ODM 指数本周上涨 5.3%。Wiwynn 领涨 15.1%，鸿海精密和技嘉科技涨幅均在 3%上下，Wistron 涨幅不足 2%。Quanta 下跌 5.7%，超微电脑下跌不足 1%。

国内存储芯片指数本周上涨1.6%。香农芯创领涨8.9%，长鑫科技、北京君正和德明利涨幅均在2%-4%，其余公司均有下跌。普冉股份下跌13.5%，太极实业下跌8.9%，东芯股份和联芸科技下跌超 4%，佰维存储、聚辰股份和兆易创新下跌超 2%，恒烁股份和江波龙跌幅不足 1%。

国内功率半导体指数本周下跌 2.7%。扬杰科技下跌8.4%，斯达半导下跌 7%，芯联集成和士兰微跌幅在 3%-5%，华润微下跌不足 2%，只有捷捷微电有小幅上涨，但涨幅不足 1%。

果链指数：本周A股苹果指数上涨 1.4%，港股苹果指数上涨5.2%。

本周覆盖标的中，上涨公司较多。生益科技领涨15.3%，澜起科技上涨 11%，纳芯微上涨 9.2%，安克创新上涨7.5%，兆威机电和强瑞技术上涨超 6%，联创电子、兆易创新、长鑫科技、水晶光电、领益智造、圣邦股份、南极光和强达电路涨幅在 2-4%。世运电路上涨 1.4%。珂玛科技下跌超 4%，拓荆科技和斯达半导下跌超 2%，豪威集团下跌不足 1%。

图 7：覆盖标的本周涨跌幅

资料来源：iFind，国元证券研究所

2.行业数据

英伟达 FY27Q2收入及数据中心收入分别同比增长106%和 117%，Q3收入指引为1080亿美元（上下浮动2%），且未假设中国数据中心计算收入。我们认为，全球AI 基础设施投入仍处高景气阶段，需求继续向存储、网络、电源和先进封装扩散。

英伟达财报对目前的供应链形势有三项验证。第一，需求强度得到验证。FY27Q2 数据中心收入 890 亿美元，同比增长 117%、环比增长 18%，公司 Q3 收入指引 1080 亿美元，AI 资本开支向服务器、网络和存储等配套环节传导的逻辑仍在。第二，平台迭代进入兑现阶段。Vera Rubin已进入全面量产，下一代系统对 HBM、先进封装、高速互联和高功率供电的需求有望进一步提升。第三，中国本土供应链与全球的供给结构或继续分化。公司Q3 指引未假设中国数据中心计算收入，且英伟达已向特定中国客户完成少量 H200出货，但相关收入占数据中心总营收的比例不足 1%。

研调机构 IDC 最新报告预测，苹果（Apple）预计于 2026 年 9 月亮相的首款折叠iPhone，将在上市首年实现超过1,000 万支的出货量，有望为陷入成长瓶颈的折叠式手机市场注入强劲复苏动能。

据彭博（Bloomberg）报道，折叠机自三星电子（Samsung Electronics）于 7 年前开创以来，长期属于小众市场，但在苹果首度跨足折叠领域带动下，预计 2026年全球折叠机市场将维持 12.6%的同比增速，2027年增幅更将扩大至 18%。

与此同时，受 AI应用推升存储芯片与关键零部件价格影响，IDC将 2026年整体智慧型手机市场出货量预估下修至衰退 16.7%，创下历史新低。

我们认为，苹果入局将提高产业链对可靠性、轻薄化和外观一致性的要求，UTG、铰

链、散热及精密结构件的技术门槛和价值量值得关注。

法国市场调研公司 Yole Group（以下简称 Yole）于 2026 年 8 月发布了关于 CMOS 图像传感器（CIS）市场的最新调研结果。数据显示，2025年该市场规模同比增长 9%，达到253 亿美元，创下历史新高。预计 2031年市场营收将达到 303亿美元，2025年至2031 年期间的复合年增长率（CAGR）为3.1%。

从2025 年的业务收入来看，移动设备领域约占销售额的 63%。Yole解释道：“智能手机制造商正加速采用更高附加值的传感器，例如更大尺寸的传感器、堆叠式架构以及先进的前置摄像头系统等。”此外，车载、国防/航空航天及其他消费电子等非移动领域，也正在为市场的多元化做出更大贡献。

从2025 年各地区销售额份额来看，日本厂商占比51%位列第一，中国 21%位列第二。引领中国厂商增长的包括 Omnivision（豪威）、SmartSens（思特威）、GalaxyCore（格科微）、Gpixel（长光辰芯）等企业。在车载和安防领域实力雄厚的豪威实现了两位数的增长。此外，思特威也在移动、安防、汽车和消费电子领域扩大了业务，据Yole称，“在主要制造商中展现出了尤为强劲的增长势头”。

3.重大事件

1）8月 26日，英伟达公布FY27Q2收入962亿美元，同比增长 106%；数据中心收入890亿美元，同比增长 117%。公司预计FY27Q3收入为1080亿美元（上下浮动2%），GAAP 和非 GAAP 毛利率均约为 74%。

英伟达表示，Vera Rubin已经进入全面量产阶段，并开始在主要云计算和 AI基础设施合作伙伴中部署。今年8月，在 SpaceX首次季度财报电话会议上，公司创始人马斯克表示，英伟达 Vera Rubin架构具有技术优势，公司未来新增人工智能算力基础设施将主要采用英伟达芯片。

2）8月 28日晚，长鑫科技交出登陆科创板后的第一份半年报：2026年上半年营业收入 1503.10 亿元，同比增长 873.64%；归母净利润 776.05 亿元，而上年同期亏损 23.32亿元。主营业务毛利率 84.84%，加权净资产收益率81.06%。

目前长鑫科技 DRAM芯片主要包括DDR系列与LPDDR系列。其中，公司推出了DDR5产品并完成量产，产品性能达到国际先进水平，广泛应用于服务器、个人电脑等领域。另外，在半年报中，长鑫科技披露的产品序列正式覆盖 LPDDR6，新品已向关键客户送样验证，正加速推进量产。

美国东部时间 8月28日，长鑫存储正式对美国国防部提起诉讼，要求撤销将公司列入“中国军事企业”名单的决定。长鑫科技在诉状中强调，公司与中国军方并无关联，所设计、生产及销售的 DRAM芯片均锁定民用与商业市场，而非军事用途，并指控美国国防部的认定缺乏事实与法律依据。

3）据 8月下旬媒体报道，趋境科技副总裁关嘉伟指出，目前推理市场已出现明显两极分化。高品质 Token需求远大于供给，高端任务对效能要求极为严苛，尤其在程序编码等场景中，使用者愿意为高效能支付溢价，而这些高价值任务目前仍高度依赖NVIDIA 芯片。据趋境科技数据，NVIDIA H200芯片月租赁价格，已从 2025年第3 季底的人民币 5万至8万元，飙升至 2026年初的人民币10万元以上。NVIDIA H200虽然在美中谈判拉锯后获准出口，但附带严格的转运审查条件，根据英伟达 FY27Q2披露，H200对华实际出货规模有限，最近季度相关收入占数据中心收入不足 1%。

同时，华为昇腾推动国产算力替代进程加快。据IDC数据显示，华为昇腾 910C在2025全年出货约 81.2 万颗，拿下中国市场近一半比例；2026 年第 1 季再交付 15 万张，服务约 37家中国领先的大模型企业。

昇腾910C配置128GB 高带宽存储器（HBM），相关供应长期依赖外部，加上2.5D先进封装瓶颈，月产能爬坡仍面临挑战。据业界普遍估计，目前产能仍处于数千颗等级。

4）苹果秋季新品发布会已定档当地时间 9 月 9 日，新任 CEO 约翰•特努斯有望携苹果首款折叠屏 iPhone完成首秀。

综合 MacRumors、9to5Mac、AppleInsider 等多方爆料、预测，iPhone Ultra 将成为苹果史上最贵的 iPhone，备货量在千万级别。256GB版本的iPhone Ultra起售价可能在1999美元左右。而IDC分析师预计，该手机的平均售价可能达到 2500美元（约合人民币 1.7万元），更高存储版本售价甚至高至3000美元（约合人民币 2万元）。

5）8月 26日，针对上海数据中心“人去楼空”和相关团队撤离的传闻，特斯拉中国回应称该消息不实，数据中心正常运转、招聘在推进，并已向公安机关报案。

近几年来，FSD在华落地的进程较为迟缓。在中国市场，FSD一直处于“可以付费购买，完整功能却迟迟没有落地”的状态。目前，特斯拉中国官网已将 FSD改称“特斯拉辅助驾驶”,但由于行政和研发审批的原因，尚未公布完整版本辅助驾驶功能进一步开放的具体日期。我们认为，该事件更适合作为智能驾驶本土化落地节奏的跟踪点，而不应据传闻直接推导业务退出或 FSD在华停滞。

6）当地时间8月27日，Anthropic 发布公告称即将推出首款专为物理世界设计的 AI工具“模型硬件标准”（MHS），可让 AI自主操作各类可编程科研、制造设备。该工具可将硬件集成时间从数周甚至数月缩短至数小时甚至几分钟，支持 24小时自主实验运行。

4.风险提示

上行风险：AI基础设施投入超预期，带动 HBM、先进封装、高速互联、电源及液冷等环节需求增长；国产算力和 DRAM替代进程加快；苹果折叠屏新品备货及供应链拉动强于预期。

下行风险：AI 资本开支、推理需求及新兴应用商业化进展不及预期；存储及晶圆代工价格上涨向终端传导，抑制智能手机、PC 等需求；半导体行业新增产能释放超预期，或加剧部分细分领域竞争。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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