国信证券石化化工团队

【氟化工6月观察：制冷剂长协价格持续上行，含氟半导体材料需求快速增长】-国信证券

【氟化工5月观察：制冷剂价格持续上行，PTFE有望应用在M10材料】-国信证券

【制冷剂行业点评 | 英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升】-国信证券

【氟化工4月观察：制冷剂价格继续上行，氟化工企业业绩高增】-国信证券

【氟化工3月观察：二季度空调排产同比增速转正，制冷剂价格继续上行】-国信证券

核心观点

8月氟化工行情回顾：截至8月末（8月31日），上证综指报3986点，较7月末上涨4.02%；沪深300指数报4625点，较7月末上涨0.80%；申万化工指数报4474，较7月末上涨8.77%；氟化工指数报2079点，较7月末上涨8.03%。8月氟化工行业指数跑输申万化工指数0.74pct，跑赢沪深300指数7.23pct，跑赢上证综指4.01pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至2026年8月31日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1417.3、2144.2点，分别较7月底+0.10%、-0.51%，8月PVDF、PTFE、FEP、R152a呈现不同程度下调，R134a、R32等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨。

R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格持续上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至2026年9月4日，R22报价维持2.2-2.5万元/吨。R32报价维持6.45-6.55万元/吨，6月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32现汇6.51元/吨，承兑6.56元/吨，较二季度环比上涨2900元/吨；R410a/R404/R507维持6.0/5.35/5.35万元，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨，承兑6.05万元/吨，乳源东阳光报价6.1万元/吨。R134a报价维持6.4-6.5万元/吨，乳源东阳光报价7.0万元/吨。

英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好我国制冷剂出口量价提升。据氟务在线，近期英国推迟“更严格”HFCs淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调R410a、R407c等产品价格。美国环境保护署于5月21日正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。英美近期对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在于：三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。

空调：四季度排产情况同比改善。2026年1-2月受春节假期影响排产出现分化。3-4月家用空调内销排产体现出较强韧性，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。5月空调排产在成本、库存等多方压力下下调排产计划；6月在“618”消费节带动下，终端销售较预期有所改善，但与同期相比仍有较大差距；7月排产来看有小幅提升，主要是部分品牌补库需求；8月部分压缩机及空调企业即将开启设备检修及工厂休假，排产规模小幅下滑。9月排产下滑幅度收敛，2025年四季度基数较低，给今年排产来带增长利好。

出口方面，根据海关数据显示，2026年1-7月我国空调累计出口4295万台，同比-4.4%。2026年1-2月受国内春节影响出现分化。3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于2025年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-6月出口排产仍同比下滑。但欧洲市场高温天气也激活了细分需求，带动移动空调逆势爆发。8月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象。9月海外受季节性影响进入淡季，出口排产同比双位数下滑，但10月考虑到黑五备货运输周期，转为同比双位数增长。

内销排产方面，据产业在线，2026年9月排产539万台，同比-9.4%；出口排产方面，2026年9月出口排产436万台，同比-11.7%。

关注含氟电子材料在本轮AI催化下的需求快速增长。高端氟聚合，（1）PTFE：英伟达启动Rubin Ultra的M10 CCL材料测试，AI服务器承载了海量算力的信号传输，M10体系升级正是对材料的介电常数和介电损耗提出了更高的要求。PTFE凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10-4-10-5量级，在高频毫米波场景中具有相当优异的介电性能优势，成为M10体系备选树脂方案之一。（2）PFA：高纯PFA长期被海外垄断，广泛用于半导体晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节。5月初巨化股份旗下巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品顺利完成首单发货，正式面向市场投放。此外，邵武永和高纯PFA项目已于2025 年10月进入试生产阶段，相关工艺验证与性能优化工作正在有序推进。电子级氢氟酸，无水氢氟酸是生产电子级氢氟酸主要原料，中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺。据中国台湾经济日报7月1日报道，业内传出，台积电、三星、SK海力士都在抢购电子级氢氟酸，原料价格上涨带动电子级氢氟酸成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。此外BOE是缓冲氧化物蚀刻液，是氢氟酸和氟化铵的混合物，使其在蚀刻过程中更加稳定和可控。含氟特气，韩国三星电子、SK海力士进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长。此外由于算力芯片、HBM、3D NAND先进节点、多层堆叠使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求增长将形成晶圆扩产*单位耗气量提升的乘数效应。含氟特气如六氟丁二烯可提升刻蚀精度与效率，为先进存储刻蚀所需；六氟化钨可用于先进逻辑、DRAM、3D NAND气相沉积钨导体膜。含氟冷却液，随着AI技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长。

本月氟化工要闻：巨化股份上半年净利润26.5亿元，同比增长29.23%；东岳集团上半年净利16.34亿，同比增长54.61%；三美股份上半年净利润10.70亿元，同比增长7.61%；永和股份上半年净利5.13亿元，同比增长89.01%。

风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。

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8月氟化工行业整体表现

截至8月末（8月31日），上证综指报3986点，较7月末上涨4.02%；沪深300指数报4625点，较7月末上涨0.80%；申万化工指数报4474，较7月末上涨8.77%；氟化工指数报2079点，较7月末上涨8.03%。8月氟化工行业指数跑输申万化工指数0.74pct，跑赢沪深300指数7.23pct，跑赢上证综指4.01pct。

据我们编制的国信化工价格指数，截至2026年8月31日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1417.3、2144.2点，分别较7月底+0.10%、-0.51%，8月PVDF、PTFE、FEP、R152a呈现不同程度下调，R134a、R32等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨。

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8月制冷剂行情回顾

2.1 制冷剂价格与原材料价差表现

制冷剂价格走势：

2026年，受供给端配额政策强约束持续，主流制冷剂产品价格持续上涨，HFCs的“刚需消费”的功能性制剂属性和全球“特许经营 ”商业模式形成。

R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格持续上涨。据氟务在线、卓创资讯，截至2026年9月4日，R22报价维持2.2-2.5万元/吨。R32报价维持6.45-6.55万元/吨，6月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32现汇6.51元/吨，承兑6.56元/吨，较二季度环比上涨2900元/吨；R410a/R404/R507维持6.0/5.35/5.35万元，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨，承兑6.05万元/吨，乳源东阳光报价6.1万元/吨。R134a报价维持6.4-6.5万元/吨，乳源东阳光报价7.0万元/吨。

英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好我国制冷剂出口量价提升。据氟务在线，近期英国推迟“更严格”HFCs淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调R410a、R407c等产品价格。美国环境保护署于5月21日正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。英美近期对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在于：三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。

欧洲出现极端高温天气，我国空调出口欧洲快速提升。今年夏季以来，欧洲多国遭遇持续性极端高温天气，多地气温突破40℃并刷新历史纪录。在高温快速扩散的背景下，欧洲空调需求集中释放，中国空调企业凭借全球领先的产能优势与高效供应链体系，迅速承接海外订单增长，出口与终端销售同步走强，成为本轮“清凉经济”中的核心受益者。根据IEA，2022年全球空调平均渗透率为37%，其中北美和亚太分别达到78%和47%，而欧洲仅为19%，在全球主要地区中处于较低水平，英国、德国等国家渗透率更低。今年高温程度超出预期，叠加长期气候变暖趋势，对欧出口需求出现明显爆发。

2.2 制冷剂出口数据跟踪

2026年1-7月，R22总出口3.57万吨，同比提升9%；R32总出口1.47万吨，同比下降54%；R125（≥40%）总出口2.66万吨，同比下降22%；R134a总出口5.63万吨，同比下降8%。从出口数据来看，地缘冲击引发海运费持续上涨以及霍尔木兹海峡的关闭影响较大，海外制冷剂流通库存进入即将枯竭状态。但2026年为中东、印度等第二批A5国家基线年最后一年，预计出口量将在战争形势缓和之后快速提升。

出口价格方面，截至2026年7月出口均价，R125、R32、R134a等产品外贸价格受海关出关、船运周期等因素影响，与内贸月度价格存在一定时滞，但国内外价格已实现趋同。具体来看，2026年7月R32出口均价为5.76万元/吨，R22出口均价为1.57万元/吨，R134a出口均价为5.56万元/吨，R125/R143系列出口均价为3.64万元/吨。

2.3 主要制冷剂开工率及产量数据跟踪

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空调/汽车/冰箱排产数据及出口数据跟踪

3.1空调：四季度排产情况同比改善

2026年，房屋新开工、施工、竣工端较为低迷。具体来看，至2026年7月，房地产开发企业房屋施工面积55.760亿平方米，下降12.7%；其中住宅施工面积38.71亿平方米，下降13.0%。房屋新开工面积2.67亿平方米，下降24.0%；其中住宅新开工面积1.95亿平方米，下降24.6%。房屋竣工面积1.92亿平方米，下降23.7%；其中住宅竣工面积1.34亿平方米，下降25.5%。

整体来说，当前我国地产行业仍处在风险出清期。当前房地产市场信心仍然较低，供需关系亟待改善，始终离不开政策的支持。

据产业在线，2026年9月空调总排产同比下滑7.7%，四季度排产同比回暖。2009年国家积极推进“以旧换新”、“家电下乡”政策，2015年工信部等四部门的生产者责任延伸试点，2021年发改委等三部门的家电生产者回收目标责任行动，我国家电行业的绿色转型和可持续发展已取得显著进展。2023年，疫情放开后需求集中恢复、高温天气预期、健康舒适及家庭场景价值的再挖掘等提振，国内空调市场表现靓丽。2024年，在国补政策刺激下，国内家电空调市场从8月回转，并在四季度进入了年底冲刺阶段；海外市场受欧美夏季高温、海外补库需求持续、美国降息刺激消费、新兴市场快速增长影响，家用空调外销量同比快速提升。2025年上半年空调内销排产数据持续上涨，夏季东北、山东、河南等多地高温天气带动空调终端市场销量提升，行业库存进一步消化；四季度空调排产呈下滑趋势，主要受24年国补基数较高以及铜价、制冷剂价格上涨对空调生产企业带来的成本压力，带来排产收缩。

2026年1-2月受春节假期影响排产出现分化。3-4月家用空调内销排产体现出较强韧性，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。5月空调排产在成本、库存等多方压力下下调排产计划；6月在“618”消费节带动下，终端销售较预期有所改善，但与同期相比仍有较大差距；7月排产来看有小幅提升，主要是部分品牌补库需求；8月部分压缩机及空调企业即将开启设备检修及工厂休假，排产规模小幅下滑。9月排产下滑幅度收敛，2025年四季度基数较低，给今年排产来带增长利好。

出口方面，根据海关数据显示，2026年1-7月我国空调累计出口4295万台，同比-4.4%。2026年1-2月受国内春节影响出现分化。3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄，但由于2025年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-6月出口排产仍同比下滑。但欧洲市场高温天气也激活了细分需求，带动移动空调逆势爆发。8月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象。9月海外受季节性影响进入淡季，出口排产同比双位数下滑，但10月考虑到黑五备货运输周期，转为同比双位数增长。

内销排产方面，据产业在线，2026年9月排产539万台，同比-9.4%；出口排产方面，2026年9月出口排产436万台，同比-11.7%。

3.2汽车：我国汽车出口延续大幅增长

2026年我国汽车出口增长的势头仍在延续。据中国汽车工业协会数据，2025年，我国汽车产销量分别为3453.1万辆和3440.0万辆，分别同比增长9.8%和9.4%，年产销量持续创历史新高。2023年起电动化和智能化的浪潮等助推汽车行业稳定增长，我国成为全球最大汽车出口国。据中汽协数据，2026年7月，我国汽车产销累计完成1756.7/1760.2万辆，同比分别-3.4%/-3.7%，下滑趋势收敛。海外市场方面，2026年1-7月出口量达614.0万辆，同比增长68.1%。

新能源车对车辆热管理从“节能”与“环保”两个方面提出了更高、更精准的要求。由于电动汽车冬季无法依靠发动机余热取暖，故新能源汽车热管理系统的复杂性显著增加、单车价值提升。常规R134a及R407C系统中通常需要增加压缩机转速或配备更大容量的压缩机来保证低环境温度下充足的制热量。目前R410A等制冷剂因制热特性优异，有助于应对新能源汽车的冬季制热问题。

3.3冰箱：冰箱经历多轮内卷冲击，产业洗牌进程加速

冰箱：2026年初受春节假期影响，排产量同比下滑；3月起节后产能逐渐回归正常，但受库存高企、去年基数较高、原料成本上涨，排产同比尚未转正；6月内销进入阶段性调整，国内MDI价格回落小幅缓解成本压力。“618”促销拉动不及预期，渠道库存压力尚未缓解，7-8月终端消费信心偏弱，渠道补货态度谨慎，内销排产延续同比回落。部分企业调整内部战略，适度抬升排产规模，加大新能效机型布局，9月排产降幅有所收敛。出口方面，2026年初我国冰箱出口受美国关税政策变化、欧洲部分当地产能退出、中东战争影响海外成本走扩订单回流等影响，出口同比回升；5月以来海外MDI价格上涨，内外原料价差叠加欧洲补库、拉美等新兴市场支撑，5-6月出口排产同比上涨，7月出口排产受海外渠道补库、新兴市场刚需形成支撑，排产表现较好。8-9月受供应链替代与渠道季节性补库拉动，冰箱出口排产延续增长，但增幅有所收窄。根据海关总署，至2026年7月，我国冰箱累计出口5390万台，同比+13.1%。

根据产业在线预测，2026年9月冰箱内销排产385万台，较去年实绩下降0.5%；出口排产467万台，较去年实绩上升4.5%。

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含氟电子材料

通用含氟聚合物：成本支撑减弱，价格相对承压

（1）PTFE：市场承压偏弱运行。供给端前期检修装置陆续复产，对价格形成压制。下游以刚需补货为主，增量空间有限。成本端价格较高形成一定底部支撑。截至2026年9月8日，悬浮中粒4.4-4.6万元/吨，悬浮细粉4.7-4.8万元/吨，分散树脂4.4-4.6万元/吨，分散乳液2.8-2.9万元/吨。

（2）PVDF：市场整体持稳，企业报价存在差异。供给端内蒙古大厂复产强化供给宽松预期。截至2026年9月8日，涂料级报价为5.7-5.9万元/吨，制品级报价5.7-5.9万元/吨，锂电级报价为5.9-6.5万元/吨。

（3）FEP：市场弱稳运行，少数企业小幅上调低价。挤出料报5.1-5.4万元/吨，模压料6.3-6.8万元/吨，高端产品8.1-9.8万元/吨。

高端氟聚合：在泛半导体领域的应用增长

（1）PTFE：信号传播速度与介电常数（Dk）的平方根成反比，Dk越低传播速度越快；信号传播损失与介电损耗（Df）成正比，Df越低，信号损失越少。此外，信号频率越高，对于同种材料而言传输损耗就越大。因此，通信频率越高，PCB的介电常数和介质损耗就要越低，这样才能保证高频信号快速传输，并且在传输过程中降低损耗。英伟达启动Rubin Ultra的M10 CCL材料测试，AI服务器承载了海量算力的高速信号传输，CCL材料必须具有极低的介电损耗因子，才能保证自身芯片的高性能使用，M10体系升级正是对材料的介电常数和介电损耗提出了更高的要求。PTFE凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10-4-10-5量级，在高频毫米波场景中具有相当优异的介电性能优势，成为M10体系备选树脂方案之一。

根据GIIresearch，2025年全球PTFE市场规模为19.5亿美元，预计2026年将达到20.6亿美元，其中亚太地区市场规模达56%。根据Global Growth Insights，全球应用于电子行业PTFE占比约21%，对应约4.1亿美元市场规模。此外，据Global Growth Insights统计，2025年全球PTFE CCL市场规模约8.2亿美元， 预计2035年市场规模将达到19.8亿美元，2026-2035年复合增速达9.2%。

1960年，美国杜邦首次将PTFE用于制造耐热、低介电常数的PCB；上世纪末Rogers研发了PTFE微波复合陶瓷介质基板。目前高端电子级改性PTFE国产化率不足5%，基础树脂国产化率约20%，核心市场被日本大金、美国杜邦垄断。日本大金工业（全球高端电子级PTFE龙头，M10级材料核心供应商）、美国杜邦（PTFE技术发明者，高纯度电子级PTFE技术全球领先）、日本AGC（高频覆铜板用改性PTFE核心供应商）。国内昊华科技、东岳集团、巨化股份等公司都具备PTFE产能，部分产品实现电子级PTFE向覆铜板厂商认证工作。

（2）PFA：高纯PFA长期被海外垄断，广泛用于半导体晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节。5月初，巨化股份旗下浙江巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品顺利完成首单发货，正式面向市场投放。该项目已于2025年6月建成投产，经下游半导体客户测试验证，产品金属离子指标全面满足SEMI F57国际标准。此次突破直接补齐先进制程材料短板，保障产业链自主可控。此外，邵武永和高纯PFA项目已于2025 年10月进入试生产阶段，相关工艺验证与性能优化工作正在有序推进。

电子级氢氟酸：用于晶圆精密清洗、湿法精准刻蚀等

无水氢氟酸是生产电子级氢氟酸主要原料，中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺。据中国台湾经济日报7月1日报道，业内传出，台积电、三星、SK海力士都在抢购电子级氢氟酸，原料价格上涨带动电子级氢氟酸成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。此外BOE是缓冲氧化物蚀刻液，是氢氟酸和氟化铵的混合物，使其在蚀刻过程中更加稳定和可控。

含氟特气：晶圆扩产叠加单位晶圆耗气量增加带动电子气体需求快速增长

韩国三星电子、SK海力士进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长。此外由于算力芯片、HBM、3D NAND先进节点、多层堆叠使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求增长将形成晶圆扩产*单位耗气量提升的乘数效应。含氟特气如六氟丁二烯可提升刻蚀精度与效率，为先进存储刻蚀所需；六氟化钨可用于先进逻辑、DRAM、3D NAND气相沉积钨导体膜。

含氟冷却液：AI服务器液冷需求增长带动氟化液与制冷剂需求提升

随着AI技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长。

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8月氟化工相关要闻

【巨化股份上半年净利润26.5亿元，同比增长29.23%】：8月25日，巨化股份发布2026年半年度报告，报告期内实现营业收入133.4亿元，同比增长0.07%；归属于上市公司股东的净利润26.5亿元，同比增长29.23%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.22元（含税）。公司Q2净利润14.77亿，Q1净利润11.73亿，据此计算，Q2净利润环比增长25%。

【东岳集团上半年净利16.34亿，同比增长54.61%】：8月20日，东岳集团披露2026年半年度报告，受含氟高分子材料、制冷剂等分部的主要产品价格不同程度的提升，对外销售收入及分部业绩均有所增加，2026年上半年总收益约80.60亿元，同比增长7.99%；归母净利润10.27亿元，同比增长31.80%；净利润16.34亿元，同比增长54.61%。报告期内，含氟高分子材料对外销售约为人民币21.4亿元，同比增长10.35%，占集团总对外销售的26.56%。该分部业绩为盈利人民币4.39亿元，同比增长69.21%。报告期内，下游AI、半导体、新能源等行业发展迅速，该分部市场需求有所回暖，带动产品价格同比提升，推动分部对外销售收入及业绩同步上涨。制冷剂分部对外销售为人民币25.7亿元，同比增长12.06%，占集团总对外销售的31.87%。该分部业绩为盈利人民币12.46亿元，同比增长20.99%。报告期内，制冷剂分部R32、R410a等主要产品价格上涨，是推动分部对外销售收入及业绩增长的核心原因，期内产品价格上涨主要受配额限制因素影响。

【三美股份上半年净利润10.70亿元，同比增长7.61%】：三美股份发布2026年中报显示，公司上半年实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长5.83%。对全体股东10派5.2元。三美股份2026年上半年业绩增长的核心逻辑是配额管理政策下氟制冷剂行业供需紧平衡、价格中枢上移，公司作为HFCs制冷剂龙头（主要品种配额占比11%-24%）充分受益。上半年以来企业呈现"量缩价升"特征--制冷剂产销量同比下滑，但均价大涨22%带动营收和利润增长。

【永和股份上半年净利5.13亿元，同比增长89.01%】：8月16日，永和股份披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入31.34亿元，同比增长28.16%；实现归属于上市公司股东净利润5.13亿元，同比增长89.01%。公告指出，上半年业绩增长主要由两大核心业务板块协同驱动。氟碳化学品板块，受益于行业配额政策约束下供给收紧，叠加下游需求回暖，主要制冷剂产品价格维持高位运行，公司依托萤石-氢氟酸-氟碳化学品的全产业链一体化优势，实现营收与毛利同步提升。含氟高分子材料板块，新增产能爬坡进度顺利，下游需求旺盛推动产销量稳步增长；同时随着生产装置持续稳定运行、产品优等品率不断提高，公司产品结构持续优化，有效匹配中高端市场需求，板块盈利能力进一步增强。

风险提示

氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。

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