非金属建材周观点260906

买入(维持评级)

行业周报

证券研究报告

建筑建材组

分析师：李阳(执业 S1130524120003)

分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006)

liyang10@gjzq.com.cn

chenweihao@gjzq.com.cn

短期宏观干扰放大，新技术保持较高讨论度

【周度复盘】

首先，整体角度，本周科技受美联储加息预期影响较大。新技术持续吸睛（PTFE方向/ABF 膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。

第二，复盘本周 AI新材料方向，新技术方向 PTFE、Q 布和 ABF 预期持续升温。①9 月4 日，美国8 月非农报告出炉，受就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率，但费城半导体指数逆势大涨。②国际复材拟定增募资不超过50亿，其中1.9亿用于AI 用超低介损电子级Q 布中试技术开发项目，近期Q布和 PTFE预期持续升温，LPU放量、CPX、Ultra平台及1.6T交换机升级形成需求共振，Q布有望由验证导入迈向规模放量。③8月 28日，半导体研究机构 SemiAnalysis 最新发布的报告显示，ABF 载板供应链供应紧张，2026 年 6 家主要 ABF 基板供应商产能已全部预定，整体交期拉长至 12 至 14 个月，相比 2025 年初行业交期约 6 至 8 个月延长近一倍，供需失衡加剧。除 Q 布和ABF膜/载板外，AI新材料同步关注 mSAP、M9、玻璃基板、陶瓷基板、散热等方向。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。9 月4 日，何庭波在中国科学院科技论文预发布平台上发表第三篇“韬定律”署名论文《Huawei’s τ Chip Was Supposed toMelt?》，此次论文重点回应 LogicFolding（逻辑折叠）备受关注的功耗与发热问题，并首次披露麒麟2026更多实测数据。论文指出，传统观点认为，将更多有源晶体管进行垂直堆叠，会进一步提升单位面积功率密度和发热，但麒麟2026的实测结果恰恰相反。麒麟2026 在晶体管密度提升55%的同时，在等性能条件下，NPU功耗降低66%、GPU降低58%、CPU 性能核降低 41%。

第四，复盘本周其他 AI新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。

第五，复盘本周出海方向，非洲水泥、瓷砖、玻璃和洁净室景气继续得到验证。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。①防水公司再度提价对冲成本上涨压力，9月 2日，科顺股份发布工程防水材料调价函，自9月 21日起，在现行价格基础上对部分防水材料产品价格进行上调；9月3日，凯伦股份发布调价函，自9月21 日起，对部分防水材料产品价格在现行基础上进行上调。②信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。

【周期联动】

①水泥：全国高标均价311元/吨，同比-31元/吨，环比-2.2元/吨，全国出货率43.3%，环比持平，库容比为 71.63%，

环比+0.56pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价-0.49%。重点监测省份生产企业库存天数 37.68

天，较上期-0.24天。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比上涨7.89%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.50%，环比+0.26pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3738.25元/吨，环比-0.12%。电子布市场主流报价 11.5-12.1元/米不等，环比8月提价 1.5-1.7元/米。 电解铝：美国8月“小非农”数据走弱 加息预期小幅回落 沪铝收涨。⑥钢铁：基本面维持紧平衡 成本驱动下周钢价仍有补涨空间。⑦其他：周内原油带动各类能化品价格环比上升。

【重要变动】

①国际复材拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过50亿元人民币，其中27.2亿元用于高性能基材高频高速电子纤维布项目、7.9 亿元用于 F07 设备更新及技术改造项目、1.9 亿元用于 AI 用超低介损电子级 Q 布中试技术开发项目、13 亿元用于补充流动资金。②力诺药包拟发行H 股并赴港上市。③科顺股份、凯伦股份等防水企业发布涨价函。④信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。

风险提示

PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

1 封面观点....4

1.1 周度复盘....4

1.2 周期联动....4

1.3 景气周判（0831-0904）....4

2 本周市场表现（0831-0904）....5

3 本周建材价格变化....6

3.1 水泥（0831-0904）....6

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0831-0904）....7

3.3 玻纤（0831-0904）....11

3.4 碳纤维（0831-0904）....12

3.5 能源和原材料（0831-0904）....13

3.6 塑料制品上游（0831-0904）....15

3.7 民爆....15

风险提示....16

图表目录

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 5 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览 5 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 5 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名 5 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 5 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300 5 图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 6 图表8：全国水泥库容比（%） 6 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 6 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 6 图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 6 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 6 图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 7 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 7 图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 7 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 7 图表17：2026年至今玻璃冷修生产线 8

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线....8

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）....9

图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）....9

图表21：石油焦市场价（元/吨）....9

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）....10

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线....10

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线....10

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）....11

图表26：电子布7628主流报价（元/米）....11

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计....12

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）....12

图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）....12

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）....13

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）....13

图表32：道路沥青价格（元/吨5）....13

图表33：开工率：石油沥青装置（%）....14

图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）....14

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）....14

图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）....14

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势....14

图表38：CCFI综合指数走势....14

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）....15

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）....15

图表41：中国塑料城PE指数....15

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）....16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周科技受美联储加息预期影响较大。新技术持续吸睛（PTFE方向/ABF膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。

第二，复盘本周 AI新材料方向，新技术方向 PTFE、Q 布和ABF预期持续升温。①9月4日，美国8 月非农报告出炉，受就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率，但费城半导体指数逆势大涨。②国际复材拟定增募资不超过50亿，其中1.9亿用于AI 用超低介损电子级Q 布中试技术开发项目，近期Q布和 PTFE预期持续升温，LPU放量、CPX、Ultra平台及1.6T交换机升级形成需求共振，Q布有望由验证导入迈向规模放量。③8月 28日，半导体研究机构 SemiAnalysis 最新发布的报告显示，ABF 载板供应链供应紧张，2026 年 6 家主要 ABF 基板供应商产能已全部预定，整体交期拉长至 12 至 14 个月，相比 2025 年初行业交期约 6 至 8 个月延长近一倍，供需失衡加剧。除 Q 布和ABF膜/载板外，AI新材料同步关注 mSAP、M9、玻璃基板、陶瓷基板、散热等方向。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】【中材科技】【宏和科技】【方邦股份】【诺德股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。9 月4 日，何庭波在中国科学院科技论文预发布平台上发表第三篇“韬定律”署名论文《Huawei’s τ Chip Was Supposed toMelt?》，此次论文重点回应 LogicFolding（逻辑折叠）备受关注的功耗与发热问题，并首次披露麒麟2026更多实测数据。论文指出，传统观点认为，将更多有源晶体管进行垂直堆叠，会进一步提升单位面积功率密度和发热，但麒麟2026的实测结果恰恰相反。麒麟2026 在晶体管密度提升55%的同时，在等性能条件下，NPU功耗降低66%、GPU降低58%、CPU性能核降低41%。建议关注【芯碁微装】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】，ABF膜建议关注【生益科技】【华正新材】【宏昌电子】。

第四，复盘本周其他AI新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。建议关注【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】。

第五，复盘本周出海方向，非洲水泥、瓷砖、玻璃和洁净室景气继续得到验证。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。①防水公司再度提价对冲成本上涨压力，9月 2日，科顺股份发布工程防水材料调价函，自9月 21日起，在现行价格基础上对部分防水材料产品价格进行上调；9月3日，凯伦股份发布调价函，自9月21 日起，对部分防水材料产品价格在现行基础上进行上调。②信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。建议关注【海螺水泥】【华新建材】【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福莱特】【信义光能】【旗滨集团】【信义玻璃】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价311元/吨，同比-31元/吨，环比-2.2元/吨，全国出货率43.3%，环比持平，库容比为71.63%，环比+0.56pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价-0.49%。重点监测省份生产企业库存天数 37.68天，较上期-0.24天。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比上涨7.89%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.50%，环比+0.26pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3738.25元/吨，环比-0.12%。电子布市场主流报价 11.5-12.1 元/米不等，环比8月提价 1.5-1.7元/米。⑤电解铝：美国8月小非农 数据走弱 加息预期小幅回落 沪铝收涨。⑥钢铁：基本面维持紧平衡 成本驱动下周钢价仍有补涨空间。⑦其他：周内原油带动各类能化品价格环比上升。

1.3 景气周判（0831-0904）

水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。

AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列国产 6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外、AIHBM存储拉动美光+三星+SK海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。

民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0831-0904）

本周建材指数表现（-3.69%），其中，玻璃制造（-0.33%），玻纤（-7.86%），耐火材料（-0.36%），消费建材（1.84%），水泥制造（0.28%），管材（2.34%），同期上证综指（-0.67%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0831-0904）

本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.7%。价格上涨地区主要是江西、广东、河南和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落区域为黑龙江、湖南、重庆、云南和贵州，幅度 10-40元/吨，价格推涨地区有黑吉辽、江苏、浙江和上海，幅度20-50元/吨。8月底9月初，受南方降雨影响，全国水泥需求弱稳，出货率约为 43%，仅北方略有回暖。价格方面，虽然市场需求乏力，前期价格回调尚未结束，但在煤价上涨的成本驱动下，各地复价行动增多。预计后期水泥价格将呈稳中趋强态势。

库存表现：本周全国水泥库容比为 71.63%，环比+0.56pct，同比+7.56pct。

来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0831-0904）

本周国内浮法玻璃市场进入传统旺季，但需求成色不足，价格零星涨跌调整，尽管周内部分区域产销好转，但价格仍乏调整动力。周内受期货盘面上涨带动，投机需求增加，叠加少数大厂月初授信支撑，整体出货尚可，库存小幅下降。但当前库存仍处高位，而下游加工厂订单改善一般，信心不足，持续保持刚需采购，后市继续关注产销持续性。产线方面，下周 3条产线预期出玻璃，1-2条产线存点火预期，1条产线预期放水，产能供应整体依旧充足。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价（1075.16 元/吨）下跌 5.30 元/吨，跌幅0.49%，环比跌幅收窄。

截至9月3日，重点监测省份生产企业库存总量6814万重量箱，较上周四库存减少43万重量箱，环比降 0.63%，同比增21.59%，库存天数37.68天，较上期减少 0.24天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量 1158.75万重量箱，销量 1201.75万重量箱，产销 103.71%。

分区域看，华北周内投机需求增加，受盘面上涨带动，沙河区域贸易商、期现商部分套盘，提货情绪升温，带动库存小降，当前沙河厂家库存约603万重量箱，但下游需求仍无改观，中间商出货持续一般；华东月底月初价格政策相对灵活，旧货力度有所加大，累加月初授信因素，周内库存小幅下降。华中周内存期现存套利空间，投机性需求增加，浮法厂产销表现较好，库存可小幅下降，但库存压力仍大。周内华南厂家出货存差异，部分产销维持尚可，部分库存小增，局部受天气扰动物流运输阶段性受限，市场交投较为灵活，存在政策优惠以促进出货。卓创资讯认为，周内部分区域出货受投机需求增加支撑，刚需改善尚弱，关注出货持续性，整体看库存压力中短期有效缓解难度依旧较大，浮法厂仍将以出货为主。

供应端：本周产能持平。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 194 条，日熔量共计 141545 吨，较上周持平，行业产能利用率80.96%。周内暂无产线变化。下周预计 1-2 条线点火，1条线冷修，产能变化不大。

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至9月3日，当前玻璃纯碱价格差 43.23元/重量箱，同比下降 13.12%。

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，新单价格上调。月初，冷修支撑下，玻璃厂家推涨积极，9 月订单报价上调 1元/平方米左右。部分窑炉仍有冷修计划，供应量呈现继续下降趋势。鉴于国内外终端需求支撑不足，下游组件企业开工率变动不大，加之生产无利可图，多数按需采购，实单跟进量有限。周内，玻璃厂家出货稍有差异，库存有增有降，整体波动不大。纯碱及天然气价格稳定，成本较上周基本持平，随着光伏玻璃成品价格上涨，亏损进一步收窄。综合来看，需求尚未见明显好转，供需修复仍需侧重产能出清，重点关注后期窑炉冷修推进情况。

价格方面，周内主流订单价格上调，跟进情况仍需观察。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5元/平方米，均价 10.25 元/平方米，环比上涨 7.89%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.0-17.5 元/平方米，均价 17.25元/平方米，环比上涨 2.99%，较上周由平稳转为上涨。

供应方面：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 318条，日熔量合计72400吨/日，环比下降 4.49%，较上周由平稳转为下降；同比减少18.92%，较上周降幅扩大3.81个百分点。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0831-0904）

本周国内无碱粗纱市场报价基本稳定，周均价受前期价格松动环比小降。截至 9月 3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3450-3700 元/吨不等，成交价格较上周基本持平；但全国企业报价均价在 3738.25元/吨，环比下滑 0.12%，同比上涨6.16%，同比涨幅较上周收窄 0.13个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 11.5-12.1 元/米不等，2026 年 8 月（10.0-10.4 元/米），2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0元/米) 2026年2.月（5.1-5.5 元/米) 2026年1.月（4.4-4.85元/米) 2025年 12月（4.4-4.7 元/米) 2025年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

来源：卓创资讯，国金证券研究所

来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026年 7月我国玻纤纱及制品出口量为 17.80万吨，同比+4.05%；出口金额2.98亿美元，同比+18.66%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0831-0904）

本周国内碳纤维市场整理运行。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格波动不大，碳纤维企业生产压力尚存，各厂家报盘坚挺；供应端，碳纤维行业供应量略有增加，市场整体库存水平不高，供应端表现尚可；需求端，下游企业执行前期长单为主，部分厂家按需补货，多以小单成交为主，需求端表现一般。总体而言，原料端市场价格大体平稳，行业库存水平不高，下游企业按需跟进，场内交投氛围平淡，碳纤维市场价格延续平稳走势。

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格持稳，丙烯腈市场价格小幅下跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格11750元/吨，较上周同期下跌50 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为11757元/吨，较上周均价下跌 371元/吨。以T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.71元/千克。

3.5 能源和原材料（0831-0904）

截至9月2日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价720元/吨，环比上周上涨5元/吨，同比上涨 45元/吨。

截至9月4日，齐鲁石化道路沥青(70#A级)价格为5980元/吨，环比上周上涨420 元/吨，同比去年上涨1280元/吨。

截至9月2日，沥青装置开工率为 21.4%，环比上周下降0.2pct，同比去年下降7.9pct。

截至9月4日，有机硅DMC现货价为13800元/吨，环比上周上涨 300元/吨，同比去年上涨2780元/吨。

截至9月4日，布伦特原油现货价为 101.25美元/桶，环比上周上涨11.48美元/桶，同比去年上涨34.32元/桶。

截至 9 月 4 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 5949 元/吨，环比上周上涨 100 元/吨，同比去年上涨 1850 元/吨，对应上涨比例为 45.13%。

截至9月4日，国内废纸市场平均价 2280元/吨，环比上周持平，同比去年上涨45 元/吨，对应上涨比例为 2.01%。

截至9月4日，波罗的海干散货指数(BDI)为 3628，环比上周上涨 521，同比去年上涨1665，对应上涨比例为84.82%。截至9月4日，CCFI综合指数为1837.01，环比上周上涨 3.02，同比去年上涨680.69，对应上涨比例为 58.87%。

截至9月4日，国内环氧乙烷现货价格为 7900元/吨，环比上周上涨300元/吨，同比去年上涨1600元/吨。

3.6 塑料制品上游（0831-0904）

PPR原材料价格变动：截至 9月4 日，燕山石化PPR4220出厂10600元/吨，环比上周上涨 200元/吨，同比去年上涨1100 元/吨。

PE原材料价格变动：截至9月4日，中国塑料城PE指数 884.56，环比上周上涨 56.87，同比去年上涨172.71。

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏（生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025年12月粉状硝酸铵价格为 2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

风险提示

1）PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。

2）地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。

3）基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。

4）原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；

中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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