【建投航运点评】淡季来临，运费下行终开始加速

作者 | 中信建投期货研究发展部 陈宇灏

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

期货交易咨询从业信息：Z0019939

本报告完成时间  | 2026年9月4日

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2026年7~8月，远东至西北欧航线即期（FAK）运费表现相对坚挺，但坚挺背后有两重因素值得回顾。

其一，班轮公司附加费策略出现明显调整。以长协比例较高的马士基为例，其旺季附加费（PSS）自6月中旬生效的每40尺箱600美元，先于7月下旬上调至1000美元，又自8月初降回500美元，9月1日起降至零。相比2024~2025年“FAK先行下调、逼近长协+PSS的综合费率、再降PSS”的路径，2026年船司更倾向于维持基础运费、快速削减附加费，反映出长协比例较高阵营（GEMINI联盟）的揽货压力。

其二，7~8月连续台风对港口运营与船期造成显著扰动。部分班轮出现跳港、延误达两至三周的情况，客观上延缓了货物发运节奏，也使即期运价指数的样本结构阶段性偏向高费率阵营，指数随之偏高。

进入传统淡季，供给端的边际变化值得关注：9月停航规模较低，计划运力反而高于7~8月旺季水平；而前期因台风积压的货量在偏高运力下正逐步消化。9月上旬部分特价舱位费率已落至3500$/FEU以下。此外，前期因高价而选择观望的FAK货源，长协货源发运节奏的逐步恢复、十一假期前后船司的挺价尝试与决心、以及苏伊士运河复航尝试对航线周转与运力供给的潜在影响，均是需要持续跟踪的供需变量。

综合来看，欧线运费上行的附加费支撑已明显减弱，市场关注点正转向淡季运力供给与货量恢复节奏的再平衡。2027~2029运力投放潮前的盈利窗口期与高燃油成本背景下，班轮公司的定价行为仍存在不确定性。

研究员：陈宇灏

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