静水流深，沧笙踏歌。自2021年底成立以来，国投策略林荣雄团队已与您携手走过第五个年头。一路走来，从2023年看好科技提出“只要经济弱复苏，TMT就不会输”，到2024年坚定出海提出“出海三条线，认准车船电”，再到2025年逆势鲜明“反杠铃超额-创业板指是胜负手”，直到2026年面向AI科技“M顶策略”，我们始终希望做一件并不容易的事：在市场尚未形成共识时提出判断，在行情剧烈变化时给出应对，在事后回望时，留下的不只是几个方向和结论，还有一套能够被验证、能理解、可复制的研究框架。

在这个过程中，我们最珍视的成就，不是某一次“说对了”，而是在雨声最大的时候，我们说得最笃定；我们最感欣慰的，也并不是创造了多少易于传播的标签，而是这些标签背后，逐渐形成了一条连贯的研究脉络。市场或许会忘记我们说过什么，但会记得有一群人一直在为心中务实、创新、有效且面向未来的策略研究不懈努力，孜孜以求。

今年以来，我们围绕市场大势、产业趋势、行业配置与交易策略持续发布50余篇定期报告，30余篇专题研究成果。

在观点层面，我们最核心的亮点是在3月下旬，我们坚定认为美伊冲突导致的市场大跌不是牛转熊，而关键是转入宽幅震荡，核心是在调结构。同时，及时提示A股每次大跌之后总会有变化，有些品种跌下去后就再也回不来了，并落脚在将2026年类比2021年，以AI硬件供需缺口（涨价）为代表的“新宁组合”将引领市场。当中际旭创站上万亿之时，我们写下《万亿之后》，提出“守着大光买光圈”，AI二三线品种将跑赢核心龙头品种。

在研究层面，我们最突出的贡献是M顶策略。自五月下旬，我们关于“科技卖点”的系列研究（《灰色决度：科技的卖点》、《科技的M顶：第一个顶》与《科技的M顶：第二个顶》）前瞻引领这次全市场“科技卖点”的大讨论，尤其是关于M顶的细致观察深入人心，“凡是趋势皆为抱团，最后的疯狂才最疯狂”、“不纠结一顶，做好二顶，坚持到顶”、“透支3年作减仓，透支5年要清光”等金句金词入神入脑。原意上我们在当时开展相关研究：一是根据A股高切低指数在6月下旬触及常规区间上沿进而提示AI科技逐渐走向阶段性过热；二是本轮AI科技最终结束倾向是M而非A，二顶才是胜负手。在此之后，我们通过《再论M顶：杀情绪、杀估值与杀逻辑》、《科技M顶之外：两条金律》、《黄金的M顶》等深度研究进一步将M顶策略丰富发展到了一个全新高度。

水不争，故莫能与之争；流不喧，故能成其远。成立至今，我们国投策略林荣雄团队牢记先辈高人“厚积薄发”之嘱，承蒙业内诸多前辈友人恩惠，以深度精品研究为底色，以结合实战敢亮观点为特色，在坚持“三率体系”产业赛道研究为品牌优势的基础上，近年来在宏观策略和投资策略方面持续突破锐意进取，取得了诸多关注与不少成绩。近五年时光，感悟于市场的深广，感动于客户的信任，感恩于每一份托付。在此，我们五年来沉淀的研究方法，梳理整合成《M顶策略：国投策略林荣雄团队研究框架（2026）》，供您参考，请益方家。

一年一度的约定亦将如约而至。愿被记住的，是深流，而非浪花。研究不易，步履维艰。精诚所至，万分感谢！

林荣雄 

首席策略分析师、所长助理

2026年9月

完整高清版《M顶策略》电子版本

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国投策略团队核心成员介绍

林荣雄

国投证券策略首席分析师，所长助理。厦门大学硕士，深耕产业赛道研究，全市场首提“产业赛道基本面异质性框架”，深入布局新时期资产重估理论为引领的市场研判体系，曾是新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师团队核心成员。

邹卓青

国投证券策略核心成员，英国伯明翰大学硕士学位，目前在团队内负责宏观策略与海外主要权益市场研究工作。曾供职外资机构研究部门2年，研究领域为国内宏观经济与权益市场策略。

彭京涛

国投证券策略核心成员，本科西安交通大学数量经济与金融专业，硕士复旦大学金融专业，团队内主要负责行业比较，擅长基于财务的视角，结合景气、估值与投资者行为预判A股行业与结构性机会。

王舒旻

国投证券策略核心成员，中央财经大学金融硕士，团队内主要负责产业赛道研究，以中观产业为核心视角，以景气投资为研究指引，深度挖掘各领域细分赛道的配置价值。

黄玮宗

国投证券策略核心成员，西南财经大学金融工程专业硕士，团队内负责投资交易策略与行业轮动研究。立足主观多头核心诉求，结合量化研究思路和投资组合配置，打造具备实战价值的投资策略与行业轮动框架。