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资讯 业绩符合预期，算力领域拓展显著
走势比较
股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 4.08/3.36 |
| 总市值/流通(亿元) | 117.38/96.53 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 36.8/18.01 |
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证券分析师：曹佩
电话：
E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190520080001
公司发布 2026年中报，营业收入 10.33亿元，同比增长 14.43%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 207.70%；扣非后的归母净利润 0.51 亿元，同比增长 274.42%。
传统行业恢复态势良好。2026 年上半年，公司毛利率为 32.31%，同比增加 0.40pct；净利率为 5.15%，同比增加 3.77pct。公司 ERP 实施业务收入 5.87 亿元，同比增长 11.29%；智能制造业务收入 3.04 亿元，同比增长 17.33%。公司广泛推进 AI CODING 工程化交付，内部运营精细化管理成效逐步释放。
算力领域拓展显著。2026年， 公司多次公告算力转型进展。2026 年5 月，公司发布《关于拟开展融资租赁业务的公告》，公司及子公司拟开展以高性能算力服务器为标的的融资租赁业务，融资租赁业务交易总额预计不超过人民币 200 亿元。2026 年 5 月，公司发布《关于购买资产的公告》，公司拟向供应商采购高性能算力服务器，并签署相关采购合同，合同总金额预计不超过人民币 8.33亿元。2026年 7 月，公司发布《关于购买资产的公告》，公司拟向供应商采购高性能算力服务器，并签署相关采购合同，合同总金额预计不超过人民币 50.79 亿元。2026 年 8 月，公司发布《关于签订高性能算力服务销售合同的公告》，拟向客户提供高性能算力服务。合同总金额为 64.50 亿元（含税）。
投资建议：公司积极向算力领域进行转型。预计公司 2026-2028年的EPS 分别为 0.31/0.45/0.69 元。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，新业务落地不及预期，AI 应用拓展不及预期，市场竞争加剧。
盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 2,073 | 2,270 | 2,694 | 3,205 |
| 营业收入增长率(%) | -13.45% | 9.50% | 18.68% | 18.94% |
| 归母净利(百万元) | -107 | 127 | 184 | 282 |
| 净利润增长率(%) | -176.90% | 218.07% | 45.75% | 53.08% |
| 摊薄每股收益(元) | -0.26 | 0.31 | 0.45 | 0.69 |
| 市盈率(PE) | — | 92.75 | 63.64 | 41.57 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
资产负债表（百万）
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 520 | 538 | 811 | 901 | 1,014 |
| 应收和预付款项 | 1,168 | 1,003 | 1,060 | 1,228 | 1,472 |
| 存货 | 161 | 218 | 164 | 193 | 231 |
| 其他流动资产 | 246 | 251 | 224 | 253 | 297 |
| 流动资产合计 | 2,095 | 2,010 | 2,259 | 2,575 | 3,014 |
| 长期股权投资 | 284 | 310 | 307 | 304 | 302 |
| 投资性房地产 | 16 | 18 | 17 | 16 | 15 |
| 固定资产 | 264 | 238 | 254 | 268 | 274 |
| 在建工程 | 132 | 240 | 228 | 218 | 210 |
| 无形资产开发支出 | 583 | 620 | 695 | 698 | 701 |
| 长期待摊费用 | 13 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 其他非流动资产 | 2,795 | 2,712 | 2,975 | 3,288 | 3,726 |
| 资产总计 | 4,087 | 4,147 | 4,486 | 4,801 | 5,236 |
| 短期借款 | 215 | 320 | 351 | 378 | 404 |
| 应付和预收款项 | 129 | 128 | 122 | 143 | 171 |
| 长期借款 | 244 | 294 | 294 | 294 | 294 |
| 其他负债 | 634 | 567 | 810 | 899 | 1,005 |
| 负债合计 | 1,221 | 1,310 | 1,578 | 1,714 | 1,875 |
| 股本 | 410 | 408 | 408 | 408 | 408 |
| 资本公积 | 1,257 | 1,215 | 1,215 | 1,215 | 1,215 |
| 留存收益 | 1,150 | 1,015 | 1,109 | 1,284 | 1,552 |
| 归母公司股东权益 | 2,670 | 2,650 | 2,717 | 2,893 | 3,161 |
| 少数股东权益 | 196 | 188 | 190 | 194 | 201 |
| 股东权益合计 | 2,866 | 2,837 | 2,908 | 3,087 | 3,361 |
| 负债和股东权益 | 4,087 | 4,147 | 4,486 | 4,801 | 5,236 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 1 | 61 | 287 | 143 | 164 |
| 投资性现金流 | -308 | -195 | -119 | -40 | -32 |
| 融资性现金流 | 48 | 123 | 132 | -13 | -19 |
| 现金增加额 | -263 | -12 | 299 | 90 | 113 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 2,395 | 2,073 | 2,270 | 2,694 | 3,205 |
| 营业成本 | 1,666 | 1,562 | 1,705 | 2,023 | 2,406 |
| 营业税金及附加 | 18 | 16 | 16 | 19 | 22 |
| 销售费用 | 160 | 175 | 136 | 148 | 176 |
| 管理费用 | 132 | 143 | 109 | 121 | 144 |
| 财务费用 | 18 | 14 | 21 | 18 | 17 |
| 资产减值损失 | -4 | -42 | -11 | -13 | 0 |
| 投资收益 | 17 | 20 | 14 | 17 | 20 |
| 公允价值变动 | 6 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 143 | -141 | 126 | 184 | 282 |
| 其他非经营损益 | -2 | -3 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 141 | -144 | 126 | 184 | 282 |
| 所得税 | -2 | -28 | -3 | -4 | -7 |
| 净利润 | 143 | -115 | 129 | 189 | 289 |
| 少数股东损益 | 4 | -8 | 3 | 4 | 6 |
| 归母股东净利润 | 139 | -107 | 127 | 184 | 282 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 30.46% | 24.68% | 24.89% | 24.90% | 24.91% |
| 销售净利率 | 5.82% | -5.17% | 5.57% | 6.85% | 8.81% |
| 销售收入增长率 | 6.27% | -13.45% | 9.50% | 18.68% | 18.94% |
| EBIT 增长率 | -29.25% | -172.64% | 243.10% | 37.74% | 48.15% |
| 净利润增长率 | -45.21% | -176.90% | 218.07% | 45.75% | 53.08% |
| ROE | 5.22% | -4.04% | 4.66% | 6.38% | 8.93% |
| ROA | 3.65% | -2.80% | 3.00% | 4.06% | 5.75% |
| ROIC | 4.17% | -2.33% | 3.98% | 5.18% | 7.15% |
| EPS (X) | 0.34 | -0.26 | 0.31 | 0.45 | 0.69 |
| PE (X) | 84.22 | — | 92.75 | 63.64 | 41.57 |
| PB (X) | 4.40 | 4.43 | 4.32 | 4.06 | 3.71 |
| PS (X) | 4.90 | 5.66 | 5.17 | 4.36 | 3.66 |
| EV/EBITDA (X) | 35.48 | 4,547.95 | 62.95 | 46.91 | 32.80 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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