1、铝土矿

2026年上半年，公司铝土矿（湿）产量为1090.5万吨，同比增长12.8%。增量中62%（77.0万吨）来自几内亚Dian-Dian矿扩产项目完成；Kindia扩产新增机车和货车已带来38.6万吨增量，Friguia因氧化铝产量上升增加10.7万吨。

2、氧化铝

2026年上半年，公司氧化铝产量为365.8万吨，同比增长7.6%。主要由于2025年7月取得印度Pioneer氧化铝厂26%权益，该厂本期为俄铝生产32.5万吨氧化铝，并将公司氧化铝自给率提升至89%；Friguia因焙烧炉改造项目增产3.8万吨。与此同时，BAZ因发电设备计划检修延误、AGK因烧结炉故障率上升而减产。

3、原铝

2026年上半年，公司原铝产量为201.0万吨，同比增长4.5%。增值产品产量由64.2万吨降至62.2万吨，原因是市场状况恶化及需求下降。

2026年上半年，公司原铝及合金销量为205.7万吨，同比减少10.0%。

2026年上半年，原铝及合金加权平均实现销售价格为3,227美元/吨，同比增长23.6%。公司披露，LME铝均价上涨33.4%至3,386美元/吨，部分被销量下降10.0%抵消。

2026年上半年，铝业务单位成本为2,506美元/吨，同比增长10.6%。

表1：主要运营数据摘要

二、财务业绩情况

2026年上半年公司实现营收83.38亿美元，同比增长10.9%。其中，原铝及合金销售收入增加6.71亿美元至66.37亿美元，主要由于加权平均实现铝价上涨23.6%，但销量下降10.0%部分抵消。

2026年上半年销售成本为63.10亿美元，同比增长3.3%。主要由于能源成本同比增加32.6%至18.32亿美元，平均电价同比上涨31.4%至5.15美分/千瓦时。

2026年上半年公司毛利为20.28亿美元，同比增长43.8%。

2026年上半年公司调整后EBITDA为12.30亿美元，同比增长64.4%，调整后EBITDA利润率为14.8%，去年同期为9.9%。公司披露，影响调整后EBITDA增长的因素与影响经营业绩的因素相同。

2026年上半年报告期内利润为4.19亿美元，去年同期亏损0.87亿美元。税前利润由1.25亿美元增至5.00亿美元，主要由于经营业绩改善；财务费用同比增加42.5%至8.32亿美元，主要因汇兑损失增加。

2026年上半年报告期内调整后净利润为1.96亿美元，去年同期调整后净亏损1.94亿美元。

2026年上半年经常性净利润为6.15亿美元，去年同期经常性净亏损0.16亿美元。

截至2026年6月30日，公司总资产为255.31亿美元，较2025年12月31日的250.56亿美元增加1.9%。

截至2026年6月30日，公司净债务为89.01亿美元，较2025年12月31日的80.54亿美元增加10.5%。

表2：主要财务数据摘要

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华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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