内参 | 美联储加息预期反复扰动全球风险资产

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掌宝叨叨

20260907

      美联储加息预期反复扰动全球风险资产，成为现阶段 A 股最重要的外部变量。8 月美国非农就业大幅超预期，新增就业 16.2 万人，显著高于 5.6 万的市场预期，叠加前期沃什的鹰派表态，CME 利率期货将 9 月加息概率推升至 50%60% 区间；但就业数据内部结构分化，时薪同比回落、长期失业人数抬升，就业并非全面过热，市场最终的加息与否高度取决于即将公布的 8 月 CPI 通胀数据，通胀读数将直接决定 9 月 FOMC 会议政策选择。

股市晴雨表/股市箴言

今日股市：晴

本周股市箴言：本周股市箴言：耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入。——［美］杰西?利弗莫尔

今日解盘 /每日把脉

       9月4日A股三大指数集体收跌、科创50领跌。沪指跌0.30%，收报3930.12点；深证成指跌0.79%，收报13516.97点；创业板指跌0.78%，收报3286.55点；科创50跌2.10%。沪深京三市成交额20513亿元，较前一交易日放量2708亿元。

      行业板块高低切换，农林牧渔、传媒、食品饮料涨幅居前；电子、建筑材料、综合等调整。个股方面，两市约2444只上涨，2914只下跌，涨停41家。农业养殖板块掀起涨停潮，亚盛集团、正虹科技、新五丰等多股涨停；AI应用/文化传媒爆发，龙版传媒录得5连板；中国船舶大涨9.18%带动军工船舶活跃；半导体、算力芯片、光模块等前期热门科技赛道集体回调。

交易策略 /指点迷津

      当前市场处于牛市三因子相互制约的 “不可能三角” 窗口期，外部美联储加息预期反复、地缘冲突扰动大宗商品，国内企业盈利存在周期性见顶风险，内需修复信号微弱尚未确认，市场不存在全面趋势行情，整体坚持控仓防御、均衡布局、等待关键催化的操作思路，9 月 FOMC 会议、美国通胀数据、国内后续内需政策为核心观测节点。

      板块配置思路：1. 商品能源链条（优先配置） 地缘冲突叠加全球原油、成品油、化工品库存处于历史低位，欧美炼厂增产空间有限，能源板块具备基本面支撑。方向聚焦煤炭、石油开采、炼化、油运板块；有色金属（铜、金、铝）作为美元反向资产，现阶段不急于重仓，等待 9 月美联储议息会议落地之后再择机加大配置。2. 高股息红利防御底仓 在宏观迷雾阶段，绝对收益资金持续回流现金流稳定、分红确定的红利资产。以银行、公用事业、高股息煤炭为底仓，对冲市场波动；这部分仓位作为组合压舱石，降低组合整体回撤风险，匹配社保基金长期持仓的配置思路。3. 科技赛道：区分上下游，规避纯题材炒作 AI 产业链分化加剧：上游算力硬件需求虽然仍有韧性，但下游大模型持续降价，行业整体回报预期下行，板块波动会显著放大。规避累计涨幅巨大、估值泡沫化的高位算力题材标的；仅保留业绩兑现、订单确定性强的硬件龙头，不盲目追高。 创新药、军工保留底仓，以逢低低吸为主，不主动大举加仓。4. 出口制造链条，逢低布局，等待逆风消散 工程机械、电网设备等出口链，全球制造业只是阶段性承压，中长期逻辑没有破坏，适合分批逢低布局，不适合短期重仓博弈，属于布局而非博弈短期爆发。

      关键跟踪信号：1. 海外：美国 CPI 通胀数据、9 月 FOMC 议息会议结果，加息预期变化会直接扰动美债利率、美元以及 A 股成长板块估值；2. 国内：PMI 新订单、工业企业利润数据，跟踪内需修复是否得到确认；3. 大宗商品：原油库存、裂解价差、霍尔木兹海峡通航情况，判断能化板块持续性。

今日热点 /点石成金

一、能源

      霍尔木兹海峡通航接近停滞，而当前全球原油及成品油库存显著低于3月水平，欧美炼厂接近满负荷，供应链低效率+低库存+美元强势逐步放缓下，大宗商品相对更具韧性能源、油运受益全球供应链紧张，表现相对抗跌。

      相关ETF品种：能源 ETF（159697）。

      风险提示：市场仍面临地缘冲突超预期、政策落地不及预期、流动性收紧、板块轮动加速等风险，投资者需保持理性，做好风险控制。以上分析基于公开市场数据，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

上述标的均为示例，不构成投资建议！

一周小结 /温故知新

       上周A股呈现冲高回落、强弱分化的震荡格局，周一市场情绪回暖，上证指数一度逼近4000点关口，随后受海外利率预期扰动、高位赛道获利盘兑现影响，指数震荡走弱，成长板块回调幅度显著大于大盘价值板块。截至上周五收盘，上证指数报3930.12点，全周下跌0.56%；深证成指报13516.97点，周跌3.13%；创业板指报3286.55点，周跌4.03%，科创50调整幅度更大，高估值成长赛道承压明显。

     板块层面，市场高低切换特征突出，防御类、低位题材板块相对占优。农林牧渔养殖链、银行等高股息板块避险属性凸显，叠加AI短剧内容催化，传媒板块走出逆势行情，成为本周盘面主要亮点。而前期热度较高的算力硬件、半导体、电子、建筑材料等赛道迎来集中获利了结，筹码松动明显，板块回调幅度居前；资金从硬件端向应用端、从高估值成长向低估值防御方向调仓，进攻主线较为涣散，板块轮动速度加快。

     资金面整体体现风险偏好回落，两市周内成交逐级收敛，日均成交额环比有所下降，存量博弈特征进一步强化。全周主力资金整体净流出，高位科技赛道流出规模居前；北向资金周内波动加大，受美债收益率上行、海外非农数据超预期影响，后半周避险卖出有所增加；两融杠杆资金趋于谨慎，主动减持部分高波动成长标的，市场观望情绪抬升。

     盘面呈现大盘指数韧性尚可，成长与中小盘调整明显的格局。权重板块对沪指形成托底，但是创业板、科创板块回调压力较大，多数个股跟随市场调整，赚钱效应集中在少数防御与事件驱动板块。外部方面，海外利率预期反复、地缘风险持续给市场带来扰动，内部等待后续政策、基本面数据进一步验证。

     展望后市，短期市场大概率维持震荡磨底，反弹修复需要成交量持续放大、新的持续性主线出现作为确认信号。操作层面建议控制整体仓位，规避短期累计涨幅较大的纯题材炒作，均衡配置高股息防御、内需消费以及产业逻辑扎实的硬科技方向，耐心等待市场情绪进一步修复。

资金动向 /数据跟踪

值班撰稿

李小刚

证书编号：S1070125020002

审核编辑

杨浩

证书编号：S1070621050002

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