银行8月金融数据前瞻：社融同比少增

8 月金融数据前瞻（2026.08.04-2026.09.07)

强于大市 |维持

行业基本情况

收盘点位 4200.64

52 周最高 4336.67

52 周最低 3669.57

行业相对指数表现

研究所

分析师:张银新

SAC 登记编号:S1340525040001

Email:zhangyinxin@cnpsec.com

近期研究报告

《财政发力支撑社融同比多增》 -2026.08.07

社融同比少增

l 投资要点：

（1）预计8月新增信贷整体少增：预计8月新增人民币贷款（信贷口径）2500-3000亿元，同比少增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2500-3000亿元。

（2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：企业经营状况指数由 50.08 降至 48.33，同期高频经济活动指数由 1.36 升至1.39。高频活动与PMI读数修复共同指向经营活动改善，但企业经营及投资预期有所回落，融资环境仍然偏弱。预计对公贷款存在边际修复、为信贷投放主要支撑，但持续性和幅度仍需观察；居民收入信心指数、就业信心指数最新一期数据均出现边际转弱现象，预计新增居民短期贷款继续承压；地产消费方面，8 月房地产市场呈现结构性分化，价格与成交规模均未呈现明显修复趋势，居民购房融资需求尚未明显恢复；汽车消费方面，乘联分会预计 8月全国乘用车零售 162.6万辆，较上月同期增长 11%、同比下降 19%。综合住房成交、价格与汽车销售表现，预计居民中长期贷款需求改善仍相对有限。

（3）预计8月新增社融约1.75万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在2500-3000亿元，同比少增；预计未贴现票据增加1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约12600亿元；IPO和再融资合计约700 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增合计约500亿元，其他项基本持平历史数据。

l 投资建议：

当前受益于新型政策性金融工具等支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分国有银行、区域城农商银行规模增速维持高位。

投资方向上：一是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。二是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行等。

l 风险提示：

存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。

目录

1 预计8月新增信贷整体少增....4

1.1 总量读数上信贷或整体少增....4

1.2 信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑....6

2 预计8月新增社融约1.75万亿元....7

3 投资建议....9

4 风险提示....9

图表目录

图表1：PMI主要分项情况....4

图表2：不同类型企业PMI....4

图表3：1M票据利率走势....5

图表4：6M票据-6M NCD....6

图表5：中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数....6

图表6：居民信心指数....7

图表7：信贷规模增量及增速....8

图表8：社融规模增量及增速....9

1 预计 8 月新增信贷整体少增

1.1 总量读数上信贷或整体少增

预计8月新增人民币贷款（信贷口径）约2500-3000亿元，相较上年同期少增约 3000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2500-3000亿元。

8月 PMI 读数有所回升，制造业供需边际改善。8 月官方制造业 PMI 景气指数由7 月的49.2%升至49.8%，上升0.6 个百分点，仍处于荣枯线以下。其中，新订单指数由48.5%升至50.6%，上升2.1个百分点；生产指数由49.9%升至50.4%，新出口订单指数由 49.6%升至 50.1%，均回升至扩张区间。新订单修复幅度较为明显，生产活动同步改善，表明制造业经营活动有所恢复，但景气回升向融资需求的传导仍待观察。

8 月不同类型企业 PMI读数有所分化。大型企业 PMI 由49.5%升至50.6%，上升1.1个百分点，重新站上荣枯线；中型企业PMI由49.7%降至49.4%，下降0.3个百分点；小型企业 PMI 由47.4%升至 47.9%，上升 0.5个百分点。大型企业景气回升较为明显，中小企业仍处于收缩区间，表明企业经营修复尚未形成普遍改善，预计对公融资需求仍存在结构性分化。

银行信贷投放方面，8月作为季中月份，信贷投放预计较7月份季初存在季节性修复。政策方面，人民银行下半年工作会议强调继续实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，增强信贷投放均衡性。但8月国内极端气候灾害频发或对整体经济修复形势存在一定扰动。预计8 月份信贷需求整体仍以偏弱为主。

票据和存单方面，从票据读数上看，8月票据利率维持在0.5%的底线，月末出现小幅回升。8月最后一个交易日，1M、6M票据利率分别收于0.75%、0.53%。票据利率紧贴价格下限，显示票据市场需求仍然存在、信贷投放或仍存在压力；同业存单来看，本月存单利率整体平稳、月末小幅上扬。6M票据-6M NCD利差角度，本月票据与存单利率均稳定，熨平差值波动。月末差值较前两年有所扩大。

1.2 信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑

预计对公贷款偏弱但仍是信贷投放主要支撑。企业经营状况指数由50.08 降至48.33，同期高频经济活动指数由1.36升至1.39。高频活动与 PMI 读数修复共同指向经营活动改善，但企业经营及投资预期有所回落，融资环境仍然偏弱。预计对公贷款存在边际修复、为信贷投放主要支撑，但持续性和幅度仍需观察。

预计居民短期贷款整体偏弱。根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，消费者收入信心指数由98.5 降至 98.2，就业信心指数由 73.7降至73.4，均较上月下降0.3，继此前一月回落后继续走弱，居民收入与就业预期尚未明显改善。综合来看，居民增加消费支出和扩大借贷的意愿或仍受到约束，预计新增居民短期贷款继续承压。

预计居民中长期贷款改善或不及预期。从中指研究院统计的房地产市场表现来看，8月重点100城新建商品住宅成交面积同、环比均下降7%，其中一线城市同比增长13%，二线城市同比下降 9%，不同城市之间仍存在分化。二手房方面，8月 20 城二手住宅成交环比下降 9.6%，同比增长 7.4%。价格方面，8月百城新建住宅同、环比分别上涨 2.04%、0.15%，二手住宅同、环比分别下跌 7.08%、0.45%。预计购房融资需求尚难形成较强支撑；汽车消费方面，乘联分会预计8 月全国乘用车零售162.6万辆，较上月环比增长 11%、同比下降19%。综合住房成交、价格与汽车销售表现，预计居民中长期贷款需求改善仍相对有限。

2 预计 8 月新增社融约 1.75 万亿元

预计8 月新增社会融资规模约 1.75 万亿元，同比少增约 8000 亿元。

新增社融人民币贷款同比少增。参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款约2500-3000亿元，较上年同期少增约3000 亿元。

未贴现票据增加 1000 亿元左右。从票据利率走势看，8 月票据市场承兑量增速稍快于贴现量，贴现承兑比降至75%，市场整体供不应求。预计未贴现票据增加1000亿元左右。

政府债券和企业债券合计净融资约 1.26万亿元。同花顺数据显示，8 月国债净融资约4507 亿元，地方政府债净融资约 6544 亿元。8 月公司债、企业债、中票、短融等信用债净融资约1550亿元。

IPO 和再融资合计约 700 亿元。8月国内IPO 规模约200亿元，定增配股等融资约500亿，整体较上月有所减少。

信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约500亿元。其他项基本持平历史数据。

3 投资建议

当前受益于新型政策性金融工具等支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分国有银行、区域城农商银行规模增速维持高位。

投资方向上：一是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。二是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行等。

4 风险提示

存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。

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