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《策略周报：迷雾与罗盘》
科技
《电子行业周报：“韬定律”与业绩斜率：AI PCB及半导体设备迎来布局良机》
《通信行业周报：HBM市场极度紧缺，字节获296亿美元银团贷款》
制造
《机械行业周报：看好船舶、燃气轮机，重视激光设备机会》
《电新行业周报：中报全览：锂电验景气，AIDC信号密，光伏底夯实，电网出口增》
医药
《医药行业周报：重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可》
消费
《农牧行业周报：生猪价格持续低迷，重视养殖板块投资机会》
《轻工&新消费行业周报：潮玩高端线发售打开空间，液冷赛道多项催化》
《商贸零售行业周报：医美行业拐点初显，关注下游头部机构+上游新品平台化机会》《家电行业周报：Q2全球电视出货增长，AI硬件生态加速发展》
周期
《建材&新材料行业周报：短期宏观干扰放大，新技术保持较高讨论度》
《石化行业周报：军事行动与制裁加码，局势再度升级》
《交运行业周报：堵港、天气、地缘，航运运价全面新高》
周报导读
总量
《策略周报：迷雾与罗盘》
【策略牟一凌】美AI上游强、Token降价显分化，削弱科技融资吸金力；9月加息预期在沃什鹰/沃勒鸽/非农强间摇摆（50-60%）。霍尔木兹近断航、布油>95，OECD原油及欧美汽柴库存均处近年低位，供应链压力升。配置：能源（煤/油/油运/炼化）补库、有色（铜金铝）待FOMC、高股息红利、出口链（工程机械/电网）。
风险提示：海外货币政策预期大幅收紧；AI产业趋势迎来重大突破。
科技
《电子行业周报：“韬定律”与业绩斜率：AI PCB及半导体设备迎来布局良机》
【电子樊志远】华为韬定律芯片从平面走向立体集成，麒麟2026晶体管密度+55%，功耗降幅超40%。工艺复杂度提升利好半导体设备（刻蚀/薄膜/键合），后道测试（ATE/探针台/SLT）增量更直接。AI新品7-8月量产，PCB下半年迎新品拉货+涨价传导双重利好，业绩斜率加速。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
《通信行业周报：HBM市场极度紧缺，字节获296亿美元银团贷款》
【通信张真桢】智谱上半年营收+400%（API占86.5%，ARR 16亿美元），全面切国产芯片；字节获296亿银团贷、Capex望700亿；燧原IPO中签率0.025%显国产GPU热度；GPT-6/Claude 5.1迭代加速；HBM现货价为长约4-5倍，长鑫LPDDR6量产+HBM3E小批；DeepSeek内蒙建16万昇腾950DT集群。国产算力闭环成形。
风险提示：AI资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。
制造
《机械行业周报：看好船舶、燃气轮机，重视激光设备机会》
【机械满在朋】8月全球新船价186.34（同比转正），中国1-8月接单份额82%，二次涨价通道确立；AI数据中心推升北美缺电，燃机（GEV在手5.38年）长期受益；NV Rubin覆铜板升M9级，飞秒激光盲孔工艺适配量产，26H2-27年放量拉动超快激光设备。三主线景气向上。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
《电新行业周报：中报全览：锂电验景气，AIDC信号密，光伏底夯实，电网出口增》
【AIDC&液冷姚遥】英伟达指引超预期，液冷利空出尽迎渗透加速。全球AI服务器需求维持高景气；国内政策明确探索800V高压直流；ODX聚焦800V与算电协同，产业端加速落地；液冷持续关注9-10月产业端积极变化及新技术叙事；坚定看好订单兑现确定性强的细分领域龙头。
【光储姚遥】储能政策+AIDC双驱动，光伏BC拐点初现。储能纳入国家级新兴产业示范，河南容量补偿+跨省交易完善推升独立储能经济性，印度及AIDC长时储能添增量；光伏中报处景气底部，玻璃/胶膜/BC电池等拐点率先显现。两板块政策与需求双驱，底部修复共振。
【氢能与燃料电池姚遥】振华铬盐SOFC放量，Q4旺季价弹可期。振华股份再推荐，SOFC需求持续落地，Q3淡季不淡、Q4旺季带来铬供需改善，价格弹性可期；2026年1-8月，氢能电解槽订单量（含中标、签约、交付）项目累计52个，规模累计905.43MW，制氢规模累计181086Nm3/h。
【风电姚遥】风电半年报承压收官，旺季装机驱动业绩修复。8月国内风机新增招标6GW，同比-43%，主要受短期招采节奏影响，9月首周已有近6GW招标落地；陆风机组环比小幅上涨，持续看好风机环节。大金BC Wind项目发货，KING TWO启动首航，看好下半年业绩、订单迎来拐点。
【锂电姚遥】锂价回升钠电出海，电解液扩产景气延续。近期锂电需求持续旺盛，碳酸锂供需趋紧、库存下降，价格回升预期增强；同时，钠电加速出海、电解液项目扩产，行业景气度维持高位。重点关注碳酸锂、电解液等细分板块，以及钠电产业化及海外市场拓展带来的投资机会。
【电力设备姚遥】国网招标短期承压，工控订单高增续盯。国网输变电第4批招标同比-19%，前四批累计-12%，主因25年高基数及"十五五"开局项目处规划期；新能源扩容与特高压配套需求长期刚性，27年望回暖。8月头部工控订单高增，先进制造下游为核心驱动，本轮工控上行周期时长有望超往期。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
医药
《医药行业周报：重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可》
【医药甘坛焕】创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言：（1）布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；（2）关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；（3）聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
消费
《农林牧渔行业周报：生猪价格持续低迷，重视养殖板块投资机会》
【农牧张子阳】生猪：猪价回落，出栏均重129kg，供给压力仍大，季节性淡季下价格有下跌空间。亏损加深+政策去产能加速推进，板块产能有望加速下降。中长期头部企业超额利润充足。种植：玉米受芽麦替代震荡，油脂随油价上涨。种业振兴+全球天气扰动，粮价已现上涨，若实质减产则景气改善。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《轻工&新消费行业周报：潮玩高端线发售打开空间，液冷赛道多项催化》
【可选-轻工&新消费赵中平】潮玩POP LAND开放、布鲁可高端积木车将发；IQOS入凯度百强，澳英美烟草政策调整。家居30城新房成交+10.7%、14城二手+31.6%，7月家具出口+11.16%。纸浆分化、玖龙提涨50元。小米9.7发三款增程SUV+18 Fold，苹果转AI眼镜。xTool发一体化激光X1，皇家推宠物湿粮新品。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。
《纺服美护行业周报：医美行业拐点初显，关注下游头部机构+上游新品平台化机会》
【可选-纺服杨欣/赵中平】医美行业拐点初显，下游头部连锁受益需求回暖，收入盈利双增（美丽田园+29%、朗姿+16%、新氧+39%），毛利率稳步上移；上游整体承压，价格竞争持续，但轻医美普及下新品仍具放量空间，龙头从单一爆品转向多品类平台化布局。纺织原材料景气延续，产能外迁成熟。美护板块关注洗护、婴童、香氛等高成长细分赛道，高端品牌凭心智积累穿越流量周期。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
《家电行业周报：Q2全球电视出货增长，AI硬件生态加速发展》
【可选-家电王刚/赵中平】Q2全球电视出货4880万台（+3.6%），Mini LED渗透13%，三星跃居第一；中国同比-15.1%拖累全局。腾讯WorkBuddy开放平台上线，首批超百生态伙伴、9款联名硬件接入，Agent向跨设备生态演进，摄像头/麦克风/可穿戴成物理入口。高端显示竞争加剧，AI硬件生态加速成型。
风险提示：内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧。
周期
《建材&新材料行业周报：短期宏观干扰放大，新技术保持较高讨论度》
【建材&新材料李阳】整体角度，本周科技受美联储加息预期影响较大。新技术持续吸睛（PTFE方向/ABF膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）。先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。
风险提示：PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。
《石化行业周报：军事行动与制裁加码，局势再度升级》
【石化孙羲昱】本周战争溢价显著回补。上周停火共识传闻一度令油价高位回落、战争溢价快速回吐，但随着特朗普公开否认"逼迫伊朗重返谈判桌"、美军9月1日再袭伊朗南部多处目标并袭击两艘伊朗油轮，市场迅速转向"冲突长期化"定价，油价连续拉升。
风险提示：地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。
《交运行业周报：堵港、天气、地缘，航运运价全面新高》
【交运李丹】航运：VLCC TD3C破70万，BDTI同比+160%，BDI 3628创年内高，SCFI美线破万，台风+巴拿马+地缘共推运价。航空：暑运1.51亿人次（+2.9%）量增价弱（含油票价-7.1%），空运同比+18%。快递业务量+4.1%、单票+3.8%反内卷延续。焦煤涨推甘其毛都通车降至613辆。公路铁路港口股息稳健。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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