1）Novelis

2026Q2，Novelis扁平轧材出货量为91.6万吨，同比减少5%，环比增加9%。

2）铝锭

2026Q2，铝上游业务出货量为33.5万吨，同比增加3%，环比减少1%。

3）铝材

2026Q2，铝下游业务销量为10.4万吨，同比增加3%，环比减少16%。

4）铜

2026Q2，铜金属销量为10.5万吨，同比减少16%，环比减少18%。

2026Q2，铜连续铸轧杆（CCR）销量为9.6万吨，同比减少8%，环比增加5%。

二、财务业绩情况

2026Q2，综合收入为8,482.5亿卢比，同比增长32%，环比增长9%。

2026Q2，EBITDA为1,498.9亿卢比，同比增长73%，环比增长34%。

2026Q2，税后利润为701.3亿卢比，同比增长75%，环比增长170%，主要得益于各业务板块表现强劲。特殊项目净支出为229.9亿卢比；截至2026年6月30日，合并净债务/EBITDA为1.95倍，2026年3月31日为1.83倍。

三、分部门情况

1）Novelis

2026Q2，Novelis收入为58亿美元，同比增长23%，环比增长21%，主要受金属价格上涨推动。

2026Q2，Novelis调整后EBITDA为5.16亿美元，同比增长24%，环比增长12%，主要受结构性降本措施支持；Oswego热轧机在6月成功重启并正在爬坡。

2026Q2，Novelis单位EBITDA为563美元/吨，同比增长30%，环比增长4%。

Oswego热轧机已于6月重启，产量正在爬坡。

Bay Minette工厂正在调试，预计于2028财年第一季度开始商业发货。

2）铝锭

2026Q2，铝上游业务收入为1,340.3亿卢比，同比增长44%，环比增长17%。

2026Q2，铝上游业务EBITDA创纪录达739.0亿卢比，同比增长81%，环比增长36%，主要受有利宏观环境和更强运营表现推动。

2026Q2，铝上游业务单位EBITDA创纪录达2,331美元/吨，同比增长59%，环比增长33%；EBITDA利润率为55%。

Aditya冶炼厂二期按计划推进，预计于2028财年开始金属生产。

3）铝材

2026Q2，铝下游业务收入为488.9亿卢比，同比增长46%，环比基本持平。

2026Q2，铝下游业务EBITDA创纪录达29.8亿卢比，同比增长30%，环比增长17%，主要受有利产品结构和更高出货量支持。

2026Q2，铝下游业务单位EBITDA为303美元/吨，同比增长15%，环比增长34%，主要受产品结构变化及高端化收益带动。

4）铜

2026Q2，铜业务收入为1,723.2亿卢比，同比增长16%，环比减少22%。

尽管进行了计划内大型冶炼厂检修，2026Q2铜业务EBITDA仍创纪录达91.8亿卢比，同比增长36%，环比增长1%，主要受强劲运营表现及硫酸等副产品变现提高支持。

铜管和内螺纹铜管工厂已全面投运，正在扩大产能利用率。

铜和电子废料回收项目计划于2027财年投产。

表1：印度铝业FY27 Q1合并财务摘要（单位：千万卢比）

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华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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