【国盛非银】行业周报｜财政部700亿超预期注资险企，偿付能力压力有效缓解

本周聚焦

财政部拟向国寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保合计增资700亿元。 9月6日，五大保险集团发布最新增资计划。其中，中国人保通过定增方式向财政部发行A股股票，财政部拟以现金方式认购，募集资金规模不超过150亿元人民币；其中中国人寿、中国太平的注资在集团层面完成，财政部分别拟增资350亿、70亿元；中国信保、中国再保也发布公告称财政部拟注资100亿元、30亿元。

同日，另有工商银行（1000亿元）、农业银行（1600亿元）配套落地。银行 + 保险集中同步注资，标志金融监管层对系统重要性金融机构的资本工具统筹进入新阶段。

此次注资超预期落地，政策底信号明确。2026年《政府工作报告》只列了3000亿特别国债支持国有大行，未提保险。此次银行 + 保险同步落地超出市场预期。另一方面，财政部注资与“险资入市”、“长钱长投”政策同向——资本补充直接打开偿付能力约束下的权益配置空间，对保险板块估值形成系统性托底。

本次注资对头部险企影响深远。1）马太效应加速：头部央属国有险企享受资本工具倾斜，估值溢价空间进一步打开，新一轮股权融资、并购重组、战略入股浪潮可能启动，行业集中度提升、马太效应加剧的趋势将加速。2）综合偿付能力充足率明显改善：国寿（假设70%传导给上市公司）改善4.2pct至201%，人保改善7.2pct至254%，太平（假设70%传导至太平人寿）改善4.2pct至219%。3）权益市场或迎来千亿增量资金。根据测算，若维持增资前偿付能力水平，险企二级权益配置空间可增加约850亿元，近千亿增量资金有望入市，利好险资重仓的红利板块。

投资建议

非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。

2026年上半年，已披露的券商合计归母净利润1672.21亿元，同比增长48.72%；保险行业整体实现净利润3477.78亿元，同比增长70.5%。截至9月4日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.8%历史分位，上市险企PEV仅0.66倍，处于十年来34.6%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

风险提示

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

一

行业动态

本周（2026年8月31日-9月4日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动+1.51%、+0.13%、+4.72%、+2.13%，同期上证指数-0.56%、沪深300指数-1.33%、创业板指-4.03%。

二

保险

1

行业动态

《保险法》时隔11年再启修订。9月4日，金融监管总局发布《保险法（修订草案征求意见稿）》，反馈意见截止10月3日。现行保险法自 1995 年施行，于2002 年、2009 年、2014年、2015年分别进行修改，此为第5次修订。修订主要包含五方面：1) 加强股东穿透监管，将保险机构的股东、实际控制人纳入监管范围。2）完善审慎监管制度，强化公司治理、风险管理、内部控制等监管要求，改进偿付能力监管，强化资产负债管理，完善资金运用监管。3）健全风险处置机制，完善风险处置及市场退出规则。4）加强保险消费者保护，完善保险合同规则，进一步明确保险机构禁止性行为规定。5）提高违法违规成本，扩大法律责任覆盖面，提高罚款幅度。

国家金融监督管理总局就《银行保险机构信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿提出，银行保险机构应当按照国家金融监督管理总局规定披露公司基本信息、财务会计报告、公司治理信息、金融产品或者服务信息、风险管理信息、资本信息、关联交易信息、消费者权益保护信息、重大事项信息等。

中国人保披露未来三年（2026年-2028年）股东回报规划。公司当年净利润、累计未分配利润及资本公积均为正时，应主要进行现金分红。特殊情况包括重大投资计划、偿付能力低于监管要求、监管限制或其他不适合分红情形。公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%，并可实施中期现金分红。中期分红上限不得超过相应期间归属于股东的净利润。

2

行业数据

截至2026年9月4日，十年期国债到期收益率为1.6804%，环比上周(1.6949%)变动-1.450bps。

三

证券

1

行业动态

中国证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。为深入贯彻落实《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，中国证监会起草了《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。《募集办法》共七章四十五条，主要内容包括：一是明确“卖者尽责、买者自负”的基本原则，明确募集方式，细化禁止性行为规范。二是完善合格投资者资产规模、收入水平和投资经历等认定标准，强化穿透监管要求。三是明确资金募集过程、募集文件和监管要求，压实私募投资基金管理人、私募投资基金销售机构适当性管理义务与风险揭示义务。四是完善保障募集资金安全机制，明确对募集结算专用账户、募集结算资金监督机构等的要求，加强对私募投资基金管理人内控制度建设要求。五是明确监督管理和法律责任。《募集办法》是加强私募投资基金全流程监管的重要规则，其制定推进标志着私募投资基金行政规则体系加快建立完善，全链条监管制度基础进一步夯实。

东吴证券披露2026H1财报。2026年上半年，公司报告期内实现总营业收入57.51亿元，同比增长29.88%；利润总额达到31.82亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润24.20亿元，同比增长25.32%。截至报告期末，资产总额 2394.43 亿元，较上年末增长10.74%；所有者权益总额 437.04亿元，较上年末减少 0.12%。

天风证券披露2026H1财报。2026年上半年，公司报告期内实现总营业收入15.88亿元，同比增长29.94%；利润总额达到3.11亿元，同比增长238.69%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长549.03%。

2

行业数据

截至2026年9月4日，市场股基日均成交额24496.93亿元，环比上周增长0.90%；两融余额26567.02亿元，环比上周-0.32%(截至09月03日)；截至2026年9月4日，审核通过IPO企业3家，审核通过IPO募集资金8.29亿元（按发行日统计）。

四

投资建议

非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高。2026年上半年，已披露的券商合计归母净利润1672.21亿元，同比增长48.72%；保险行业整体实现净利润3477.78亿元，同比增长70.5%。截至9月4日收盘，券商板块PB为仅1.17倍，处于10年来12.8%历史分位，上市险企PEV仅0.66倍，处于十年来34.6%历史分位，均处于历史低位，配置性价比突出。

建议关注：中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安。

四

投资建议

1）权益市场大幅波动对净利润的影响；

2）政策落地情况不及预期；

3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；

4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。

【END】

详见国盛证券研究所于2026年9月7日发布的报告：

《行业周报|财政部700亿超预期注资险企，偿付能力压力有效缓解》

分析师：王维逸（执业证书编号：S0680525120001）

研究助理：王义德（执业证书编号：S0680126030003）